工業和信息化部網站消息,工信部決定于2020年開展IPv6端到端貫通能力提升專項行動。特別提出要優化提升IPv6網絡接入能力,全面擴大數據中心IPv6覆蓋范圍,到2020年底IPv6活躍連接數達到11.5億。 工信部提出,將通過優化提升IPv6網絡接入能力、加快提升內容分發網絡IPv6應用加速能力、大幅提升云服務平臺IPv6業務承載能力、全面擴大數據中心IPv6覆蓋范圍、著力提升終端設備IPv6支持能力、穩步提升行業網站及互聯網應用IPv6濃度、著力強化IPv6網絡安全保障能力等七個方面加大IPv6推進力度。 招商證券認為,IPv6的規模部署將解決網絡地址空間日漸枯竭的問題同時提升網絡安全。在這一過程中有望帶動對于兼容IPv6的交換機、服務器等需求的提升,同時IPv6的部署有望大幅提升入網設備數量,帶動網絡流量的提升。建議關注烽火通信、星網銳捷、光環新網、紫光股份等。 方正證券指出,IPv6具備近乎無限的地址空間,更高效、更安全、更優化的網絡性能,全面建設將極大地緩解我國IPv4地址資源枯竭的問題,為進一步發展5G、物聯網等新興產業奠定堅實基礎。同時,在網絡建設改造推進過程中,勢必帶來相關設備升級換代機遇,推薦關注:星網銳捷、紫光股份等。 華創證券認為,隨著本次提升行動的深入開展,將推動我國通信基礎設備的標準化建設,為當下的5G移動互聯網時代及即將高速發展的物聯網、行業互聯網、工業互聯網時代打下堅實的基礎。全球IPv6測試中心的數據顯示,2019年中國在網絡設備IPv6支持方面位居世界首位。星網銳捷(002396)(002396)、烽火通信(600498)(600498)、浪潮信息(000977)(000977)、紫光股份(000938)(000938)、高鴻股份(000851)(000851)等上市公司均對該領域進行了深入研究和布局。 【2020-02-04】星網銳捷(002396)乘云而上 雙擎驅動 乘云而上:受益于5G和上云需求的提速,云計算發展將進入加速通道。公司產品圍繞云基礎設施,覆蓋設備側及終端側需求,將充分享受行業增長的紅利。 增長引擎一:云計算的快速發展將提振交換機需求,公司有望借白牌交換機實現份額突破,保持業績高速增長。 公司交換機產品已深入云巨頭及運營商市場,將受益于交換機需求增長。公司產品覆蓋園區及數據交換機兩大品類多個款型,且已批量供貨于阿里、騰訊等云巨頭。近期中標運營商數據中心集采,充分證明公司高端產品能力,未來有望受益于運營商向云服務轉型帶來的增量需求。 云數據中心呈現SDN化、超大規模化的發展趨勢,公司有望憑借領先的白牌交換機產品搶占更多的市場份額。未來SDN在數據中心中的滲透將持續高速提高。白牌交換機更符合超大規模SDN云數據中心需求,市場份額有望提高。公司深耕白牌產業鏈多年,將受益于白牌設備發展趨勢,有望突破現有市場格局,搶奪更多的市場份額。 增長引擎二:受益于替代傳統PC及國產可控的發展趨勢,瘦客戶機市場持續高速增長。瘦客戶機憑借成本優勢、高安全性、易于部署等特性,已成為替代傳統商用PC的主流選擇。而在國產替代的大趨勢下,政教金融行業將率先推廣國產瘦客戶機替代傳統商用PC。我國瘦客戶機僅占企業級終端市場的8.5%,市場增長潛力可期。公司常年占據國內瘦客戶機市場份額第一,政教、金融領域的成功訂單將形成良好的示范效應,保障未來持續開拓市場的能力。 經營重心向企業級網絡設備和網絡終端集中,營收和盈利能力同步提高。2019年上半年,企業級網絡設備和網絡終端兩項業務營收占總營收已達64.69%,毛利潤占總毛利潤74.14%。公司各個產品線毛利率均有所增長,綜合毛利率34.6%,同比改善2.03pct。銳捷網絡和升騰資訊將成為未來增長雙核,公司營收過于分散的特性得以改善,有望打開公司估值空間。 投資建議:在“交換機等數通設備需求增長”和“傳統商用PC國產替代”兩大增長邏輯下,公司的企業及網絡設備和網絡終端業務迎來行業增長紅利,成為未來的公司兩大成長主線。我們預計公司2019-2021年凈利潤分別為6.12億元、8.11億元和10.67億元,EPS分別為1.05元、1.39元、1.83元、對應PE 33.59X、25.52X、20.60X。目標價45.89-48.68元,給予買入評級。 風險提示:國內云計算發展不及預期;白牌交換機應用不及預期;政教、金融等領域桌面云發展不及預期。 【2019-12-26】烽火通信(600498)可轉債順利落地 5G承載網發標在即 公司有望實現預期修復 事件:12月22日,公司發布可轉債上市公告,募集資金總額 30.88 億元,初始轉股價格為25.99元/股。