5月7日召開的中央應對新冠肺炎疫情工作領導小組會議指出，目前全國許多省份中小學已有序復學復課，要按要求落實核酸和抗體檢測、隔離觀察等措施，切實做到“四早”。會議還要求，進一步集中力量重點攻關，加快提高核酸檢測能力，尤其是推進檢測時間短、且無需實驗室的核酸快速檢測設備生產擴能；加快組織移動方艙實驗室生產，吸納更多具備條件的第三方檢測機構參與核酸檢測。 無癥狀感染患者的篩查隔離是阻斷疫情的重要途徑，獨立醫學檢驗實驗室（ICL）是新冠病毒檢測的主力軍，估計ICL檢測服務市場規模可達38.68億元/月。海外疫情仍處于緊張期，對于試劑盒的需求較大，根據中性預估，海外約有1.3億人需要進行新冠病毒檢測，對應核酸檢測市場空間126億元，抗體檢測市場空間25億元。 相關上市公司： 金域醫學：在全國28個省市區陸續開展篩查、發熱門診、復工檢測和入境檢測工作，截至4月26日，累計檢測量超過330萬例； 邁克生物：核酸檢測試劑盒（熒光PCR法）截至4月22日已收到訂單約400萬-500萬人份； 萬孚生物：新冠病毒抗體檢測試劑盒（膠體金法）已獲得中國、歐盟雙證資質。 [2020-05-03] 金域醫學(603882):疫情之下業績仍實現增長,國家大基金背書未來可期-2019年年報和2020年一季報點評 事件:1)公司發布2019年年報,全年實現收入52.69億元、歸母凈利潤4.02億元、扣非凈利潤3.19億元,分別同比增長16.44％、72.44％、67.29％,實現EPS0.88元,業績符合預期。2)公司發布2020年一季報,20Q1實現收入11.71億元、歸母凈利潤0.48億元、扣非凈利潤0.42億元,分別同比增長0.57％、13.14％、11.96％,實現EPS0.10元,業績符合預期。 點評:實驗室經營持續改善,特檢業務繼續較快增長。19Q1到19Q4單季度收入分別同比增長27％、15％、14％、12％,環比降速原因在于公司主動收縮縣醫院等基層共建渠道的低利潤率業務,改善整體的盈利結構。利潤增速顯著高于收入原因在于:1)2019年高毛利特檢業務收入同比增長21％,占比持續提升,拉動毛利率從2018年的38.8％提升到2019年的39.5％； 2)實驗室的成熟度提升,公司盈利的省級實驗室從23家增加到27家,實驗室加速扭虧同時盈利爬坡提速,一方面顯示公司實驗室規模效應持續釋放,另一方面也是公司加強精益管理帶來的費用率下降。 疫情期間嶄露頭角,業績實現持續增長。疫情期間,公司承接包括雷神山醫院、武漢、湖北等關鍵區域的核酸病毒檢測重任,助力28個省市區的篩查、發熱門診、復工檢測和入境檢測工作。后疫情時代,在重點地區可能擴大核酸檢測和血清抗體檢測范圍,并且各層級醫院將提升檢驗能力,ICL行業可能更加受到重視,公司作為行業龍頭,將持續受益。另外,公司擬定增募資10億元引進國家大基金(先進制造產業投資基金二期),且董事長1.5億元大額認購彰顯信心。 盈利預測與投資評級:公司作為國內ICL行業龍頭,將持續受益于行業滲透率提升。考慮疫情及DRGS等控費政策影響,略下調公司20-21年EPS預測為1.11/1.44元(原為1.15/1.53元),新增22年EPS預測為1.86元,同比增長26％/30％/29％,現價對應20-22年PE為62/48/37倍,維持“買入”評級。 風險提示:疫情持續；業績恢復不及預期；降價超預期；競爭加劇。 [2020-04-24] 邁克生物(300463):看好Q2常規恢復及新冠試劑盒彈性-一季點評 業績符合預期,看好二季度環比顯著改善公司4月23日發布20年一季報,實現收入5.19億元(yoy-28.2％)、歸母凈利潤0.76億元(yoy-36.2％)、扣非歸母凈利潤0.78億元(yoy-34.2％),業績符合預告區間。一季度受國內新冠疫情影響,醫院就診人次下降明顯,公司自產和代理業務受到負面影響,但一季度為傳統淡季且目前已在恢復。我們看好公司定位IVD平臺型企業的長期發展,今年在新冠試劑盒需求拉動下業績有持續超預期可能性。我們維持盈利預測,預計20-22年EPS1.18/1.42/1.76元,調整目標價至43.20-45.56元,維持"買入"評級。 研發力度加大,現金流大幅改善公司1Q20毛利率為49.9％(yoy-1.9pct),銷售、管理、研發費用率為16.9％(yoy-0.5pct)、5.5％(yoy+0.8pct)、4.9％(yoy+1.8pct),其中研發費用率同比提升幅度較大,主因本期加大新冠檢測試劑盒研發力度。