中芯國(guó)際7日在港交所發(fā)布公告，一季度收入增長(zhǎng)指引由原來(lái)的0%至2%上調(diào)為6%至8%，毛利率指引由原來(lái)的21%至23%上調(diào)為25%至27%。同日，新華社報(bào)道，臺(tái)灣上市半導(dǎo)體公司3月業(yè)績(jī)?cè)略?1.55%、年增35.19%。大立光、聯(lián)亞光電在3月份的營(yíng)收均創(chuàng)出數(shù)月以來(lái)新高。 分析師表示，電子行業(yè)延續(xù)去年四季度極高景氣度進(jìn)入今年一季度，在光學(xué)創(chuàng)新和5G等拉動(dòng)下，1月份半導(dǎo)體、封測(cè)等多個(gè)環(huán)節(jié)訂單飽滿(mǎn)產(chǎn)能緊張并引發(fā)漲價(jià)。自2月疫情影響后，半導(dǎo)體板塊上游供給端訂單仍然飽滿(mǎn)，一季度半導(dǎo)體板塊整體有望兌現(xiàn)業(yè)績(jī)高成長(zhǎng)預(yù)期。 相關(guān)上市公司： 紫光國(guó)微：智能安全芯片和特種集成電路領(lǐng)域龍頭企業(yè)，一季度預(yù)增160%至210%； 圣邦股份：一季度預(yù)增70%到100%，公司高單價(jià)高毛利模擬芯片產(chǎn)品將在今年進(jìn)一步貢獻(xiàn)利潤(rùn)； 通富微電：在2019年報(bào)中提出了今年108億元的收入目標(biāo)，同比增長(zhǎng)30.64%。 【2020-04-03】紫光國(guó)微(002049)2019年年報(bào)點(diǎn)評(píng):5G超級(jí)SIM卡進(jìn)展順利 2020Q1奠定全年高增長(zhǎng) 業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)符合預(yù)期，集成電路業(yè)務(wù)增長(zhǎng)最為突出。公司各項(xiàng)業(yè)務(wù)發(fā)展順利，特種集成電路增長(zhǎng)尤為突出，營(yíng)收達(dá)到10.79億元，同比增長(zhǎng)75.30%，毛利率提升7.88個(gè)百分點(diǎn)，達(dá)到74.4%。智能安全芯片、存儲(chǔ)芯片業(yè)務(wù)也均保持30%左右增速，市占率進(jìn)一步提升。 成熟產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力提升，新一代FPGA等新品推進(jìn)順利。公司研發(fā)取得豐碩成果，有40多款芯片完成了樣品研制，還有40多款芯片通過(guò)了產(chǎn)品考核鑒定，新一代大容量高性能FPGA正推向市場(chǎng)，隨著華為、中興大規(guī)模5G建設(shè)，2020年預(yù)計(jì)營(yíng)收增長(zhǎng)在300%以上。公司主流成熟產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)力不斷提高，獲得用戶(hù)廣泛認(rèn)可和大批量選用。 5G超級(jí)SIM卡加快投放市場(chǎng)，換機(jī)潮下有望爆發(fā)式增長(zhǎng)。超級(jí)SIM卡是SIM卡與存儲(chǔ)卡合二為一，包括32G99元、64G199元、128G399元，主要通過(guò)5G換機(jī)或換套餐營(yíng)銷(xiāo)的方式贈(zèng)送給客戶(hù)。運(yùn)營(yíng)商推廣積極性很高，2020年已經(jīng)拓展到北京、山西、湖南等市場(chǎng)。終端方面當(dāng)前除蘋(píng)果外已經(jīng)適配了200款以上的終端，產(chǎn)業(yè)鏈全部打通。我們預(yù)計(jì)2020年5G手機(jī)銷(xiāo)量1.5億部，滲透率20%，將有3000萬(wàn)銷(xiāo)售額，凈利潤(rùn)3元/片，則帶來(lái)近1億凈利潤(rùn)。 Q1盈利大幅增長(zhǎng)，聯(lián)盛并表增厚公司業(yè)績(jī)。公司預(yù)計(jì)2020年Q1實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.74-2.08億，同比增長(zhǎng)160%-210%，為全年高增長(zhǎng)奠定基礎(chǔ)。我們預(yù)計(jì)收購(gòu)聯(lián)盛有望在2020年7月落地，聯(lián)盛旗下Linxens是卡類(lèi)連接材料供應(yīng)商，將打通上下游，成為市場(chǎng)壟斷者。