新冠肺炎全球爆發(fā)，ICU支持不可或缺。截至3月16日，海外（除中國(guó)外）已經(jīng)累計(jì)確診101251例新冠肺炎，累計(jì)死亡3937例。已經(jīng)有6個(gè)國(guó)家累計(jì)感染人數(shù)超過(guò)5000人，疫情最嚴(yán)重的國(guó)家為意大利(27980例)，伊朗(14991例)，西班牙(9942例)，韓國(guó)(8320例)，德國(guó)(7272例)，法國(guó)(6633例)。新冠肺炎疫情在亞洲多國(guó)爆發(fā)后，歐洲已經(jīng)成為了新的疫情重災(zāi)區(qū)。依托ICU進(jìn)行重癥、危重癥診療，呼吸機(jī)、人工肺為重要設(shè)備。由于缺乏抗病毒特效藥，新冠肺炎患者的治療以對(duì)癥治療為主，針對(duì)性的使用藥物及其他支持手段。針對(duì)重型患者，推薦使用氧療與檢測(cè)，同時(shí)注重合并感染的治療；針對(duì)危重患者重點(diǎn)進(jìn)行呼吸支持，如果肺保護(hù)性通氣策略失敗，則使用體外膜肺氧合（ECMO）治療，同時(shí)輔以更加精細(xì)化的對(duì)癥手段。 新冠疫情持續(xù)升級(jí)，醫(yī)療資源缺口不斷擴(kuò)大，尤其是環(huán)ICU醫(yī)療設(shè)備需求將隨著重癥、危重癥人數(shù)增加繼續(xù)加大。截至3月16日，估計(jì)海外累計(jì)重癥、危重癥人數(shù)約為19238，所需重癥、危重癥床位數(shù)為19238張。其中，意大利、伊朗、西班牙、韓國(guó)、德國(guó)、法國(guó)累計(jì)所需ICU醫(yī)療資源的人數(shù)已經(jīng)過(guò)千。從發(fā)達(dá)國(guó)家角度看，雖然部分國(guó)家人均ICU資源配置高，基本可滿足重癥患者救治，但是處在疫情重災(zāi)區(qū)的發(fā)達(dá)國(guó)家依然面臨重大防疫壓力。發(fā)展中國(guó)家，尤其是中、低收入國(guó)家醫(yī)療資源對(duì)外依賴程度高，急需醫(yī)療資源進(jìn)口滿足龐大人口的防疫需求。①歐洲地區(qū)疫情急速升溫，老齡化國(guó)家對(duì)醫(yī)療資源需求將隨著疫情發(fā)展持續(xù)增長(zhǎng)。歐洲ICU床位數(shù)平均水平為11.5張/10萬(wàn)人，各國(guó)（統(tǒng)計(jì)31個(gè)國(guó)家）總計(jì)床位數(shù)約69331張，其中，德國(guó)ICU資源最豐富，每10萬(wàn)人擁有ICU床位數(shù)29.2張，其中，還有12個(gè)國(guó)家人均ICU資源超過(guò)平均水平11.5張/10萬(wàn)人。但是歐洲地區(qū)人口老齡化嚴(yán)重，尤其是葡萄牙、德國(guó)、意大利等老齡化嚴(yán)峻，因此在疫情爆發(fā)后，對(duì)醫(yī)療資源的需求將在短期內(nèi)迅速增加，隨著疫情持續(xù)升級(jí)，老齡化國(guó)家對(duì)醫(yī)療資源需求將持續(xù)增長(zhǎng)。②亞洲地區(qū)醫(yī)療資源分布不均，應(yīng)對(duì)疫情亟需環(huán)ICU資源儲(chǔ)備。亞洲各國(guó)、地區(qū)（除中國(guó)大陸，22個(gè)國(guó)家與地區(qū)）總計(jì)ICU床位數(shù)約84369張，由于各地區(qū)收入差異大，因此在ICU資源配置分布不均，各國(guó)疫情爆發(fā)后能夠有效調(diào)動(dòng)的醫(yī)療資源不盡相同，尤其是人口大國(guó)、發(fā)展中國(guó)家在應(yīng)對(duì)潛伏期長(zhǎng)、傳染性強(qiáng)的新冠肺炎將面臨重大考驗(yàn)，也對(duì)防疫類產(chǎn)品、ICU等醫(yī)療資源的儲(chǔ)備提出要求，在國(guó)內(nèi)難以自主滿足醫(yī)療需求時(shí)，將極大地依賴醫(yī)療資源進(jìn)口。