據(jù)悉，疫情期間，叮當(dāng)快藥每天的線上訂單量約為同期訂單量的8倍，APP日活相比去年同期增長超過10倍，累計為消費(fèi)者提供的健康到家服務(wù)達(dá)450萬次以上。叮當(dāng)快藥更像是升級版的社區(qū)藥店，能夠為周圍居民提供更多服務(wù)。疫情后，會有更多藥店加入到醫(yī)藥O2O領(lǐng)域中。 有數(shù)據(jù)顯示，2020年春節(jié)期間，醫(yī)藥電商活躍人數(shù)平均增長5.44%，1藥網(wǎng)、康愛多、藥房網(wǎng)、健客網(wǎng)等醫(yī)藥電商平臺的日活平均增幅也在6%左右。醫(yī)藥作為一個強(qiáng)監(jiān)管領(lǐng)域，政策對于醫(yī)藥及其各細(xì)分領(lǐng)域均有較為深遠(yuǎn)的影響。在醫(yī)藥電商這條垂直賽道，其中，非處方藥和處方藥在網(wǎng)上銷售的逐步放開，足以表明政策對醫(yī)藥電商正釋放出“友好”的態(tài)度。在政策與市場紅利的推動下，醫(yī)藥電商的市場規(guī)模有望在今年增至1756億元，同比增幅達(dá)61%。 醫(yī)藥新零售加速落地，概念股有老百姓、太安堂等。 【2020-02-25】老百姓(603883)戰(zhàn)略投資者入股加速擴(kuò)張 疫情之下龍頭藥店有望相對受益 戰(zhàn)略投資者入股，股權(quán)實現(xiàn)平穩(wěn)過渡，未來合作領(lǐng)域豐富。2019年11月28日，公司公告稱，澤星投資的母公司Leader BVI將其持有的澤星投資100%股份轉(zhuǎn)讓給Sonata Company Limited，轉(zhuǎn)讓價約5.57億美元。新增股東分別為春華資本和方源資本，二者通過目標(biāo)公司間接持有約7101萬股老百姓股份，占老百姓總股本的比例約為24.78%。春華資本和方源資本均為國內(nèi)知名私募股權(quán)投資公司，在醫(yī)療健康、本地生活、文娛傳媒、廣告營銷、物流等領(lǐng)域有過多筆成功投資的案例，其中包括美團(tuán)點(diǎn)評、字節(jié)跳動、分眾傳媒、菜鳥網(wǎng)絡(luò)等行業(yè)龍頭公司，新增股東高度認(rèn)可公司的長期價值與發(fā)展?jié)摿Γ浅Ｔ敢鈱⑿铝闶酆歪t(yī)療健康等領(lǐng)域的資源用于助力公司實現(xiàn)新的飛躍。 營收增速穩(wěn)定，填補(bǔ)毛利率下滑。2019年前三季度，公司營業(yè)收入繼續(xù)維持較高增速，累計完成營收83.7億元，同比提升23.59%；分季度看，第三季度營收28.4億元，增速相比2019年上半年稍有放緩，同比提升21.48%，2019年前三季度毛利率33.89%，相比2018年下降1.32個百分點(diǎn)，其中醫(yī)藥零售毛利率下降1.59個百分點(diǎn)，醫(yī)藥批發(fā)毛利率下降0.46個百分點(diǎn)，我們認(rèn)為醫(yī)藥零售毛利率的下降主要受帶量采購品種價格下降和中西成藥營收占比提升影響，醫(yī)藥批發(fā)毛利率的下降由加盟店占比提升等原因所致。 精細(xì)化管理和規(guī)模效應(yīng)成效凸顯，期間費(fèi)用率持續(xù)降低。2019年前三季度銷售費(fèi)用率21.8%，遠(yuǎn)低于行業(yè)均值，且相比2018年有進(jìn)一步下降的趨勢。隨著門店規(guī)模和運(yùn)營效率的提升，2019年前三季度管理費(fèi)用率從2018年的4.5%下降到4.2%，與行業(yè)均值的差距進(jìn)一步縮小。我們認(rèn)為三費(fèi)下降空間依然存在，公司盈利能力有望持續(xù)增強(qiáng)。 