8日，華為2020春季新品發布會正式發布65W GaN（氮化鎵）雙口超級快充充電器，支持Type-A和Type-C雙口充電，能給手機、平臺和PC充電。 根據Yole測算，GaN射頻市場將從2018年的6.45億美元增長到2024年約20億美元，年均復合增速達21%；主要受益于電信基礎設施5G宏基站建設、國防、快充、汽車電子、消費電子等應用推動。除了小米此前宣布使用GaN快充外， 華為、蘋果、三星、OPPO、康佳等在GaN技術上有較多積累。GaN功率器件有望在筆記本電腦、手機快充加速普及。此外華為5G宏基站PA訂單明顯增長；GaN工藝有望應用于5G宏基站。 華創證券指出，作為第三代半導體材料，氮化鎵憑借其本身高頻低阻、高導熱、耐高溫、小體積等特點，在無線通信、汽車電子、電網、高鐵、衛星通信、 軍工雷達、航空航天等領域應用中具備硅基無法比擬的優勢。隨著成本的降低，華為、蘋果、三星、小米等預計在GaN應用上有望獲得重大突破，氮化鎵有望逐步實現大規模產業化應用，2020年有望成國內“氮化鎵應用元年”。海特高新（002023）、乾照光電（300102）、三安光電（600703）、亞光科技（300123）、耐威科技（300456）等相關產業鏈公司有望受益。 【2020-03-30】海特高新(002023):三大業務齊頭并進 微電子高速增長 海特高新（002023）3月30日晚間發布的2019年年報顯示，報告期內公司實現營收8.08億元，同比增長56.68%；實現凈利潤7630.86萬元，同比增長19.14%。值得一提的是，公司微電子業務實現營收8880.70萬元，占營業收入比例首次突破10%，且較上年同期大幅增長263.35%。 報告顯示，2019年，海特高新著力技術研發和市場開拓，推動公司核心裝備研發與制造、微電子、航空工程技術與服務三大業務板塊齊頭并進，前期投建的某重點型號發動機維修、第二代第三代化合物芯片制造、飛行模擬機研制、飛機大修、客改貨、飛機整機噴漆等產能逐步釋放，能力優勢和技術優勢轉為市場優勢，公司發展動能持續壯大，并形成了獨特的發展優勢，為實現公司跨越發展奠定堅實基礎。 海特高新稱，公司核心裝備研發與制造主要從事高端航空裝備產品的研發與制造，目前已有多款高端產品推向市場，并持續研發新的核心裝備產品滿足客戶需求，其中某型發動機電子控制器具有市場壟斷地位、某型直升機電動救援絞車在完成定型后已經批量裝備。報告期內，公司核心技術不斷獲得突破，已逐步形成預研項目、在研項目、投產項目、批產項目的良好格局，實現了產值和效益相較于同期計劃有較大幅度增長。 海特高新表示，公司2020年將承擔重點型號發動機的國內自主保障科研任務和發動機關鍵零部件的科研任務，在科研領域對重點型號的國產化保障將會是2020年重點任務，對企業發展與轉型均有重要意義。 在微電子方面，報告期內公司控股子公司海威華芯完成了工藝產品化和市場化，在技術能力、市場能力、品牌能力等方面均實現了突破。 具體來看，在技術能力建設方面，包括砷化鎵、氮化鎵在內，公司已經形成六大成熟工藝。在市場方面，2019年，公司為多家客戶提供產品和技術服務，獲得了客戶的一致認可。 報告期內，海特高新科裝產品主要集中在橫向制造和縱向研發兩個方向。在橫向上，公司拓展了一百多個客戶，已有60多個固化客戶，覆蓋航空、航天、船舶、兵器等主流客戶。 在縱向上，海特高新科裝產品業務也取得巨大突破。2019年公司取得多個科裝產品的定向項目，在國內排名靠前。據悉，上述項目預計將在半年到兩年時間內完成科研，成為公司科裝部門定型項目，并全部轉化成量產。 此外，在民用產品上，公司的發展重點主要在消費類市場，公司開發的有6大類工藝可以拓展上百款產品。目前公司聚焦于5G等門檻較高且對化合物半導體行業具有產業引導力的產品上，未來公司最重要的兩個產品方向是專有的砷化鎵工藝濾波器及碳化硅功率器件技術。 