5月12日舉行的“新基建 充電板塊在行動”新聞發(fā)布會上，來自國家電網(wǎng)、華為、充電樁運(yùn)營企業(yè)的相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，本輪充電樁熱潮更側(cè)重于各主體通力合作，向智能化、網(wǎng)絡(luò)化方向發(fā)展，今年充電樁建設(shè)將迎來高峰。 華創(chuàng)證券指出，根據(jù)國家電網(wǎng)此前發(fā)布的信息，今年計(jì)劃安排充電樁建設(shè)投資27億元，新增充電樁7.8萬個(gè)，引領(lǐng)帶動充電設(shè)施發(fā)展。新增規(guī)模約為去年的10倍，國網(wǎng)今年以來已相繼開展兩批與充電樁相關(guān)的招標(biāo)工作。充電基礎(chǔ)設(shè)施在疫情后恢復(fù)穩(wěn)定增長，后期提速在即。充電樁除了為電動汽車發(fā)展提供基礎(chǔ)保障外，還是配電網(wǎng)中重要的可控負(fù)荷，未來前景廣闊。 特銳德（300001）從變電、配電到充放電統(tǒng)一調(diào)度，建設(shè)了世界一流的新能源汽車大數(shù)據(jù)云平臺。 科士達(dá)（002518）積極參與充電樁項(xiàng)目招標(biāo)，與多地城投公司、交投公司、電力等充電樁運(yùn)營企業(yè)合作。 其他公司：和順電氣、中恒電氣。 [2020-05-01] 特銳德(300001):生態(tài)效應(yīng)顯著,龍頭引領(lǐng)行業(yè)-年報(bào)點(diǎn)評 事件:公司公布2019年年報(bào),報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營收67.4億元,同比增長14.15％；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤2.7億元,同比增長50.96％,扣非歸母凈利潤1.5億元,同比增長106.23％。公司公布2020年第一季度報(bào)告,報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營收7.9億元,同比減少26.69％；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤-7.3千萬元,同比減少300.32％,扣非歸母凈利潤-9.6千萬元,同比減少474.13％。 公司已形成面向能源互聯(lián)網(wǎng)的源-網(wǎng)-荷一體化協(xié)同生態(tài):公司的充電樁是國內(nèi)唯一實(shí)現(xiàn)能量雙向流動,參與削峰填谷的充電樁,作為能源互聯(lián)網(wǎng)中重要的可控負(fù)荷意義重大。公司自主運(yùn)營充電網(wǎng),屬于擁有配網(wǎng)運(yùn)營權(quán)的第二類售電公司,隨著電改推行,多個(gè)省市出臺增量配電網(wǎng)的利好政策,充電網(wǎng)運(yùn)營業(yè)務(wù)有望受益。此外,公司在新能源發(fā)電EPC和軌道交通領(lǐng)域皆有布局,中標(biāo)項(xiàng)目涵蓋工業(yè)園區(qū)、配電物聯(lián)網(wǎng)、加油加氣站、公共充電站、儲能電站等多種應(yīng)用場景,并通過大數(shù)據(jù)平臺提供數(shù)據(jù)增值服務(wù),以及通過共建合伙人制度引導(dǎo)能源互聯(lián)網(wǎng)其他相關(guān)廠商的接入。相較于單一設(shè)備廠商,公司的縱向一體化戰(zhàn)略在設(shè)備接入、運(yùn)營管理、增值服務(wù)以及平臺開放共享方面具有明顯的生態(tài)效應(yīng),完美契合能源互聯(lián)網(wǎng)趨勢,未來的龍頭地位無可撼動。 充電樁具有技術(shù)和市場優(yōu)勢,市場拉動需求:公司擁有四層網(wǎng)絡(luò)架構(gòu)的云平臺技術(shù)體系,從變電、配電到充放電實(shí)現(xiàn)統(tǒng)一調(diào)度,是目前世界上最大的新能源汽車大數(shù)據(jù)云平臺。充電樁的模塊結(jié)構(gòu)方便了運(yùn)營、維修和替換。