27日，國家網信辦、發(fā)改委、工信部等12個部門聯(lián)合發(fā)布《網絡安全審查辦法》，《辦法》將于今年6月1日起實施。國家網信辦有關負責人表示，網絡安全審查重點評估關鍵信息基礎設施運營者采購網絡產品和服務可能帶來的國家安全風險，相關行業(yè)領域的重要網絡和信息系統(tǒng)運營者在采購網絡產品和服務時，應當按照《辦法》要求考慮申報網絡安全審查。 國家在戰(zhàn)略層面上高度重視，是這些年網絡安全領域預算加大的主要推手，網絡安全行業(yè)2020年將進一步繁榮。 相關上市公司： 深信服：2019年網絡安全收入增長45%，擬定增投向網絡信息安全服務與產品研發(fā)基地項目； 南洋股份：全資子公司天融信的網絡安全防火墻產品連續(xù)19年居國內市場第一； 安恒信息：可為用戶提供從安全規(guī)劃、安全設計、安全建設到安全運營的一站式服務。 [2020-04-14] 南洋股份(002212):2020Q1實際利潤高于表觀,電線電纜業(yè)務即將剝離 事件:公司披露2020Q1業(yè)績預告,2020年一季度歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損13300萬元至19000萬元,上年同期虧損8859.66萬元。 2020Q1實際利潤高于表現(xiàn),疫情影響疊加費用增長影響網絡安全業(yè)務利潤。2020Q1歸母凈利潤虧損13300萬元至19000萬元,上年同期虧損8859.66萬元。公司網絡安全業(yè)務在疫情影響下,合同簽署、項目實施及驗收均受到延緩導致2020Q1收入受影響,同時公司持續(xù)加大研發(fā)與市場投入致費用同比持續(xù)增長,天融信實施股權激勵計劃,2020年費用為1.18億,2020Q1確認相關費用接近3000萬,因此公司網絡安全業(yè)務2020Q1利潤虧損加大。電線電纜業(yè)務除受疫情影響業(yè)務開展受限外,本期主要原材料銅材價格出現(xiàn)大幅度下跌,公司基于謹慎性原則及實際經營情況,相應計提了存貨和應收款項等資產減值準備,電線電纜業(yè)務剝離后相關減值將加回,因此公司2020Q1實際利潤高于表觀。 電線電纜業(yè)務即將剝離。公司與控股股東鄭鐘南先生簽署了《資產轉讓意向書》,擬將公司名下電線電纜業(yè)務所涉全部資產及相關權益和負債,出售給公司控股股東鄭鐘南先生或其指定的關聯(lián)方。我們認為,電線電纜業(yè)務剝離將使得公司1)集中資源專注于網絡安全行業(yè)的深耕發(fā)展；2)獲得相關投資收益,充裕資本增強網安產品的研發(fā)與市場實力；3)股權結構有進一步優(yōu)化的可能性。 網絡安全行業(yè)迎來加速增長。1)國內安全市場保持高速增長,滲透空間巨大。IDC預測,2019年中國安全解決方案總體支出將達到69.5億美元(不含IoT安全),2018年~2022年預測期內的年復合增長率為25.6％,到2022年,市場規(guī)模將增長至137.7億美元。中國安全投入/IT投入占比(1.84％)與全球(3.74％)差距較大,網絡安全市場仍有很大滲透空間。2)政策是安全行業(yè)主要驅動力,等保2.0等政策利好安全產業(yè)投資。網絡安全已上升到國家戰(zhàn)略,政府、通信、金融是安全主要下游,政策是行業(yè)主要驅動力。 等保2.0落地實施,《國家關鍵信息基礎設施安全保護條例》有望年內出臺,從網絡基礎設施、等級保護等多重政策驅動安全防護體系建設。 投資建議:我們預計公司2019-2021年收入分別為72.21/83.16/93.49億,歸母凈利潤分別為4.69/6.06/7.56億。