一、IDC為理想的REITs基礎資產 2020年4月30日，中國證監會、國家發展改革委聯合發布關于推進基礎設施領域不動產投資信托基金（REITs）試點相關工作的通知。其中試點優先支持項目包括信息網絡等新型基礎設施，而IDC數據中心作為信息網絡的數字基礎設施，符合REITs基礎資產方向。美國的IDC上市巨頭如EQIX、DLR均已轉型REITs，此次政策試點有望帶來國內的IDC REITs發展。 IDC具有經營現金流穩定、重資產需要大規模資本開支、成長性好經營期限長等特點，是理想的RETIs基礎資產。 1）海外REITs對租金收入比例有較高要求。IDC主要是通過出租機柜的形式獲取穩定的租金，多為長期客戶。美股相關公司的租金及相關收入比例基本在90%左右；2）從經營現金流看，國內IDC上市公司整體維持增長趨勢。美股持續增長趨勢更加明顯，EQIX經營現金流自2015年的58億元持續增長到2019年的139億元；3）IDC是典型的重資產行業，其固定資產比例較高。國內IDC資產比較純的數據港(65.00 +8.82%,診股)，其固定+在建/總資產比例此前維持在60%以上，2019年達到74%。美股COR的比例達到了80%以上，EQIX也超過50%以上；4）受益于云計算和5G流量增長，IDC長期需求確定，預計2021年，中國IDC市場規模將超過 2700 億元，同比增長30%以上。 二、美股REITs指數長期表現優異，誕生全球IDC龍頭 由于REITs具有稅收優惠、現金流穩定、分紅比例高等特點，美股市場對其未來預期穩定、投資認可度較高，美股REITs相關公龍頭司走出業績和估值雙擊的長牛走勢。VNQ是追蹤美股REITs上市公司的指數基金。從2009年以來的歷史表現看，VNQ大部分時間跑贏標普500指數。今年VNQ成分中受疫情較小的IDC在美股大跌下基本回到前期高點，甚至創新高。影響REITs價格的一個重要因素是利率水平，VNQ和美國長期國債期貨走勢負相關驗證此點。一是因為REITs高分紅比例，低利率時期，資金為了尋找收益通常會買入REITs；二是REITs債務比例普遍較高，凈利潤對利率敏感，利率下降有利于利息支出降低、凈利潤釋放。EQUINIX 2012年宣布申請變更為REITs，于2015年正式成為REITs。EQUINIX2010-2015復合增速約17%，2016年收入增速快速提升至41.6%，轉型效果明顯。公司目前在全球擁有210個數據中心，已經成為行業龍頭。 三、國內IDC融資環境優化，利好行業中長期成長 國內IDC上市公司短期不能類似EQUINIX等美股公司直接申請轉為REITs，主要是因為此次通知中對組織形式和交易機構的規定與美國不同。與美國REITS大多采用公司型不同，此次REITs政策試點通知里對國內REITs交易結構進行了規定，采取的是公募基金+ABS的契約型。IDC項目融資渠道拓寬，對于那些有資源、但沒有資金的公司來說，其可以通過REITs的方式實現一些IDC項目的融資建設。由于最低配售比例為20%，IDC上市公司可以在增加IDC機柜規模的同時實現資產出表，債務增加也相對有限，提升資金運營效率和轉型輕資產運營模式。未來行業需求高增帶來供需緊張時，REITs模式有望助力行業快速發展，盤活存量資產。 四、投資建議 IDC迎來短期和長期需求共振，數字基礎設施需求持續向上。我們重點推薦：光環新網、寶信軟件（計算機覆蓋）、南興股份（機械聯合覆蓋）；建議關注：沙鋼股份、數據港、奧飛數據、科華恒盛等。 風險提示：REITs政策落地不及預期；云計算行業需求放緩；行業競爭加劇 [2020-04-24] 光環新網(300383):業績增長符合預期,優質IDC資源構筑護城池-年度點評 19年業績符合預期,一季度業績未受影響:公司19年年報業績數據與此前預告基本一致,營收和歸母凈利潤保持平穩增長,增速較18年有所下滑。