近日，華為新增對外投資企業“中電儀器”，認繳出資額逾6606萬元人民幣、持股比例達到8%。“中電儀器”2013年開始布局5G通信測試的研發，目前已經突破諸多關鍵核心技術，形成囊括材料與芯片測試、模塊與器件測試、終端測試、基站測試、網絡測試等類別儀器產品的“5+X”5G通信測試儀器產品體系，可面向5G產業鏈和運營服務各環節、場景，提供系列化的測試儀器產品和解決方案。雖然此次華為出手僅千萬級別，但提取其中關鍵詞“5G、測試、產業鏈、投資”等就能明白，為何外界對于華為此次的投資如此看重。 當前，5G正在全球范圍內開啟商用，物聯網正在加速使能萬物互聯時代到來。但5G和物聯網技術若想從實驗室順利走向大規模商用，對系統設備的性能、網絡性能和質量、終端、以及安全性等方面進行“測試”必不可少。而通信測試技術與測試儀器作為通信產業中至關重要的一環，滲透于通信芯片、模組、終端、基站、無線網絡等所有環節，貫穿于5G全產業鏈和全生命周期，堪稱5G時代的“度量衡”。 另有數據顯示，全球通信測試測量市場在2019年的規模估算為105億美元，其中商業通信測試測量的市場規模為50億美元。而相關報告顯示，預計到2025年全球通信測試市場的規模將相比2019年翻一倍，達到206億美元。 相關上市公司： 數知科技(300038)：國內領先的通信基礎設施解決方案和支撐服務提供商。公司多年來致力于通信運維服務、塔桅、信息基礎設施投資、通信測試服務等多個通信領域； 盛路通信(002446)：擁有國內先進的研發測試儀器設備，高水平的研發技術團隊和獨立的第三方測試機構及專業的測試團隊。 【2020-01-08】數知科技(300038)5G+MCN共振 再迎新機遇 5G+MCN迎新機遇 5G應用加速落地，MCN直播類創新互聯網營銷浪潮迭起，公司作為智能營銷領軍企業，且基于BBHISSP平臺核心大數據分析技術，是行業標桿企業，業務拓展有望加速。同時，預期河南信產投的國資入股計劃，將成為公司5G、物聯網以及大數據業務新的發展機遇，2020年翻開新篇章，迎來基本面向好。預計2019-2021年公司EPS分別為0.49、0.57和0.70元（調整前為0.75/0.99/1.25元），維持“買入”評級。 5G應用加速落地，MCN直播類創新互聯網營銷浪潮迭起 5G商用帶動應用加快落地，直播作為5G應用的先鋒之一備受關注，同時內容營銷更顯重要，推動“MCN+電商+直播”的新型內容營銷模式飛速發展，數知科技旗下子公司中易電通DIM平臺整合了MCN、SSP、DSP、CDP等人工智能和大數據技術，發揮MCN優勢及海量優質媒介資源、定制化全案服務等實現廣告主訴求。內容營銷+技術平臺+媒介資源打造公司5G智慧營銷前沿地位。 國資計劃入股，5G發展面臨新機遇 公司于2019年11月18日公告與河南信產投資和信產基金簽署《股份轉讓意向協議》，公司控股股東擬轉讓20%股權，河南信產投承接省內互聯網、物聯網、大數據、云計算、人工智能等信息產業重點項目，與華為、諾基亞貝爾、京東、甲骨文、運營商、廣電等行業巨頭建立合作關系。本次國資入股將有效推動數知科技在5G基礎設施、物聯網、大數據等領域的全面戰略布局，同時有利于提高公司融資能力，降低融資成本，進一步助力公司業務開展。5G春風已到，公司有望迎來新的發展機遇。 Adtech技術前沿，行業標桿地位 BBHI旗下子公司Media.net的大數據和人工智能先進算法技術行業領先，是公司的核心壁壘。SSP平臺是廣告行業的技術型Adtech平臺，區別于DSP平臺主要依靠媒體資源獲得市場競爭力，故而BBHI的定位為軟件類Adtech公司，其基于上下文檢索的廣告技術全球領先，僅次于Google AdSense。