③北美洲發(fā)達(dá)國(guó)家人均ICU資源配置高，但潛在的已感染未確診人數(shù)龐大，未來(lái)將給現(xiàn)有ICU供給產(chǎn)生巨大壓力。美國(guó)、加拿大每10萬(wàn)人擁有ICU床位數(shù)分別約為20張、13.5張，總計(jì)ICU床位數(shù)分別為65552張、5003張。其中，美國(guó)的ICU床位數(shù)/醫(yī)院總床位數(shù)的比例15%，且在2005年至2007年，美國(guó)平均ICU床位使用率僅為70%左右，因此按照當(dāng)前北美洲已經(jīng)公布的感染人數(shù)，基本可以實(shí)現(xiàn)對(duì)重癥患者的有效救治，但隨著前期國(guó)內(nèi)感染人數(shù)的確診將對(duì)現(xiàn)有環(huán)ICU醫(yī)療設(shè)備供給帶來(lái)巨大壓力，因此需要做好長(zhǎng)遠(yuǎn)的環(huán)ICU設(shè)備的供給與調(diào)配。 海外急需新增17.7萬(wàn)張ICU床位儲(chǔ)備，環(huán)ICU醫(yī)療設(shè)備需求缺口突出，生命監(jiān)護(hù)、呼吸支持類彈性大。截至3月16日，以疫情感染人數(shù)超出可從容應(yīng)對(duì)的國(guó)家為樣本，估算ICU擴(kuò)張床位數(shù)合計(jì)為176919張，總計(jì)擴(kuò)張倍數(shù)為1.5倍。按照中國(guó)重癥、危重癥患者比例進(jìn)行折算，估算重癥病房、危重癥病床數(shù)分別為121050張、55869張，以中國(guó)重癥、危重癥病房配置為基準(zhǔn)，對(duì)所需急救醫(yī)療設(shè)備進(jìn)行估算，其中生命監(jiān)護(hù)儀需求量為121050臺(tái)，無(wú)創(chuàng)呼吸機(jī)需求量為85666臺(tái)、有創(chuàng)呼吸機(jī)需求量為27935臺(tái)，獨(dú)立吸引器需求量為176919臺(tái)。 高端醫(yī)療設(shè)備外資品牌優(yōu)勢(shì)較為明顯，但民族品牌產(chǎn)品性價(jià)比高，為海外進(jìn)口醫(yī)療資源提供優(yōu)質(zhì)選擇。長(zhǎng)期以來(lái)，外企在高端醫(yī)療設(shè)備的生產(chǎn)制造上有著明顯優(yōu)勢(shì)，中國(guó)民族企業(yè)僅在少數(shù)產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)打破壟斷，且在全球范圍內(nèi)樹(shù)立了民族品牌。同時(shí)，在本次疫情中，民族企業(yè)在疫情發(fā)生后第一時(shí)間內(nèi)進(jìn)行生產(chǎn)調(diào)度，在及時(shí)滿足國(guó)內(nèi)疫情地區(qū)對(duì)重要醫(yī)療設(shè)備的需求同時(shí)，積極對(duì)外出口供應(yīng)，既滿足海外市場(chǎng)的防疫需求，又實(shí)現(xiàn)了產(chǎn)品在海外市場(chǎng)的滲透，強(qiáng)化中國(guó)制造的民族品牌 