陽光電源(300274)2014年三季報點評:業績符合預期 看好儲能
陽光電源發布三季報，1-9 月實現收入14 億元，同比增長11.42%，凈利潤1.24 元，同比增長9.99%，每股收益0.19 元，業績符合預期。 收入在四季度將加速：8 月4 日能源局在嘉興召開會議后，分布式光伏政策落實，我們預計全年光伏并網量能完成能源局設定的13GW，安裝量可能到15-16gW。前三季度收入受到行業增長不高的影響，從目前來看，行業安裝量在迅速提升，三季度末存貨增長31.92%，逆變器發貨量在9 月之后大幅度增長，收入預計在四季度將加速，公司在三季報中也表示將完成年初計劃的目標，實現新增產值30 億元，力爭40 億元。 研發持續投入：前三季度管理費用增長5483 萬元，同比增長51.21%，其中研發支出2924 萬元，股權激勵費用2233.89 萬元。 經營現金流量環比改善：三季度經營性現金流從二季度的流出2.3億元減少到流出0.25 億元，1-9 月經營性現金流-3.45 億元，2013 年下半年密集采購的材料在本期進入付款高峰期，購買商品、接受勞務支付的現金較上年同期增幅較大。 看好儲能：8 月14 日，公司與三星SDI 簽訂設立合資公司擬在儲能領域進行戰略合作的協議，我們認為公司于其他光伏公司最大的區別在于儲能，隨著儲能的成本投資下降到盈虧平和點附近，我們認為明年將是國內儲能元年，兩家龍頭公司在儲能的合作將占據優勢。 投資建議：我們維持公司盈利預測，預計公司2014 年-2016 年EPS分別為0.6 元、0.87 元、0.95 元，按照2014 年40 倍市盈率，目標價上調到24 元，維持買入-A 投資評級。 風險提示：EPC 工程進度受到影響的風險，毛利率下降的風險。 |
