天風證券：保險股將迎來估值的向上修復，重點推薦中國平安、中國太保
天風證券指出，市場普遍看到了利率長期下行帶來的壽險公司的未來投資收益率的下滑，但卻普遍忽視了壽險公司的負債成本的下降。隨著各家壽險公司新單結構的大致趨同，我們判斷10年后國壽、太保、新華的負債成本有望接近平安當前的水平，即從當前的3.3%-3.7%降至2%以內，這個降幅高于投資收益率從5%降至3.5%的幅度。這就是壽險公司ROE提升的動力來源，這就是當前保險股的最大預期差。另外，預計平安壽險的理論ROE中樞仍可長期維持在30%以上的水平，因此長期投資價值卓越。待經濟數據改善，保費好轉趨勢進一步明確，保險股將迎來估值的向上修復，重點推薦中國平安、中國太保。 |
