據(jù)報(bào)道，亞馬遜在主宰數(shù)字娛樂(lè)領(lǐng)域的戰(zhàn)役中開(kāi)辟了一條新的戰(zhàn)線，正在投資數(shù)億美元成為領(lǐng)先的云游戲開(kāi)發(fā)商和發(fā)行商。這家互聯(lián)網(wǎng)巨頭表示，正在開(kāi)發(fā)代號(hào)為Project Tempo的云游戲平臺(tái)，并打算在5月份發(fā)布其第一款原創(chuàng)大預(yù)算游戲，一款雄心勃勃的科幻類(lèi)射擊游戲，名為《Crucible》。這是亞馬遜自過(guò)去十年成為流媒體系列劇和電影的主要制片商以來(lái)，在原創(chuàng)娛樂(lè)領(lǐng)域最重大的投資。亞馬遜還瞄準(zhǔn)了谷歌和微軟等戰(zhàn)略競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，這些公司已經(jīng)擴(kuò)大了云游戲產(chǎn)品的供應(yīng)。 5G推動(dòng)云游戲發(fā)展，依托技術(shù)變革提振手游市場(chǎng)，有望重塑手游產(chǎn)業(yè)鏈格局。隨著各大科技巨頭紛紛推出云游戲服務(wù)，行業(yè)爆發(fā)臨近。據(jù)機(jī)構(gòu)測(cè)算，云技術(shù)下的手機(jī)游戲ARPU有望大幅提升，同時(shí)對(duì)現(xiàn)有游戲場(chǎng)景有明顯替代作用，假設(shè)端游、網(wǎng)吧、主機(jī)游戲市場(chǎng)部分轉(zhuǎn)化為依托云技術(shù)的手機(jī)游戲市場(chǎng)，預(yù)計(jì)云游戲技術(shù)下，手游市場(chǎng)規(guī)模有望從原來(lái)的1400億元增長(zhǎng)至3500億元左右。 相關(guān)上市公司： 盛天網(wǎng)絡(luò)：提出GAME+戰(zhàn)略，發(fā)布“盛天云”、“云機(jī)房”等云游戲方案； 順網(wǎng)科技：國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的自主研發(fā)云游戲的平臺(tái)商，與華為在云游戲等方面合作，打造基于邊緣計(jì)算的云游戲服務(wù)平臺(tái)。 【2019-08-30】盛天網(wǎng)絡(luò)(300494)現(xiàn)金收購(gòu)天戲互娛 多點(diǎn)布局云服務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈 網(wǎng)吧行業(yè)已進(jìn)入存量市場(chǎng)，云網(wǎng)吧生態(tài)提升運(yùn)營(yíng)效率。2017年開(kāi)始，隨著網(wǎng)民紅利空間觸頂、游戲市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的變化、行業(yè)監(jiān)管政策趨嚴(yán)等多重因素，整體行業(yè)規(guī)模停止擴(kuò)張，上網(wǎng)服務(wù)場(chǎng)所總量由最高點(diǎn)15.2萬(wàn)家縮減至13.8萬(wàn)家。為應(yīng)對(duì)行業(yè)變化，2018年開(kāi)始公司陸續(xù)在全國(guó)11個(gè)省部署云機(jī)房，并逐步接入網(wǎng)吧運(yùn)營(yíng)系統(tǒng)；2019年6月12日，公司公告正式取得CDN、IDC、VPN、ISP四項(xiàng)經(jīng)營(yíng)許可證，奠定云網(wǎng)吧生態(tài)服務(wù)基礎(chǔ)。目前，公司依托網(wǎng)吧、Game+游戲平臺(tái)和"盛天云"，在渠道、內(nèi)容、技術(shù)三要素上均已完成前期積累，通過(guò)云網(wǎng)吧生態(tài)建設(shè)有望實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈打通，明顯提升網(wǎng)吧運(yùn)營(yíng)效率。 天戲互娛擁有多項(xiàng)經(jīng)典IP，外延式深入游戲產(chǎn)業(yè)上游。2019年7月12日，公司發(fā)布公告，以現(xiàn)金4.2億元收購(gòu)天戲互娛70%股權(quán)。