根據華為手機官方微博消息，3月26日將舉辦華為P40系列全球線上發布會。官方宣稱這部全新的旗艦將采用前所未見的設計，提供更好的性能和拍攝質量。 從目前媒體曝光的情況來看，全新的華為P40系列有三個版本，均將采用開孔全面屏幕，其中P40將采用直屏設計，前置單攝像頭，而P40 Pro和P40Plus將采用四曲面屏設計，前置雙攝像頭。機身背部，該機將后置矩陣式相機模組，三者分別內置三攝、四攝和五攝像頭。在最受矚目的P40 Pro Plus相機上，該機搭載5200萬像素RYYB超感光主攝+4000萬像素電影鏡頭組成的雙主攝，并另外配備了一顆2000萬雙棱鏡潛望式長焦鏡頭（支持高達10倍光學變焦），一顆800萬常規長焦鏡頭以及一顆TOF鏡頭，稱霸DxOMark幾無懸念。 大像素對于提升夜拍能力具有很大幫助，多像素合成則非常考驗傳感器的設計能力。在5G時代，光學依舊是智能終端的核心亮之一，圖像傳感器和光學組件行業的景氣度將持續提升。 ◆中光學（002189）已經批量供貨華為P30潛望式攝像頭。 ◆歐菲光（002456）的雙攝和多攝模組出貨量占比持續提升。 ◆五方光電（002962）、水晶光電（002273）主營濾光片產品。 ◆同興達（002845）在互動平臺表示，公司攝像頭主要應用于手機方面，出貨量在逐步提高，華為是公司的重要合作伙伴。 【2020-02-13】歐菲光(002456)雙線布局 市場驅動 創平臺型領軍企業 全品類產品覆蓋，鞏固夯實行業地位。基于對消費電子產品的深刻理解及數十年來的研發積累，公司執行全系列產品策略，在微攝像頭模組、觸摸屏和指紋識別模組等各個產品系列都形成了分布合理、覆蓋面廣的產品結構。作為平臺型企業，公司客戶結構合理，產品種類豐富、系列齊全，技術路徑全面，規模優勢明顯，具有較大的客戶拓展及選擇空間，不存在單一客戶依賴，在產業生態環境中的地位不可替代，不易受終端競爭格局變化的影響。 雙重布局，六大板塊，打造平臺型領軍企業。憑借產品技術的持續創新升級和對產業鏈的垂直整合，公司在光學光電領域發展迅速，積累了優質的客戶資源，通過對生產線的智能化改造和集團化的運營管理，公司已成長為全球范圍內高科技平臺型領軍企業；同時公司積極布局智能汽車業務，打造智能汽車核心領域的一站式解決方案，實現光學光電和智能汽車業務的雙重布局。 科技革新，5G助力全球消費電子市場穩步增長。從遠期看，5G將會成為未來2-3年最重要的產業背景，而2019年是5G元年，安卓陣營重要品牌商積極發布5G版本智能手機，通過小批量試水不斷催熟產業鏈，相關創新積極推進。以可折疊手機為代表的智能手機產品、TWS耳機為代表的可穿戴設備等新型創新應用不斷推向市場，或將推動行業重返高速成長。 OLED開啟觸控顯示新篇章。隨著大陸廠商對OLED面板技術的掌握，產能和良率快速提升，性價比優勢逐步顯現，柔性OLED已成為高端智能手機的標配，刺激了柔性OLED的需求。在全面屏之后，手機的大屏化趨勢遇到了瓶頸，折疊屏手機的推出與普及將推動柔性OLED面板的需求提升。 智慧駕駛拉動需求，汽車電子前景可期。在政策推動、技術革新、消費升級的趨勢下，近年來智能汽車產銷量增長強勁。智能汽車的推廣打開了汽車電子的市場空間，在消費者安全、娛樂、舒適等多方面需求下，各類汽車廠商尋求差異化策略，汽車的互聯化、自動化和電氣化將加速從高端車型向中低端滲透，為汽車電子升級提供了廣闊市場。 盈利預測和投資建議。我們預計歐菲光2019年至2021年EPS分別為0.21、0.56、0.80元。結合可比公司估值情況，給予歐菲光2020年40-45倍PE估值，對應合理價值區間為22.40-25.20元，給予“優于大市”評級。 風險提示。全球宏觀經濟對消費電子的影響；5G商業化進程緩慢的風險；汽車智能/輔助駕駛技術開發進度不及預期的風險。 【2019-09-25】五方光電(002962)攝像頭創新不止 濾光片高景氣持續 2019-2021 年攝像頭需求量增速超20%：智能手機攝像頭仍然是智能手機產業鏈增速最快的細分子行業之一。2019-2021 年，三攝、四攝和五攝將會持續在智能手機中滲透，預計智能手機攝像頭需求量分別達到42.20、51.59、62.23 億顆，同比分別增長20%、22%、21%。其中，電影鏡頭和3D 攝像頭或將開始放量。