根據報道，百度ApolloRobotaxi（自動駕駛出租車）服務Dutaxi于4月20日在長沙正式開啟了規模化運營。所有長沙用戶都可以打開百度地圖進入打車服務或在百度APP搜索“Dutaxi”，體驗自動駕駛出行服務。目前開放的打車范圍約130平方公里，行車路線將覆蓋長沙當地的居民區、商業休閑區及工業園區等多維度生活場景。 安信證券指出，國內自動駕駛行業邁出一大步。車路協同的自動駕駛技術路線得到進一步驗證。全球共振，自動駕駛加速發展。進入2020年，自動駕駛產業發展如火如荼。持續看好在5G+AI的科技紅利驅動下，自動駕駛乃至整個智能網聯產業的未來發展前景。建議重點關注：四維圖新（002405）、中科創達（300496）、千方科技（002373）、德賽西威（002920）、萬集科技（300552）、金溢科技（002869）、銳明技術（002970）等。 【2020-03-18】搭乘智能汽車發展戰略東風 四維圖新(002405)推自動駕駛"中國標準"落地 近日，發改委、中央網信辦、科技部、工信部等11部委聯合發布《智能汽車創新發展戰略》（以下簡稱《戰略》），將智能汽車正式提升到"國家戰略"高度，這對于智能汽車行業以及相關企業的發展來說具有空前意義。 扎根汽車行業近20年，四維圖新早已"嗅"到了行業發展先機。 四維圖新方面告訴記者，在洞察到汽車行業即將迎來重大變革之后，四維圖新在2014年就開始了自動駕駛地圖產品的研究工作，2015年開始自動駕駛整體解決方案的技術研發，依托自身的資源技術優勢，開始了自動駕駛領域的布局。2017年，四維圖新正式明確"智能汽車大腦"頂層戰略，全面開啟了面向智能汽車領域和未來智慧出行領域的轉型之路。現如今，公司形成了從現階段的智能網聯產品（乘用車和商用車）、到面向L2.5級別、L3級別、L4級別自動駕駛的統一技術架構的多層次產品和服務體系。 目前，這些產品體系已進入"實戰"層面。據介紹，2018年，搭載四維圖新全自主研發自動駕駛解決方案的自動駕駛車，完成了往返北京至昆明京昆高速5262公里路測，回程時平均無接管里程達到130公里，單日最長無接管里程達到600公里，這對公司的整體自動駕駛能力做出了實戰的檢驗；2019年，四維圖新正式獲批北京市政府頒發的自動駕駛車輛道路測試試驗用臨時號牌，等級為T3級，就此公司成為第一家獲批北京T3路測牌照的位置服務提供商。 "在這場自動駕駛競賽中，讓四維圖新處在領跑地位最為核心的動能來自對于地圖的理解與應用。"四維圖新方面自豪地告訴記者，得益于多年的技術積累，四維圖新對地圖在自動駕駛系統能力中扮演的角色與發揮的作用有著獨特的理解，目前，行業普遍認可自動駕駛地圖是高級別自動駕駛系統必備環節，而四維圖新正是助力行業發展出安全可靠的、低成本、可量產的自動駕駛系統。 在單車智能、V2X、云控平臺、仿真驗證、芯片等多個維度，面對國際品牌車廠和國內自主品牌客戶的不同需求，四維圖新也給出了針對性的解決方案，并加大符合產業大方向的研發投入，加速創新型產品的商業化落地。 "以車規級芯片為例，四維圖新于2017年完成自主品牌杰發科技的收購，此后一直致力于實現車規級芯片的國產化發展，并已分別于2018年和2019年率先研發并量產了國內首顆車規級MCU車身控制系列芯片與車規級TPMS全功能單芯片胎壓監測解決方案，杰發科技正在成為引領汽車電子'中國芯'發展的中堅力量。"四維圖新方面告訴記者，未來，四維圖新應用于智能汽車的ADAS芯片與自動駕駛芯片等多產品也將陸續投入市場，將極大提升我國智能汽車在核心零部件的自主可控能力，打破國外壟斷。 《戰略》指出，到2025年，中國標準智能汽車的技術創新、產業生態、基礎設施、法規標準、產品監管和網絡安全體系基本形成，實現有條件自動駕駛的智能汽車達到規模化生產，實現高度自動駕駛的智能汽車在特定環境下市場化應用。 業內人士認為，未來5年，智能汽車發展將驅動產業鏈上的企業迎來發展黃金期。