2020第一季度,公司業績表現靚麗,營業收入達24.14億元,為歷史單季最高,同比增速達48.21％,為18年Q4以來單季最高； 利潤方面,歸母凈利潤同比增速維持在10％以上,延續19年下半年的高增長勢頭。公司各項業務運營平穩,基本未受到疫情影響。疫情推動用戶在線活動增多,流量需求爆發,使得公司數據中心客戶上架率有所提升。一季度公司云計算業務繼續保持增長勢頭,云計算及相關服務收入占報告期營業收入約80％。 云計算和IDC及增值業務增長穩定,子公司質地優良:分業務來看,公司的19年業績增長主要是云計算和IDC及其增值服務業務兩大業務的貢獻。公司2019年云計算收入52.1億元,占總營收73.44％,同比增長19.11％；毛利率為11.72％,比上年提升0.92個百分點。其中AWS收入21.9億元,無雙科技收入30.2億元,無雙科技在業績承諾期后仍然保持快速增長,在搜索營銷領域持續深耕,凈利潤為1.02億,經商譽減值測試未發生商譽減值。IDC增值及運營服務營收17.59億元,占總營收21.99％,同比增長18.15％,增長主要來源于科信盛彩并表,同時北京地區機柜上架率提升；毛利率為54.46％,較上年下降2.24個百分點。科信盛彩2019年實現營收3.2億元,扣非后歸母凈利潤12,665.6萬元,業績承諾數為12,420萬元,完成率101.9％,連續第二年超額完成業績對賭。子公司中金云網2019年實現營收8.33億元,凈利潤3.29億元,同比增長17.1％,經商譽減值測試未發生商譽減值。 新基建政策助推IDC市場發展,公司IDC資源優質聚焦一線:2019年中國IDC市場規模1,500億元左右,預計2022年,中國IDC業務市場規模將超過3,200億元,同比增長28.8％以上。根據通信院數據,近年來中國數據中心機架數量呈快速增長趨勢,預測到2020年,國內數據中心機架增長到326.7萬臺左右。根據前瞻產業研究院數據,2019年中國數據中心IT投資規模達3698.1億,預計2020年這一規模將增長12.7％,達到4166.8億元;而到2025年,預計這一投資規模將達到7070.9億元。在5G、人工智能、物聯網、云計算等數字經濟蓬勃發展的大背景下,高速增長的數據流量需求成為數據中心發展的強勁動能。 國家發改委近日明確的新型基礎設施范圍第一項就是信息基礎設施。 主要是指基于新一代信息技術演化生成的基礎設施,比如,以5G、物聯網、工業互聯網、衛星互聯網為代表的通信網絡基礎設施等。在數字經濟發展和新基建政策的雙重推動下,政府投資力度變強,疊加民間投資跟隨政策引領參與度提升,預計IDC行業會深度受益。公司通過多年在第三方IDC領域的深耕,在北京、上海及其周邊地區擁有多處高品質數據中心,截止到19年底,公司數據中心規模近40萬平米,設計容量約為5萬架等效機柜,可供運營的機柜超過3.6萬個。我們認為,公司已有的一線城市及周邊的數據中心由于政策限制以及市場需求,已成為稀缺資源,具備核心資產價值。 維持“買入”投資評級:我們仍然看好公司作為AWS運營商和第三方IDC頭部玩家的獨特價值,公司的優質IDC資源可以形成其核心競爭優勢,并且在當前新基建概念引領下迎來寬松的市場環境。預計公司20-22年凈利潤分別為10.0億元、12.8億元和15.6億元,EPS為0.65元、0.83元和1.01元,對應P/E為39.5X、30.8X和25.3X,維持公司“買入”投資評級。 風險提示:非公開發行股票事項的審批風險；IDC產業監管政策持續收緊;商譽減值風險；應收賬款回收風險；受新冠疫情影響的風險。 [2020-04-24] 寶信軟件(600845):IDC上架率持續攀升,乘新基建之風開啟全國布局-年報點評報告 事件:寶信軟件發布2019年年報和2020年一季報:2019年公司實現收入68.5億元,同比增長17.7％;歸母凈利潤為8.8億元,同比增長99.8％。2020Q1公司實現收入13.0億元,同比減少7.4％;歸母凈利潤為2.7億元,同比增長45.9％。 2019年寶信軟件原主體凈利潤同比增長31.4％,武漢寶信實現扭虧。