投資建議和推薦標(biāo)的：目前新冠疫情防控已經(jīng)進(jìn)入新的階段，我們認(rèn)為世界各國(guó)將會(huì)進(jìn)一步強(qiáng)化醫(yī)療資源的建設(shè)，高度重視應(yīng)急醫(yī)療資源的戰(zhàn)略儲(chǔ)備，帶動(dòng)防疫類醫(yī)療產(chǎn)品需求，尤其是急救中的環(huán)ICU醫(yī)療設(shè)備的增長(zhǎng)，建議關(guān)注圍繞ICU產(chǎn)業(yè)鏈的投資機(jī)會(huì)，投資標(biāo)的：1）監(jiān)護(hù)及生命維持設(shè)備：邁瑞醫(yī)療、理邦儀器；2）呼吸機(jī)、制氧機(jī) ：魚(yú)躍醫(yī)療；3）POCT ：理邦儀器、萬(wàn)孚生物 風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)發(fā)展不及預(yù)期，企業(yè)生產(chǎn)不及預(yù)期。 【2020-03-12】邁瑞醫(yī)療(300760)雄關(guān)漫道真如鐵 而今邁步從頭越 國(guó)內(nèi)醫(yī)療器械市場(chǎng)伴隨著老齡化和國(guó)產(chǎn)崛起的進(jìn)程保持了較高的增速。邁瑞醫(yī)療作為國(guó)內(nèi)醫(yī)療器械領(lǐng)域的絕對(duì)龍頭，將持續(xù)從行業(yè)發(fā)展和政策傾斜下受益。公司依托“三大優(yōu)勢(shì)”進(jìn)一步提升公司市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力和產(chǎn)品銷售穩(wěn)定性。作為國(guó)內(nèi)首屈一指的創(chuàng)新性醫(yī)療器械公司，邁瑞醫(yī)療的發(fā)展明顯契合了技術(shù)創(chuàng)新的政策導(dǎo)向。同時(shí)，公司通過(guò)優(yōu)質(zhì)并購(gòu)和差異化的市場(chǎng)策略，進(jìn)一步擴(kuò)大海外市場(chǎng)。預(yù)計(jì)公司將繼續(xù)保持目前的較高增速，進(jìn)一步鞏固目前的國(guó)產(chǎn)龍頭地位并加速追趕國(guó)外先進(jìn)品牌。 投資要點(diǎn): 依托“三大優(yōu)勢(shì)”，龍頭公司地位難以撼動(dòng) 醫(yī)療器械行業(yè)，特別是醫(yī)療器械龍頭公司，具有明顯的技術(shù)優(yōu)勢(shì)、外延并購(gòu)優(yōu)勢(shì)和產(chǎn)品粘性優(yōu)勢(shì)，并且這三大優(yōu)勢(shì)將進(jìn)一步鞏固公司的產(chǎn)品銷售市場(chǎng)。作為國(guó)內(nèi)醫(yī)療器械龍頭公司，邁瑞醫(yī)療將進(jìn)一步憑借“三大優(yōu)勢(shì)”并在合理控費(fèi)增效的管理與銷售體系下，預(yù)計(jì)將繼續(xù)帶動(dòng)公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。鞏固行業(yè)地位。 鼓勵(lì)醫(yī)療器械國(guó)產(chǎn)替代，國(guó)產(chǎn)龍頭受益技術(shù)創(chuàng)新 建立分級(jí)診療制度需要一個(gè)長(zhǎng)期的過(guò)程，目前分級(jí)診療仍然主要處于提升硬件和人才建設(shè)的階段，國(guó)內(nèi)醫(yī)療器械公司將持續(xù)從基層診療擴(kuò)容和政策傾斜下獲益。同時(shí)，國(guó)家加強(qiáng)了對(duì)醫(yī)療器械和體外診斷的行業(yè)監(jiān)管，強(qiáng)化了產(chǎn)品注冊(cè)審批。邁瑞作為國(guó)內(nèi)頂尖的創(chuàng)新性醫(yī)療器械公司將進(jìn)一步受益自身技術(shù)創(chuàng)新。 