四維圖新方面表示，四維圖新將發揮在自動駕駛相關細分領域的行業領頭羊作用，繼續與各部委聯合，與車廠客戶及合作伙伴密切合作，推進行業技術標準的確立、相關法律法規的配套與最終的產品化落地。 【2020-04-21】中科創達(300496)技術為本 生態為王 全球領先的智能平臺技術提供商。2012-2019 年，公司營業收入年復合增長率達32.7%，歸母凈利潤年復合增長率達23.7%，扣非歸母凈利潤年復合增長率達18.4%，公司業績增長迅速。公司以操作系統為核心，形成了從硬件驅動、操作系統內核、中間件到上層應用全面的技術體系。公司與智能終端產業鏈中的芯片、元器件、終端、軟件與互聯網廠商以及運營商等全球領先企業擁有緊密的合作關系，具有獨特的垂直整合優勢。公司主營智能軟件、智能網聯汽車、智能物聯網三大業務。 智能軟件業務：受益于5G 換機潮。公司智能軟件業務指針對智能終端（主要是智能手機）的Android、Linux、Windows 和HTML5 等系統提供產品研發、銷售以及技術服務。相對4G 手機，5G 手機有更快的傳輸速度、更低的時延，通過網絡切片技術，擁有更精準的定位。根據2019 年2 月，IDC 發布的《全球手機季度跟蹤報告》，2019 年，5G 智能手機出貨量將占智能手機總出貨量的0.5%，2023 年5G 智能手機出貨量將超過4 億部，占全球智能手機總出貨量的26%。全球智能手機終端巨頭大部分都是公司的客戶，我們認為，隨著5G 商用，全球5G 手機逐步放量出貨，或將驅動公司智能手機業務快速增長。 智能網聯汽車業務：受益于智能汽車網聯。隨著國內5G 商用、C-V2X 逐步產業化、《交通強國建設綱要》等法規逐步落地，我們認為國內智能網聯汽車生態向好，行業或將駛入發展快車道。自2013 年起，公司開始布局智能網聯汽車業務，專注于打造基于公司智能操作系統技術的智能網聯汽車相關產品，和高通、瑞薩、TI 和恩智普（飛思卡爾）等廠商合作密切。公司在全球范圍內擁有100 余家車廠及一級供應商客戶，廣泛分布于北美、歐洲、中國、日本、韓國和東南亞，其中有40 余家知名汽車廠商，包括大眾、奔馳、豐田、本田、通用、福特等。我們認為，智能網聯汽車業務是公司業績的主要驅動力和未來的核心看點。 智能物聯網業務：5G 帶動下游物聯網應用產品需求增加。2020 年作為5G商用元年，為下游眾多物聯網應用產品的普及拉開了序幕。公司的SoM 產品出貨將受益下游應用場景的增加，物聯網業務未來發展可期。 核心競爭力：技術為本。2012 年，公司研發支出占營收比例為13.2%，2019年，該比例為18.6%，研發支出占營收比例逐步提升。公司在智能操作系統領域已深耕12 年，在Android、Linux、Windows 和HTML5 等操作系統技術的研發與創新方面積累了豐富經驗。公司對Android、Linux、Windows 和HTML5 等操作系統技術持續進行研發投入與創新，形成了從硬件驅動、操作系統內核、中間件到上層應用全面的技術體系。 核心競爭力：生態為王。 1) 公司在全球擁有超過500 家客戶，并覆蓋了超過1/4 的產業鏈內世界五百強企業。受益于操作系統天然的垂直整合優勢，公司與產業鏈內包括芯片、終端、運營商、軟件與互聯網廠商等建立了緊密的合作關系。 2) 公司上市時，高通、Intel、ARM Limited、TCL 等多個行業巨頭擁有公司股權，與高通、Intel、TI、SONY、QNX、NXP 等巨頭分別運營了多個聯合實驗室，深度綁定行業巨頭。 3) 公司擁有基于芯片底層的全棧操作系統能力，操作系統技術具有稀缺性，此外，終端客戶對于已經選定的硬件平臺轉換成本較高，因而對于公司具有強依賴性。 4) 公司產業地位中立，上下游垂直一體化意愿不強，有助力公司建立自己生態，成為平臺型企業。 盈利預測與投資建議。我們預計，公司2020-2022 年歸母凈利潤分別為3.33億元、4.40 億元、6.03 億元，EPS 分別為0.83 元、1.09 元、1.50 元，對應PE 分別為70 倍、53 倍、38 倍。