募集資金全部用于公司主營業務相關產品的研發及產業化項目。 評論: 1、 可轉債順利落地,進一步提高研發及產業化能力,增強公司盈利能力和抗風險能力 公司發布公告可轉債上市,本次發行的可轉債規模為30.88億元,主體和債項評級均較高(AAA/AAA)。本次可轉債募集資金主要投向5G承載網絡系統設備研發及產業化等項目,為公司未來主營業務發展奠定技術基礎,將產生較強的經濟效益,增強公司盈利能力和抗風險能力。同時可轉債的順利落地,解除了市場對公司股價的壓制因素,利好公司股價的合理回升。 2、 運營商承載網招標建設在即,公司經營業績邊際得到改善,提升公司經營業績預期 5G進入全面建設階段,全年運營商資本開支走出投資谷底,整體資本開支達3020億元,增幅達5.26%,反轉確立,2020年的資本開支將延續增長的趨勢。年內三大運營商計劃將建設將不低于13萬個5G基站,無線網基站已啟動建設,運營商投資重心將轉向承載網,預計首個全網規模的承載網設備招標項目將在近期啟動。公司作為傳輸設備領域的傳統龍頭企業,在4G時代就已占據中國移動承載網設備約15%的市場份額,在5G時代憑借較強的產品技術實力,市場份額有望實現突破,經營業績將得到較大改善,實現預期修復。 3、 運營商多領域取得突破,ICT業務多點開花 在近期公布的中國移動2019-2020 PC服務器招標項目中,公司取得標包1中30%的份額和標包5中30%的份額,未來運營商推進核心網虛擬化和加大云計算建設,將帶來PC服務器需求的提升;傳輸網PTN/IP RAN技術向SPN/M-OTN/IP RAN2.0 的演進,疊加OTN的下沉建設,將帶來傳輸網設備持續的旺盛需求;千兆寬帶接入網絡得到政策確認,PON網絡將迎來新一輪的建設高峰。公司作為國內通信傳輸設備生產龍頭企業,在國內的傳輸設備市場擁有較強的競爭力,此外在運營商的服務器領域也占據一定的市場。高景氣的基礎網絡建設,將帶動公司未來營收和利潤的預期向上。 4、 國內稀缺光通信龍頭將迎來景氣周期向上,維持“強烈推薦-A”評級 公司作為傳輸領域的龍頭企業,在光通信領域始終保持著高強度的研發投入,保持著在傳輸領域,如傳輸設備和光纖光纜的領先地位,同時公司也在深入拓展至服務器、信息技術與通信技術融合而生的廣泛領域。我們預計2019-2021 年歸母凈利潤分別約為9.94億元、11.42億元和13.59億元,對應2019-2021年PE分別為31.7X、27.6X和23.2X,維持“強烈推薦-A”評級。 風險提示:5G網絡建設不及預期、公司市場份額不及預期、產品毛利率下降 【2020-03-20】浪潮信息(000977)鵬同風起 決戰云巔 服務器作為IT 基石,在新一代IT 基礎設施IaaS 廠商們的發展壯大過程中得到了關鍵的擴張。浪潮作為行業龍頭公司,除了享受到云計算帶來的產業紅利外,自身的積極創新和擴張更是建立起護城河。隨5G 而來多場景增量需求,公司經營優勢將持續放大。首次覆蓋,給予 “強烈推薦-A”投資評級。 乘云而上的服務器龍頭。作為國內第一、全球第三大服務器廠商,浪潮信息在國內外云計算發展的大潮中重新煥發出成長的魅力。從IDC 數據看,公司逆勢實現超行業的增長,市場份額呈現持續提升的態勢。恰逢新一輪IaaS 資本性擴張起點,疊加隨5G 而來的AI、邊緣場景等增量需求,我們認為公司又迎來了一次重要的機遇,規模效應優勢將與公司的成長相得益彰。 IaaS 資本開支回暖,在線習慣培養加速云拐點到來。服務器行業與IaaS 廠商資本開支息息相關,國內外IaaS 資本開支增速拐點已經集中出現,行業整體復蘇在即,服務器行業將進入景氣上行通道。同時,此次疫情加速各類“在線+”模式習慣的培養,疫情特殊時期也為各類云應用用戶粘性的培養創造了一個絕佳的窗口期,這對云計算產業發展有明顯的推進作用。各大IaaS 廠商紛紛緊急擴容服務器,云產業又將有向前的實質性一大步。 AI、邊緣計算等另催生服務器需求,優勢累積成深護城河。我國AI 服務器市場正快速增長,產業智能化推進,未來更進一步需求可期。浪潮在AI 服務器領域先發優勢明顯,市場份額超過50%,已成為BAT 等互聯網客戶最主要的AI 服務器供應商。隨5G、物聯網發展,邊緣計算場景對服務器市場而言是一大新增量需求,浪潮前瞻布局,借助OTII 項目逐漸進入市場,2019 年已發布了國內第一款量產邊緣計算服務器產品。