據媒體報道，美國專利及商標局公布了一批全新的AR/VR專利，其中蘋果公司公布了基于深度的觸控監測專利，將使用深度映射攝像頭和機器學習去檢測用戶的觸摸，這將改變蘋果硬件對“手指靠在屏幕上”這種直接觸摸輸入模式的高度依賴。 2019年蘋果投資者大會上，CEO庫克曾明確表示，未來蘋果發展的核心將是AR。華泰證券(18.74 +1.02%,診股)胡劍指出，光學顯示模組是AR的主要成本構成，約占終端成本50%，根據光學原理差異，光學顯示模組的圖像源器件和顯示鏡面有多種組合。此外，基于性價比提升推動AR產品向2C端普及的預期，IDC預計2019至2023年AR行業年化增長率高達169%。 相關上市公司： 中光學：AR波導產品、手機用全景棱鏡、屏下指紋棱鏡產品已開發成功并實現小批量生產； 水晶光電：國內領先的精密光電薄膜元件供應商，通過外延投資及產業合作卡位AR市場。 【2020-01-21】水晶光電(002273)廣泛布局全面覆蓋 消費電子前景利好 布局四大業務板塊，兩型濾光片驅動引領增長。水晶光電主要從事光學影像、LED、微顯示、反光材料等領域相關產品的研發與制造，擁有光學、LED藍寶石、反光材料和新型顯示四大業務板塊，產品包含成像光學元器件、生物識別光學元器件，LED藍寶石襯底、新型顯示光機模組、反光材料等。2018年光學板塊（主要為紅外截止濾光片、生物識別濾光片）貢獻了公司總營收的八成以上。同時，公司依托現有薄膜、冷加工領域技術沉淀與競爭優勢，投資開發及引進半導體光學技術、生物識別相關技術和AR技術。 深耕國內市場，精密光學薄膜元器件驅動營收穩步增。2018年，公司營業收入主要來源于主營業務收入，其主要為精密光學薄膜元器件產品、藍寶石襯底產品和反光材料產品。主營業務收入為23.11億元,占營業收入的比例為99.37%，較上年同期增長7.99%。公司積極抓住手機多攝滲透和3D成像等光學技術革新的機遇，加快開拓國際市場，提升大客戶份額，持續優化產品結構，光學業務占公司營業收入比重進一步提升，公司基礎經營實現穩步增長。 研發富配，規模效率高位穩定。水晶光電堅持研發富配，研發投入多年持續高速增長，近五年的復合增長率高達34.99%。2018年公司研發費用為1.30億元，占營業收入的5.57%，占比創2010年以來新高。同年，公司圍繞成像、傳感和顯示領域持續深耕，在人臉識別、半導體薄膜與微納技術、潛望式鏡頭、AR光學系統模組設計、車載影像、混合顯示等技術方面取得一系列創新成果，其中部分技術已投入量產，為公司發展增添新的驅動力。 雙攝滲透率持續提高，多攝成為高端機型趨勢。相比單攝手機前后各一個攝像頭的配臵，雙攝手機后臵雙攝像頭，相當于攝像頭的數量及紅外截止濾光片的需求增加了50%。目前，雙攝已成為高端智能手機的標配，另外，部分品牌的旗艦機進一步推出三攝或四攝產品，而且不僅后臵攝像頭出現了雙攝、三攝甚至四攝，前臵攝像頭也出現了雙攝產品，從而加大了紅外截止濾光片的市場需求。 盈利預測和投資建議。我們預計水晶光電2019年至2021年EPS分別為0.38、0.52、0.71元。結合可比公司估值情況，給予水晶光電2020年38-40倍PE估值，對應合理價值區間為19.76-20.80元，給予“優于大市”評級。 風險提示。公司新產品表現不及預期的風險；AR/VR商業化進程不及預期的風險；全球宏觀經濟下行為消費電子產業帶來的風險；同業競爭加劇的風險。 |