維持"買入"評級。 風險提示事件。5G 手機銷量不及預期的風險、研發風險、物聯網市場發展進度低于預期的風險、行業競爭加劇風險。 【2020-04-07】千方科技(002373)車聯網浪潮下的智能交通大變局 千方科技是國內智慧交通與智慧安防產業龍頭，具備完整的產品序列、豐富的解決方案經驗和極強的項目資源能力。在智慧交通與車聯網、物聯網深度融合的背景下，我們看好公司交通與安防業務深度融合，受益新基建帶來的持續景氣。我們預計公司2019-2021 年實現營業收入89.98/111.80/140.90 億元，凈利潤10.03/11.93/14.04 億元，對應EPS 分別為0.67/0.80/0.94 元，當前股價對應2019-2021 年PE 分別為32/27/23 倍。維持“買入”評級。 “技術解決方案+行業資源”鑄就千方科技核心壁壘。交通信息化行業具備客戶分散、個性化程度高等典型特點，回顧千方的發展歷史，我們認為技術與資源的著重投入是千方持續成長的關鍵。 解決方案經驗豐富，平臺和數據優勢利好長期發展。千方科技在智慧交通領域形成了從產品到解決方案、從云端到前臺、從硬件到軟件的全產業鏈，產業布局涵蓋智慧高速、智慧城市、智慧軌交、智慧民航，積累豐富獨特的交通大數據，前期的項目和數據卡位為后續的長期服務奠定了良好的基礎。 多方合作共建良好產業生態。千方科技在關鍵的戰略選擇時點均成功引入優質的資源，包括收購宇視科技、與百度簽訂戰略合作協議、引入阿里作為戰略股東。我們看好千方科技依托現有的公司與客戶資源，在車聯網行業成為新基建重要組成部分的背景下，成為車聯網路側基礎設施建設的一線廠商，各個業務環節均能獲得顯著提升。 近看高速公路信息化要求持續提升，遠看車聯網行業長期空間。 我國的道路信息化建設水平仍在快速提升，新需求不斷涌現。2019 年ETC行業迎來爆發增長，全國聯網的高速公路收費稽查系統成為亟待解決的行業痛點；與此同期，交通運輸部發布《全國高速公路視頻聯網監測工作實施方案》，推進可視、可測、可控、可服務的高速公路運行監測體系建設，交通信息化建設仍將成為行業發展的堅實基礎。 遠期，我們認為車聯網將成為交通信息化下一階段的主要目標，2020 年各部委密集出臺政策支持5G 與車聯網協同建設，車聯網行業迎來關鍵政策窗口，示范區建設如火如荼有望啟動大規模路側建設。我們認為，千方科技積極參與V2X 產業生態建設與產品研發多年，已形成全線V2X 產品體系，擁有豐富的行業資源和智能網聯示范區建設經驗，有望在車聯網路側建設大潮確定性受益。 風險提示：車聯網政策推進不及預期、技術研發風險、安防需求下滑風險 【2020-04-03】德賽西威(002920)智能座艙核心 智能網聯新星 智能座艙產品為核心，智能駕駛、車聯網促增長 德賽西威是國內汽車電子核心企業，主業是智能駕駛艙，新興業務為智能駕駛以及車聯網解決方案。公司核心產品智能駕駛艙單車價值量大、受益產品滲透率提升，發展迅速，成為公司成長的核心動力。公司開發的智能駕駛和車聯網產品已經量產，受益于智能網聯行業發展提速，公司ADAS業務收入20 年有望翻倍增長。受疫情影響，汽車行業Q1 銷量或下滑超過40%，但我們預計行業銷量從Q2 開始有望逐季恢復，公司主要客戶長安汽車處于較強車型周期有望為公司業績帶來增量。我們預計公司19-21 年實現EPS0.53、0.77、1.16 元，給予“增持”評級。 傳統業務融合為智能駕駛艙，液晶儀表盤滲透率提升 公司的傳統業務車載娛樂信息系統、駕駛信息顯示系統、空調控制、車身控制、通信模塊等融合為智能駕駛艙業務。成套方案供應有利于提升公司單車價值量，增加公司產品的吸引力。智能駕駛艙主要構成部分有前中控液晶屏、后排液晶屏、液晶儀表盤、流媒體后視鏡和抬頭顯示（HUD）等，車企已經將智能網聯作為差異化的核心競爭力，智能座艙產品滲透率有望逐漸提升。隨著液晶儀表盤等產品滲透率提升，國內智能駕駛艙行業2025 年市場空間有望超過千億元，20-25 年復合增速15%。