國(guó)際市場(chǎng)開(kāi)拓已久，并購(gòu)和差異化策略起到良效 公司堅(jiān)持內(nèi)生增長(zhǎng)與外延收購(gòu)“兩條腿走路”的戰(zhàn)略，并通過(guò)多起成功的并購(gòu)和靈活的市場(chǎng)策略打開(kāi)了海外銷售市場(chǎng)。隨著海外新興市場(chǎng)的擴(kuò)容，公司海外市場(chǎng)銷售有望繼續(xù)穩(wěn)步提升。 盈利預(yù)測(cè)與投資建議：預(yù)計(jì)2019 年、2020 年和2021 年實(shí)現(xiàn)EPS為3.84、4.61、5.55 元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE 分別為67 倍、56 倍和47 倍；首次覆蓋推薦，給予“增持”評(píng)級(jí)。 風(fēng)險(xiǎn)因素：高端設(shè)備放量不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)、基層市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)顯著加劇的風(fēng)險(xiǎn)、海外市場(chǎng)波動(dòng)加劇的風(fēng)險(xiǎn) 【2020-02-04】理邦儀器(300206)IVD和監(jiān)護(hù)直接參與抗疫 估值低財(cái)務(wù)穩(wěn)健 新型冠狀病毒疫情暫未看到疫情拐點(diǎn)，體外診斷為先行手段 新型冠狀病毒肺炎截至2月2日全國(guó)確診人數(shù)17205例，較上日增加2829例，暫未看到疫情轉(zhuǎn)折點(diǎn)。根據(jù)指南，病情監(jiān)測(cè)血常規(guī)、尿常規(guī)、CRP、生化指標(biāo)、凝血功能，必要時(shí)行動(dòng)脈血?dú)夥治觯瑥?fù)查胸部影像學(xué)。體外診斷嵌于診療中，是先行的醫(yī)療手段。由于疾病傳染性強(qiáng)的特點(diǎn)，對(duì)于儀器要求獨(dú)立性，相關(guān)醫(yī)療設(shè)備耗材需求大大增加。 公司產(chǎn)品契合疫情診療全流程，干式血?dú)夥治鰞x優(yōu)勢(shì)獨(dú)特 公司是國(guó)內(nèi)第一品牌的干式血?dú)夥治鰞x，便攜、出結(jié)果快（不到1min）、無(wú)交叉感染；而其磁敏免疫分析儀和特定蛋白免疫分析儀SP1200均可以測(cè)CRP，而磁敏免疫是POCT，契合疫情對(duì)于快速和便捷的要求；另外，疾病診療過(guò)程，監(jiān)護(hù)儀、血氧儀和心電圖機(jī)等，也嵌套于疾病治療整個(gè)流程當(dāng)中。公司干式血?dú)夥治鰞x等產(chǎn)品已經(jīng)處于供不應(yīng)求階段。 公司財(cái)務(wù)穩(wěn)健，估值合理，給予“買入”評(píng)級(jí) 2019年Q3，公司資產(chǎn)負(fù)債率低僅有13.14%，現(xiàn)金和保本理財(cái)近5億元；我們預(yù)計(jì)其收入2019-2021年為10.99/13.78/16.76億元，增速分別為10.75%/25.34%/21.63%，歸母凈利潤(rùn)為1.27/1.91/2.58億元，增速分別為37.36%/50.10%/35.08%，而2020年對(duì)應(yīng)的P/E約23倍；PEG小于1，并且考慮到公司在體外診斷的獨(dú)特布局和細(xì)分的優(yōu)勢(shì)，疫情促進(jìn)診斷設(shè)備進(jìn)院帶來(lái)的后續(xù)持續(xù)銷售推動(dòng)，首次覆蓋，給予“買入”評(píng)級(jí)。 風(fēng)險(xiǎn)提示 產(chǎn)能供應(yīng)不及時(shí)，供應(yīng)鏈封鎖，海外銷售不及預(yù)期。 