2019年,寶信軟件(含武漢寶信)總體實現歸母凈利潤為8.79億元。如果只考慮寶信軟件(不并表武漢寶信),2018年歸母凈利潤為6.7億元,2019年歸母凈利潤為8.79億元,同比增長31.4％;如果考慮了合并武漢寶信后的寶信軟件(18-19年武漢寶信皆并表),2018年歸母凈利潤為4.4億元,2019年歸母凈利潤為8.79億元,同比增長99.8％。其中,武漢寶信2018年凈利潤-2.29億元,2019年度實現扭虧。 鋼鐵信息化受益于鋼鐵行業兼并重組持續推進,以及智慧制造引領產業升級。鋼鐵行業兼并重組一直持續推進,帶來大量鋼鐵信息化改造需求。2017年2月,寶鋼股份實施換股吸收合并武鋼,2019年6月2日,馬鋼股份發布公告稱,中國寶武計劃對馬鋼集團實施重組,安徽省國資委將其持有的馬鋼集團51％的股權無償劃轉至中國寶武。與此同時,智慧制造、工業互聯網平臺帶來的產業升級,有效拉動了鋼鐵信息化的需求。2019年公司軟件開發及服務實現收入45.7億元,同比增長了24.4％。 上海寶之云IDC上架率持續攀升,正式開啟全國布局。公司上海寶之云前四期IDC的機柜數量共約2.7萬個,2019年期間IDC上架率持續攀升,目前已交付的整體上架率達到了80％以上,2019年公司固定資產為14.3億元,較年初增加了3.9億元,原因是寶之云四期1號樓、2號樓項目部分機房已交付使用。公司依托上海IDC的經驗,已經正式在全國開啟布局IDC和云計算服務能力,目前已經公告規劃了武漢1.8萬個IDC機柜的建設計劃。 維持"買入"評級。預計寶信軟件2020-2022年的歸母凈利潤分別為11.88億元、13.99億元,16.66億元,CAGR為23.7％。 風險提示:IDC需求放緩風險、IDC建設進度不及預期、宏觀經濟影響業務進展、鋼鐵等下游行業信息化需求下滑風險、受寶武集團經營狀況影響大。 [2020-03-06] 南興股份(002757):硬核IDC,雙主業均享大周期起點 雙引擎驅動成長:下游家具行業變化+中游格局優化+上游整合提升競爭力(1)"疫情"驅動遠程辦公/服務加速滲透:在網絡化、云化不斷滲透的背景下,疫情推動了遠程辦公需求,對于網絡服務要求日益提高;公司逐步完善全國數據中心節點、從一線往二三線城市延伸,并不斷提高帶寬總量和機柜數量,確保長期增長;5G建設加速,未來數據服務需求量仍將保持增長。(2)木工機械下游醞釀巨變:一是行業周期有望2020年進入上行期,而地產行業密集交付周期即將到來,未來兩年有望出現下游需求高景氣度;二是新房"精裝修"政策的推動,定制家具的"標準化"配置提高滲透率;三是裝備國產化,全面替代進口。 擋不住的"上云"大趨勢,IDC行業資源屬性凸顯,唯一進入快速擴張期、有望后來居上工信部近日要求充分運用新一代信息技術支撐服務疫情防控和企業復工復產工作。如:推動制造企業與信息技術企業合作,支持運用云計算大力推動企業上云。大數據、云辦公在顯著加速,加上MCN等方式進一步帶動互聯網消費,IDC行業資源屬性凸顯,供不應求。 全資子公司唯一網絡主營業務IDC,全國布局70多個數據中心節點,帶寬總量達到15T,范圍覆蓋一線和二三線城市區域。唯一網絡19年2月投資廣東志享增加機柜業務、完善業務版圖,19年底保有量達2300+,20年底預計達到3300,預計未來幾年將大幅增加機柜數量。未來唯一網絡將積極推進邊緣計算研發及部署,計劃未來三年全國數據中心節點及邊緣節點擴充到200-250個,帶寬總量達到35-50T。目前公司的帶寬服務大客戶包括華為、京東等巨頭,運營商資源豐厚,未來將圍繞北京、杭州、南京、廈門等核心城市開展業務,打破過去局限于廣東的局面。 唯一網絡業績承諾2017～2020年5,500/6,850/8,500/9,700,前兩年實際5,891.6/7,185.6萬元、完成率105～107％均已完成,按照105％完成率測算19年利潤近9,000萬元,預計2020年仍將超額完成、凈利潤有望超過1億元。