液晶儀表盤行業2025 年市場空間有望達到512 億元，20-25 年復合增速20%。 開發多項自動駕駛產品，未來發展前景廣闊 公司開發的智能駕駛輔助產品逐步量產。360 環視系統有多個項目相繼量產。24G 毫米波雷達已獲得項目訂單并于2019 年量產，77G 毫米波雷達在2019 年達到可量產狀態。公司與英偉達和小鵬汽車簽訂合作協議，聯合開發L3 級別智能駕駛系統并計劃于2020 年量產。公司的全自動泊車系統已經量產，并獲得國內領軍車企下一代全自動泊車和代客泊車產品的平臺化項目定點。2020 年國內自動駕駛發展提速，我們預計公司ADAS 業務19-21 年每年收入增速可達到100%。 車聯網業務取得突破，T-box 已量產 公司的T-box 產品已經在多個車型上配套量產。V2X（車路協同）產品獲得國際品牌車廠項目定點，計劃于2020 年量產。在《智能駕駛創新發展戰略》等政策推動、技術進步和市場需求驅動下，中國車聯網行業進入發展快車道，2020 年市場規模有望突破2000 億元，同比+32%。 國內汽車電子核心標的，給予“增持”評級 我們預計公司19-21 年收入分別為53.43、59.56、72.49 億元，同比-1%、+11%、+22%；歸母凈利潤分別為2.89、4.23、6.36 億元，同比-30.5%、+46%、+50%，對應EPS0.53、0.77、1.16 元。2020 年可比公司平均估值47 倍PE，給予公司2020 年47~48 倍PE 估值，給予目標價36.19~36.96元，給予“增持”評級。 風險提示：汽車行業增長不及預期，產品開發不達預期，政策支持不達預期。 【2019-12-05】萬集科技(300552)乘5G東風 啟車聯網新征程 智能交通行業的領跑者。公司是國內專業從事智能交通系統（ITS）研發、制造與服務的高新技術企業，歷經二十余載的深厚積淀，在車聯網、大數據、云平臺、邊緣計算及自動駕駛等領域積累了大量自主創新技術，開發了車路兩端激光雷達、V2X 車路協同、ETC、動態稱重、汽車電子標識等多系列產品，為智慧高速、智慧城市提供全方面綜合的解決方案，在智能交通信息采集與處理行業取得了領先的市場地位。 ETC 行業領軍企業，ETC OBU 普及政策帶來業績爆發。我國ETC 行業市場集中度較高，作為ETC 行業龍頭，公司市場份額連續五年位列行業前三。國務院推動ETC 全面普及，相關政策密集出臺，將帶來業績整體的大幅增長。 V2X“初代”應用ETC OBU 全面普及，萬億級ETC 后應用推動RSU 建設量持續增長。ETC 是“初代”車聯網應用，ETC 從高速付費單一場景出發，后應用涵蓋停車/充電/加油的繳費、汽車金融、城市擁堵費甚至碳排放付費等，市場規模達到萬億級；全國車輛普及安裝OBU，國家意志將推動V2X網絡基建先行，RSU 建設首先拉開序幕，我們估算市場空間有望達到千億級別。公司參與車聯網國家政策標準的制定起草工作，在RSU 領域技術和份額領先。 無錫高架側翻事故敲響警鐘，動態稱重業務治超前景廣闊。作為動態稱重市場的領導者，公司也是動態稱重領域唯一一家上市公司，具有明顯的品牌優勢。公司擁有滿足交通治超需求的一系列產品及綜合解決方案，廣泛應用于公路超限檢測、計重收費、超限超載非現場執法、交通信息綜合管理平臺等領域。今年10 月，江蘇省無錫市312 國道高架橋發生側翻的惡性事故，即是由于運輸車輛超載所致，該事故向全社會敲響了警鐘，也為公路車輛超限非現場執法產品打開了市場空間。 智能網聯時代的先行者，成功推出V2X+激光雷達車路協同方案。V2X 技術可以有效地增強駕駛安全，提升交通效率，改善駕乘體驗，也是智能網聯汽車最重要的環節之一。公司以雄厚的技術實力積極參與車聯網相關的國家、行業等政策標準的制定起草工作，提供基于V2X 的OBU（車載終端）和 RSU（路側單元）及車載綜合信息平臺。