在政策激勵下，歐洲本土車企紛紛發力，歐洲新能源車市場正在加速發展，銷量持續攀升。根據ACEA的統計數據，2019年歐盟（EU）和歐洲自由貿易聯盟（EFTA）新注冊的電動乘用車（包括EV、PHEV、氫燃料車型）達到55.86萬輛，同比增長45%，遠超整個乘用車市場1.2%的增幅。 2月份歐洲新能源車銷量繼續保持高速增長。據統計，2月份德國電動汽車銷量16508輛，同比增加141%，電動汽車占2月新車銷量比例（滲透率）為6.88%；2月份法國電動汽車銷量13336輛，同比增加221%，電動汽車滲透率6.44%；挪威電動汽車銷量7256輛，同比增加20%，電動汽車滲透率已經到了驚人的70.13%；英國電動汽車銷量4566輛，同比增加117%，電動汽車滲透率5.74%；荷蘭2月份電動汽車銷量4037輛，同比增加64%，電動汽車滲透率13.52%；意大利2月份電動汽車銷量3749輛，同比增加623%，電動汽車滲透率2.29%。 英法德2020年電動車銷量翻倍，滲透率達到6%左右；歐洲整體電動車銷量達到110萬輛以上，增100%左右，電動化率達到5.8%。對應動力電池需求50gwh，同比增100%。 東吳證券建議重點推薦布局全球中游龍頭（寧德時代、璞泰來、科達利、新宙邦、恩捷股份，關注天賜材料、星源材質、當升科技、杉杉股份等）；核心零部件（宏發股份、匯川技術、關注三花智控）；重點推薦底部的優質上游資源（華友鈷業、天齊鋰業、關注贛鋒鋰業。 【2020-03-10】1500次循環內的零衰減！寧德時代(300750)研發出長壽命電池 一向低調的寧德時代相關負責人今天罕見地接受上證報記者采訪，透露了公司下一代研發方向中包括無鈷技術，并力爭到2025年將每千瓦時鋰電池成本降到100美元的水平。 這是怎么回事？ 已研發出一款長壽命電池 寧德時代相關負責人向上證報記者透露，在電池壽命方面，公司已研發先進的零衰減電池，可實現1500次循環內的零衰減，這將是一款具有里程碑意義的長壽命電池。 2020年1月14日，國內規模最大的電網側站房式鋰離子電池儲能電站--福建晉江儲能電站試點項目一期(30MW/108MWh)啟動并網，1月15日9點24分一次并網成功，標志著零衰減電池進入應用。 針對消費者吐槽的使用空調導致電池損耗直接超過30%的問題，寧德時代則推出了電池自加熱技術，利用脈沖電流所釋放的熱能對電池加熱，可達到2℃/min的加熱速率，整個加熱過程中電芯溫差不超過4℃。使用電池6%左右的能量，15分鐘從-20度提升到10度。 上述負責人表示，再加上通過電芯直接集成到電池包的CTP技術和15分鐘充滿電的4C快充技術，是龍頭企業規模效應與技術演進迭代的進一步強化，再加上以四項關鍵技術為代表的突破，將有助于寧德時代到2025年將每千瓦時鋰電池成本降低到100美元，也就是稅前700元的水平，系統能量密度做到250Wh/kg。 公司研發始終圍繞產品端應用，但針對無鈷等下一代化學體系方向，鋰硫、鋰空、全固態鋰離子、鈉離子電池等前沿儲能技術都進行了布局和儲備。 "如同準備迎接全科考試的學生，我們試圖掌握更多的技術，開發更全的產品體系，迎接電動時代的到來。"這位負責人如是說。 擴張計劃仍未停歇 根據高工鋰電統計，寧德時代已蟬聯三年全球動力電池出貨量第一。 中國化學與物理電源行業協會動力電池應用分會研究部發布的統計數據顯示，2019年中國動力電池裝機量約62.2GWh(吉瓦時)，其中寧德時代裝機量為31.71GWh。 擁有超過50%的市占率，寧德時代擴張計劃仍未停歇。 2月26日，寧德時代公告定向增發不超過200億元以進行擴產、前沿技術研發和補充流動資金。其中，寧德時代湖西基地和江蘇溧陽三期和四川宜賓一期已在2018-2019年公告相關擴產計劃。擴產總投資160.2億元，使用募集資金125億元。公司還計劃總投資不超過100億元建設寧德車里灣鋰電池生產基地項目。 電池供應商牽頭車企抱團響應 3月9日下午，寧德時代用官方微博號發布了一個內容為"電動時代，你來不來"微博，并@了一群車企喊話。 此后數小時里，包括金龍客車、安凱客車、北京現代、上汽大通maxus、長安汽車、一汽奔騰、東風啟辰汽車等10余家新能源汽車企業官方微博接連進行了回應，并發布了品牌與寧德時代的聯名海報。 這顯然是一場聲勢頗大的集體營銷活動。一位車企負責人接受上證報記者采訪時表示，車企通常處于強勢的地位，此次多家車企選擇共同參與寧德時代的營銷活動，在業界尚屬首次。車企們主要是看到了寧德時代已經參與過國際產業鏈中，在電動車行業成為了標桿，對消費者起到引領作用。 作為牽頭方，寧德時代相關負責人接受上證報記者采訪時表示，隨著特斯拉正式進入中國市場，新能源車補貼退出進入倒計時，行業觀點趨向于認為，新能源車行業即將迎來完全市場化的競爭。 "新能源汽車的市場滲透率將從量變達到質變的臨界點，未來將大刀闊斧地分割燃油車的蛋糕。"這位負責人告訴記者，在切下燃油車的蛋糕后，整個市場將更加細分，不同的品牌都會有更多的飯吃。 寧德時代董事長曾毓群預測認為，到2025年我國汽車市場電動化率則將超過25%。