中國石化(600028)14日宣布，探明儲量超千億方的威榮頁巖氣田開發建設目前已全面鋪開，這是我國首個深層頁巖氣田，建成后年產能30億立方米，相當于1600萬個家庭的年用氣量。此前在本月9日，江漢油田涪頁10HF井放噴測試求產獲得穩定工業油氣流，標志著江漢油田復興地區陸相頁巖氣勘探取得重要突破。 分析師認為，在頁巖氣經濟性逐漸體現的基礎上，我國頁巖氣開發有望復制北美頁巖氣產量2007年到2017年十年復合增長超過30%的發展路徑。 相關上市公司： 石化油服(600871)：重點布局頁巖氣等市場，2018年有約400多部鉆機全力保障頁巖氣建設； 杰瑞股份(002353)：電驅成套壓裂設備是頁巖氣田開發最直接的降本增效方式之一； 阿科力(603722)：聚醚胺產品應用于頁巖氣開采。 【2020-04-13】石化油服(600871)業務布局油服全產業鏈 降本增效利潤空間廣闊 五大業務支撐全產業鏈服務能力，油服復蘇業績持續回升。作為中石化旗下唯一油田工程技術服務公司，公司形成了地球物理、鉆井工程、測錄井、井下特種作業和工程建設五大業務板塊，擁有覆蓋整個油氣產業鏈的服務能力。隨著行業逐漸回暖，公司憑借綜合性強、風險抵御能力強的競爭優勢，實現收入與盈利的持續回升。 深化改革輕裝上陣，降本增效利潤空間廣闊。2019年公司持續深化改革，各種費率下降明顯，毛利率穩步回升。未來一年公司預計機關管理人員同比再壓減10%，用工將嚴格控制用工總數，加強全要素成本管控，全年計劃完成降本減費人民幣3億元，穩定毛利水平。 新減產協議達成油價有望出現拐點，能源安全驅動仍是大勢所趨。2020年初受OPEC+減產聯盟的談判失敗及疫情的雙重利空影響，國際原油價格暴跌。4月9日，產油國達成新減產協議，我們認為隨著疫情好轉和新減產協議的執行，油價有望出現拐點。此外，國家增儲上產政策不會受短期油價波動干擾，因此三大石油公司落實“七年行動計劃”的確定性仍較強，中長期來看能源安全政策的實施仍會帶動國內油服行業的業績增長。 依托中石化完整產業鏈，有望受益于管網公司的成立。新管網公司成立后，三大石油公司管道業務增值，石化油服作為中石化集團控股的石油工程和油田技術綜合服務提供商，位于天然氣全產業鏈的中游，有望受益于中石化集團管道業務的增值獲得更多招標，促進公司業績上行。 盈利預測與投資建議：由于原油價格下跌，行業復蘇不及預期，我們下調20-21年并新增22年盈利預測，預計公司2020-2022年的凈利潤分別為11.06/13.02/15.06億元，EPS為0.06/0.07/0.08元。但從中長期來看低位油價難以持續，且考慮到國家政策的驅動與企業內部改革的深化，公司預計受益于上游資本開支的增加與管網公司的成立，維持A股“增持”評級，維持H股“增持”評級。 風險分析：原油價格下跌風險；國際市場運營風險；技術創新風險；市場競爭日益增加風險；安全事故和突發自然災害風險。 【2020-04-13】杰瑞股份(002353)2019年年報點評:19年各項業務均有提升 20Q1預計高增長 公司公告2019 年年報：公司2019 年實現收入6,925 百萬元，同比增長50.66%；實現歸母凈利潤1,361 百萬元，同比增長121.16%。根據公司年報公告，公司預計2020Q1 實現歸母凈利潤205~237 百萬元，同比增長86%~115%。 訂單持續增長：根據公司公告，2019 年公司新接訂單81.44 億，同比增長34.5%，期末在手訂單43.73 億元，相比2018 年底增長21.4%。 設備占比提升，油服盈利改善：2019 年，公司主要產品均實現了銷售收入大幅增長和毛利率提升。根據公司公告，公司2019 年鉆完井設備實現銷售557 臺，同比增長111.79%；公司收入結構中鉆完井設備占比有明顯的提升，帶動了公司整體毛利率和凈利率的改善。子公司杰瑞能源服務有限公司（主營油服業務）在2019 年實現凈利潤達到137百萬元，凈利潤率10.4%，同比提升了7.0 個百分點。這是公司油服業務進入規?；l展以來，達到的歷史最好盈利水平。 國外業務收入占比降至三成，預計國際油價下跌對公司國外業務影響有限：由于國內收入的快速提升，2019 年，公司海外業務收入占比下降到28.96%；海外業務毛利占比下降到22.02%?；诙砹_斯和沙特不減產以爭奪市場份額的背景下，公司油田技術服務和油田裝備在俄羅斯、中東等地有望繼續保持增長。 盈利預測：預測公司2020-2022 年EPS 分別為1.88/2.27/2.58 元/股，對應PE 分別為13.3X/11.0X/9.7X?？紤]到公司收入持續增長和盈利能力改善，對比可比公司估值水平，給予公司對應2020 年25X PE 的合理估值，對應合理價值47.02 元/股，維持公司“買入”的投資評級。 風險提示：國際油價具有較高不確定性；海外市場開拓具有不確定性；外匯波動帶來匯兌損失風險；行業內競爭格局變化。 【2019-12-09】阿科力(603722)主營風電材料迎拐點 光學材料將推動公司快速發展 主營迎拐點，新材料業務進展順利，首次覆蓋，給予“買入”評級 公司是國家級高新技術企業，專業生產各類精細化工產品和光學級聚合物材料。受益于風電搶裝潮，公司主營產品聚醚胺拐點已現，且公司開發的新材料光學級COC/COP進展順利，未來國產替代空間較大。我們預測公司2019-2021年公司凈利潤分別為0.43、0.66、0.90億元，EPS分別為0.49、0.76、1.04元/股，在當前股價對應2019-2021年PE為48.3、31.2、22.9倍。我們看好公司作為行業內技術領先的龍頭在聚醚胺領域迎來拐點時充分受益，且公司在國內COC/COP新材料領域發展處于領跑地位，未來發展可期。首次覆蓋，給予“買入”評級。 COC/COP是未來高端光學材料的發展方向 作為性能優良的熱塑性工程塑料，COP/COC廣泛應用在藥品包裝、醫療器械、電子、光學器件等領域，而其中最有前景的是在光學材料方面的應用。COP憑借其優異耐熱性、透光性和低吸濕性，將在LCD、OLED屏幕以及5G手機屏幕中替代現有的TAC和PVA材料；COC則主要應用于光學設備，例如手機鏡頭、光導向板與光學薄膜等。據Canalys報告預測，到2023年全球5G手機將達到19億臺，而我們預計每部手機中COC/COP材料的成本大約在10元左右，全球未來3年在該材料的市場規模將達190億左右。目前COC/COP材料完全被國外巨頭壟斷，公司目前在該領域國產替代上處于領跑位置，未來發展空間廣闊。 風電搶裝潮來臨，公司主營產品聚醚胺拐點已現 公司目前的主營產品聚醚胺下游主要應用于風電葉片和頁巖氣開采。2015年受行業擴產影響，聚醚胺陷入了一段時間的低谷，但是受益于新一輪的風電新政策的出臺，2018年起我國風電新增裝機量已經出現拐點，我們預計未來裝機量有望快速增長，在行業產能消化完畢且需求大幅推動下，聚醚胺行業有望重回景氣周期。 風險提示：新項目投產不順利，COC/COP材料推廣、風電新增裝機量不及預期等。 |