天戲互娛聚焦精品IP運(yùn)營(yíng)，先后運(yùn)營(yíng)日本光榮特庫(kù)摩公司旗下多項(xiàng)殿堂級(jí)IP產(chǎn)品，目前擁有IP包括《真·三國(guó)無(wú)雙6》、《大航海時(shí)代4》、《生死格斗5》、《三國(guó)志11》、《三國(guó)志13》、《末日之蝕》等。通過(guò)該次并購(gòu)，公司將天戲互娛精品游戲運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)與原有的游戲聯(lián)運(yùn)服務(wù)進(jìn)行整合，實(shí)現(xiàn)外延式產(chǎn)業(yè)鏈拓展，打造新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)；同時(shí)進(jìn)行技術(shù)與業(yè)務(wù)資源整合，發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)。 盛天云布局多元云服務(wù)應(yīng)用場(chǎng)景，內(nèi)生式同步探索B端及C端產(chǎn)品。盛天云誕生于2014年，目前B端產(chǎn)品有易樂(lè)游云服（云機(jī)房）、易企維（云桌面）和易啟云（云辦公）；C端產(chǎn)品有比特球云盤(pán)（云存儲(chǔ)）、愛(ài)游云（云游戲平臺(tái)）和火箭加速器（云加速）。B端產(chǎn)品方面，公司已經(jīng)在全國(guó)合作建設(shè)了超過(guò)50個(gè)云機(jī)房，云機(jī)房將作為邊緣計(jì)算節(jié)點(diǎn)為后續(xù)其他云計(jì)算業(yè)務(wù)的拓展提供支持。C端產(chǎn)品方面，比特球云盤(pán)支持磁力鏈接和云下載，高速下載獲好評(píng)，用戶數(shù)已超過(guò)30萬(wàn)，有望快速實(shí)現(xiàn)盈利；愛(ài)游云提供云游戲服務(wù)，火箭加速器提供游戲加速服務(wù)，目前均已在移動(dòng)端上線，所支持游戲品類(lèi)和數(shù)量不斷優(yōu)化中。 電競(jìng)賽事服務(wù)沉淀核心用戶，增加網(wǎng)吧場(chǎng)景粘性。公司旗下戰(zhàn)吧電競(jìng)平臺(tái)與網(wǎng)吧場(chǎng)景緊密結(jié)合，降低了電競(jìng)賽事的參與門(mén)檻，提高用戶參與積極性。2018年以來(lái)，戰(zhàn)吧電競(jìng)組織合作和自營(yíng)賽事共29場(chǎng)，并與騰訊聯(lián)合發(fā)布首屆英雄聯(lián)盟全國(guó)網(wǎng)吧聯(lián)賽（LNL），作為獨(dú)家網(wǎng)吧平臺(tái)合作伙伴，深度參與了中國(guó)電子競(jìng)技娛樂(lè)大賽（CEST）。 投資建議：考慮完成收購(gòu)天戲互娛，我們預(yù)計(jì)公司2019、2020、2021年凈利潤(rùn)分別為0.68億元、1.36億元、1.87億元，對(duì)應(yīng)EPS0.28元、0.57元、0.78元。參考同類(lèi)可比公司，同時(shí)考慮到云服務(wù)業(yè)務(wù)的發(fā)展前景，我們給予2020年25倍目標(biāo)PE，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)14.25元，給予"增持-A"評(píng)級(jí)。 風(fēng)險(xiǎn)提示：游戲行業(yè)監(jiān)管趨嚴(yán)，網(wǎng)吧用戶數(shù)量持續(xù)下滑風(fēng)險(xiǎn)，收購(gòu)天戲互娛后業(yè)務(wù)協(xié)同整合不達(dá)預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，云服務(wù)業(yè)務(wù)拓展不達(dá)預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。 【2020-03-11】順網(wǎng)科技(300113)云網(wǎng)咖橫空出世 算力云重鑄秩序 推薦邏輯：得益云服務(wù)的持續(xù)升級(jí)和云豹加速器的上線，順網(wǎng)科技有望迎來(lái)重大業(yè)績(jī)拐點(diǎn)，打開(kāi)全新增長(zhǎng)空間。