近期，通威股份、隆基股份、晶澳科技紛紛宣布新一輪投資擴產計劃，彰顯出行業領軍企業對光伏產業發展前景的強烈看好。擴產預期之下，與光伏產業密切相關，看似不起眼、實則作用大的金剛線細分產業也重回外界關注視野。 金剛線是金剛石切割線的簡稱，主要用于硬脆材料的切割，在光伏產業應用于產業鏈上游，即硅料、硅片的生產制造環節。此前由于嚴重的產能過剩，給該細分產業帶來極大的創傷。隨著行業龍頭先后提出擴產計劃，光伏產業或將迎來新一輪景氣周期，尤其是在降本+提效雙重因素驅動下，大尺寸、薄片化已成為光伏硅片環節的主要發展方向。由此，經歷一番大浪淘沙的金剛線產業也將步入發展新階段。 岱勒新材、三超新材、東尼電子憑借上市公司資源優勢，已經占據了主流市場，這三家公司近期也在互動平臺上表示產業已經逐步回暖。 【2020-02-17】通威股份(600438)硅料電池 兩翼齊飛 投資要點 事件：2月11日，公司公告，計劃2020-2023年硅料產能由2020年的8萬噸擴產至22-29萬噸，電池片產能由2019年的13GW（考慮未轉固和能效提升等效產能20GW）擴至2023年的80-100GW，產能擴張超預期。 硅料產能將擴至22萬噸-29萬噸，成本優勢凸顯：公司現有硅料產能約8萬噸，處于全球前三。舊產能技改后綜合能耗降低62%，生產成本降至5.5萬元/噸以下；新產能位于低電價地區，生產成本降至4萬元/噸以下。公司規劃2021-2023年產能分別擴至11.5-15萬噸、15-22萬噸、22-29萬噸，新增產能生產成本目標3-4萬元/噸，現金成本目標為2-3萬元/噸。低成本高品質硅料的釋放，將使得高成本產能進一步出清，加速進口硅料替代進程。 電池片產能將擴至80-100GW，規模全球第一，成本全球最低：公司電池產能約20GW，其中PERC電池17GW，多晶電池3GW。隨著眉山10GW新產能的投放，2020年底產能有望達到30GW。公司2021年-2023年規劃產能40-60GW、60-80GW、80-100GW，產能規模全球第一。目前電池片非硅成本已降至0.25元/W以下，低于行業0.34元/W的平均水平，遠期非硅成本目標降至0.18元/W以下，位處全球最低水平。公司近年新增產能以PERC電池為主，未來新增電池片產能包括PERC+、Topcon、HJT等新型產品技術路線。新型高效電池量產技術的導入，公司將繼續保持在行業的領先地位與競爭力。 漁光一體，協同發展：公司傳統業務是水產飼料，據公司年報披露，2018年國內市占率約12-15%。在此基礎上，公司首創“漁光一體”光伏電站模式，形成“上可發電，下可養魚”的經濟生態圈。截至2019H1，電站累計實現裝機1.4GW，在建項目容量0.6gW。未來將依托養殖產業資源和光伏成本優勢，在全國范圍內推廣“漁光一體”光伏電站，提升公司盈利能力。 平價前夜，拐點已至：2018年光伏“531”新政后，光伏上游降價帶動系統成本快速下降。海外大部分地區以及國內資源條件優越、消納市場有保障的地區已實現平價上網，我國距離光伏全面平價上網僅一步之遙。根據國家能源局發布的《2020年光伏發電項目建設有關事項》征求意見稿，2020年光伏項目補貼預算15億元，預計平均度電補貼強度將降至6分錢以下，預計2020年補貼項目約22~23GW，考慮2019年轉結項目，今年國內光伏裝機量有望達40~50GW，同比增長超50%，今年全球光伏新增裝機有望達到130~150GW，同比增長10%~36%。 