華菱鋼鐵:行業利潤階段性回落
華菱鋼鐵 000932 鋼鐵行業 研究機構：齊魯證券 分析師：篤慧,郭皓 撰寫日期：2014-10-14 業績概要:華菱鋼鐵發布2014年三季度業績預告,預計前三季度實現盈利3900萬元~4900萬元,去年同期為虧損2.7億元。前三季度EPS0.013~0.016元,去年同期為-0.09元。三季度單季盈利2000萬元~3000萬元,單季EPS為0.0066元~0.0099元,去年同期EPS為0.036元; 三季度行業需求萎縮:8、9月份鋼材市場出現恐慌拋盤、鋼價加速下跌,主要與下游需求萎縮有關。三季度宏觀經濟仍處于尋底過程,加上鋼鐵需求傳統淡季、青奧會周邊城市工地停工等因素,鋼鐵消費受到較大沖擊,鋼產量從二季度的230萬噸級別回落至220萬噸左右水平。宏觀數據也同樣得到印證,三季度工業增加值、地產投資、固定資產投資等鋼鐵下游增速遠低于預期,盡管鋼鐵產能中周期整體有利,但在如此低迷的需求環境下,行業利潤仍出現收縮,公司產品盈利能力難免受到影響,三季度單季業績環比略有回落; 短期反彈長期復蘇:從短期來看,行業利潤及產品價格存在反彈動力,一方面產業鏈在三季度經歷徹底去庫后,存在增加采購的需求,中間訂單有望階段性回暖;此外經濟維穩政策效果有望逐步體現,下游建筑、交通、機械、汽車PMI已數據出現改善跡象,鋼鐵真實需求環比回升。從長期來看,鋼鐵產能進入低投放周期,配合產能淘汰,鋼鐵供給環境將持續改善,只要下游需求不出現長期負增長,行業利潤有望在產能周期的驅動下盈利中周期復蘇; 公司汽車板項目投產:14年6月華菱安賽樂米爾塔汽車板有限公司汽車板項目在湖南婁底正式投產。項目采用第三代汽車板生產技術和高牌號電工鋼生產技術,有望使公司將躋身一流的汽車板供應商,同時作為基板的現有2250熱軋板產線開工率有望進一步提升; 盈利預測:三季度行業利潤出現回落主要受需求脈沖下行影響,鋼鐵供給端改善的長期因素并未改變,預計在需求觸底回升后,行業盈利將重新步入復蘇趨勢。預測公司14-15年EPS分別為0.03元、0.09元,維持“增持”評級。 |
