湖南投資 000548 公路港口航運行業
研究機構：招商證券 分析師：姚俊，常濤，羅嫣嫣 撰寫日期：2011-08-14 2011年上半年每股收益0.064元,同比下滑主要是源于投資收益減少。2011年上半年,公司實現營業總收入1.3億元,營業利潤4987萬元,歸屬于上市公司股東的凈利潤3206萬元,同比分別增加15.36%,減少23.55%、23.29%。 實際上利潤下滑主要是去年同期公司轉讓以控股子公司獲得2483萬元投資收益。歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益后的凈利潤同比上升20.45%。 路橋和酒店業務作為公司主營業務,為公司提供穩定的收入來源 2011年上半年,路橋和酒店業務分別實現收入8718.96萬和3596.32萬,共計貢獻主營收入的94.5%。公司路橋資產主要是位于長沙市內,擁有長沙繞城高速南段100%股權、長沙湘江伍家嶺橋50.05%的股權、瀏陽河大橋44.45%股權、五一路橋20%的股權。受益于長沙市汽車保有量不斷增加和城市交通設施的改善,未來車流量會穩步增長,未來路橋收入會保持一定的增長,不過增長空間有限。酒店方面,公司旗下擁有“君逸康年”、“君逸山水”兩家四星級酒店,位置都處于長沙市的核心地段,酒店品牌優勢明顯,入住率較高,經營穩定,不過在酒店業務激烈的競爭環境中,業績提升空間也有限。 公司積極介入房地產業務,逐漸成為未來公司的主要增長點。目前,公司房地產業務已經形成了收取固定收益和自主開發兩種模式并存的局面,業務模式逐漸成熟。公司在泰貞房地產項目的投資金額為1.92億元,該項目目前受到城市規劃調整等因素影響,進度滯后。公司擁有對瀏陽市瀏陽河中路1158畝土地(凈地941畝)的一級開發權,項目開發周期本來預計5年,但是考慮拆遷等問題復雜性,現在預計開發周期可能會延長至8年,項目采用滾動開發,分為三期,現在項目處于拆遷安置階段。君逸家園項目,公司已經將土地使用權轉讓。 輻照項目仍處于工藝摸索階段,業績貢獻有限。公司控股廣西桂林正翰輻照中心64%股權,產品為離子交換纖維。離子交換纖維利用其本身含有的固定離子和化合物溶液中的相同離子進行交換,以達到提純、去污的作用,應用廣泛。離子交換纖維可以應用于糖漿脫色,提高糖的品質,由于廣西是中國的產糖大省,發展空間巨大。同時,因使用和元素鈷裝置進行輻射,國家對輻照中心的建設控制非常嚴格,技術上具有壟斷優勢,行業競爭較小,因此輻照項目前景值得期待。但是考慮到技術磨合期較長,短期內業績貢獻非常有限。 盈利預測和評級:公司主營業務穩定,路橋收費和酒店經營未來幾年穩重有升,短期內也無擴張計劃,考慮未來公司業務增長點房地產項目短期內也受到國家政策的影響,短期內業績貢獻也會減弱,預計公司2011-2012年每股收益0.13、0.17元,對應市盈率分別為39倍和30倍,但是考慮到參與大河西先導區預期強烈,輻照項目未來也會產生收益,我們仍然維持“審慎推薦—A”的評級。 風險提示:宏觀經濟波動因素,國家房地產政策。 |