投資建議：基于產能規劃，保守估計公司2019年-2021年硅料銷量分別為7.0萬噸/8.8萬噸/10萬噸，電池片銷量12 GW /21 GW /30GW，我們預計公司2019年至2021年規模凈利潤分別為27.4億元、39.4億元、47.8億元，同比增長35.5%、43.9%、21.5%，，對應每股收益分別為0.70、1.01和1.23元。凈資產收益率分別為15.9%、19.2%和19.4%，首次覆蓋，給予“買入-A”建議。 風險提示：擴產不及預期；光伏新增裝機不及預期；產品價格超預期下跌。 【2020-02-13】隆基股份(601012)擬45億元擴產單晶電池 光伏產業又迎來風光時刻。繼通威股份擬200億元投建高效太陽能電池項目后，隆基股份12日晚公告，子公司擬投資45億元上馬10GW單晶電池及配套中試項目。 據公告，公司全資子公司西安隆基樂葉光伏科技有限公司（下稱“西安樂葉”）與西安國家民用航天產業基地管理委員會11日簽訂項目投資協議，就西安樂葉在西安國家民用航天產業基地投資建設年產10GW單晶電池及配套中試項目達成合作意向，本次投資金額約45億元。 根據雙方合作協議，西安樂葉擬租賃管理委員會的廠房和附屬、配套設施，購置、安裝滿足年產10GW單晶電池及配套中試項目的生產設備和工器具。本項目分兩期實施，其中一期實施年產7.5GW單晶電池項目，二期實施年產2.5GW單晶電池項目、年產680MW單晶電池及組件中試項目。 據了解，西安國家民用航天產業基地是陜西省政府、西安市政府與中國航天科技集團共建的航天高技術產業和國家戰略性新興產業聚集區，重點培育和發展航天及軍民融合、衛星及應用、新能源、新一代信息技術等產業。 隆基股份表示，項目投產后有利于公司進一步提升高效單晶電池產能，搶抓單晶市場發展機遇，不斷提高單晶市場份額。 隆基股份是太陽能單晶硅領域的龍頭企業，公司預計2019年實現凈利潤為50億元到53億元，同比增長95.47%至107.19%。 【2020-02-19】光伏企業又現重磅投資 晶澳科技(002459)超百億加碼光伏電池 繼上周通威股份宣布200億元投資年產30GW光伏電池之后，多家光伏企業拋出重磅投資方案。如今，晶澳科技(002459)升級投資計劃，擬102億元加碼投資光伏電池及組件項目。 實際上，隨著今年光伏政策預期的明朗以及國際市場需求的增加，需求將得到釋放。有業內人士對證券時報·e公司記者表示，光伏頭部企業紛紛擴產，一定程度意味著未來行業集中度將提升。 投資計劃升級 2月18日午間，晶澳科技公告稱，公司擬以新設項目公司的形式，在義烏信息光電高新技術產業園區投資建設年產10GW高效電池和10GW高效組件及配套項目。 公告顯示，項目公司注冊資金暫定5億元，建設年產10GW高效電池和10GW高效組件及配套設施，打造高度自動化、信息化、智能化以電池與組件為一體的生產制造基地，項目計劃總投資102億元，項目建設周期預計為4年。 晶澳科技表示，投資建設該項目符合公司未來產能規劃的戰略需要，有利于公司進一步提升光伏電池和組件產能，搶抓市場發展機遇，不斷提高市場份額。 去年12月31日，晶澳科技已與義烏信息光電高新技術產業園區管理委員會簽訂項目投資框架協議，就年產5GW高效電池和10GW高效組件及配套項目達成合作意向，彼時的計劃投資額為66億元。 實際上，本次投資方案可以視為上次計劃的升級。晶澳科技表示，現公司根據經營戰略規劃，擬將上述項目調整為10GW高效電池和10GW高效組件及配套項目，并按此項目規模與義烏信息光電高新技術產業園區管理委員會進行進一步協商。 