考慮到公司股權激勵費用影響2019-2021年分別為1.69/1.18/0.58億元,參考可比公司估值,給予2020年市值為290億,對應2020年40倍PE,給予“買入”評級。 風險提示:電子病歷政策推動力度不達預期；區(qū)域醫(yī)療信息化投入不達預期； 關鍵假設可能存在誤差的風險。 [2020-04-15]安恒信息(688023):現(xiàn)金流大超預期,新興安全業(yè)務高速增長 事項:公司發(fā)布2019年報,實現(xiàn)營業(yè)收入9.44億元,同比增長50.66%;歸母凈利潤9222.04萬元,同比增長19.96%;扣非歸母凈利潤7959.44萬元,同比增長37.65%.每10股派現(xiàn)金股利3.78元. 評論:現(xiàn)金流大超預期,預收賬款高增長.2019年公司實現(xiàn)營業(yè)收入9.44億元,同比增長50.66%.其中,安全基礎產品實現(xiàn)收入3.84億元,同比增長29.14%; 安全平臺實現(xiàn)收入2.72億元,同比增長91.15%;安全服務實現(xiàn)收入2.64億元,同比增長62.03%.公司毛利率為69.47%,同比下滑1.03個百分點,主要由于安全服務毛利率下滑.期間費用率整體略有下滑,其中銷售費用率為33.5%,同比提升0.63個百分點;管理費用率和研發(fā)費用率為8.95%和21.67%,分別下降0.53個百分點和2.58個百分點.經營活動凈現(xiàn)金流2.17億元,同比增長125.58%,大超市場預期,主要系收入增長較快,銷售商品,提供勞務收到的現(xiàn)金增加所致.此外,由于訂單量增加及采購量增加,19年底公司存貨為1.16億元,較期初增長136.87%;應付賬款為1.54億元,較期初增長63.01%;預收賬款為1.15億元,較期初增長98.71%,為公司業(yè)績增長提供了較好的支撐. 公司在新興安全市場具備極強卡位優(yōu)勢.公司云安全,大數(shù)據(jù),物聯(lián)網等新一代網絡信息安全產品收入規(guī)模快速增長,云安全平臺產品收入同比增長176.25%,與頭部云廠商的戰(zhàn)略合作協(xié)同不斷加強;大數(shù)據(jù)安全平臺產品收入同比增長62.57%,面向監(jiān)管行業(yè)的態(tài)勢感知預警平臺產品已成為市場第一品牌,面向政府,金融等行業(yè)的AiLPHA大數(shù)據(jù)智能安全平臺正在快速滲透; 物聯(lián)網安全產品收入同比增長136.41%,產品在公安行業(yè)得到廣泛應用,安全解決方案成功落地到智慧公安,智慧水利,智慧園區(qū),智慧司法等領域.我們認為新興安全市場正處于行業(yè)高速發(fā)展期,公司在產品和市場方面均具備強卡位優(yōu)勢,有望持續(xù)高增長. 安恒密盾護航釘釘,保障遠程辦公安全.疫情期間,遠程辦公成為剛需.安恒密盾攜手釘釘宣布,安恒密盾2月份開放使用,保障千萬中小企業(yè)遠程辦公安全.我們認為安恒密盾的開放使用,有助于公司品牌形象的樹立,同時將有利于用戶粘性的形成,為安恒密盾的推廣奠定了強大的用戶基礎. 投資建議:我們高度看好公司的技術實力和市場開拓能力,預計未來幾年仍將保持高速增長,維持預測公司2020-2021年歸母凈利潤為1.35億,1.87億元,同時預測2022年歸母凈利潤為2.44億元,對應PE為118倍,86倍,65倍. 考慮公司作為新興安全領域領航企業(yè),業(yè)務正處于高速發(fā)展期,參考海外對PaloAlto,Zscaler等新興安全廠商的估值,綜合給予公司2020年15倍PS,對應目標價270.61元,維持"強推"評級. 風險提示:技術迭代;市場競爭加劇;渠道商管理不善. |
