3月9日上午，華為云核心網產品線Marketing副總裁馬亮在華為產品與解決方案線上發布會上表示，5G新商業需要確定性網絡，滿足差異化網絡需求、行業專屬客戶需求，并能夠實現靈活配置。馬亮表示，華為2020年將發布新一代超融合云化硬件及新一代超融合云化系統。 云計算已成為推動企業實現數字化轉型背后的重要力量。云計算不斷融入大數據、物聯網、人工智能、區塊鏈等顛覆性技術，幫助企業政府客戶實現價值的最大化。“超融合云”是面向云中業務與應用的全新一代云網絡架構，全面開放、統一管理、自動調度，相比傳統云運營效率大幅提升，完美地解決了當前的云網絡方案所面臨的諸多挑戰。 建議，云計算：優刻得、網宿科技；IDC：光環新網、數據港、寶信軟件、城地股份、奧飛數據、南興股份；大數據：佳都科技、初靈信息、天源迪科；光模塊：中際旭創、天孚通信、新易盛、華工科技等；服務器/路由器/交換機：興森科技、紫光股份、浪潮信息；5G應用：淳中科技；物聯網：移為通信、中科創達、移遠通信；工業互聯網：工業富聯、天源迪科、東土科技 【2019-12-27】光環新網(300383)成長性&確定性兼具的IDC龍頭 5G 及云計算發展拉動IDC 需求，中國市場天花板高。IDC 是數據存儲和計算的中心，是信息產業的基礎設施。5G 規模商用將帶來移動流量的爆發，我國云計算產業尚處于發展初期，2018 年公有云IaaS 增速超過80%，在云計算需求的拉動下，IDC 未來高增速確定。全球對比來看，我國雖然有與美國相當的互聯網體量，但是我國IDC 市場規模僅占全球8%，僅為美國的1/4，我國IDC 市場天花板高。 需求高景氣背景下，一線城市供給不足是國內IDC 行業中長期的核心矛盾，未來市場集中度將進一步向龍頭集聚。需求方面，客戶結構、用戶習慣以及網絡資源條件使得IDC 行業的需求主要集中在以北上深為代表的一線城市。供給方面，由于數據中心耗電量大，近年來北上深相繼出臺IDC 建設新規，導致核心城市新增供給難以滿足需求的增長。我們認為核心城市供不應求的局面將長期存在，提前布局一線城市的企業將持續受益。未來IDC 單體規模加大，對于資金實力及運營能力均提出更高要求，龍頭企業將強者愈強。 未來3-5 年機柜增至10 萬，規模擴張打開成長空間。今年底公司預計建成機柜3.5 萬個，公司在北京、上海以及周邊積極儲備，大力布局一線城市及其周邊，未來3-5 年機柜數將增至10 萬，業績增長確定性強。公司負債率僅34%，遠低于同行，加上Reits 或將試行，多融資渠道助力公司快速發展。 公司自建+零售模式，盈利能力更強。公司機房均采用自由土地自建機房，相比租地或租廠房模式，成本更低，同時公司采用零售模式，議價能力更高。公司55%的毛利率領先國內第三方IDC 企業。 投資建議：好賽道（行業beta）+規模擴張加速(公司alpha)，公司成長性&確定性兼具。由于今年機柜上架率稍慢，我們調低2019 年利潤至8.80 億，預計19-21 年公司歸母凈利潤分別為8.80/11.50/15.02 億，對應PE 分別為35X/26X/19X，維持 “推薦”評級。 風險提示：IDC 行業競爭加劇，AWS 進展不及預期 【2020-02-10】數據港(603881)批發型IDC領軍者 5G流量驅動高增長 國內領先的批發型數據中心服務商。數據港成立于2009年，2017年上市，以批發型數據中心作為切入點，逐漸形成以批發型數據中心服務為主，零售型數據中心服務為輔的經營模式，同時還提供少量的數據中心增值服務。公司實控人為上海市靜安區國資委，公司總裁曾犁先生業界經驗豐富，具有前瞻性的戰略布局能力。客戶方面，公司成立之初主要依托阿里巴巴，隨后發展多家互聯網企業、云計算服務商及企業等終端客戶，客戶優勢穩定，是國內少數同時服務于阿里巴巴、騰訊、百度三大互聯網公司的數據中心服務商。