2019業績穩定,傳統主業木工機械有望受益于周期上行和地產竣工產業鏈穩步增長2019年業績快報:全年收入15.5億(YoY+37.7％),歸母凈利潤2.07億(+26.6％),凈利率13.4％(去年同期14.5％);19Q4收入4.5億(YoY+44.2％),歸母凈利潤0.59億(+26.6％),凈利率13％(去年同期15％);前三季度銷售產品收到現金11.6億,經營性現金流凈額2.2億,分別超過當期收入和當期凈利潤。 公司是木工機械雙龍頭之一,2020年將受益于下游家具行業投資周期復蘇和地產行業密集竣工交付,加上精裝修政策的推廣,中小家具廠的資本支出將有望從Q2或Q3開始全面提升。木工機械業務有望穩健增長。 盈利預測:公司的傳統業務在國內處于領先地位,未來有望受益于行業周期修復和地產竣工交付帶來的景氣度上行。而全資子公司唯一網絡掌握重要商業客戶資源,深度布局IDC業務,布局全國重要城市、預計未來將不斷擴大其節點數量、服務帶寬和機柜數量。收購唯一網絡并表后業績超我們之前預測,預計19-21年凈利潤:2.07億、2.75億和4.21億元,"買入"評級。目標價42.22元,2020年約30倍PE。 風險提示:房地產行業投資/竣工不佳導致家具行業需求下行;原材料/人工漲價導致企業盈利能力降低;同行降價致公司份額下降;子公司擴產速度低于預期影響后續收入。 [2020-04-20] 沙鋼股份(002075):進軍IDC行業,公司未來發展值得期待 投資要點: 擬收購GS公司,鋼鐵企業進軍IDC行業。公司擬以非公開發行股份及現金支付的方式,購買蘇州卿峰的100％股權,目前蘇州卿峰通過EJL持有GS51％股權,同時沙鋼集團已通過間接全資子公司TEL受讓GS的24.01％股權以及通過子公司StrategicIDC還持有GS24.99％股權。 IDC行業發展前景廣闊,規模化成趨勢。近年來云計算產業表現出高速發展的態勢,全球及我國云計算市場規模均實現快速提升。受益于需求端快速發展,IDC市場規模也迅速擴張。據SynergyResearch報道,截止2019年第三季度,超大規模數據中心數量已達到504家,是2013年的3倍。其中歐洲、亞洲等地區保持較快增速。從布局來看,美國占比依舊高達約38％,中國、日本、英國、德國和澳大利亞約合計占比32％。 資本、品牌構筑行業進入壁壘。IDC行業屬于資本密集型行業,我們認為只有具備雄厚資金實力的公司才有可能進入該行業,資本壁壘較為明顯。此外,上下游對IDC的連續性、安全性、穩定性等具有較高要求,我們認為擁有較長運營時間和良好運營業績的公司往往更受青睞,行業品牌效應明顯。 全球IDC市場收購兼并或成趨勢。2019年全球數據中心類收購兼并量有進一步提升,且主要源于私募股權并購的大幅增長。我們認為隨著行業發展,優質企業將更獲青睞,IDC行業的并購或成趨勢。 GlobalSwitch:全球領先的數據中心業主、運營商和開發商。公司在倫敦、巴黎、馬德里、法蘭克福、阿姆斯特丹、新加坡、悉尼、中國香港8個地區運營13個數據中心。主要優勢為:1)位于多個區域性一線市場,客戶需求較強；2)自有土地或長期租賃土地為GS提供行業領先的盈利能力；3)較低的融資成本有利于快速實現全球擴張:GlobalSwitch擁有全球數據中心行業最高的信用評級,在資金密集型企業中得以憑借低成本融資實現快速擴張。 盈利預測與估值。我們預計公司鋼鐵主業2020-2022年將實現歸母凈利潤分別為4.58、5.17、5.70億元,EPS為0.21、0.23、0.26元。根據GlobalSwitch2018年業績承諾,公司2019~2021年實現的扣非凈利潤分別不低于2.59億英鎊、3.07億英鎊和3.53億英鎊,2019-2021年復合增速約17％。考慮到目前公司重大資產重組事項尚未結束,如果重組完成GS的營收專利潤均會對公司盈利與估值產生重大影響。基于謹慎考慮,我們首次覆蓋給予公司無評級,僅提供可比公司估值情況供投資者參考。 