據(jù)外媒報道稱，蘋果高層已經(jīng)在近期開設(shè)了一場內(nèi)部會議，主要是商討一些新品的推進計劃，蘋果內(nèi)部高層目前仍然堅持在4月份推出iPhone9系列。前期會以中國市場銷售為主，首先目前國內(nèi)疫情已經(jīng)基本控制住，企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)逐步恢復(fù)，消費市場也開始活躍起來；其次蘋果在中國市場需要搶奪中低端用戶來提升銷量，而這款低價新iPhone有望成為既有iPhone 6與6S系列共約1.7–2億使用者的最佳升級選擇。此外，蘋果5G手機放方面，根據(jù)蘋果iPhone印刷電路板供應(yīng)商透露，他們沒有被通知推遲大規(guī)模出貨。如果行業(yè)消息人士透露的信息準(zhǔn)確，也就意味著備受期待的5G iPhone有望如期推出。 3月以來，由于新冠疫情在全球持續(xù)爆發(fā)，投資者擔(dān)憂疫情對需求形成沖擊，消費電子板塊跌幅明顯超過市場平均水平。隨著華為、蘋果等科技公司年內(nèi)重磅機型的陸續(xù)發(fā)布，市場關(guān)注度有望逐步回升，板塊有望逐步回暖，相關(guān)上市公司有立訊精密、歌爾股份等。 【2020-03-26】立訊精密(002475)調(diào)研報告：逆風(fēng)前行 使命必達 事件： 我們近期組織了立訊精密管理層（董事長王總和董秘黃總）與機構(gòu)投資者就疫情影響及公司經(jīng)營進行了電話會議溝通，綜合會議要點（會議紀要附在后文）和我們對行業(yè)及公司的判斷，觀點跟蹤如下： 評論： 1、 疫情給行業(yè)需求和供應(yīng)鏈管理帶來挑戰(zhàn)，立訊受影響有限并積極應(yīng)對； 2、 無線耳機+通訊雙輪驅(qū)動，手表+SiP 帶來額外彈性，20 年仍能逆風(fēng)前行。 3、21 年行業(yè)大年可期，中長線成長動能清晰。 4、組織裂變、團隊協(xié)作、使命必達與主人翁精神，再議公司的核心競爭力 5、維持強烈推薦，堅定看好公司的長線價值。 我們堅定看好立訊自下而上，通過提份額、擴品類、延伸新領(lǐng)域、提升管理和財務(wù)效率的方向，獲得逆勢高成長，是很難得的長中短邏輯都非常清晰的優(yōu)質(zhì)公司；我們認為，憑借耳機和通訊業(yè)務(wù)的高增長，公司一季度仍將逆勢高增長，不過考慮全年疫情的潛在不確定性，我們略微下調(diào)20 年收入和盈利預(yù)測，但對21 年高成長更有信心，綜上，我們調(diào)整19/20/21 年營收預(yù)測至624/900/1215 億（前期預(yù)測為624/920/1215 億），歸母凈利潤至47.2/65.0/90.0 億（前期預(yù)測為47.2/68.5/90.0 億），對應(yīng)EPS 為0.88/1.22/1.68 元，對應(yīng)當(dāng)前股價PE 為40/29/21倍，且未來有超預(yù)期空間。經(jīng)歷近期大幅調(diào)整后，當(dāng)前股價已非常具備吸引力，我們維持“強烈推薦-A”評級，并仍維持中線目標(biāo)價56 元，長期看好公司趕超和對標(biāo)安費諾/泰科/村田/鴻海等國際巨頭市值，招商電子十年首推品種！ 風(fēng)險因素。大客戶銷售低于預(yù)期，新品導(dǎo)入低于預(yù)期，價格競爭加劇。 【2020-02-24】歌爾股份(002241)"零件+成品"戰(zhàn)略成效顯現(xiàn) AIoT時代核心受益標(biāo)的 投資建議 歌爾股份是全球領(lǐng)先的電子零組件及整機解決方案供應(yīng)商。公司成立于2001年，目前已經(jīng)在微型聲學(xué)器件、AR/VR、光學(xué)、精密制造等領(lǐng)域建立起獨有的競爭優(yōu)勢。歌爾目前在電聲器件領(lǐng)域是全球第一的MEMS麥克風(fēng)供應(yīng)商、國內(nèi)前二的揚聲器/受話器供應(yīng)商；在AIoT成品領(lǐng)域是全球主要的TWS、AR/VR、智能音箱、智能手表、游戲配件解決方案供應(yīng)商，多年來與蘋果、華為、索尼、Facebook、三星等大客戶建立緊密的合作關(guān)系。我們看好歌爾憑借“零件+成品”及大客戶戰(zhàn)略，有望在未來AIOT時代大有可為。 理由 成品業(yè)務(wù)：卡位AIoT時代，多品類持續(xù)高成長。我們測算2018年歌爾成品業(yè)務(wù)收入占比約54%，我們預(yù)計至2021年這一數(shù)字將進一步提升至84%，貢獻公司整體收入增量的95%以上。 無線耳機：最大的收入貢獻來源。我們認為：歌爾2H18起切入AirPods組裝環(huán)節(jié)，收入及盈利貢獻明顯；未來有望進一步切入AirPods Pro；此外歌爾是國內(nèi)外非蘋品牌無線耳機主力供應(yīng)商之一，將受益于非蘋TWS普及率提升及出貨高成長。 AR/VR有望連續(xù)翻倍成長，手表、音箱、游戲配件多點開花。我們看好AIoT百億潛在出貨量帶來的行業(yè)機會。歌爾2015年至今在AR/VR建立起客戶資源、一體化能力等多方面競爭優(yōu)勢，在智能手表、音箱、游戲配件等AIoT品類上為國內(nèi)外大客戶提供垂直一體化的ODM解決方案。我們認為未來將繼續(xù)伴隨大客戶實現(xiàn)多維成長。 零件業(yè)務(wù)：受益5G需求提升，回暖可期。1）揚聲器/受話器：受益于今年iPhone及安卓陣營創(chuàng)新大年、出貨回暖、份額提升，我們預(yù)計將量價同升；2）Mic麥克風(fēng)：歌爾已超越樓氏位居全球出貨第一，我們認為未來將受益于語音交互等需求提升；3）光學(xué)、馬達、傳感器、天線、結(jié)構(gòu)件等能力外釋有望帶來額外成長。 盈利預(yù)測與估值 我們維持2019/2020e EPS 0.40/0.77元，引入2021e EPS 1.17元。當(dāng)前對應(yīng)2020/2021e 31.8/21.0x P/E。維持跑贏行業(yè)，考慮今明年高成長，上調(diào)目標(biāo)價19%至32.0元，對應(yīng)2020/2021e 41.4/27.3x P/E，對比當(dāng)前仍有30%空間。 風(fēng)險 5G落地進展不及預(yù)期；AR/VR發(fā)展不及預(yù)期。 |