截止至2018年底，公司共運營15個數據中心，擁有7個核心市場，共部署1.04萬個機柜，是國內領先的批發型數據中心服務商。 科技對抗疫情加速線上經濟，IDC長期發展空間向好。5G推動通信需求從人際通信向物聯網全方位拓展，帶動網絡連接數與數據流量增長，云計算產業蓬勃發展，互聯網巨頭與運營商持續加大云計算投入，公有云滲透率持續提升，私有云也在規模上量，北美云巨頭19Q2-Q3資本開支改善明顯，IDC作為互聯網與云計算行業的底層基礎設施，其需求與云計算服務提供商的資本開支計劃高度相關，國內IDC市場由于起步晚，規模較小，但受益于中國互聯網行業的高速發展，預計未來五年，中國IDC市場將持續增長，至2024年市場規模達2558億元。隨著數據中心流量爆發，數據中心重要性凸顯，向更大規模集中化的趨勢發展，規模化較大的第三方IDC服務商定制能力強，資源儲備和運維保障能力更具服務優勢，長期發展空間向好。 阿里云戰略合作伙伴，資源儲備充足，為未來業績穩定增長奠定基礎。公司與大客戶深度合作，客戶涵蓋多家互聯網公司，成立之初依托阿里巴巴，近年來為阿里巴巴建設了多個數據中心，阿里云已逐步發展成綜合云服務龍頭廠商，國內市占率遙遙領先，覆蓋云計算、大數據、網絡安全、人工智能等多個領域，與大客戶的深度合作，為公司業務增長帶來持續性與確定性。資源方面，公司數據中心資源儲備充足，截止至2019年11月，公司共有9個數據中心在建設中，項目收益率均在10%以上，分布在一線城市及一線城市周邊，公司在上海北京拓展自建數據中心資源，具有稀缺性。運營方面，公司PUE與上架率均高于國內平均水平，整體運營效率高，由于客戶較為穩定且服務期限較長，公司三費穩定，且相對較低，整體管控良好。 投資建議：公司是國內領先的批發型數據中心服務商，5G推動網絡連接數與數據流量增長，云計算產業蓬勃發展，數據中心重要性凸顯，長期發展空間向好。公司數據中心資源儲備充足，分布在城市及一線城市周邊，資源具有稀缺性，同時與大客戶長期深度合作，為業務增長帶來持續性與確定性。我們預計公司2019-2021年凈利潤分別為1.28億元/1.56億元/2.93億元，EPS分別為0.61/0.74/1.39，首次覆蓋給予“買入”評級。 風險提示事件：機柜上電進度不及預期、新業務拓展不及預期、單一大客戶依賴風險、系統性風險 【2020-01-09】寶信軟件(600845)能力稟賦超群 蓄力IDC未來擴張 事件：2019年11月14日，上海市經濟和信息化委員會官網發布公告，公布了上海市首批能耗指標（共計25075個）的申請結果，共有六家獲得能耗指標（每家獲不超過5000個），公司在首批申請中獲得5000個機柜能耗指標。 評論： 1、首批能耗指標落地，彰顯公司IDC實力，為后續擴張夯實基礎 根據上海市經信委發布的文件，計劃2018-2020年“十三五”最后三年每年增加約2萬個左右機柜，共計新增約6萬個機柜，且擬分批次發放相應能耗指標。2019年上海已發放2.5萬個機柜能耗指標，剩余部分將于2020年發放。從申請結果來看，6家企業每家獲批機柜數量均不超過5000個，說明上海能耗指標申請競爭激烈，IDC機柜資源稀缺性顯著。公司于首批獲得5000個機柜能耗指標，證明了公司IDC實力。公司背靠寶鋼，且擁有優秀的IDC建設及運維能力，我們認為公司在申請能耗指標中具備強勁的競爭實力，我們看好公司持續獲得能耗指標的能力及未來的長期發展。 2、IDC業務資源優勢顯著，卡位全國核心城市，未來擴容潛力十足 依托寶鋼豐富的土地和水電資源，公司積極在全國核心城市進行IDC布局，目前擁有華東地區單體最大的寶之云IDC，寶之云IDC項目主要選址在寶鋼股份羅涇鋼鐵廠，總面積達到2.82平方公里（282萬平方米），不考慮能耗指標等其他因素，未來機柜產能可達幾十萬只；在武漢、南京等骨干網核心節點城市，公司同樣擁有豐富的IDC資源儲備，具備較強擴容潛力。