兩層防護(hù)體系大大提高了充電安全性,經(jīng)過一年的海量大數(shù)據(jù)分析實(shí)測,通過公司兩層防護(hù)可以減少70％的重大充電事故。公司繼續(xù)保持市場占有率第一、充電量第一的龍頭地位,報(bào)告期內(nèi)公司運(yùn)營的充電設(shè)備的利用率大幅提高,2019年全年充電量近21億度,較去年同期增長86％。公司新能源汽車充電生態(tài)網(wǎng)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入21.81億元,比去年同期增長48.87％；毛利潤5.70億元,比去年同期增長82.54％。受益于電動汽車的普及和電網(wǎng)對削峰填谷需求的增長,公司作為行業(yè)龍頭盈利能力有望進(jìn)一步增長。 新能源發(fā)電戰(zhàn)略布局清晰,搶裝潮有望受益。公司具有深耕智能箱變多年的技術(shù)優(yōu)勢,擁有世界首創(chuàng)的220kV及以下模塊化智能預(yù)制艙式變電站的完整技術(shù)體系。同時(shí),公司研發(fā)的城市軌道交通智能箱式變電站和一體化光伏箱變等產(chǎn)品也開辟了行業(yè)創(chuàng)新的先河。公司大力拓展新能源發(fā)電領(lǐng)域,依托模塊化建站的優(yōu)勢,陸續(xù)中標(biāo)大唐、華電、國電、華潤等風(fēng)力發(fā)電升壓站項(xiàng)目,全年中標(biāo)額高達(dá)10億元。報(bào)告期內(nèi),公司簽訂模塊化變電站84套,截止2019年12月底公司累計(jì)完成簽訂模塊化變電站305套,模塊化變電站業(yè)績在行業(yè)內(nèi)遙遙領(lǐng)先。報(bào)告期內(nèi),公司在市場競爭壓力加大的情況下,電氣設(shè)備智能制造業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入45.58億元,比去年同期增長2.69％；毛利潤12.17億元,比去年同期增長15.03％。隨著十三五可再生能源規(guī)劃收官,今年將出現(xiàn)搶裝潮,公司新能源發(fā)電變電站領(lǐng)域需求穩(wěn)固,盈利能力有保障。 投資建議:我們預(yù)計(jì)公司2020年-2022年凈利潤分別為4.58/6.48/9.45億元, EPS分別為0.46、0.65、0.95。維持買入-A的投資評級,6個(gè)月目標(biāo)價(jià)為24元。 風(fēng)險(xiǎn)提示:終端需求不及預(yù)期。 [2020-05-06] 科士達(dá)(002518):全年業(yè)績低點(diǎn)預(yù)計(jì)將逐季好轉(zhuǎn),充電樁和儲能值得期待 事項(xiàng): 由于疫情影響公司一季度營收下滑38.42％,業(yè)績下滑53％,符合市場預(yù)期。 公司2020年一季度營收24.17億,同比下降38.42％,歸母凈利潤0.21億,同比下降53％,扣非后歸母凈利潤0.13億,同比下降62.81％。公司業(yè)績下滑較大,主要是由于疫情影響,一季度國內(nèi)外部分?jǐn)?shù)據(jù)中心和光伏項(xiàng)目交付延遲,而費(fèi)用相對剛性同比持平。公司3月31日預(yù)告一季度歸母凈利潤同比下滑40％～60％,實(shí)際業(yè)績與預(yù)告一致,符合市場和我們的預(yù)期。 評論: 數(shù)據(jù)中心受益5G建設(shè),光伏行業(yè)需求見底料將持續(xù)改善。公司UPS產(chǎn)品在金融、通信及互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域持續(xù)鞏固行業(yè)領(lǐng)先地位,一季度訂單仍有較好增長,不過由于疫情影響現(xiàn)場施工推遲,數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)發(fā)貨同比大幅下滑。從3月起數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)發(fā)貨持續(xù)環(huán)比改善,預(yù)計(jì)隨著5G基站大規(guī)模建設(shè),將增加數(shù)據(jù)中心產(chǎn)品需求。