值得注意的是，公司"6寸第二代/第三代半導體集成電路生產線項目"獲得國家發改委中央預算內投資支持，目前已經完成建設并正式通過驗收。 【2020-01-09】三安光電(600703)芯芯之火正盛 燎原之勢漸成 報告要點： LED行業下行助大浪淘沙，領軍者將進一步提高市占率 LED芯片行業經過近兩年的價格下降，國內廠商紛紛通過降低開工率或關閉工廠自發去產能。現行業庫存水平增量趨緩，LED價格已下降至部分廠商成本之下，除三安光電之外的多數LED企業在三季度均出現或延續虧損。公司憑借規模優勢與先進的技術優勢，具有行業領先的毛利率，對價格下降有更高的承受力。在節能減排政策的大背景、植物照明等新興行業的驅動下，LED的滲透率仍將進一步提高。公司作為全球領先的LED芯片供應商，行業產能出清后將進一步提高市占率、繼續享受市場增長帶來的紅利。 Mini/MicrOLED藍海悄然啟動，行業龍頭有望率先受益 MiniLED作為新興的顯示技術，可解決OLED“燒屏”和LCD“光暈效應”的問題，同時又兼顧響應速度快、色彩范圍廣、對比度高等特點，可用于直接顯示亦可用于LCD屏幕背光，正處于快速發展的階段，預計2019到2023年復合增速將達90%；MicroLED則在各項指標上全面超過現有的顯示技術，一旦技術成熟則有廣闊的應用前景。公司計劃投資120億元于Mini/MicroLED等項目，且已與三星電子等廠商簽訂合同確保其MicroLED量產后的優先供應的問題。公司作為LED行業領先的企業，必將受益于Mini/MicroLED這片藍海的啟動。 中美博弈激戰正酣，化合物半導體自主可控時不我待 以砷化鎵、氮化鎵、碳化硅等代表的化合物半導體在射頻前端、電力電子、光通訊、3D傳感等領域有著廣泛的應用，而此類先進技術均被國外企業壟斷。在中美博弈的背景下，以華為為代表的下游國內廠商有強烈的意愿培養本土供應商；同時，受5G及新能源驅動，砷化鎵/氮化鎵PA、碳化硅功率器件亦將迎來發展機遇。受益于市場規模和國產份額的同步提升，公司化合物半導體有望獲得較大彈性。 投資建議與盈利預測 公司的化合物半導體業務猶如一把星星之火，借助中美貿易摩擦與良好的市場空間之風，將形成燎原之勢。預計2019-2021營收71.47、87.72、108.99億元，歸母凈利潤14.44、23.96、31.62億元，當前市值對應2019-2021年PE分別為55、33、25倍，按2020年40X PE，6個月目標價23.51元/股，首次覆蓋，給予“增持”評級。 風險提示 1）LED持續惡化；2）Mini LED不及預期；3）化合物半導體不及預期； 【2020-02-03】亞光科技(300123)微波電路領導者 自主可控急先鋒 游艇龍頭轉型軍工電子，太陽鳥展翅飛翔。公司自2003 年成立以來主要致力于高性能復合材料船艇的設計、研發、生產、銷售及服務。2017 年，公司發行股份收購成都亞光電子股份有限公司97.38% 股權，進入軍工電子領域。亞光電子并表之后，公司證券簡稱由“太陽鳥”變更為“亞光科技”。在船艇市場需求疲軟的情況下，軍工電子業務成為貢獻收入和利潤的主體，公司整體盈利能力得到顯著提升。 微波組件第一梯隊，“兩所一廠”格局穩定。亞光電子是我國第一批研制生產微波電路及器件的骨干企業，也是我國軍用微波電路的主要生產定點廠家，主要產品廣泛應用于艦載、地面、星載、機載、彈載平臺，以及各種雷達、微波通信、電子對抗、衛星通信、載人飛船、探月工程等領域。自成立以來，亞光電子一直致力于微波技術和產品的研究開發，在LTCC、MCM、SIP、SOC、MEMS 等微波電路前沿技術領域頗有建樹，始終走在國內軍用射頻微波領域的前列，與中電13 所和55 所并稱為“兩所一廠”。 受益國防信息化建設，5G 打開更大成長空間。