公司背靠寶鋼，IDC擁有得天獨厚的資源優勢，疊加傳統工業軟件開發優勢，使公司具備優秀的IDC建設運維能力、成本控制能力，以及強勁的盈利能力。 3、傳統業務受益于寶武重組等，疊加深度布局智能制造，景氣度有望持續 公司傳統業務主要包括信息化、自動化、智能化業務，公司軟件產品與服務體系覆蓋MES、ERP、BI、OA等全業務領域，MES、EMS、冷連軋、運維服務等產品和服務在鋼鐵領域市場占有率第一。鋼鐵行業從2016年以來持續復蘇，鋼鐵企業陸續扭虧為盈，行業整體盈利能力得到改善，鋼鐵企業逐步具備了對原有信息化和自動化系統進行升級改造的能力；寶武集團陸續重組，重組后集團的信息系統必須形成整體，進行高度融合，信息化需求有望持續釋放；同時公司并購武漢工技，對傳統業務進行了有效的補充，有望進一步促進傳統業務的發展。公司深度布局智能制造，布局智慧制造解決方案和產品，為打造“工業4.0”領軍企業夯實基礎。 4、5G時代最具潛力的IDC龍頭，首次覆蓋，給予“強烈推薦-A”評級 公司依托寶鋼，傳統業務受益于寶武并購重組，有望維持景氣度；IDC業務具備得天獨厚的資源優勢以及優秀的建設運維能力、成本控制能力，公司在全國核心節點城市擁有豐富的資源儲備，未來成長能力強勁。預計公司2019-2021年凈利潤分別為8.47億元、11.38億元、12.58億元，對應EPS分別為0.74元、1.00元、1.10元，對應PE為44.2倍、32.9倍、29.7倍，首次覆蓋，給予“強烈推薦-A”評級。 風險提示：IDC機房交付和銷售進度低于預期、鋼鐵行業盈利能力變差、5G發展低于預期 【2020-03-04】奧飛數據(300738)背靠互聯網巨頭 乘5G東風快速擴張的IDC新銳 公司從帶寬租用起步，逐漸成為華南IDC 行業龍頭企業，目前公司通過外延并購不斷在核心城市進行IDC 版圖擴張，未來幾年機柜數快速增長。與阿里、快手等合作保障持續成長空間，我們看好公司未來長期發展潛力，首次覆蓋，給予“強烈推薦”評級。 云計算的發展持續提振IDC 行業需求，并提升行業準入門檻及集中度，利好在一線城市及周邊大規模布局的傳統IDC 企業。IDC 為云計算的底層基礎設施，仍處在高速發展階段，尚看不到天花板。云計算公司在二三線城市傾向于采取自建和共建模式，自建模式下IDC 企業面臨經營風險，共建模式下，IDC 企業議價能力及盈利能力不斷削弱；一線城市具備客戶多、網絡好、人才多等優勢，需求旺盛，但供給少、政策嚴，整體供不應求，IDC 企業稀缺性價值不斷凸顯，議價能力和盈利能力持續提升。 外延并購大規模卡位核心地段，綁定阿里、快手等分享高成長紅利。公司自建機房均位于核心城市，2018 年底自建機柜規模達2950 個，2018-2019 年公司先后并購北京云基M8 數據中心和北京德昇亦莊數據中心，同時啟動定增擬投建廊坊訊云IDC 二期，預計2020-2021 年核心城市自建機柜有望達1.4-1.5 萬個、2-2.5 萬個。與此同時，公司不斷加深與阿里、快手等大互聯網客戶的合作，通過綁定大客戶，使得公司未來持續成長具備了堅實的保障。 奧飛國際網絡覆蓋全球，海外業務實現快速發展。奧飛國際是公司在香港設立的全資子公司，是公司海外業務平臺，奧飛國際網絡以香港為核心，覆蓋全球主要地區，為客戶業務擴展提供高級數據中心服務和網絡應用解決方案。奧飛國際通過租用當地運營商的資源給客戶做增值服務，近年來，海外業務保持快速增長，營收占比持續提升，有助于公司強化整體競爭優勢。 投資建議：看好公司IDC 發展長期發展潛力。不考慮紫晶存儲投資收益，預計公司2019-2021 年凈利潤分別為1.01 億元、1.62 億元、2.21 億元，對應PE 為60.8 倍、37.8 倍、27.7 倍，我們給予公司今年30 倍EV/EBITDA 估值，對應目標價69 元。