華力創通(300045)空天互聯網（概念股）地面端核心部件龍頭
早期布局同步軌道衛星地面接收端基帶芯片 華力創通是空天互聯網地面應用端核心部件“基帶芯片”的供應商。公司在地球同步軌道通信衛星“天通一號”上布局很早，是通信標準制定的核心參與者，并且與電科 54 所共同研發民用“天通”地面接收基帶芯片。在空天互聯網產業鏈中，華力創通有望在“天通一號”基帶芯片設計的基礎上實現空天互聯網的基帶設計，成為未來低軌衛星網絡通信標準的核心制定者，同時也是地面接收裝置的基帶芯片供應商。 空天互聯網打破傳統商業模式，民商用市場潛力更大 空天互聯網 2C 為主，商業模式極大改觀。衛星初為軍用，后逐漸轉入商用，但主要買單者仍是政府和大型企業機構，用戶范圍較小，商業模式簡單。而空天互聯網面向海量用戶，同時衛星公有云的商業模式也逐漸顯現，衛星數據和服務應用門檻都在降低，將大幅增加衛星相關用戶。 關鍵基礎設施領域與軍隊建設有望提供增量市場 民品北斗國產化推廣在即，軍品新業務布局良好。公司相關北斗業務都處于關鍵基礎設施領域，如政府公務車、水電站、鐵路等邊坡監測等。且公司憑借通導一體化的技術優勢，已經在無人機相關領域取得突破，未來有望在更多的無人平臺上實現布局。2020 年是十三五計劃最后一年，前四年因為軍改影響，相關仿真業務訂單全部停止，2020 年軍隊仿真訂單將集中出現，使公司受益。 盈利預測：2020 年天通一號將實現完整組網，中國電信 5 萬套訂單將加速交付進程。同時受疫情影響，各地應急管理部門相關硬件需求增強。考慮到空天互聯網的巨大需求市場，我們預計公司 2020/2021 年凈利潤分別為1.48 億元/2.93 億元，對應 EPS 分別為 0.24 元/0.48 元，對應 PE 分別為45X 和 23X。首次覆蓋給予“強烈推薦”評級。 風險提示：天通衛星運營進度不及預期，小衛星進展不及預期。 |