我們預(yù)計(jì)聯(lián)盛并表之后每年帶來(lái)新增利潤(rùn)10億，將大幅增厚公司業(yè)績(jī)。 風(fēng)險(xiǎn)提示：5G用戶(hù)發(fā)展不及預(yù)期；海外疫情影響市場(chǎng)需求； 【2020-03-11】圣邦股份(300661)天時(shí)地利人和 共同助力圣邦騰飛 我國(guó)模擬IC市場(chǎng)被國(guó)外企業(yè)主導(dǎo)，國(guó)產(chǎn)化空間超500億。根據(jù)WSTS數(shù)據(jù)，2018年我國(guó)模擬IC市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到2273億元，是全球最大的模擬IC市場(chǎng)，而內(nèi)資廠(chǎng)商銷(xiāo)售額占比不足20%，按照未來(lái)國(guó)內(nèi)廠(chǎng)商40%市占率保守計(jì)算，國(guó)內(nèi)模擬IC企業(yè)銷(xiāo)售增量空間也將超過(guò)500億元，預(yù)計(jì)未來(lái)三年國(guó)內(nèi)模擬IC市場(chǎng)規(guī)模將保持兩位數(shù)增速。 內(nèi)生增長(zhǎng)+外延并購(gòu)齊頭并進(jìn)，公司有潛力成為中國(guó)TI。從內(nèi)部發(fā)展來(lái)看，公司研發(fā)投入占比位列全球前三，每年均有數(shù)百款新產(chǎn)品上市；從外部擴(kuò)張來(lái)看，公司成功收購(gòu)鈺泰半導(dǎo)體28.7%股權(quán)，完善了電源管理IC布局。目前公司營(yíng)收約為T(mén)I在中國(guó)模擬IC營(yíng)收的五十分之一，隨著TI戰(zhàn)略調(diào)整（去代理商）和中國(guó)國(guó)產(chǎn)替代推進(jìn)，圣邦未來(lái)有潛力成為中國(guó)的TI。 天時(shí)地利人和，圣邦迎來(lái)騰飛。中美貿(mào)易環(huán)境變動(dòng)是天時(shí)，政府支持是地利，而圣邦自身強(qiáng)大的研發(fā)團(tuán)隊(duì)即是人和。在天時(shí)地利人和的推動(dòng)下，較短時(shí)間內(nèi)（1到2年），公司的現(xiàn)有產(chǎn)品將快速導(dǎo)入國(guó)內(nèi)華為等大廠(chǎng)，巨大的料號(hào)需求一方面將顯著增厚公司業(yè)績(jī)，另一方面也將促進(jìn)公司與大廠(chǎng)緊密合作，從而加快公司在高端產(chǎn)品的研發(fā)進(jìn)度；在較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)（2年及以上），公司的電源鏈和信號(hào)鏈產(chǎn)品將不斷升級(jí)，有望打入更多的行業(yè)，實(shí)現(xiàn)在工控、汽車(chē)和通信等領(lǐng)域的百花齊放。 投資建議：我們預(yù)測(cè)公司2019-2021年歸母凈利為1.76/2.65/3.66億元，EPS為1.70/2.56/3.53元，目前股價(jià)對(duì)應(yīng)156/104/75倍動(dòng)態(tài)PE，綜合考慮公司產(chǎn)品的稀缺性以及與同行業(yè)公司的對(duì)比，給予公司2020年2.60倍目標(biāo)PEG，對(duì)應(yīng)股價(jià)293.46元，首次覆蓋，給予“增持”評(píng)級(jí)。 風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)品導(dǎo)入新客戶(hù)速度不及預(yù)期、新產(chǎn)品研發(fā)進(jìn)度不及預(yù)期、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)、匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn) 【2020-04-01】通富微電(002156)2019年年報(bào)點(diǎn)評(píng):下半年業(yè)績(jī)大幅改觀(guān) 立足需求上行成長(zhǎng)可期 事件：公司發(fā)布2019 年年度報(bào)告，全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入82.7 億元，同比增長(zhǎng)14.5%，毛利率13.7%，同比下滑2.2 百分點(diǎn)，歸屬母公司凈利潤(rùn)為1,914.1 萬(wàn)元，同比下降84.9%，每股凈利潤(rùn)0.02 元，同比下降81.8%。