風險提示:GS收購進展延緩；GS收入盈利能力低于業績承諾；海外疫情持續時間過長；鋼鐵主業盈利下滑等。 [2020-05-06] 數據港(603881):綁定阿里分享云計算增長紅利,資源儲備足,百川終到海-數據港公司深度報告 投資要點:數據港核心分享的是阿里云計算的增長紅利 數據港作為阿里云第三方IDC供應商,核心分享的是阿里云計算的增長紅利,核心驅動是云計算行業發展。因此我們建議關注:阿里云數據中心擴張、落地節點和上架節奏。1)供給:公司深度綁定阿里,承接阿里云數據中心全國部署,19-20年在建工程大幅增長,截止2019年末累計投資額占比44％,隨著項目逐步交付,未來2-3年業績釋放確定性強。2)需求:數據港核心資源主要布局北上廣、江蘇浙江等地,深度綁定阿里云,云計算行業快速發展,需求十分明朗,構筑起批發型IDC的競爭壁壘之一。 批發型IDC供應商,承接阿里云IDC需求,資源儲備充足靜待業績釋放 數據港成立至今積極綁定阿里等互聯網廠商提供定制化IDC服務,經過十年發展,數據港已成為我國第三方批發型IDC翹楚。截止2019年末,可運營5KW標準機柜數28200個,IT負載合計140兆瓦,且大多于2019Q4交付,上架空間很大。預計21-22年可運營機柜達4.0-4.5萬個,IT負載合計達到200-230兆瓦,公司資源儲備充足、在建工程量大,業績確定性強,更具增長潛力。公司實際控制人為上海市靜安區國資委。 核心關注:阿里云數據中心擴張、落地節點和上架節奏,業績釋放確定性高 公司目前已在張北、江蘇、內蒙古、浙江、廣州等地開展IDC建設和運維服務,張北數據中心已投入運營,截止2019年末,公司已運營17個數據中心,累計投資額完成進度44％。以數據港目前的進展來看,其可運營的機柜量占比約占阿里云數據中心總比例15-20％,整體儲備量占比不到40％,未來3年阿里計劃投資2000億元用于云基礎設施建設,將陸續釋放其數據中心需求,公司未來依然具備較大成長空間。 收入與成本角度:承接阿里云數據中心,主要關注規模增長和上架爬坡節奏 收入角度:主要關注IDC規模增長,整體IDC體量的增長和資源擴張性,以及核心地帶資源的部署。公司承接阿里需求因此IRR較低,但爬坡節奏較快,上架率高。成本角度:高設備資本支出,高折舊,高電力運維成本。承接阿里云需求,提供定制化IDC服務,租金成本承擔相對較少。 為什么配置IDC行業?市場空間大+景氣度高+成長性強+確定性高+資源稀缺性 近五年我國數據中心市場規模整體增速(30％)高于全球平均水平(15％),隨著5G商業化進程加速,云計算和邊緣計算需求增加產生大量數據中心建設需求,建設浪潮目前看不到盡頭；海內外云廠商云服務營收持續快速增長,驗證云計算產業高景氣度。政策對核心城市數據中心的規模和能耗的限制要求更加嚴格,一線城市及周邊行業供需缺口較大且將持續存在,有利于公司維持競爭優勢,持續拓展資源。 投資建議 公司作為阿里云核心第三方IDC供應商,看好其分享云計算行業增長紅利。我們預計公司20-21年實現歸母凈利潤1.53和2.68億元,同比增長39％和74％,EBITDA分別為4.8和7.6億元,對應EV/EBITDA為30X和19X,2021年行業平均為20X,萬國數據22X,奧飛數據25X。長期來看:未來3.5-5.0年公司整體凈利潤水平有望達到5-6億元,2019年末公司歸母凈利潤1.02億元,未來4-5年復合增速有望達35-40％,仍有較大業績增長空間,給予"推薦"。 風險提示 疫情影響IDC建設進度不及預期；云計算發展不及預期；產業政策風險。 [2020-04-27] 奧飛數據(300738):5G、云計算驅動IDC市場,華南龍頭產能擴張勢頭強勁-公司深度報告 立足華南布局全國,后起之秀勢頭強勁:奧飛數據為專業從事互聯網數據中心運營的互聯網綜合服務提供商,作為華南地區IDC行業的后起之秀,有較強的成長性,對內通過不斷的資本投入加快自建數據中心,對外收購完善全國布局。