2019H1 BBHI營收增速約為15.6%，增長穩健，為公司收入和利潤奠定基礎。 20年基本面改善，估值處于相對底部區間，維持“買入”評級 公司作為智能營銷領軍企業，估值位于相對底部區域，我們看好公司行業標桿地位，以及智慧營銷+大數據整體布局，未來加速發展可期。考慮到公司2019年三季度因資金受限導致業務拓展不及預期，下調公司盈利預測，預計2019-2021年公司EPS分別為0.49、0.57和0.70元（調整前為0.75/0.99/1.25元）。參考A股同類型公司的2020年PE估值平均水平為25.75倍，考慮公司大數據分析核心優勢，以及預期基本面向好，給予20年PE為23-26倍，對應目標價為13.11-14.82元/股，維持“買入”評級。 風險提示：國資入股落地時間不確定性，智慧燈桿業務進展不及預期。 【2019-08-13】盛路通信(002446)緊抓5G機遇 毫米波技術突出 通信+軍工行業景氣向上，公司業績迎來新增長 公司聚焦“通信設備、汽車電子、軍工”三大業務，形成了較為完善的通信天線、汽車電子和微波技術產業鏈。公司針對5G 發展進行了多方位和多領域的布局，公司擁有毫米波有源相控陣天線技術，該技術主要針對5G毫米波場景，技術有一定稀缺性。隨著我國5G 商用以及軍工信息化加速，公司業務迎來行業發展機遇。我們預計公司2019~2021 年EPS 分別為0.21/0.30/0.41 元，首次覆蓋給予“買入”評級。 4G 低頻重耕及5G 商用助力天線業務持續增長 隨著5G 牌照的發放，我國正式步入5G 元年，5G 商用疊加4G 低頻重耕共同驅動運營商資本開支提升，行業有望盈利改善，步入新的成長周期。細分領域來看，5G 基站引入大規模陣列天線，有望帶動天線產業迎來新增長。公司基站天線業務18 年大幅增長，連續中標中移動項目，顯示公司產品競爭實力。從產品類型上，公司基站側產品除了窄帶物聯網天線和微波天線外，目前正在研發4488 天線以及5G Sub-6gHz 天線。新老產品共同發力，有望助力基站天線業務持續增長。 加強毫米波技術能力構建，瞄準未來5G 應用 公司微波天線技術出眾，與設備商保持多年合作關系，是國內通信微波天線的排頭兵。2015 年并購南京恒電，2018 年現金收購成都創新達，公司深化布局軍工領域，同時掌握5G 毫米波天線核心技術—有源相控陣技術（AESA），打造軍工毫米波產品線。根據公司2018 年年報，公司研發了在國內技術領先的28G 64 單元毫米波有源相控陣，并且在39G、60G 以及80G 做了相應的陣列天線開發。5G 時代，毫米波將得到廣泛應用，公司有望受益于5G 拉動下的毫米波行業需求增長。 差異化產品助力汽車電子業務增長 公司于14 年并購深圳合正電子，進入汽車電子領域，憑借前裝配套軟硬件實力的先天優勢加強后裝新品研發，不斷提升業務核心競爭力。目前我國前裝市場與后裝市場規模逐年增大，后裝市場增速較快，發展趨勢良好。公司憑借差異化產品打入高端客戶市場，助力汽車電子業務增長。 通信及軍工業務迎來行業發展機遇，首次覆蓋給予“買入”評級 隨著我國5G 商用以及軍工通信和汽車電子的發展，公司業務迎來行業發展機遇。我們預計公司2019~2021 年歸母凈利潤分別為1.90/2.67/3.63 億元，對應EPS 分別為0.21/0.30/0.41 元。目前同行業可比公司2019 年平均估值PE 為44.9x，考慮到公司擁有5G 毫米波技術，技術有一定稀缺性，我們認為可給予公司2019 年PE 45-50X 估值水平， 對應目標價9.45~10.50 元，首次覆蓋給予“買入”評級。 風險提示：軍費增長低于預期，低頻重耕及5G 發展低于預期，商譽減值風險。 |