首次覆蓋，給予“強烈推薦-A”評級。 風險提示：IDC 機房交付和銷售進度低于預期、5G 發展不及預期。 【2020-03-09】南興股份(002757)硬核IDC 雙主業均享大周期起點 雙引擎驅動成長：下游家具行業變化+中游格局優化+上游整合提升競爭力 （1）“疫情”驅動遠程辦公/服務加速滲透：在網絡化、云化不斷滲透的背景下，疫情推動了遠程辦公需求，對于網絡服務要求日益提高；公司逐步完善全國數據中心節點、從一線往二三線城市延伸，并不斷提高帶寬總量和機柜數量，確保長期增長；5G 建設加速，未來數據服務需求量仍將保持增長。 （2）木工機械下游醞釀巨變：一是行業周期有望2020 年進入上行期，而地產行業密集交付周期即將到來，未來兩年有望出現下游需求高景氣度；二是新房“精裝修”政策的推動，定制家具的“標準化”配置提高滲透率；三是裝備國產化，全面替代進口。 擋不住的”上云”大趨勢，IDC 行業資源屬性凸顯，唯一進入快速擴張期、有望后來居上 工信部近日要求充分運用新一代信息技術支撐服務疫情防控和企業復工復產工作。如：推動制造企業與信息技術企業合作，支持運用云計算大力推動企業上云。大數據、云辦公在顯著加速，加上MCN 等方式進一步帶動互聯網消費，IDC 行業資源屬性凸顯，供不應求。 全資子公司唯一網絡主營業務IDC，全國布局70 多個數據中心節點，帶寬總量達到15T，范圍覆蓋一線和二三線城市區域。唯一網絡19 年2 月投資廣東志享增加機柜業務、完善業務版圖，19 年底保有量達2300+，20 年底預計達到3300，預計未來幾年將大幅增加機柜數量。未來唯一網絡將積極推進邊緣計算研發及部署，計劃未來三年全國數據中心節點及邊緣節點擴充到200-250 個，帶寬總量達到35-50T。目前公司的帶寬服務大客戶包括華為、京東等巨頭，運營商資源豐厚，未來將圍繞北京、杭州、南京、廈門等核心城市開展業務，打破過去局限于廣東的局面。 唯一網絡業績承諾2017~2020 年5,500/6,850/8,500/9,700，前兩年實際5,891.6/7,185.6 萬元、完成率105~107%均已完成，按照105%完成率測算19 年利潤近9,000 萬元，預計2020 年仍將超額完成、凈利潤有望超過1 億元。 2019 業績穩定，傳統主業木工機械有望受益于周期上行和地產竣工產業鏈穩步增長 2019 年業績快報：全年收入15.5 億（YoY+37.7%），歸母凈利潤2.07 億（+26.6%），凈利率13.4%（去年同期14.5%）；19Q4 收入4.5 億（YoY +44.2%），歸母凈利潤0.59 億（+26.6%），凈利率13%（去年同期15%）；前三季度銷售產品收到現金11.6 億，經營性現金流凈額2.2 億，分別超過當期收入和當期凈利潤。 公司是木工機械雙龍頭之一，2020 年將受益于下游家具行業投資周期復蘇和地產行業密集竣工交付，加上精裝修政策的推廣，中小家具廠的資本支出將有望從Q2 或Q3 開始全面提升。木工機械業務有望穩健增長。 盈利預測：公司的傳統業務在國內處于領先地位，未來有望受益于行業周期修復和地產竣工交付帶來的景氣度上行。而全資子公司唯一網絡掌握重要商業客戶資源，深度布局IDC 業務，布局全國重要城市、預計未來將不斷擴大其結點數量、服務帶寬和機柜數量。收購唯一網絡并表后業績超我們之前預測，預計19-21 年凈利潤：2.07 億、2.75 億和4.21 億元，“買入”評級。目標價42.22 元，2020 年約30 倍PE。 風險提示：房地產行業投資/竣工不佳導致家具行業需求下行；原材料/人工漲價導致企業盈利能力降低；同行降價致公司份額下降；子公司擴產速度低于預期影響后續收入。 |