單季度新增門店數(shù)量略減，加盟店成為亮點(diǎn)。截至2019年9月30日，公司擁有直營門店3756家，加盟門店1052家。報告期內(nèi)新增直營及并購門店536家，其中：直營門店389家，納入合并報表范圍的并購門店147家；因公司發(fā)展規(guī)劃及經(jīng)營策略性調(diào)整關(guān)閉門店69家。新增加盟店477家，“跑馬圈地”勢頭迅猛，我們認(rèn)為在老百姓品牌效應(yīng)逐漸凸顯后，加盟模式對公司的利潤貢獻(xiàn)有望進(jìn)一步提升。 慢病管理、中醫(yī)館、DTP繼續(xù)發(fā)力。截止2019年12月，“百杏堂”在全國6省市布局13家連鎖中醫(yī)館，年接診量已突破105萬，年營業(yè)額增幅超過50%，有望成為全國性全產(chǎn)業(yè)鏈中醫(yī)連鎖集團(tuán)的領(lǐng)跑者；截止2019年10月，公司擁有DTP專業(yè)藥房120余家，已覆蓋全國16省52個城市，24家接受達(dá)標(biāo)檢查，通過率100%，DTP龍頭地位繼續(xù)穩(wěn)固。 疫情之下龍頭藥店有望相對受益。2020 年1 月以來，新型冠狀病毒疫情爆發(fā)，藥店作為院外防疫產(chǎn)品的重要銷售渠道，在春節(jié)期間基本全線開業(yè)，疫情相關(guān)產(chǎn)品銷量上漲明顯，客流量顯著上升，我們預(yù)計短期能增厚公司業(yè)績。另外疫情期間在大部分行業(yè)受到影響的情況下，龍頭藥店積極開業(yè)參與抗疫，帶頭不漲價，供應(yīng)量相對更充足，疫情相關(guān)產(chǎn)品不斷延伸，我們認(rèn)為長期有助于提升龍頭藥店的采購能力與社會影響力。 盈利預(yù)測與投資建議。公司優(yōu)先選擇全國布局、搶占省會市場，聚焦處方藥的競爭策略，同時戰(zhàn)略投資者入股，我們認(rèn)為目前正進(jìn)入內(nèi)部精細(xì)管理和對外有序擴(kuò)張的紅利釋放階段，有望迎來快速發(fā)展期。我們預(yù)計公司凈利潤2020-21 年同比增速為25%、24%，即2020-21 年歸母凈利潤為6.6、8.2 億元，根據(jù)可比公司估值，給予公司2020 年35-45 倍PE，合理價值區(qū)間80.5-103.5 元，維持“優(yōu)于大市”評級。 風(fēng)險提示。擴(kuò)張整合不達(dá)預(yù)期風(fēng)險，門店管理風(fēng)險，醫(yī)保藥品限價風(fēng)險，并購整合難度加大的風(fēng)險。 【2020-02-12】太安堂(002433):公司被列入廣東新冠肺炎疫情防控重點(diǎn)物資生產(chǎn)及配套企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)名單 太安堂（002433）2月12日晚間公告，經(jīng)廣東省疫情防控指揮部物資保障一組批復(fù)，公司被列入廣東省疫情防控重點(diǎn)物資生產(chǎn)及配套企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)名單。 太安堂介紹，防疫期間，公司控股子公司康愛多利用供應(yīng)鏈優(yōu)勢，通過其覆蓋全國31個省市的線上平臺、線下藥店等渠道有序保障疫情防控期間民眾的藥品及防護(hù)物資購買需求。公司將加快疫情防控相關(guān)的中成藥品種及抗菌消毒用品的生產(chǎn)，滿足市場需求。 目前，康愛多已全面復(fù)工，保障防疫物資的正常供應(yīng)。公司中成藥生產(chǎn)也有序復(fù)工復(fù)產(chǎn)，保障防疫藥品供應(yīng)。 |