公司的V2X+激光雷達車路協同方案分別落地全國首條城市道路與高速公路測試路段，成熟度遙遙領先，成功通過車規級測試，并攜手宇通、東風等廠商，產業化大規模推廣更進一步。 投資建議：作為智能交通行業的領跑者，公司ETC 業務業績的爆發性與持續性兼具。公司同時也是智能網聯時代的先行者，成功推出V2X+激光雷達車路協同方案，成熟度行業領先。我們預計公司2019 年~2021 年的收入分別為37.41 億元（+440.3%）、52.31 億元（+39.8%）、66.03 億元（+26.2%），歸屬上市公司股東的凈利潤分別為7.07 億元（+10618.18%）、9.42 億元（+33.2%）、12.99 億元（+38%），對應EPS 分別為6.43 元、8.56 元、11.82 元，對應PE 分別為11 倍、9 倍、6 倍，維持“買入-A”投資評級。 風險提示：5G-V2X 技術方案及應用的不確定性；產業鏈協同復雜度高；需求爆發對產業鏈供貨帶來壓力；市場競爭加劇。 【2020-04-14】金溢科技(002869)ETC業務爆發 一季度凈利預增超10倍 受益于去年開始國家對ETC推廣力度的加大及相繼實現規模交付，金溢科技、萬集科技等ETC概念公司的業績得到爆發。4月13日晚間，金溢科技發布一季度業績預告，公司預計一季度盈利1.06億~1.2億元，同比增長1025%~1180%。 受益于政策利好 對于預計業績大增的原因，金溢科技總結，一是報告期內公司高速公路ETC設備營業收入同比增加，導致歸屬于上市公司股東的凈利潤同比增加；二是報告期內公司收到的政府補助同比大幅增加，增厚利潤。 金溢科技專注于智慧交通和物聯網領域身份識別與電子支付的應用開發、產品創新與推廣，主要產品包括高速公路ETC產品、路徑識別產品、多車道自由流ETC產品等。 2019年6月份，國家發展和改革委員會、交通運輸部發布《加快推進高速公路電子不停車快捷收費應用服務實施方案》明確提出，鼓勵ETC在停車場等涉車領域應用。 在這樣的背景下，金溢科技不斷斬獲大額訂單，2019年業績也實現爆發。據公司2019年業績快報顯示，2019年度實現營業總收入28.6億元，同比增長373.48%，實現歸屬于上市公司股東的凈利潤為8.81億元，同比增長3971.65%。 金溢科技表示，2019年，國家大力推進取消全國高速公路省界收費站工程建設，以及推動ETC電子標簽的普及應用，路側天線和電子標簽等ETC相關設備市場需求較上年同期大幅增長，公司ETC相關產品銷售量同比大幅增加，導致公司全年營業收入同比大幅增加。此外，公司所獲政府補助同比大幅增加，增厚利潤。 與此同時，在利好政策及業績拉動下，金溢科技2019年股價已出現大幅上行，全年漲幅超3倍。 概念股業績集體爆發 同屬ETC概念股的萬集科技業績也實現大爆發，2019年凈利潤增長近132倍。4月10日晚間，萬集科技發布2019年年報顯示，2019年公司實現營收33.51億元，同比增長384.1%；歸屬于上市公司股東的凈利潤8.72億元，同比增長13152.74%。 得益于業績的暴增，萬集科技也拋出了大手筆的高送轉方案。公司2019年度利潤分配預案為：以1.1億股為基數，公司擬每10股派發現金紅利16元（含稅），每10股轉增8股。 也正是因此，公司于4月13日早間收到了深交所下發的關注函。深交所首先要求萬集科技結合國家政策變化、ETC電子標簽發行情況、未來市場空間、市場競爭情況、在手訂單情況等核實未來公司業績是否出現下滑趨勢。并結合業績可持續性、未來變化趨勢等，說明股價上漲情況與基本面是否匹配。 其次，要求其結合所處行業情況、近兩年一期凈利潤、凈資產、每股收益等主要財務指標的增長情況及可持續性等，詳細說明制定上述較高比例轉增股本的主要考慮及其合理性，與公司業績增長成長性是否匹配，是否通過高比例分紅及轉股炒作公司股價的情形等。 對于未來ETC行業趨勢，金溢科技在3月2日的投資者關系活動中稱，2020年預計ETC市場需求仍保持旺盛，預計到2020年底，汽車保有量將超過2.8億，ETC的廣泛上車是既定政策，今年仍有大量的汽車需要安裝ETC車載標簽。 