近日，世界產(chǎn)權(quán)組織網(wǎng)站公布了一份華為全新專利，該專利展示了一種全新類型的伸縮屏產(chǎn)品。不同于折疊屏，該專利可使手機從一側(cè)拉伸展開，背部屏幕徐徐擴展至正面，從而實現(xiàn)擴大屏幕的效果，顯示面積可增大30-50%，屏占比接近100%。若可解決機械機構(gòu)與屏幕的清潔密封問題，伸縮屏相較于折疊屏確實是更極致一些。 另外，4月23日是華為手機Nova7系列的發(fā)布日。作為消費電子市場最受矚目的廠商，也是資金最認可的概念之一，華為歷次推出新款產(chǎn)品，都能在股市引起一陣風(fēng)潮。 相關(guān)概念股有藍思科技、歌爾股份等。 【2020-03-30】藍思科技(300433)電子+汽車齊發(fā)力 垂直整合開疆土 視窗防護玻璃領(lǐng)軍企業(yè)，多終端布局+產(chǎn)業(yè)鏈資源整合戰(zhàn)略穩(wěn)筑成長根基 藍思成立于2003年，是視窗防護玻璃領(lǐng)域的領(lǐng)軍企業(yè)，可提供特種玻璃、藍寶石、精密陶瓷與精密金屬多種產(chǎn)品以及觸控、貼合、模組、組裝等業(yè)務(wù)，與蘋果、HOVM、摩托羅拉、特斯拉、亞馬遜等品牌客戶具有長期穩(wěn)定的戰(zhàn)略合作關(guān)系。隨著手機OLED+3D曲面屏推廣、可穿戴應(yīng)用場景不斷拓展、車控電子需求起量，我們認為藍思有望憑借行業(yè)領(lǐng)先的工藝技術(shù)儲備與創(chuàng)新能力，通過產(chǎn)業(yè)鏈資源整合把握5G創(chuàng)新周期中多終端多產(chǎn)品的成長機遇。3Q19藍思業(yè)績增長已現(xiàn)拐點，我們預(yù)計2019-2021年EPS為0.59/0.83/1.00元，目標價19.82~21.47元，首次覆蓋給予買入評級。 3D曲面屏+非金屬后蓋漸成主流，2020年新機備貨帶來可觀業(yè)績彈性 隨著無線充電功能興起、5G手機對信號傳輸要求提升，手機后蓋去金屬化趨勢明朗，玻璃重回主流方案。同時，安卓系手機3D曲面屏升級趨勢下3D玻璃與柔性O(shè)LED面板成為完美組合方案。藍思已具備玻璃、藍寶石、精密陶瓷等材料研發(fā)設(shè)計及量產(chǎn)能力，創(chuàng)新實力領(lǐng)先且專利儲備豐富。此外，藍思還不斷完善金屬、模組、觸控、貼合、組裝等業(yè)務(wù)線以期為客戶提供配套增值服務(wù)。考慮到4Q19蘋果新機后蓋單機價值量提升、2020年蘋果春季iphone SE2及秋季新機備貨、以及安卓系5G曲面屏新機頻出，我們看好藍思2020年手機蓋板領(lǐng)域的業(yè)績彈性以及中長期成長可持續(xù)性。 物聯(lián)網(wǎng)生態(tài)成熟加速智能手表應(yīng)用場景拓展，資源整合創(chuàng)造持續(xù)業(yè)務(wù)增量 物聯(lián)網(wǎng)生態(tài)不斷成熟背景下，具備獨立通訊功能的智能手表應(yīng)用場景隨之拓展。藍思憑借強大的新材料研發(fā)創(chuàng)新及量產(chǎn)能力，與蘋果、三星、華為、小米、Fitbit等可穿戴龍頭企業(yè)建立長期穩(wěn)定的戰(zhàn)略合作關(guān)系，批量供應(yīng)其多款主打產(chǎn)品的玻璃/藍寶石保護蓋板、陶瓷機殼與組件、觸顯模組及金屬組件等，并提供部件貼合和組裝等服務(wù)。Gartner預(yù)計19-21年智能手表銷售額CAGR為30.2%，藍思有望通過垂直資源整合帶來持續(xù)業(yè)務(wù)增量。 車聯(lián)網(wǎng)趨勢下車控電子需求起量，品牌客戶產(chǎn)研合作有望加速訂單落地 智能駕駛興起之際，以中控屏為核心的車控電子需求逐步起量。根據(jù)互動易披露，藍思已成為特斯拉全球一級核心供應(yīng)商，向特斯拉中國上海、美國等工廠供貨超過一年，并在多款暢銷車型的汽車電子整部件開展技術(shù)創(chuàng)新、工藝研究和批量生產(chǎn)合作。