近日，金融委辦公室地方協調機制（上海市）印發《關于全面做好企業復工復產和穩外貿穩外資穩投資金融服務的若干意見》。意見提出，鼓勵金融機構加大對集成電路、生物醫藥、人工智能等重點領域信貸支持。鼓勵集成電路、生物醫藥、人工智能重大項目單位和投資主體通過企業債券融資。 業內人士認為，疫情雖然在許多領域對中國乃至全球經濟產生了較大沖擊，卻明顯加速了人工智能技術的落地和發展，產生了醫療人工智能、非接觸式人工智能產品的直接需求等等，人工智能作為新一輪產業變革的核心驅動力量，隨著各地相關政策進一步落地，產業鏈公司有望受益。 上市公司方面，科大訊飛（002230）公司是我國人工智能產業的領頭羊，特別是在智能語音技術方面處于國際先進水平，隨著人工智能時代的到來，公司作為產業先行者和領頭羊有望充分收益。虹軟科技（688088）為全球領先視覺人工智能解決方案領導者。 [2020-04-22] 科大訊飛(002230):人均效能提升顯著,AI紅利持續兌現-2019年報及2020一季報點評 公司發布2019年報及2020一季報:2019年實現營收100.8億元,同比增長27.3％,實現歸母凈利潤8.19億元,同比增長51.1％,扣非凈利潤4.89億元,同比增長83.5％,業績符合預期。20Q1實現營收14.1億元,同比下滑28.1％,實現歸母凈利潤虧損1.31億元,同比下滑229％。我們在一季報前瞻中預期20Q1收入同比下滑39％,歸母凈利潤同比下滑51％,實際收入好于我們預期,但歸母凈利潤低于預期。 20Q1收入實現進度受暫時性影響,但招投標情況樂觀。1)收入端:外部宏觀環境延緩了公司一季度項目的實施、交付、驗收等相關工作的進度,造成收入向后遞延。隨著3月初網上招標開始逐步實施,3月份公司新增中標合同金額達到9.2億,同比增長91％。預計2020Q2經營將實現同比增長,全年繼續保持良好增長勢頭。2)利潤端:由于經營活動受阻,20Q1公司的銷售及管理費用同比分別下滑25.3％及15.9％,但研發費用達到4.62億元,同比增長27.9％,這是利潤低于我們預期的主要原因。公司在外部環境壓力下繼續保持了高強度的研發投入,顯示對未來成長的信心,有助于建立更強的技術護城河。 核心賽道諸多亮點,ToB、ToC雙輪驅動。1)開放平臺收入11.5億元,同比增長68.7％,毛利率提升4.51pct。截至2019年末,訊飛開放平臺已聚集超過112萬人工智能開發者團隊,開發應用數超過75萬,提供人工智能技術能力和各類行業解決方案共計287項。2)教育產品和服務實現營收23.5億元,同比增長16.9％,智學網已覆蓋全國16000余所學校,年處理350億條過程化學習數據。訊飛學習機X1Pro也已于2019年5月上市,成為新的增長點。3)ToC業務2019年實現營業收入36.3億,同比增長44％,在整體營收中占比達36％,C端已成為公司增長的重要驅動力。 人均效能提升驗證,期間費用增速持續處于下行通道。1)2019年公司員工總數下滑5％,但人均毛利提升了23％、人均凈利潤提升了60％,驗證了公司“AI戰略2.0”的成功:即在管理大幅優化,并聚焦核心賽道后,進入AI的紅利兌現期。2)銷售費用同比增速已經連續三個季度為負,管理+研發費用的增速從19Q2起也有大幅下滑。我們認為公司通過事業部制改革和增量績效管理,實現業務部門提效,且推動內部資源打通,在制度設計上保證了公司體系的高效性。管理質變后,公司的運營效率和人均效能將持續提升。 下調盈利預測,維持“增持”評級。公司在AI戰略2.0的驅動下,有望持續在核心賽道兌現營收紅利；此外管理優化后,人員增速顯著放緩、人均效能大幅提升、期間費用增速放緩,利潤將進入高增通道。考慮到外部環境影響,下調2020-2021年歸母凈利潤預測至11.06/18.21億元(原預測值為13.01/19.30億元),新增2022年歸母凈利潤預測27.49億元。對應2020-2022年PE分別為69/42/28倍,維持增持評級。 風險提示:教育信息化建設投入不達預期；競爭環境存在不確定性；應收賬款回收風險。 [2020-04-29] 虹軟科技(688088):視覺算法龍頭穩定增長,新品放量在即-年報點評報告 事件:虹軟科技4月27日公布2019年報和2020年一季報:2019年,公司實現營業收入5.64億元,同比增長23.23％;歸屬于上市公司股東的凈利潤2.1億元,同比增長33.52％。2020年一季度,公司實現收入1.65億元,同比增長31.0％;歸母凈利潤4929.58萬元,同比增長62.04％。 智能手機方案保持高速增長。2019年智能手機視覺解決方案實現營收5.43億元,同比增長23.78％。在智能手機景氣度下降的情況下,公司智能手機業務保持穩定增長實屬難能可貴,原因在于公司針對高端旗艦機的多項新技術實現了落地,同時也擴大了在已出貨高中低端智能手機中的產品覆蓋,市場滲透率進一步提升。包括智能超像素解決方案、智能全景拍攝解決方案等一系列多攝、深攝算法均已經實現產品化落地。研發新品方案放量在即。公司在智能手機領域的技術研發包括智能深度攝像解決方案、光學屏下指紋解決方案、屏下亮度環境光傳感器芯片(ALS)解決方案,2019年在技術研發、量產出貨均取得良好進展:1)智能深度攝像解決方案:適用于TOF攝像頭的一體化3D算法解決方案等新產品已在一線手機廠商成功出貨。2)光學屏下指紋解決方案:于2019年下半年向手機客戶進行策略性推廣。3)屏下亮度環境光傳感器芯片(ALS)解決方案:該解決方案已完成流片和樣品制作,檢測結果良好并滿足設計要求;在與生產廠商進行最后量產工藝驗證的同時,公司也正積極與手機客戶開展深度合作,有望于2020年批量出貨,實現在手機屏下領域的新突破 智能駕駛業務商業化快速推進。2019年公司智能駕駛業務收入1606萬元,同比去年629％。公司解決方案從2019年起逐步得到國內主流車廠及其核心供應商的認可,在過去半年的多個車廠招標中,擊敗國內外競爭對手。現已有多款使用公司車載產品的車型開始投入市場銷售,同時還有超過十款以上的車型正在與客戶定點開發中。 疫情下2020Q1收入和業績依舊實現高速增長。2020年一季度,公司實現收入和歸母凈利潤雙雙高增長。原因在于:第一智能手機視覺解決方案規模擴大,在單一智能手機客戶產品滲透率穩步提升;第二智能駕駛業務快速發展,一季度實現收入1701萬元,超過2019年全年收入;第三銀行理財收益增加1333萬元。 維持"買入"評級。預計2020-2022年虹軟科技營業收入為7.8億元、11.6億元、15.7億元,歸母凈利潤為2.9億元、4.3億元、5.7億元。 風險提示:技術升級不達預期、智能手機出貨量下滑、新領域開拓不達預期、市場競爭加劇。 |