1Q20經營活動現金流量凈額為0.72億元(yoy+253.1％),現金流顯著改善,我們認為可能與部分新冠試劑盒訂單預付款貢獻有關。 傳統業務:疫情短期影響不改長期增長邏輯疫情負面影響下,1Q20自產和代理收入增速分別下滑26.8％和29.3％,但目前已在逐漸恢復,預計2Q20環比改善:1)化學發光:19年是主力儀器i3000大規模投放的第一年,20年起隨著試劑上量發光業務正式進入收獲期,我們預計19年發光儀器合計出庫650-700臺,20年約900臺,奠定后續試劑銷售基礎,預計20-22年發光收入CAGR超30％;2)生化:公司產品以國際領先的量值溯源能力、更長的效期、特有的抗藥物干擾等優勢持續打入高端,增速持續快于行業(20-22ECAGR約15％);3)血球等新品快速放量,流水線20年有望裝機約30條。新冠試劑盒海外需求持續旺盛,業績有持續超預期可能性目前海外疫情蔓延對新冠檢測試劑盒需求旺盛,訂單源源不斷(早期主要在歐洲)。公司新冠試劑盒(熒光PCR法)近日獲得FDA簽發的緊急使用授權,是對產品質量的高度認可,海外訂單有望進一步打開。我們保守估計該產品全年對收入貢獻約3億元,有望增厚凈利潤15％-20％。公司的發光和膠體金平臺的產品國內均已報產,有望陸續獲批。我們認為,發光平臺的試劑盒獲批后對i3000等主力儀器的進院均有較大正面意義。 自產步入收獲期的IVD龍頭,維持"買入"評級我們維持盈利預測,預計公司20-22年歸母凈利潤為6.60/7.94/9.82億元,同比增長26％/20％/24％,當前股價對應20-22年PE估值33x/28x/22x(對應20年自產板塊估值38x)。基于2020年業績,采用SOTP方法,考慮i3000上市時間較晚,目前化學發光收入增速略低于國產主要對手,給予自產板塊44-46x估值(可比公司平均59x)、代理板塊14-16x估值(可比公司平均15x),對應目標價43.20-45.56元,維持"買入"評級。 風險提示:試劑招標降價,產品銷售不達預期,研發進度低于預期。 [2020-04-20] 萬孚生物(300482):新冠抗體檢測試劑高增長,一季度業績表現亮眼 報告要點 事件描述 近日,公司發布2020年一季報,收入為5.52億元,同比增長21.92％；歸母凈利潤為0.98億元,同比增長34.82％；扣非凈利潤為0.95億元,同比增長38.74％；EPS為0.29元。 事件評論 新冠抗體檢測試劑高增長。新冠疫情爆發以來,公司緊急研發檢測試劑。2月22日,公司新型冠狀病毒(2019-nCoV)抗體檢測試劑盒(膠體金法)通過國家藥監局應急審批,成為國內首批正式獲準上市的新冠病毒抗體現場快速檢測試劑。3月5日,公司研發的三款新型冠狀病毒檢測產品取得了歐盟頒發的CE認證,獲得進入歐盟市場資質。2月下旬至3月上旬,國內疫情還較為嚴重,公司的新冠病毒抗體檢測試劑盒優先保證國內抗擊疫情的需要,增長主要來自國內市場。自3月初以來,全球疫情防控進入以海外為主的新階段,公司的海外訂單迅速增長。截至一季度末,公司新冠抗體產品已經覆蓋到韓國、德國、意大利、巴西、委內瑞拉等20多個國家和地區。 其他POCT產品在疫情期間也實現較好增長。公司的基于膠體金法的流感檢測試劑盒,作為重要的防疫防控物資,在新冠疫情爆發初期,為新冠疑似病例的輔助診斷起到了重要的作用。公司的干式血氣分析儀在武漢的方艙醫院、各地新冠肺炎定點收治醫院實現了裝機。 預收賬款大幅提升,現金流表現亮眼。截至一季度末,公司預收款項達到4.14億元,較2019年底增加了3.72億元,我們預計主要是海外疫情爆發,訂單量快速增長所致。由于預收款項大幅增加,公司一季度經營活動現金流入金額達到9.72億元,經營活動產生的現金流量凈額達到4.88億元,表現亮眼。 看好公司未來發展,維持"買入"評級。我們預計,公司2020-2022年歸母凈利潤分別為5.15億、6.70億、8.71億元,分別同比增長33％、30％和30％,對應2020-2022年EPS分別為1.50元、1.96元、2.54元,當前股價對應2020-2022年PE分別為60、46、35倍。維持"買入"評級。 風險提示:1.新產品獲批晚于預期； 2.新產品銷售不達預期。 |