順網(wǎng)云電腦C 端業(yè)務(wù)展開(kāi)，下載量持續(xù)突破新高；同時(shí)開(kāi)放免費(fèi)“云網(wǎng)咖解決方案”，積極拓展網(wǎng)吧IT 資產(chǎn)云化，夯實(shí)網(wǎng)吧業(yè)務(wù)基本盤(pán)。云豹加速器及其配套瀏覽器下載量有望高速增長(zhǎng)并持續(xù)為公司貢獻(xiàn)收入，開(kāi)拓新的流量入口。 順網(wǎng)云電腦：C 端入口持續(xù)加碼。順網(wǎng)科技2019 年開(kāi)放順網(wǎng)云電腦，公司持續(xù)推進(jìn)順網(wǎng)云電腦客戶端公測(cè)，使用本地PC 終端，即可調(diào)取云上算力實(shí)現(xiàn)電競(jìng)級(jí)的高性能體驗(yàn)，C 端累計(jì)下載量不斷突破新高。同時(shí)順網(wǎng)的算力部署不斷擴(kuò)展，未來(lái)所能服務(wù)C 端客戶數(shù)量預(yù)計(jì)超過(guò)300 萬(wàn)，且增量空間巨大。 云網(wǎng)咖解決方案：B 端增效，擴(kuò)容算力池。公司發(fā)布免費(fèi)“云網(wǎng)咖解決方案”使得網(wǎng)吧等上網(wǎng)服務(wù)場(chǎng)所利用存量電腦和帶寬，實(shí)現(xiàn)高性能游戲主機(jī)云化，從而向玩家提供服務(wù)。網(wǎng)吧營(yíng)業(yè)時(shí)長(zhǎng)從網(wǎng)吧拓展到C 端個(gè)人電腦，提高網(wǎng)吧營(yíng)業(yè)效率，同時(shí)為玩家?guī)?lái)電競(jìng)級(jí)別的游戲體驗(yàn)。公司目前已預(yù)約接入萬(wàn)臺(tái)主機(jī)，近期日均改造30 家網(wǎng)吧以上，B 端增效初具規(guī)模。 疫情刺激算力需求，迎合網(wǎng)吧算力云化訴求。春節(jié)疫情下減少人員流動(dòng)，順網(wǎng)云電腦公測(cè)版在春節(jié)期間出現(xiàn)需求倒掛，算力需求緊張；短期內(nèi)網(wǎng)吧線下業(yè)務(wù)將無(wú)法開(kāi)放營(yíng)業(yè)，幫助網(wǎng)吧業(yè)主實(shí)現(xiàn)IT 資產(chǎn)云化，拓展業(yè)務(wù)新場(chǎng)景，最大程度的歸集閑置算力資源。“云網(wǎng)咖”免費(fèi)解決方案將推進(jìn)順網(wǎng)云的網(wǎng)吧機(jī)房接入基數(shù)，提高平臺(tái)端體驗(yàn)，發(fā)展增量用戶，進(jìn)一步鞏固市場(chǎng)占有率。 流量新入口：云豹加速器。云豹加速器自12 月份登陸各大應(yīng)用商店，截止目前各平臺(tái)綜合下載量211 萬(wàn)人次，將為順網(wǎng)科技帶來(lái)巨大的流量增值；同時(shí)收費(fèi)運(yùn)營(yíng)后，將帶來(lái)年均1.5 億的利潤(rùn)。 盈利預(yù)測(cè)與投資建議。鑒于公司目前在上網(wǎng)服務(wù)場(chǎng)所的行業(yè)龍頭地位，在網(wǎng)吧行業(yè)形態(tài)升級(jí)、網(wǎng)吧存儲(chǔ)業(yè)務(wù)上云穩(wěn)步推進(jìn)，算力上云業(yè)務(wù)加快落地，游戲加速器業(yè)務(wù)增加流量入口的情況下，我們對(duì)當(dāng)前業(yè)務(wù)龍頭地位牢固和面向未來(lái)的云服務(wù)轉(zhuǎn)型增效，預(yù)計(jì)2019-2021 年EPS 分別為0.12、0.72 和0.83 元，年平均復(fù)合增速達(dá)21%，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。 風(fēng)險(xiǎn)提示：順網(wǎng)云業(yè)務(wù)推進(jìn)不足預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)、云電腦業(yè)務(wù)性能不足導(dǎo)致推廣受阻的風(fēng)險(xiǎn)、云電腦盈利模式無(wú)法落地的風(fēng)險(xiǎn)。 |