【2020-02-03】魚(yú)躍醫(yī)療(002223)家用器械領(lǐng)軍企業(yè) 臨床協(xié)同迎風(fēng)起航 家用臨床雙輪驅(qū)動(dòng)，線上線下協(xié)同發(fā)展 魚(yú)躍醫(yī)療擁有康復(fù)護(hù)理、醫(yī)用供氧、醫(yī)用臨床三大業(yè)務(wù)板塊，產(chǎn)品覆蓋500多個(gè)品類。公司對(duì)內(nèi)持續(xù)加大研發(fā)投入，不斷擴(kuò)張品類，血壓計(jì)、制氧機(jī)等傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)產(chǎn)品市占率持續(xù)第一，通過(guò)產(chǎn)品升級(jí)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)進(jìn)一步提升；血糖儀、呼吸機(jī)等次新品類進(jìn)入快速增長(zhǎng)期；額溫槍、電動(dòng)輪椅等新上市產(chǎn)品亦快速放量。公司完成對(duì)上械、中優(yōu)、普美康的收購(gòu)，進(jìn)入醫(yī)用臨床領(lǐng)域，形成OTC+醫(yī)院端兩大產(chǎn)品平臺(tái)，更具競(jìng)爭(zhēng)力與品牌議價(jià)能力。渠道方面，電商業(yè)務(wù)作為公司OTC產(chǎn)品的優(yōu)勢(shì)渠道，過(guò)去四年的復(fù)合增速高達(dá)61%，貢獻(xiàn)了OTC產(chǎn)品收入的40%以上。2018年開(kāi)始公司管理層對(duì)線下渠道進(jìn)行架構(gòu)調(diào)整，醫(yī)用臨床業(yè)務(wù)方面提出了新的考核要求，預(yù)計(jì)經(jīng)營(yíng)管理層面將持續(xù)改善。 醫(yī)療器械迎來(lái)需求黃金期，豐富產(chǎn)品線支撐空間天花板 隨著銀發(fā)浪潮疊加消費(fèi)升級(jí)的趨勢(shì)，中國(guó)醫(yī)療器械市場(chǎng)保持高速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。2018年中國(guó)醫(yī)療器械市場(chǎng)規(guī)模達(dá)5300億元，增速為19.10%，預(yù)計(jì)2019年我國(guó)醫(yī)療器械市場(chǎng)規(guī)模將近6500億元。公司在家用與醫(yī)用臨床器械方面持續(xù)擴(kuò)充產(chǎn)品線，市場(chǎng)規(guī)模天花板仍有較大想象空間。 短期壓力不改長(zhǎng)期穩(wěn)健，估值觸底靜待產(chǎn)能上量 公司的重點(diǎn)單品制氧機(jī)由于受線下渠道清庫(kù)存影響，19年前三季度收入同比略有下滑，預(yù)計(jì)Q4影響基本消退。上械完成技改后恢復(fù)性增長(zhǎng)，中優(yōu)的醫(yī)用臨床消毒產(chǎn)品放量快速增長(zhǎng)，丹陽(yáng)基地各產(chǎn)線已陸續(xù)開(kāi)工，有望持續(xù)快速增長(zhǎng)。 首次覆蓋予以“增持”評(píng)級(jí) 我們預(yù)計(jì)2019-2021年公司營(yíng)業(yè)收入分別為48.84/59.24/71.62億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)分別為8.39/10.02/11.95億元，對(duì)應(yīng)EPS分別為0.84/1.00/1.19元/股，對(duì)應(yīng)市盈率為25/21/17倍。估值處于上市以來(lái)的低點(diǎn)，首次覆蓋，給予?增持?評(píng)級(jí)。 