公司光伏逆變器業(yè)務(wù)一季度因下游開工率較低收入下滑,隨著國內(nèi)光伏630并網(wǎng)節(jié)點(diǎn)臨近,二季度光伏行業(yè)需求開始逐漸釋放,下半年國內(nèi)競價(jià)項(xiàng)目也將陸續(xù)落地,預(yù)計(jì)光伏逆變器業(yè)務(wù)從Q2起也將有較好恢復(fù)。 充電樁業(yè)務(wù)快速發(fā)展,公司寧德時(shí)代合資的儲能公司下半年將投產(chǎn)。今年“新基建”重點(diǎn)支持充電樁行業(yè)發(fā)展,從4月起各地充電樁的招標(biāo)快速增長。公司積極參與充電樁項(xiàng)目招標(biāo),現(xiàn)已從公交領(lǐng)域拓展到物流企業(yè),與多地的城投公司、交投公司、地產(chǎn)、電力等充電樁運(yùn)營企業(yè)合作,我們預(yù)計(jì)隨著目前公司跟進(jìn)項(xiàng)目逐步落地交付,下半年充電樁業(yè)務(wù)將迎來高速增長。公司與寧德時(shí)代成立的合資公司新產(chǎn)能預(yù)計(jì)將在今年下半年投產(chǎn),將利用科士達(dá)的儲能CS和寧德時(shí)代的電池在各自領(lǐng)域競爭優(yōu)勢,推動公司儲能業(yè)務(wù)高速增長。 毛利率同比提升1.59％,費(fèi)用率短期提升較大,預(yù)計(jì)隨收入增長盈利能力將持續(xù)好轉(zhuǎn)。公司一季度毛利率為35.46％,同比增加1.59％。銷售費(fèi)用0.47億,同比降低6.14％,管理費(fèi)用0.15億,同比增長13.99％,由于公司收入下滑較大,銷售和管理費(fèi)用率分別同比增加6.62％和2.86％,研發(fā)費(fèi)用0.28億,同比增長16.41％。公司應(yīng)收賬款8.18億,較年初降低20.2％。公司經(jīng)營性現(xiàn)金流凈流出0.87億,同比降低138％,主要是由于支付的到期貨款增加。 盈利預(yù)測、估值及投資評級。我們維持預(yù)計(jì)公司2020-2022年歸母凈利潤為3.82、4.79、6.08億,同比增長19％、25％、27％,EPS為0.66、0.82、1.04元,考慮到公司數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)受益于5G建設(shè),儲能和充電樁業(yè)務(wù)有較大增長潛力,給予2020年25倍PE,目標(biāo)價(jià)16.5元,維持“強(qiáng)推”評級。 風(fēng)險(xiǎn)提示:疫情持續(xù)時(shí)間超預(yù)期,充電樁建設(shè)進(jìn)度不及預(yù)期,新產(chǎn)能建設(shè)進(jìn)度不及預(yù)期。 [2018-04-20] 和順電氣(300141):市場競爭導(dǎo)致盈利下滑,18年一季度穩(wěn)中向好-上市公司簡評 事件 4月20日，公司發(fā)布2017年年報(bào)，報(bào)告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)營收5.43億元，同比增33.44％；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤610.11萬元，同比減79.48％；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤783.31萬元，同比減72.88％。每股收益為0.02元。公司2018年第一季度業(yè)績預(yù)告顯示歸母凈利潤盈利414.94-456.43萬元，同比增0％-10％。 簡評 市場開拓促進(jìn)營收快速增長 2017年，公司及時(shí)把握市場需求，緊緊圍繞三大主業(yè)，以電力成套設(shè)備為基礎(chǔ)；以充電樁銷售切入城市公交運(yùn)營；開發(fā)、建設(shè)及運(yùn)營光伏產(chǎn)業(yè)，中標(biāo)合同較去年有大幅增長，部分已交貨確認(rèn)收入，營收連續(xù)兩年高增長，為未來可持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。 