據外媒electrek報道，一段新的無人機視頻顯示，特斯拉上海超級工廠看起來即將擴大一倍，因為特斯拉承諾要在中國生產Model Y。上海超級工廠目前生產Model 3汽車，但仍只在當地生產略高于30%的零部件，其他零部件仍嚴重依賴其他生產廠。 這家汽車制造商預計將擴大其上海超級工廠規模，以便垂直整合生產，從而讓中國造Model 3中更大比例的零部件能夠在當地生產。在過去的幾個月里，一些無人機視頻顯示，特斯拉上海超級工廠正在擴建準備用于生產Model Y以及新的電池模塊和電池組的廠房。 關注特斯拉產業鏈，建議緊抓4條投資主線：a) 動力電池及產業鏈：中國動力（600482）電池產業鏈完備，龍頭企業已具備全球競爭力，以CATL的CTP為例技術水平已經達到全球領先，推薦【寧德時代（300750）】；b) 特斯拉國產化單車配套價值量較高的供應商：推薦【拓普、銀輪、華域】，此類公司拓產品、拓客戶能力強，進入特斯拉產業鏈后ASP和技術水平有望不斷提升；c) 細分領域具備全球競爭力的供應商：推薦【三花】；d) 成本優勢突出的供應商及潛在供應商：推薦【新泉、均勝】，受益標的【凌云、華翔、岱美】。 【2020-04-30】寧德時代(300750)2019年年報點評:從年報數據看核心資產的投資價值 投資要點 公司發布2019 年年報：2019 年公司實現營業收入457.9 億元，同比增長54.6%，實現歸屬母公司凈利潤45.6 億元，同比上升34.6%，實現扣非歸母凈利潤39.2 億元，同比增長25.2%，業績符合預期。 全年出貨高增，Q4 毛利率有所反彈。在量上，2019 年動力電池產能提升至53GWh，銷量41GWh。在利上，受補貼退坡影響，全年動力電池噸毛利下滑0.12 元/Wh 至0.24 元/Wh。Q4 毛利率回升至29.0%。補貼退坡后，Q3 公司重新與車企商談價格，電池價格主要發生在Q3；而原材料價格Q4 有所降低，成本降低，Q4 毛利率環比提升。 報表扎實，安全邊際高。1）公司期間費用控制得當，研發支出較高，研發費用率6.5%。2）折舊計提謹慎。2019 年起，機器設備折舊周期由5年減少至4 年，2019 年設備折舊37.1 億元，我們測算若按5 年周期測算，預計稅前利潤約增加8.9 億元。4）減值計提謹慎，2019 年計提14.3 億減值，較去年增加4.6 億元，2019 年無壞賬減值計提。5）此外，公司賬面現金充沛；占用產業鏈資金能力較強；收現比>1，凈現比現金流入遠大于凈利潤。總體上看，公司現金流等財務指標具備較高的安全邊際。 投資建議：我們預計2020 年將是公司發力海外及儲能的元年，基于國內產銷131 萬輛，寧德市占率52%假設，對應寧德時代動力電池國內40.6gWh+海外6.2GWh 出貨。我們調整了盈利預測，預計2020~2022 年EPS 2.36、3.07、3.88 元，對應4 月24 日收盤價PE 56x、43x、34x，給予審慎增持評級。 風險提示：新能源汽車行業需求不及預期，動力電池產品大幅降價 |