5G 時代，智能手機對信息的獲取將從“2D+靜態”向“3D+動態”演進，華為Mate30 Pro 首次在后置攝像頭模組中加入電影鏡頭，同時采用前后雙TOF 鏡頭，預計2019 年TOF 攝像頭出貨量將達到1.7 億顆，2020年則有望超過4 億顆。 濾光片和生物識別濾光片是傳統攝像頭和3D 攝像頭的必備光學零部件：公司主營業務主要是濾光片組立件，2018 年主要營收來自于傳統攝像頭的紅外截止濾光片（IRCF），同時小批量產用于3D 攝像頭的生物識別濾光片。受益2019-2021 年攝像頭下游需求旺盛，公司IRCF 業務將維持快速成長，而生物識別濾光片則將迎來“從0 到1”的高速發展期。 濾光片出貨量維持高增長，市占率持續提升：目前公司客戶涵蓋國內一線攝像頭模組廠以及各大智能手機品牌，公司2018 年IRCF 市占率接近20%。隨著公司募投項目的投入（3 億片IRCF，1.2 億片生物識別濾光片），公司行業市占率將會進一步提升，長期看好公司濾光片業務穩健快速成長。 盈利預測和投資建議 預計2019-2021 年公司實現營收7.57、10.36、13.58 億元，實現歸母凈利潤1.66、2.23、2.80 億元，對應EPS 分別為0.82、1.10、1.39 億元，對應PE 分別為36.83×、27.48×、21.81×。行業可比公司2019 年平均PE 為25.5×，給予公司35×PE，目標價為38.5 元，首次覆蓋買入評級。 風險 三攝、四攝、五攝在智能手機中的滲透率不及預期；公司濾光片產品降價幅度超預期；新產品客戶拓展不及預期；客戶集中的風險；應收賬款過高的風險；中美貿易戰加劇的風險。 【2020-01-21】水晶光電(002273)廣泛布局全面覆蓋 消費電子前景利好 布局四大業務板塊，兩型濾光片驅動引領增長。水晶光電主要從事光學影像、LED、微顯示、反光材料等領域相關產品的研發與制造，擁有光學、LED藍寶石、反光材料和新型顯示四大業務板塊，產品包含成像光學元器件、生物識別光學元器件，LED藍寶石襯底、新型顯示光機模組、反光材料等。2018年光學板塊（主要為紅外截止濾光片、生物識別濾光片）貢獻了公司總營收的八成以上。同時，公司依托現有薄膜、冷加工領域技術沉淀與競爭優勢，投資開發及引進半導體光學技術、生物識別相關技術和AR技術。 深耕國內市場，精密光學薄膜元器件驅動營收穩步增。2018年，公司營業收入主要來源于主營業務收入，其主要為精密光學薄膜元器件產品、藍寶石襯底產品和反光材料產品。主營業務收入為23.11億元,占營業收入的比例為99.37%，較上年同期增長7.99%。公司積極抓住手機多攝滲透和3D成像等光學技術革新的機遇，加快開拓國際市場，提升大客戶份額，持續優化產品結構，光學業務占公司營業收入比重進一步提升，公司基礎經營實現穩步增長。 研發富配，規模效率高位穩定。水晶光電堅持研發富配，研發投入多年持續高速增長，近五年的復合增長率高達34.99%。2018年公司研發費用為1.30億元，占營業收入的5.57%，占比創2010年以來新高。同年，公司圍繞成像、傳感和顯示領域持續深耕，在人臉識別、半導體薄膜與微納技術、潛望式鏡頭、AR光學系統模組設計、車載影像、混合顯示等技術方面取得一系列創新成果，其中部分技術已投入量產，為公司發展增添新的驅動力。 雙攝滲透率持續提高，多攝成為高端機型趨勢。相比單攝手機前后各一個攝像頭的配臵，雙攝手機后臵雙攝像頭，相當于攝像頭的數量及紅外截止濾光片的需求增加了50%。目前，雙攝已成為高端智能手機的標配，另外，部分品牌的旗艦機進一步推出三攝或四攝產品，而且不僅后臵攝像頭出現了雙攝、三攝甚至四攝，前臵攝像頭也出現了雙攝產品，從而加大了紅外截止濾光片的市場需求。 盈利預測和投資建議。我們預計水晶光電2019年至2021年EPS分別為0.38、0.52、0.71元。結合可比公司估值情況，給予水晶光電2020年38-40倍PE估值，對應合理價值區間為19.76-20.80元，給予“優于大市”評級。 風險提示。公司新產品表現不及預期的風險；AR/VR商業化進程不及預期的風險；全球宏觀經濟下行為消費電子產業帶來的風險；同業競爭加劇的風險。 【2020-02-28】同興達(002845):華為是公司重要合作伙伴 同興達（002845）2月28日下午在深交所互動易平臺回復投資者提問時表示，華為是公司的重要合作伙伴。公司的攝像頭主要應用于手機方面，出貨量在逐步提高。 |
