航天電子(600879)立足航天產(chǎn)業(yè)配套 打造航天技術(shù)民用產(chǎn)業(yè)化橋頭堡
1、航天電子行業(yè)卡位優(yōu)勢明顯，受益航天產(chǎn)業(yè)高速發(fā)展。公司作為核心集成電路、機(jī)電組件、慣導(dǎo)系統(tǒng)和測控通信設(shè)備等航天電子類產(chǎn)品配套單位，技術(shù)實(shí)力和配套能力突出。隨著國家空間站建設(shè)、月球探測和火星探測等重大工程實(shí)施，以及低軌衛(wèi)星星座建設(shè)的加速推進(jìn)，有望帶動(dòng)公司航天配套產(chǎn)品呈現(xiàn)高速增長。 2、整合集團(tuán)資源，打造集成電路軍技民用發(fā)展橋頭堡。時(shí)代民芯公司依托航天科研院所的人才優(yōu)勢和軍用微電子領(lǐng)域的技術(shù)優(yōu)勢，以中、高端集成電路產(chǎn)品為主線，進(jìn)行民用產(chǎn)業(yè)化拓展，產(chǎn)品應(yīng)用涵蓋衛(wèi)星導(dǎo)航、通訊、計(jì)算機(jī)、汽車電子及消費(fèi)類電子等領(lǐng)域。隨著中高端集成電路產(chǎn)品進(jìn)口替代需求的進(jìn)一步釋放，公司集成電路業(yè)務(wù)也將進(jìn)入黃金發(fā)展期。 3、無人機(jī)軍民兩用市場應(yīng)用前景廣闊。公司軍用無人機(jī)技術(shù)優(yōu)勢明顯，是全軍無人機(jī)型譜項(xiàng)目研制總體單位和合格供應(yīng)商，對(duì)標(biāo)美軍，我國軍用無人機(jī)的研發(fā)和應(yīng)用需要加快追趕；國內(nèi)物流行業(yè)高速發(fā)展，支線物流無人機(jī)需求有望井噴，公司已與順豐達(dá)成戰(zhàn)略合作，?飛鴻-98?支線物流無人機(jī)需求爆發(fā)在即。 4、大力推動(dòng)太赫茲系統(tǒng)產(chǎn)業(yè)化，市場應(yīng)用前景廣闊。公司全力推動(dòng)以太赫茲系統(tǒng)為代表的航天技術(shù)應(yīng)用產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目的培育，公司主動(dòng)式太赫茲安檢儀技術(shù)優(yōu)勢明顯，有望在未來市場競爭中勝出。 5、盈利預(yù)測與投資建議：考慮公司研發(fā)投入持續(xù)加大、新冠疫情和年度經(jīng)營目標(biāo)，調(diào)整前期盈利預(yù)測。預(yù)計(jì)公司2020/2021/2022 年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入144.09 億元/170.64 億元/202.26 億元，歸母凈利潤5.04億元/6.12 億元/7.56 億元，EPS 分別為0.19 元/0.23 元/0.28 元，對(duì)應(yīng)的PE 分別為35 倍/29 倍/23 倍。鑒于公司技術(shù)實(shí)力突出，行業(yè)卡位優(yōu)勢明顯以及航天產(chǎn)業(yè)化發(fā)展前景廣闊，維持?買入?評(píng)級(jí)。 6、風(fēng)險(xiǎn)提示：1）重大航天工程和低軌衛(wèi)星星座實(shí)施不及預(yù)期； 2）電線電纜業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期；3）航天技術(shù)產(chǎn)業(yè)化發(fā)展不及預(yù)期。 |