此外,在公司經營層面:JDM 業務模式讓公司與客戶深度融合,效益、效率雙重提升,有效避免價格戰競爭;海外布局行業領先,具備較大潛力空間;公司規模效益愈漸顯著,2018 年人均創收過千萬,大幅領先同行企業,護城河構筑日漸深厚。 首次覆蓋,給予“強烈推薦-A”評級。服務器行業已進入上行通道,公司是具備國際化擴張能力的龍頭企業。預計19-21 年凈利潤為9.27/12.34/16.04 億元,對應PE 為53X/45X/34X,首次覆蓋,給予 “強烈推薦-A”投資評級。 風險提示:云計算發展不及預期、國產服務器芯片進口替代緩慢。 【2020-03-03】紫光股份(000938)國內ICT領域龍頭 云通未來核心資產起航時 核心邏輯:5G通信發展+云基礎設施建設加速+網絡重構云化趨勢+海外市場拓展 紫光(新華三)布局云基礎設施全產業鏈,積極打造“云-網-端”戰略,推動紫光前進的核心驅動是:5G 通信技術發展+流量持續增長云基礎設施建設加速+網絡重構下的云化趨勢+海外市場拓展。新華三作為國內唯二的能夠覆蓋硬件+軟件+整體解決方案的廠商,并且擁有從傳統網絡到新網絡(SDN/NFV)到 IOT 的完備連接能力,從私有云到行業云的全線云計算產品,是具備全方位、數字化解決方案的核心資產,我們重點推薦。 核心增長點:受益于 5G 建設與網絡重構,突破運營商和海外市場 ① 突破和發展運營商市場:重點參與 5G 通信建設,抓住網絡重構機遇。國內企業級市場格局為新華三與華為雙龍頭,新華三從2018 年開始逐漸發力運營商市場,隨著 5G建設和網絡重構、虛擬化的發展,公司積極突破高端路由器領域,憑借SDN/NFV 技術滲透運營商網絡,預計未來 2-3 年新華三來自運營商市場的營收占比有望達到20%; ② 海外市場:新華三自主品牌的渠道搭建和市場開拓。自2019 年起,新華三將以自主品牌開拓海外市場,搭建渠道,建立海外分支機構。借助“一帶一路”政策機遇,戰略布局于俄羅斯、泰國、馬來西亞、印度尼西亞等七個國家;我們預計未來 2-3 年新華三來自海外市場的營收占比有望達到20%; ③ 網絡重構:抓住網絡重構、虛擬化、云計算等新市場的發展機遇。網絡重構的關鍵在于“解耦”,數據中心將成為信息通信的基礎依托,因此產生大量IT 基礎設施需求;在此基礎上,云化趨勢使得控制層與基礎設施層“解耦”,因此產生大量IT 云化軟件、操作系統等部署需求。我們認為新華三有望憑借在SDN 軟件(全國第一)、服務器虛擬化(國產第一)、DC 設計、私有云(領導者)等方面的競爭優勢,迎來新的發展機遇。 核心競爭力:硬件+軟件+解決方案產品線齊全,技術研發構筑公司競爭壁壘 新華三承接華為、3COM、惠普等科技基因,我們認為持續的研發投入和渠道資源的積累是關鍵,對IT 技術演進和市場環境的強把握能力構筑起新華三的核心壁壘,多項產品服務在ICT 硬軟件領域處龍頭地位,主要競爭對手為華為。在當前自主可控格局下,紫光成立半導體公司,積極研發高端路由器和安全芯片,拓展護城河引領IT 技術發展。 ①研發投入:持續投入具備科技創新基因,支撐新華三引領IT 技術市場。新華三研發投入營收占比15%;②核心產品技術壁壘:新華三 IT 基礎架構產品和云計算、網絡安全等毛利率維持較高,網絡設備等多項產品服務位于全國前列;③云-網-端 IT 基礎設施產品線與解決方案豐富全面;④布局全國的廣泛而穩定的渠道資源。 投資建議 2020 年是5G 科技之年,紫光作為ICT 領域龍頭,有望憑借其核心競爭優勢與龍頭地位進一步獲得估值溢價。我們預計紫光股份 2019-2021 年實現營收 511.9/605.0/739.5億元,實現歸母凈利潤18.2/23.1/30.5 億元,對于20-21 年PE 為40.1X/30.7X。 長期來看:未來 3-5 年公司預計營收規模超1000 億元,歸母凈利潤55 億元,考慮到新華三產品技術壁壘和ICT 領域龍頭地位,且與安全領域(深信服和綠盟科技2020EPE為85.9X 和54.9X)、服務器行業上市公司(浪潮信息和中科曙光2020E-PE 為42.0X和59.7X)和設備商中興通訊(2020E-PE 為38.2X)相比整體具備估值優勢,我們認為公司具備A 股“核心資產”屬性和長期成長特質,正處于云計算產業發展和5G 建設景氣周期,且估值具備優勢,當前市值928 億元,給予“推薦”評級。 風險提示 5G 建設不及預期;云計算發展不及預期,海外與運營商市場拓展不及預期,競爭加劇風險。 |