行業集中度有望上升 證券時報·e公司記者注意到，鼠年春節過后，有多家光伏頭部公司加碼光伏領域投資。 2月11日晚間，通威股份發布公告，擬在成都市金堂縣投資建設年產30GW高效太陽能電池及配套項目，總投資預計為200億元。 同日，通威股份發布《高純晶硅和太陽能電池業務2020-2023年發展規劃》，提出至2023年，高純晶硅累計產能將達22萬-29萬噸，太陽能電池累計產能將達80-100GW。 2月12日，隆基股份拋出一份重磅投資計劃。公司擬投資45億元，計劃在西安國家民用航天產業基地投資建設年產10GW單晶電池及配套中試項目，一期年產7.5GW單晶電池，二期年產2.5GW單晶電池及680MW單晶電池及組件。 實際上，光伏頭部企業的持續加碼或源于政策預期的明朗。近期國家能源局發布了《關于2020年風電、光伏發電項目建設有關事項的通知(征求意見稿)》，其中明確了2020年度新建光伏發電項目補貼預算總額度為15億元，其中5億元用于戶用光伏，補貼競價項目(包括集中式光伏電站和工商業分布式光伏項目)按10億元補貼總額組織項目建設。 粵開證券認為，短期看，2020年光伏新政的盡早公布將有利于整個產業鏈對于今年工作的提前準備。從征求意見稿中的內容及數字分析，今年的光伏新增裝機規模將較2019年有明顯增長，對于國內產業鏈形成利好。 對于頭部企業紛紛加碼光伏領域投資，開源證券認為，隨著龍頭公司的大規模擴產，以及技術的不斷突破，有望促進產業鏈低成本、高質量產能的釋放，進而提升行業集中度。 疫情不影響行業需求 疫情對光伏行業的影響也備受關注，受到疫情影響，國內電站開工可能會向后推遲，但不影響需求總量成為業內共識。 國信證券表示，疫情不影響光伏行業需求總量。一季度是國內光伏淡季，疫情只是使國內需求釋放的節奏更集中于二、三季度，預計2020年全球光伏裝機需求達150GW，同比增長25%。 對于晶澳科技而言，公司在近日的機構調研中透露，疫情對生產影響主要是兩方面，一是交通物流方面，二是人員流動限制。 其中，海外方面影響不大，公司在海外當地有倉庫，有庫存可以保障短期供應，隨著2月10日安徽、江蘇等省份的生產基地陸續復工，通過提升產量，爭取把前面影響補救回來。 此外，晶澳科技稱，"從市場來看，市場需求還在，可能因為疫情影響會造成交付順延，全年的增量還在，公司的目標也不變，通過努力達成目標。" 【2019-03-20】岱勒新材(300700):國內金剛石線企業正在快速替代國外企業 岱勒新材(300700)今日在互動平臺上表示，國外金剛石線企業市場份額正處于被國內金剛石線企業快速替代的過程。在藍寶石加工領域，國外企業基本上已退出中國市場；在光伏加工領域，國內金剛石線也已占據大部分國內市場份額。 【2019-10-18】金剛石線鋸產業競爭加劇 三超新材(300554)境外子公司增資后又買地 繼8月27日宣布擬以1.5億日元對境外全資子公司株式會社SCD進行增資，用于株式會社SCD購買廠房、建設研發場地及補充運營資金后，10月17日，三超新材發布公告稱，株式會社SCD已在日本國廣島市廣島縣內購買了一塊土地及廠房，涉及金額為6022.50萬日元（約人民幣400萬元），并完成所有權轉讓等手續。 公司在此前的公告中表示，本次增資旨在進一步提高株式會社SCD的研發能力，完善其研發條件，圍繞對關系到公司未來核心競爭力的重點產品、新產品，向公司輸出更具競爭優勢的技術?！蹲C券日報》記者就此事致電三超新材，公司董秘因公務繁忙等多重原因并未接受采訪。 