與此同時，金溢科技認為產品質量、性能和服務在市場競爭中更為重要。總體看，ETC市場仍在持續發展，未來更有利于大型廠商。 不過，有資深從業人士對記者表示，今年后裝ETC市場容量不大，7月1日整車廠建議選裝ETC。同時，激光雷達（車用）、V2X（車對車的信息交換、車對外界的信息交換）等ETC后市場值得關注。 2月24日，發改委、工信部等11個國家部委聯合下發了"關于印發《智能汽車創新發展戰略》的通知"。 民生證券認為，借鑒發達國家布局車聯網的經驗，政府一般通過制定相關標準/法規完善市場發展機制，同時通過國家級項目推動車聯網技術成熟落地。基礎設施將率先受益，2019年ETC的全面普及就是為了賦能V2X發展，ETC后市場值得期待。 【2020-04-21】銳明技術(002970)商用車視頻監控龍頭 受益于政策與技術共振 投資要點： 國內商用車車載視頻監控龍頭企業。公司專注于商用車車載視頻監控領域，擁有涵蓋通用、公交、出租、兩客一危、渣土及環衛行業的完整的商用車車載監控信息化產品線，市場占有率全球第二，全國第一。公司施行全球化策略，立足中國輻射海外，國內銷售模式以集成商為主，直接面向終端客戶的前裝銷售正快速提高。公交、出租行業的高景氣造就了公司快速成長，目前兩客一危、渣土行業需求爆發，智能化浪潮下公司第三代產品單價及附加值有所提高，公司業績高增，毛利率持續增長。2019 年公司實現營業收入15.64 億元，同比增長32.22%，實現歸母凈利潤1.95 億元，同比增長28.83%。 政策與技術共振，推動百億商用車監控市場。政策層面：合規是商用車監控信息化市場的主要驅動因素之一，要求加強公共交通安全建設，針對各商用車行業，重點強調智能化運營、安全運營和智能監管。技術層面：商用車是AI、大數據等新技術重點應用領域，車聯網價值在于商用車運營成本優化，AI 等技術價值在于降低違規風險，目前商用車傳統3G/4G 視頻設備安裝率仍有較大提升空間，第三代智能化產品已經在快速滲透。交通是視頻監控行業第二大細分市場，目前全球商用車保有量超過3 億輛，年產量超過2300 萬輛，政策與技術共振下，2019 年全球車載視頻監控設備行業規模達到16.74 億美元，預計2018-2022 年我國車載主動安全設備的總市場規模達311億元。 公司競爭力突出，發展前景廣闊。根據IHS 數據，2017 年公司全球車載視頻監控市場占有率達到10%，排名全球第二，全國第一。車載視頻監控工作環境復雜、市場細分、需求碎片化，公司龍頭地位來源于公司長期專注商用車細分市場形成技術、渠道與品牌優勢。技術方面，公司利用AI 等智能技術布局第三代主動預防產品，已經形成包含ADAS、DSM、BSD 等功能的一系列解決方案；渠道方面，公司與國內集成商有著長期穩定的合作，同時也是比亞迪等終端廠商的長期供貨商，并借助ODM 和自主品牌結合的方式持續拓展海外業務；品牌方面，公司業務覆蓋公交、出租車、兩客一危、渣土等多個細分領域，是國內覆蓋范圍最廣的車載視頻監控廠商，多次參與國內外重大項目，具備較強品牌影響力。我們看好公司在商用車車載視頻監控領域的競爭力，在行業快速發展背景下公司發展前景廣闊。 盈利預測與投資評級：首次覆蓋給予“買入”評級。公司是國內商用車車載視頻監控龍頭，具備完整的產品線，銷售立足全國輻射海外，產品具備核心競爭力。我們認為，安全合規要求下政策正推動商用車信息化建設，AI、大數據等新技術正快速滲透，商用車車載監控信息化市場空間廣闊，公司產品與渠道競爭優勢明顯，海外業務持續拓展，第三代智能化產品領先布局。我們預計，公司2020-2022 年EPS 為3.13/4.21/5.53 元，對應當前股價PE 分別為33/25/19 倍，首次覆蓋給予“買入”評級。 風險提示：1）商用車車載視頻監控行業政策不及預期；2）智能化產品推廣不及預期；3）中美貿易摩擦加劇；4）募投項目建設不及預期；5）公司業績不及預期；6）市場系統性風險。 |