風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)能釋放不及預(yù)期、產(chǎn)品需求不及預(yù)期、產(chǎn)品研發(fā)不及預(yù)期等。 【2020-03-04】萬(wàn)孚生物(300482)新冠病毒抗體檢測(cè)試劑需求旺盛 公司積極組織生產(chǎn)擴(kuò)大產(chǎn)能滿足市場(chǎng)需求 專家建議復(fù)工前接受核酸和IgM（免疫球蛋白）雙檢測(cè)，多地開(kāi)始執(zhí)行復(fù)工前檢測(cè) 針對(duì)近期很多地方復(fù)工復(fù)產(chǎn)，鐘南山給出了建議：工人上班之前必須接受雙檢測(cè)：一個(gè)是核酸檢測(cè)，一個(gè)是IgM(免疫球蛋白)檢測(cè)。2 月22 日國(guó)家藥監(jiān)局凌晨2 點(diǎn)應(yīng)急審批，通過(guò)了萬(wàn)孚生物、英諾特兩家企業(yè)的抗體檢測(cè)試劑盒（膠體金法），截至目前，國(guó)內(nèi)擁有抗體檢測(cè)試劑盒批文的企業(yè)僅有3 家（其中一家為化學(xué)發(fā)光）。 新冠病毒抗體試劑需求旺盛，公司積極組織生產(chǎn)擴(kuò)大產(chǎn)能滿足市場(chǎng)需求 根據(jù)公司管理層公開(kāi)接受訪談時(shí)的交流信息，目前該產(chǎn)品國(guó)內(nèi)的市場(chǎng)需求非常旺盛，公司目前正迅速組織生產(chǎn)，做產(chǎn)能和交付的調(diào)整和安排。公司初步估計(jì)，公司新冠產(chǎn)品的產(chǎn)能很快可以達(dá)到30 萬(wàn)人份/日，后續(xù)隨著生產(chǎn)工的逐步到位和生產(chǎn)工藝的成熟，產(chǎn)能能爬升至50 萬(wàn)人份/日，甚至更多。我們預(yù)計(jì)，公司新冠病毒抗體試劑出廠價(jià)在15~30 元/人份之間，如果日產(chǎn)能可達(dá)到50萬(wàn)人份，則每天僅新冠病毒抗體試劑的出場(chǎng)價(jià)對(duì)應(yīng)的產(chǎn)值就有望達(dá)到750~1500 萬(wàn)元/天，考慮到這部分產(chǎn)品由于供不應(yīng)求，銷售費(fèi)用率預(yù)計(jì)較低，因此，有望為公司積極貢獻(xiàn)利潤(rùn)。 除了國(guó)內(nèi)需求旺盛外，目前國(guó)外疫情也開(kāi)始擴(kuò)散，對(duì)檢測(cè)試劑盒的需求也將隨之大幅提升，公司擁有成熟的海外銷售渠道，除了美國(guó)外，還擁有六大海外事業(yè)部，遍及中東、歐洲、亞洲、俄語(yǔ)區(qū)、非洲等，未來(lái)在滿足國(guó)內(nèi)需求的前提下，出口方面公司也具有顯著的渠道優(yōu)勢(shì)。 新型冠狀病毒呼吸道病原體多重核酸檢測(cè)卡已處于臨床驗(yàn)證階段 除了上述膠體金抗體檢測(cè)試劑盒，公司在1 月20 日即啟動(dòng)研發(fā)新型冠狀病毒呼吸道病原體多重核酸檢測(cè)卡，該檢測(cè)卡檢測(cè)組合包含新型冠狀病毒及其他需要鑒別診斷的呼吸道病原體。該試劑盒目前已經(jīng)在臨床驗(yàn)證階段，預(yù)計(jì)有望借助新冠疫情加速審批，我們認(rèn)為，該產(chǎn)品最大優(yōu)勢(shì)在于能夠?qū)⒑怂釞z測(cè)流程極大簡(jiǎn)化，適用場(chǎng)所更加廣泛，而不僅僅局限于醫(yī)院。 產(chǎn)品線持續(xù)豐富驅(qū)動(dòng)公司收入和利潤(rùn)快速增長(zhǎng)，多個(gè)產(chǎn)品積極抗疫有望帶動(dòng)1 季報(bào)業(yè)績(jī)超預(yù)期 公司作為POCT 領(lǐng)域的絕對(duì)龍頭，在研發(fā)投入與實(shí)力、產(chǎn)品品類、銷售力量等各方面都顯著超過(guò)同行。