而到2035年，這一比率將超過70%，以至于為后續的中國零排放打下基礎。到2025年，基本電動車比燃油車更具有經濟性，市場驅動會非常好。2040年之前，除一些特殊應用領域，基本全面實現電動化。 【2019-11-05】璞泰來(603659)負極向上游拓展 成本優勢愈加明顯 負極材料向上游拓展，成本優勢愈加明顯。由于人造石墨有一定的技術門檻，流程非標準化，導致其產品性能和價格差異化，成本不透明，這促使高端負極材料有較高的利潤，其“定制化”的屬性比較強。璞泰來的子公司江西紫宸是最早進行石墨化環節收購的廠商之一。江西紫宸首先是2017控股山東興豐，而興豐是主營石墨化的公司，山東興豐在內蒙新建5萬噸石墨化的產能，2019年H1已經完成建設，目前正在產能爬坡。將來公司可能會1:1地配比負極和石墨化的產能，屆時紫宸的成本將進一步下降，其行業優勢越發明顯。 涂覆隔膜是未來的方向。世界隔膜行業巨頭集中于日本，后分散于韓國和中國。從20世紀末到21 世紀初，日本隔膜工藝以消費鋰電池隔膜為起點，在政府的10年鋰電池發展計劃下得到迅猛發展，出現了以旭化成、東燃、宇部為代表的隔膜生產巨頭，而濕法涂覆技術正是旭化成的創新技術。汽車輕量化的需求促使鋰電池向更高能量密度轉換，從而對隔膜材料強度和耐熱新提出更高要求，因此涂覆隔膜是未來的方向。 隔膜材料和鋰電設備具備很好的協同。由于卓高優異的品質，寧德時代大部分采用卓高的涂覆隔膜。目前公司已基本形成了以隔膜基膜、涂覆加工業務、涂覆設備、涂覆材料的隔膜全產業鏈的布局，并形成了良好的協同效應。公司實現了油性PVDF、PMMA、聚芳綸涂覆、非接觸式靜電噴涂等新型工藝的開發和應用。涂布機不僅僅增厚了公司的業績，且和材料形成了良好的協同效應。隔膜涂覆產品主要設備就是涂布機。隨著隔膜產能的擴大，新嘉拓的設備能夠有效降低涂覆隔膜的成本。并且由于設備和材料很好的磨合，材料可以反饋最新的要求，而設備也能夠隨之調整為最新最快的設備，正向循環能夠保證設備和材料都處于領先的行業地位。 盈利預測與投資建議。預計2019-2021年EPS分別為1.63元、2.14元、2.53元，未來三年歸母凈利潤將保持20%以上的復合增長率。由于公司的負極材料、隔膜材料和設備均是各個細分板塊的龍頭，應該給予一定的溢價。我們給予公司2020年30倍PE，目標價64.2元，首次覆蓋給予“增持”評級。 風險提示：新能源補貼政策大幅度退坡的風險；產能爬坡不及預期的風險。 【2020-02-20】科達利(002850)電池結構件龍頭 深度綁定國內前十大電池廠商 首次覆蓋給予 “增持”評級，目標價102.70 元。市場認為公司產品為金屬結構件，行業成長性不足，但是我們認為，從下游客戶分析，公司為國內前十大動力電池廠商核心供應商，隨著新能源汽車產業進入景氣周期，公司也將邁入高速成長期。預計2019-2021 年營收分別為23.84、35.95、51.48 億元，凈利潤2.28、3.32、4.71 億元，對應EPS為1.08、1.58、2.24 元。給予目標價102.70 元，對應2020 年PE 65倍（可比公司平均估值64.92 倍），首次覆蓋給予“增持”評級。 鋰電池結構件龍頭企業，業績保持快速增長。公司產品主要包括鋰電池結構件和汽車結構件，其中鋰電池結構件為核心（2018 年營收占比77.85%），客戶包括CATL、松下、LG、比亞迪等主要電池廠商。公司業績快速增長，2018 年營收、凈利潤分別為20.00、0.82 億元，2011-2018 年營收和凈利潤CAGR 分別為23.98%、18.65%。同時公司全國布局，快速響應本地客戶，加大研發投入，不斷鞏固龍頭地位。 新能源汽車進入景氣周期，公司積極擴產迎接行業紅利。在政策和以特斯拉為代表的車企推動下，全球新能源汽車進入景氣周期，預計2025 年全球新能源汽車銷量超1300 萬輛，2019~2025 年年復合增速達31.01%。同時，國內市場GGII 預計2025 年銷量達到623 萬輛，2019~2025 年年復合增速31.48%，也保持高速增長態勢。新能源汽車帶動動力電池需求倍增，進而拉動上游電池金屬結構件需求也不斷增加（整車成本占比3.41%），公司積極擴產，迎接行業紅利。 催化劑：政策激勵，特斯拉發布新產品，新能源汽車銷量 風險提示：新能源汽車銷量不及預期；政策退補 【2020-02-05】新宙邦(300037)電解液、氟化工景氣向上 精細化工龍頭成長可期 公司是精細化工龍頭企業，四大主營業務并行 。公司目前擁有國內五省九大生產基地以及波蘭新宙邦基地，形成鋰電池化學品、有機氟化學品、電容器化學品、半導體化學品四大主營業務并行的格局，現有主要產能為：電容器化學品 5萬噸/年、鋰電池電解液 6.5 萬噸/年、有機氟化學品 8000 噸/年、半導體化學品3.5 萬噸/年。公司始終堅持創新驅動發展，創始團隊均為技術出身，現有發明專利超過 500 項，年研發投入占比超過 6.5%，為公司持續創新能力提升提供了堅強的保障。 |
