星云股份(300648)攜CATL設合資公司 共同開拓儲能領域
事件：1月21日，公司公告擬與寧德時代、石正平、合志誼岑共同出資設立福建時代星云科技有限公司，注冊資本1億，其中：公司出資1000萬(占10%)，CATL出資2000萬(占20%)，自然人石正平出資5500萬(占55%)，合志誼岑為公司實控人共同出資設立的有限合伙企業，出資1500萬(占15%)。合資公司將深耕儲能領域，風光儲充測一體化智能電站、家庭智能后備電源系統、基站智能后備電源系統等。公司出資比例不重要，而CATL出資更高預示時代星云巨大前景。 點評：公司積極儲備儲能領域，BMS、DCDC及PCS上技術優異。公司一直以來在儲能領域做技術儲備，10月份公司公告投資3億建設新能車電池智能制造裝備及智能電站變流控制系統產業化項目。前期公司與CATL達成儲能領域戰略合作，進行風光儲充一體化智能電站產品研發。此次合資公司的成立完成由戰略合作到成熟商業模式的落地，時代星云有望承接CATL儲能集成業務，而公司有望成為其BMS、DCDC及PCS最核心供應商。 乘風而上，借助CATL強勢切入儲能市場。隨著成本的降低以及應用模式的成熟，鋰電池儲能在電源側、電網側以及用戶側等應用領域的市場廣闊：以國內存量火電1000GW+1%調頻配比以及風/光發電350GW+10%儲能配比測算市場規模達45GW，疊加每年新增風/光發電儲能配比市場7-10GW；電網側近年開始發力，18前3季度投運超150MW，儲備項目充足；用戶側隨成本降低應用場景多元化，電化學儲能市場規模不遜于動力。深含優良基因的時代星云依托動力電池王者CATL及技術優異的星云股份，或將沿襲CATL源出ATL的路徑，成長為儲能領域的"CATL"。 盈利預測及評級：公司作為鋰電池檢測行業翹楚，受益于動力及儲能電芯產能擴張，鋰電池檢測、PACK自動化及化成分容等相關業務空間巨大。同時，公司基于自身現有技術優勢深耕儲能領域，儲能BMS、DCDC及PCS等產品技術受到廣泛認可。本次與動力電池巨頭CATL共設合資公司，共同開拓儲能領域，空間廣闊。我們預計公司18-19年EPS為0.33、0.59元，對應PE為59、33X，上調至"買入"評級。 風險提示：新能源汽車銷量不達預期；儲能應用不及預期。 |
