紅相股份(300427)電力檢測監(jiān)測一線企業(yè) 精準卡位泛在電力物聯網
電力設備起家，外延布局軌交、軍工。公司最初業(yè)務主要為電力設備監(jiān)測檢測等產品，主要客戶為國家電網、南方電網等。近年通過持續(xù)的內生發(fā)展和并購擴張：收購涵普電力、銀川臥龍、星波通信等，逐漸發(fā)展為電力檢測及電力設備、軍工電子、鐵路與軌道交通牽引供電裝備三足鼎立的業(yè)務格局。 “泛在電力物聯網”東風起。國網2019 年“兩會”上，國家電網董事長寇偉提出，要全力打造“三型兩網”企業(yè)，“兩網”指堅強智能電網和泛在電力物聯網。泛在電力物聯網本質是智能電網建設的進一步深化，是“互聯網+”智能電網的最終模式。 公司為電力檢測監(jiān)測一線企業(yè)。我們認為泛在物聯網整體建設的推進，將對電力設備檢測監(jiān)測系列產品、傳感器類產品提出旺盛的需求。 目前公司的電力設備狀態(tài)檢測監(jiān)測產品主要包括：局部放電類；紅外光學類；其他類（溫度檢測等，電能計量檢測等）。 公司在各項產品的市場份額，整體處于一線梯隊。2018 年，公司在變壓器檢測監(jiān)測系列、GIS 檢測監(jiān)測系列、綜合檢測系列產品均取得了較高的市場份額。有望充分受益于電力檢測監(jiān)測領域需求的釋放。 軍工電子板塊：深耕細作，打造軍用微波優(yōu)質供應商。產品主要為雷達、通信和電子對抗系統提供定制化的配套與技術服務。我國軍用通信設備不斷地更新換代，對軍用微波產品需求不斷增加。 此外，星波通信主要產品例如濾波器，功率放大器等與5G 新型多載波、毫米波技術范疇相同，具備5G 移動通信直放站、室內分布及基站室外單元等部件的研發(fā)能力，公司有望依靠已有技術優(yōu)勢，邁入5G 行業(yè)。 盈利預測與估值。我們預計2019-2021 年公司歸屬母公司凈利潤2.89 億元、3.58 億元、4.41 億元，對應EPS 0.81 元、1.00 元、1.23 元。給予公司2019年20-24X PE，合理價值區(qū)間為16.20-19.44 元。首次覆蓋，給予“優(yōu)于大市”評級。 風險提示。（1）電網投資、泛在電力物聯網投資不達預期；（2）市場競爭風險；（3）收購整合不達預期。 |
