科達潔能(600499)2014年三季報點評:新招標開啟 期待4萬爐型獲大客戶認可
前三季度業績符合預期，全年目標完成概率大。 前三季度已完成公司年初收入目標的71%。2013年第四季度實現收入11.97億，占當年收入比重31%；2012年第四季度實現收入7.71億，占當年收入比重29%。從目前的銷售情況看，預計2014年第四季度有望實現14-15億銷售收入，占全年比重約30%，因此全年完成47-48億銷售收入目標是大概率事件。 預收款增速有所回落，但仍保持較高增長，應收款略偏高。 2014H1預收款8.14億元，同比增長59%；2014Q1-3預收款為7.35億元，同比增長22%。結合第三季度收入增速判斷，公司整體經營較上半年略有回落，但仍保持健康增速。2014Q1-3應收款達到8.41億元，其資產占比創新高，且回款天數也在上升，我們判斷是與宏觀環境不佳相關。 中鋁清潔煤氣爐新招投標開啟。公開資料顯示，中鋁14x40KNm3/h煤氣化裝置的招標工作已于9月底開啟，共計14臺4萬方清潔煤氣爐需求。其中，中鋁山東分公司招標3臺4萬方爐，中鋁華興鋁業招標1臺4萬方爐，中鋁廣西分公司招標5臺4萬方爐，中鋁河南分公司招標5臺4萬方爐。假設該爐型售價為2500萬/臺，對應招標規模為3.5億元。結合當前行業格局判斷，我們認為，公司幾乎沒有競爭對手，全部中標的概率大。本次招標結果最快將于下周揭曉。 盈利預測及投資評級：我們預測公司2014-2016年EPS分別為0.81、1.02、1.32元，當前股價對應2014-2016年PE分別為24x、19x、15x。維持“強烈推薦”投資評級。 股價表現的催化劑：中觀層面看政策超預期、微觀層面看新訂單兌現。 風險提示：陶機業務出現下滑、潔能業務新需求兌現低于預期。 |