展望未來(lái)，產(chǎn)品維度，公司原有核心產(chǎn)品熒光定量平臺(tái)和膠體金平臺(tái)繼續(xù)保持較快增長(zhǎng)的基礎(chǔ)上，公司新推出的化學(xué)發(fā)光平臺(tái)、電化學(xué)平臺(tái)的血?dú)夂湍紝⒖焖俜帕浚瑤?dòng)公司整體收入繼續(xù)保持快速增長(zhǎng)，未來(lái)1~2 年還將有分子診斷POCT 產(chǎn)品上市；銷售維度，根據(jù)年報(bào)披露，2018 年公司整體銷售隊(duì)伍超過(guò)900 人，我們預(yù)計(jì)內(nèi)生性業(yè)務(wù)銷售人員目前已經(jīng)達(dá)到600 人，國(guó)內(nèi)通過(guò)儀器銷售與投放，帶動(dòng)相關(guān)產(chǎn)品保持快速增長(zhǎng)，如前所述，美國(guó)事業(yè)部和海外事業(yè)部也通過(guò)調(diào)整經(jīng)營(yíng)思路與策略，未來(lái)有望保持快速增長(zhǎng)。 公司與疫情相關(guān)的產(chǎn)品顯著受益，需求得到極大拉動(dòng)，包括流感檢測(cè)產(chǎn)品、CRP、PCT 炎癥因子類檢測(cè)產(chǎn)品、血?dú)猱a(chǎn)品，同時(shí)，在疫情時(shí)期，感染科或發(fā)熱門診都要用單獨(dú)的檢驗(yàn)儀器，避免疑似患者樣本與中心檢驗(yàn)科的樣本交叉感染，公司以此為契機(jī)，深入疫區(qū)定點(diǎn)醫(yī)院發(fā)熱門診推廣公司的“一平米實(shí)驗(yàn)室”，把免疫熒光平臺(tái)、電化學(xué)的血?dú)狻⒛⒏缮嫔@幾款儀器以一平米實(shí)驗(yàn)室的概念組合在一起去推廣，取得了很好的效果，對(duì)公司熒光事業(yè)部的發(fā)展有很大助益。而公司新型冠狀病毒（2019-nCoV）抗體檢測(cè)試劑盒（膠體金法）上市以來(lái)，需求旺盛，供不應(yīng)求，公司積極協(xié)調(diào)產(chǎn)能，加大日生產(chǎn)量。考慮到公司的銷售網(wǎng)絡(luò)遍及全球，包括美國(guó)、亞洲各國(guó)，在疫情有擴(kuò)散趨勢(shì)的背景下，不排除未來(lái)有出口的可能。綜上，在上述多重利好帶動(dòng)下，公司1 季報(bào)業(yè)績(jī)有望超出此前預(yù)期。 我們維持原先盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2019~2021 年收入分別同比增長(zhǎng)27% /30% /29%，歸母凈利潤(rùn)分別為3.85 /5.36 /7.19 億元，同比增長(zhǎng)25% /39% /34%，2019 年公司收購(gòu)的控股子公司達(dá)成生物計(jì)提的商譽(yù)減值總額在3400 萬(wàn)，影響2019 年表觀凈利潤(rùn)，造成2020 年表觀凈利潤(rùn)增速更高），當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)2020年估值49 倍，考慮到公司作為POCT 領(lǐng)域龍頭，未來(lái)有望持續(xù)保持快速增長(zhǎng)，維持“買入”投資評(píng)級(jí)。 風(fēng)險(xiǎn)提示 產(chǎn)品銷售收入低于預(yù)期；新產(chǎn)品上市進(jìn)度低于預(yù)期；股東減持影響；商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)。 |
