據報道，蘋果公司miniLED產品研發完全不受新冠肺炎影響，商用化能見度甚至高于機構此前預期。 天風國際郭明錤認為，蘋果公司正在開發6款miniLED產品，比此前預計的2款產品大幅增加，包括iPadPro、iMacPro、MacBookPro等6款產品。受益于miniLED顯示屏優勢，APPle的中大尺寸產品將因此提高高階產品份額與市占率。Apple miniLED產品出貨量將在2020年與2021年分別顯著增長約300%、225%。 另外，2019年以來，miniLED背光終端產品密集發布。蘋果、TCL、海信、華碩、群創、友達、京東方等巨頭紛紛推出miniLED背光或類似技術的電視、顯示器、VR和車載顯示等終端產品。在背光和手機終端等電子產品的推動下，MiniLED將迎來快速發展期。 上市公司方面，國星光電、聚飛光電等均在積極布局MiniLED行業。 【2019-12-31】國星光電(002449)調研點評:LED封裝龍頭 即將重回增長軌道 LED封裝龍頭，芯片業務拖累盈利能力。國星光電是LED封裝龍頭企業，2018年在全球LED封裝領域，公司的營業收入和市場占有率均位列全球第八。公司2019年前三季度實現營收25.80億元，同比下滑7.71%，歸母凈利潤3.13億元，同比下滑18.39%，其中第三季度實現營收9.54億元，同比下滑5.68%，環比增長34.94%，歸母凈利潤1.16億元，同比下滑26.92%，環比增長26.09%。受LED芯片業務拖累，公司近兩年業績增長放緩，隨著LED芯片的逐漸觸底，公司三季度營收和歸母凈利潤環比改善，同比下滑幅度收窄。 LED芯片有望觸底。公司的存貨周轉天數與中游封裝同行相比處于較高的水平，與芯片廠商比屬于較低水平。從LED芯片企業三季度情況來看，行業營收環比略有回升，存貨增速放緩。目前部分企業已大幅下調稼動率，德豪潤達甚至宣布退出LED芯片行業，產能正在逐漸出清，未來LED芯片價格有望維穩。因此，我們判斷公司芯片業務有望觸底減虧，對公司盈利能力形成更大拖累的可能性比較小。 MiniLED助力業績重回增長軌道。公司在MiniLED研發上處于行業領先水平，目前公司已經成功研制P0.6并實現量產，明年有望繼續縮小間距，進一步鞏固公司的領先地位。作為市場上少數已經具備量產MiniLED能力的封裝企業，公司在客戶開拓方面已經走在了市場前列。公司已為TCL批量供貨MiniLED背光模組，顯示MiniLED也已獲得奧拓電子和艾比森等客戶的認可。明年下半年MiniLED有望進入放量階段，將助力公司業績快速增長。 維持公司“謹慎推薦”評級。預計2019-2021年，公司實現營收36.05、42.96、49.29億元，實現歸母凈利潤4.32、5.67、6.90億元，EPS分別為0.70、0.92、1.12元，對應當前股價PE為18.56、14.13、11.62倍，維持公司“謹慎推薦”評級。參考同行業估值水平，給予公司2020年16-18倍PE，對應合理區間為14.67-16.50元。 風險提示：LED芯片業務虧損超出預期；MiniLED產品開拓進度不及預期 【2020-01-10】聚飛光電(300303)2019年度凈利潤預增85%-115% 聚飛光電披露2019年度業績預告。公司預計2019年盈利29,563.85萬元-34,357.99萬元，比上年同期上升85%-115%。報告期內，公司主營業務保持穩定增長，核心產品全球市場占有率持續提升，其中新產品新業務進展順利，車用LED業績增長顯著。 |