我們認為，隨著車聯(lián)網(wǎng)生態(tài)逐步形成，車控電子在傳統(tǒng)車及新能源車中的滲透率將不斷提升，藍思有望通過與頭部客戶共同研發(fā)卡位行業(yè)技術(shù)風(fēng)口，加速訂單落地從而帶來新的盈利增長點。 目標價19.82~21.47元，首次覆蓋給予“買入”評級 藍思在視窗防護領(lǐng)域起步較早，技術(shù)儲備及綜合競爭實力行業(yè)領(lǐng)先，并與下游客戶保持長期穩(wěn)定的關(guān)系。我們看好藍思短、中、長期成長潛力，預(yù)計2019-2021年EPS為0.59/0.83/1.00元，參考可比公司20年平均PE 24.8倍，給予24~26倍預(yù)期PE，目標價19.82~21.47元，給予買入評級。 風(fēng)險提示：疫情蔓延3C產(chǎn)品需求下滑；外觀件升級的新品滲透不及預(yù)期。 【2020-02-24】歌爾股份(002241)"零件+成品"戰(zhàn)略成效顯現(xiàn) AIoT時代核心受益標的 投資建議 歌爾股份是全球領(lǐng)先的電子零組件及整機解決方案供應(yīng)商。公司成立于2001年，目前已經(jīng)在微型聲學(xué)器件、AR/VR、光學(xué)、精密制造等領(lǐng)域建立起獨有的競爭優(yōu)勢。歌爾目前在電聲器件領(lǐng)域是全球第一的MEMS麥克風(fēng)供應(yīng)商、國內(nèi)前二的揚聲器/受話器供應(yīng)商；在AIoT成品領(lǐng)域是全球主要的TWS、AR/VR、智能音箱、智能手表、游戲配件解決方案供應(yīng)商，多年來與蘋果、華為、索尼、Facebook、三星等大客戶建立緊密的合作關(guān)系。我們看好歌爾憑借“零件+成品”及大客戶戰(zhàn)略，有望在未來AIOT時代大有可為。 理由 成品業(yè)務(wù)：卡位AIoT時代，多品類持續(xù)高成長。我們測算2018年歌爾成品業(yè)務(wù)收入占比約54%，我們預(yù)計至2021年這一數(shù)字將進一步提升至84%，貢獻公司整體收入增量的95%以上。 無線耳機：最大的收入貢獻來源。我們認為：歌爾2H18起切入AirPods組裝環(huán)節(jié)，收入及盈利貢獻明顯；未來有望進一步切入AirPods Pro；此外歌爾是國內(nèi)外非蘋品牌無線耳機主力供應(yīng)商之一，將受益于非蘋TWS普及率提升及出貨高成長。 AR/VR有望連續(xù)翻倍成長，手表、音箱、游戲配件多點開花。我們看好AIoT百億潛在出貨量帶來的行業(yè)機會。歌爾2015年至今在AR/VR建立起客戶資源、一體化能力等多方面競爭優(yōu)勢，在智能手表、音箱、游戲配件等AIoT品類上為國內(nèi)外大客戶提供垂直一體化的ODM解決方案。我們認為未來將繼續(xù)伴隨大客戶實現(xiàn)多維成長。 零件業(yè)務(wù)：受益5G需求提升，回暖可期。1）揚聲器/受話器：受益于今年iPhone及安卓陣營創(chuàng)新大年、出貨回暖、份額提升，我們預(yù)計將量價同升；2）Mic麥克風(fēng)：歌爾已超越樓氏位居全球出貨第一，我們認為未來將受益于語音交互等需求提升；3）光學(xué)、馬達、傳感器、天線、結(jié)構(gòu)件等能力外釋有望帶來額外成長。 盈利預(yù)測與估值 我們維持2019/2020e EPS 0.40/0.77元，引入2021e EPS 1.17元。當前對應(yīng)2020/2021e 31.8/21.0x P/E。維持跑贏行業(yè)，考慮今明年高成長，上調(diào)目標價19%至32.0元，對應(yīng)2020/2021e 41.4/27.3x P/E，對比當前仍有30%空間。 風(fēng)險 5G落地進展不及預(yù)期；AR/VR發(fā)展不及預(yù)期。 |