第四季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入為22.1 億元，同比增長(zhǎng)26.9%，歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)同比扭虧為4,647.2 萬(wàn)元。2019 年度不派發(fā)現(xiàn)金紅利，不送紅股，不以資本公積金轉(zhuǎn)增股本。 下半年主要生產(chǎn)基地訂單大增，驅(qū)動(dòng)全年?duì)I收增長(zhǎng)：2019 年上半年中美貿(mào)易爭(zhēng)端和宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)不景氣，半導(dǎo)體行業(yè)需求低迷，公司業(yè)績(jī)下行，下半年受?chē)?guó)產(chǎn)化驅(qū)動(dòng)，國(guó)內(nèi)訂單飽滿(mǎn)，崇川工廠(chǎng)營(yíng)收創(chuàng)下歷史新高，海外受益于與AMD 合作的機(jī)遇，通富超威蘇州和通富超威檳城訂單大幅增長(zhǎng)，營(yíng)收分別同比增長(zhǎng)36.5%和30.1%。公司全年銷(xiāo)售收入同比增長(zhǎng)14.5%為82.7 億元。 毛利率隨產(chǎn)能利用率回升，上半年虧損影響全年利潤(rùn)：全年毛利率同比下滑2.2 個(gè)百分點(diǎn)為13.7%，由于上半年產(chǎn)能利用率不足拖累全年毛利率水平，Q3~Q4 毛利率回升明顯。費(fèi)用率方面，研發(fā)費(fèi)用和財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別同比上升0.5 和1.1 個(gè)百分點(diǎn)為8.3%和2.7%，公司在新產(chǎn)品合計(jì)數(shù)方的投入持續(xù)加碼，整體費(fèi)用率有所上升，但投入為公司開(kāi)拓業(yè)務(wù)提供機(jī)會(huì)。2019 年公司歸母凈利潤(rùn)下滑84.9%為1,914.1萬(wàn)元，主要原因系上半年整體需求低迷，經(jīng)營(yíng)較為艱難，公司持續(xù)進(jìn)行研發(fā)投入，業(yè)績(jī)整體虧損，下半年隨著整體需求改善扭虧為盈。 2020 年?duì)I收目標(biāo)108 億元，未來(lái)成長(zhǎng)可期：公司披露2020 年經(jīng)營(yíng)目標(biāo)，計(jì)劃2020年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收108.0 億元，較2019 年增長(zhǎng)30.6%。短期來(lái)看，2020 年上半年新冠疫情的影響，需求下滑傳導(dǎo)至上游企業(yè)的不利影響將在Q2 顯現(xiàn)，公司短期內(nèi)經(jīng)營(yíng)面臨挑戰(zhàn)。從中長(zhǎng)期來(lái)看，AMD 業(yè)務(wù)前景光明，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)受?chē)?guó)產(chǎn)化驅(qū)動(dòng)需求持續(xù)改善，合肥通富和南通通富客戶(hù)陸續(xù)導(dǎo)入，投資擴(kuò)建產(chǎn)能逐步投產(chǎn)，立足于整體需求上行的長(zhǎng)邏輯，公司作為國(guó)內(nèi)封測(cè)行業(yè)具備競(jìng)爭(zhēng)力的廠(chǎng)商未來(lái)成長(zhǎng)可期。 投資建議：我們公司預(yù)測(cè)2020 年至2022 年每股收益分別為0.31、0.45 和0.55元。凈資產(chǎn)收益率分別為5.6%、7.4% 和8.3%，維持買(mǎi)入-B 建議。 風(fēng)險(xiǎn)提示：新冠疫情和宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)不確定性帶來(lái)的終端需求下滑；核心客戶(hù)如AMD等的終端產(chǎn)品出貨量不及預(yù)期；公司在新產(chǎn)品和技術(shù)方面的拓展不及預(yù)期；原材料和匯率波動(dòng)對(duì)公司盈利能力的影響。 |