1.5億日元增資助力金剛石工具研發 記者了解到，三超新材于2017年4月登陸資本市場，主營業務為金剛石工具的研發、生產和銷售，主要產品包括電鍍金剛線和金剛石砂輪兩大類，其中電鍍金剛線產品占總營收比重超80%。 本次增資的境外子公司株式會社SCD主營業務是為公司、公司子公司“江蘇三超”提供金剛石工具的研發服務，其業務范圍包括含有金剛石、工業用金剛石、立方晶碳化硼、藍寶石、陶瓷等高硬度物質的機械工具的研究開發、設計、技術指導指導、技術轉讓、進出口及銷售等。 據悉，本次增資完成后，株式會社SCD的注冊資本將增加至1.53億日元。公司表示，本次增資旨在進一步提高株式會社SCD的研發能力，完善其研發條件，圍繞對關系到公司未來核心競爭力的重點產品、新產品，向公司輸出更具競爭優勢的技術。本次株式會社SCD購買土地及廠房，符合公司的長期戰略發展規劃。 值得一提的是，公司通過增資境外子公司來提高金剛石工具研發能力的同時，在金剛石砂輪新品開發方面也在不斷加速。今年上半年，公司背減砂輪、樹脂軟刀、金屬軟刀、劃片刀、CMP-DiSK、刀具加工用砂輪等重點新產品開發加快推進，部分產品已取得階段性突破并實現銷售。同時，公司在去年底完成南京三超金剛線業務整體搬遷，騰出廠房用于金剛石砂輪產品線發展，并于上半年正式立項IC用精密金剛石工具技改項目。目前，該技改項目已落地啟動，正以行業高標準的要求改造現有生產場地、生產環境、生產工藝，添置精密生產設備、檢驗儀器來確保產品質量。 “迎難而上”做強金剛線主業 記者注意到，盡管金剛石線鋸行業經過2017年的急劇擴張以及2018年光伏531新政影響，行業產能增長過快，疊加需求急劇波動，導致整體競爭激烈，產品價格及毛利率已經出現大幅下降，然而公司在金剛線主業發展道路上卻從未停歇。 據國海證券研報分析，自今年7月光伏發電項目補貼競價結果下發后，國內的需求逐步啟動，疊加海外市場持續高增長，光伏產業鏈多環節價格上漲。短期看國內競價項目將帶來產業鏈需求釋放，目前已經處于平價上網大規模鋪開的前夜。 公司管理層認為，隨著光伏平價上網的序幕剛剛開啟，光伏市場未來的發展空間不可估量，金剛線市場也仍具備巨大的發展潛力；其次，金剛線行業仍存在較大的技術進步空間，客戶的要求在不斷提升，技術與產品品質是競爭中能夠勝出的關鍵。 據此，公司全資子公司“江蘇三超”于2019年8月28日與株式會社中村超硬簽署了《設備買賣合同》及《技術許可合同》，擬合計22億日元購買其沖繩工廠及大阪和泉工廠現有的225臺金剛線制造裝置及相關附屬設備、檢測設備，及其持有的與金剛線相關的所有技術的使用或實施的獨占許可。 公司稱，本次吸收中村超硬在金剛線制造技術水平的優勢，有利于發揮其設備的先進性能，提高公司產品的品質，鞏固和擴大公司主營業務的能力和市場份額，進一步增強公司的持續發展能力。 財務數據顯示，因受市場競爭環境變化及去年光伏行業“5.31新政”影響，公司上半年金剛線產品價格下跌，藍寶石行業需求同比也有下降，報告期內公司實現營收1.08億元、凈利潤631.86萬元，分別同比下降50.50%、90.36%。 然而進入第三季度，因公司金剛線、金剛石砂輪產品產量銷量總體較去年同期均有增長，同時，公司成本管控措施得到較好的執行，金剛線生產成本有所下降，受此影響公司第三季度預計實現凈利潤257萬元－891萬元，同比預增223%－526%。 面對當前金剛石線鋸產業劇烈的市場競爭，公司表示，未來將持續堅持技術進步，進一步提高生產效率、改善產品質量、降低生產成本，以提高公司產品的核心競爭力，擴大產品市場份額，從而抵御競爭加劇帶來的不利影響。 |
