龍泉股份(002671)2014年三季報點評:三季報符合預期 水利訂單確保業績增長
2014 年1-3 季報實現業績1.19 億，同比上升28.86%，折合EPS0.27 元，符合預期。公司2014 年1-3 季度實現營業收入7.33 億，同增19.18%；實現歸屬母公司凈利潤1.19 億，同增28.86%，折合EPS0.27 元，基本符合預期。扣非后業績同比增長22.21%。其中3 季度公司實現營收2.53 億，同增0.65%，增速環比下降45.23%；實現歸屬母公司凈利潤0.46 億，同增26.18%，增速環比下降9.61%，折合EPS0.05 元。3 季度公司主營業務毛利率為43.53%，環比上升11%，同比上升0.8%。我們預計公司14 年全年業績增長在30%-50%之間。 公司費用控制良好，銷量長增促業績提升。公司業績同比上升26.18%，一方面受益于大型引水項目按照合同規定及時履行，銷售量逐步增加；另一方面來源于費用成本控制。本期三費率同比下降5%，其中銷售費用率較去年同期大幅下滑44.94%，主要是系銷售費用中運費減少所致。此外受益政府補貼增加，公司3 季度營業外收入753.8 萬元，較去年同期增長10.80 倍。 主營業務訂單充裕，無砟軌道板發展前景廣闊。公司今年在手訂單約11 億，14 年目標新簽8 億訂單。此外公司一直密切跟蹤的山西大水網、新疆供水、遼寧第二水源地建設、江浙滬供水等項目均涉及管道工程投資。除了主營業務PCCP 管，公司現已開始拓展無砟軌道板業務。無砟軌道板結構自重輕、平順性和耐久性能好，已成為高鐵建設的主流模式。根據鐵道部2008 年發布《中長期鐵路網調整規劃方案》，規劃2020 年前完成“四縱四橫”鐵路快速客運通道，全國鐵路營業里程12 萬公里以上，鐵路建設高速發展將帶動公司無砟軌道板項目發展，未來有望成為新的訂單增長點。隨著中國高鐵走出國門，我國已與英國等20 多個國家達成高鐵合作意向，公司積極對接國際業務，未來市場拓展可期。 維持“買入”評級。隨著政府水利建設投資的加大，公司傳統PCCP 管業務訂單充足，為業績保駕護航。無砟軌道板業務提供了新的收入增長點。產品技術的先進性、市場的廣泛性為該業務提供了廣闊的發展空間。我們維持公司14-16 年盈利預測0.38/0.50/0.60 元，對應14 年PE21.3 倍，維持“買入”評級。 |