公司2019年實現營收8.83億元,同比增長114.79％,實現歸母凈利潤1.04億元,同比高增79.17％。公司通過持續的研發投入提升數據處理能力,成功從傳統帶寬業務轉型成全國性IDC企業,在擴大IDC業務的同時提供互聯網綜合服務及系統集成業務,從而擴大業務體量、提高公司毛利率及客戶粘性。隨著一線城市IDC政策收緊資源緊缺,公司搶先布局華南及北上廣一線地區將為其帶來發展優勢,在云計算、5G等帶動IDC產業大發展的趨勢下,公司作為后起之秀未來發展勢頭強勁。 5G、云計算驅動IDC市場爆發在即,第三方IDC廠商迎發展契機:在5G、云計算加速落地過程中,IDC成為新基建重點。據中國IDC圈發布的數據,預計未來三年會我國IDC市場規模將保持30％左右增長率,2022年規模將達到3481.9億元。對標海外,第三方IDC廠商在IDC地理資源端、資金端、以及運營端等方面兼具優勢,未來有望取代運營商成為市場主導者。在IDC地理資源優勢上,北上廣深等中心城市存在土地、用電、人力成本過高的問題,疊加政策限制趨嚴,因此,在一線城市數據中心有良好布局的頭部企業在規模效應中能夠占據更多的競爭優勢,公司依托華南地區優勢,布局全國一線城市,未來競爭優勢顯著。在資金優勢上,建設超大規模數據中心所需的資金門檻較高,相應的回報周期較長,專業IDC廠商可通過定增等方式靈活融資擴建。奧飛數據于2020年3月11日發布4.8億的定增預案項目公告用于建設廊坊訊云數據中心二期項目,借助資本市場再次擴大拓展IDC版圖。在運營靈活性優勢上,公司效仿國際巨頭Equinix發展路徑,采用批發與零售相結合的模式,雙管齊下提升獲客能力。 投資建議:鑒于IDC市場迎來流量激增、國內外云巨頭增加IDC投資、新基建政策加碼等多重利好,市場規模加速擴張,而在市場競爭中第三方IDC廠商具備地理資源分布、資金、運營靈活性等多重優勢,未來市占率有望大幅提升。公司作為華南地區頭部第三方IDC廠商,內生外延大舉擴大自建數據中心規模,具備強勁網絡及技術優勢,多年來深耕行業積累眾多優質客戶,預計未來營收凈利將穩步提升。我們預計公司20-22年營收為:10.19億元、15.26億元、18.84億元,歸屬于母公司股東凈利潤分別為:1.79億元、2.27億元、2.96億元,每股收益1.52元、1.93元、2.52元,PE分別為41.67X,32.93X,25.20X,給予“強烈推薦”評級。 風險提示:行業競爭加劇；項目建成不及預期；運營商對電信資源提價、限制風險；5G進程不及預期風險；技術發展不及預期風險。 [2020-03-06] 科華恒盛(002335):擬收購科華乾晟,IDC轉型進程加快,自有電源業務協助打造數據中心獨到優勢 投資要點: 上調目標價至29.40元,維持"增持"評級。公司為進一步夯實IDC+高端電源協同發展的戰略布局基礎,擬全資控股IDC子公司科華乾晟。公司持續加大研發投入,成本大幅增加,同時考慮到公司IDC機柜上電率達70％,邊際增速趨緩,下調公司2019-2021年EPS至0.74元(-23.71％)、1.05元(-11.02％)和1.20元(-17.24％)。考慮到新基建加速推進,IDC行業景氣度上行,我們認為公司IDC業務以及配套的高端電源業務將進入新一輪成長周期,給予一定估值溢價,給予2020年28倍PE估值,上調目標價至29.40元(+37.77％),維持"增持"評級。 收購科華乾晟,公司轉型IDC業務順利,管理能力進一步優化。公司具備T-block等核心技術,打造了IDC產業從產品到方案,從投資建設到增值服務的完整鏈條。我們認為此次收購表明公司戰略規劃正穩步推進,云集團管理能力進一步優化。 不同產品技術同源、業務協同,30余年深耕UPS打造數據中心電源端優勢。我們認為公司向IDC項目中提供自有產品技術,融合UPS電源生產應用服務經驗,利于數據中心的能源管理,降本增效。 催化劑:政府加大IDC投資,自有產品在數據中心場景使用順利。 風險提示:IDC市場發展不及預期,公司現金支付能力下降。 |