微波組件具有軍民兩用屬性，但由于軍用雷達、通信及電子對抗對發射功率的要求很高， 而民用通信一般處于較低工作頻段，導致軍民用微波組件的材料選擇、技術路線等有所不同。隨著軍用微波組件逐漸向低成本、小型化發展， 以及5G 通信向高頻段拓展，微波組件的軍民融合程度有望不斷提升。亞光電子積極布局5G 通信領域，2017 年用于5G 通信的毫米波功率放大器研制成功，GaN 功率放大器實現小批量量產。隨著5G建設進入高峰期，將為公司打開更大成長空間。 盈利預測與投資評級：預計公司2019-2021年的凈利潤為2.56億元、3.25億元、3.99億元，EPS為0.25元、0.32元、0.40元，對應PE為30倍、24倍、19倍，維持“買入”評級。 風險提示：軍品訂單不及預期；船艇市場需求持續低迷。 【2020-01-21】天風證券:耐威科技(300456)買入評級 ※ 事件： 公司發布2019年年度業績預告，預計2019年1-12月歸屬于上市公司股東的凈利潤為約1.18億元-1.37億元，同比增長約25%-45%。 ※ 點評： 公司2019年1-12月歸屬于上市公司股東的凈利潤為約1.18億元-1.37億元，遠超預期。受益于下游生物醫療、通訊、工業科學、消費電子等應用市場的高景氣度，公司具備全球競爭優勢的MEMS業務在19Q4實現了超預期增長，且繼續保持了強勁的盈利能力。未來公司將持續受國內下游企業需求拉動，我們預計未來公司MEMS業務將繼續保持增長。 ※ 產能為王，北京產線今年起投產，開啟全新增長空間。 北京"8英寸MEMS國際代工線建設項目"將在2020年投產，6年后達到穩定期。目前計劃實現每月 1 萬片產能，預計滿產后可增加營業收入7-8 億，未來有望實現每月 3 萬片產能。國內下游企業需求旺盛，耐威科技即將大幅增加產能，具有較大盈利彈性。 ※ 政策繼續扶持半導體產業鏈，耐威科技把握發展機遇。 國家集成電路基金在定增募投"8英寸MEMS國際代工線建設項目"中認購超12 億。"8英寸MEMS生產線"是國家集成電路發展規劃實施的重要任務之一，是國家重點推進的戰略新興產業，公司未來MEMS業務發展將持續受政策扶持。 ※ 國內MEMS行業快速增長趨勢不變，公司把握機遇開拓市場。 根據CCID的統計數據，2018年，我國MEMS傳感器市場規模達到504.3億元，成為全球MEMS市場發展比較快的地區。由于近年來硬件創新市場逐漸轉移國內，中國市場對于MEMS器件的需求增速遠高于全球MEMS市場增速。耐威科技把握市場機遇，圍繞核心業務MEMS加速發展，加大研發投入。 ※ 1月10日公告，公司全資子公司擬以現金方式收購瑞典 C.N.S.SystemsAB 97.81%的股權。 C.N.S.Systems AB 是一家專業通信、導航和監視系統解決方案提供商，其軟硬件產品及服務廣泛應用于全球航空及海事運營領域。2019年9月30日截至收入1421.7萬瑞典克朗凈利潤為361萬瑞典克朗(克朗兌人民幣按照1月17日匯率為0.7207)。目前全球衛星互聯網已開始緊密建設，僅Spacex的Starlink星座計劃就有12000+30000顆的發射計劃(據Arstechnica報道)。根據中華網消息我國北斗三號導航系統2019年12月17日部署完成，2020年即完成全球組網，我們認為公司收購C.N.S.Systems AB是迎接藍海衛星應用產業的重要舉措。 ※ 投資建議： 公司多產線升級/投產，產能投產后，預計將快速消化產能，未來看好傳感器賽道下游應用多元化，需求快速提升，公司受益擴產后訂單充分，盈利能力快速提升。上調盈利預測及目標價，19-21年EPS由0.12/0.39/0.70元調整至0.20/0.55/0.86元，給予目標價35.83元，維持"買入"評級。 風險提示：新增生產線建設進度不及預期風險，MEMS行業競爭加劇風險，下游企業需求不及預期風險，匯率大幅變化風險，軍工訂單大幅波動風險。 |