傳統(tǒng)主業(yè)電力成套設(shè)備增長穩(wěn)定 公司傳統(tǒng)主業(yè)電力成套設(shè)備營收1.45億元，占公司營收比重26.65％，同比增126.43％，進(jìn)一步鞏固了主營業(yè)務(wù)的實(shí)力。 充電樁業(yè)務(wù)有望底部反彈 公司充電樁業(yè)務(wù)堅(jiān)持直流為主、交流為輔的經(jīng)營思路，在直流、大功率快充領(lǐng)域保持競爭優(yōu)勢。由于2017年國網(wǎng)充電樁招標(biāo)總量較少，對公司充電樁業(yè)績產(chǎn)生一定影響，營收1.05億元，同減8.97％。2018年充電樁建設(shè)加快，公司目前已在多省市獲得訂單。 光儲充一體化運(yùn)營，產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同增強(qiáng)抗風(fēng)險(xiǎn)能力 公司專注于地面電站及分布式光伏電站，目前有包括甘肅甘南20MWp項(xiàng)目等5個(gè)光伏電站項(xiàng)目在履行中。傳統(tǒng)電力設(shè)備+新能源的雙輪驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略，通過資源共享、優(yōu)勢互補(bǔ)凝聚發(fā)展動力。 競爭加劇導(dǎo)致利潤下滑，業(yè)務(wù)提升盈利恢復(fù) 公司2017年?duì)I業(yè)利潤2207.30萬元，同減43.48％，源于市場競爭加劇，除安裝施工外產(chǎn)品毛利率均下降和銷售費(fèi)用的增長（同增35.56％）；利潤總額1758.74萬元，同減57.32％，源于取得的補(bǔ)貼收入較少，增加了非流動資產(chǎn)處置損失等。一季度傳統(tǒng)淡季，產(chǎn)品發(fā)出較少，但三大業(yè)務(wù)的逐步提升使得公司盈利水平不低于同期。疊加市場開拓和新能源市場向好有望提升公司盈利能力。 預(yù)計(jì)公司2018-2019年的EPS分別為0.39元、0.50元，對應(yīng)PE分別為25、19倍，維持“買入”評級，對應(yīng)目標(biāo)價(jià)12.20元。 風(fēng)險(xiǎn)提示：1）電網(wǎng)招標(biāo)下降風(fēng)險(xiǎn)；2）產(chǎn)品技術(shù)創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)。 [2020-04-30] 中恒電氣(002364):Q1訂單飽滿,支撐全年業(yè)績高增-2019年報(bào)點(diǎn)評 公司發(fā)布2019年年報(bào):實(shí)現(xiàn)營收11.74億元,同比增長19.26％;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.77億元,同比增長0.12％;實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.70億元,同比增長17.23％;毛利率33.65％,同比上升0.45pct;凈利率為6.25％,同比下降0.97pct;EPS為0.14元,同比持平;符合市場預(yù)期。 公司發(fā)布2020年一季報(bào):營收0.66億元,同比下滑66.79％;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤-0.24億元,同比下滑312.62％;毛利率為19.21％,同比下滑9.54pct;凈利率為-39.37％,同比下滑44.41pct;基本符合市場預(yù)期。 2019年經(jīng)營穩(wěn)健,疫情致2020Q1下滑。2019年?duì)I收與扣非歸母凈利潤分別增長19.26％/17.23％,毛利率小幅提升整體經(jīng)營穩(wěn)健。2020Q1營收與歸母凈利潤分別下滑66.79％/312.62％,下滑原因主要為疫情影響復(fù)工復(fù)產(chǎn)與貨運(yùn)交付。 5G基站電源優(yōu)勢驗(yàn)證,20Q1訂單已超19全年。2020年3月中國移動組合式開關(guān)電源招標(biāo),公司份額高達(dá)40％,位居第一,超市場預(yù)期,本次中標(biāo)驗(yàn)證了公司在5G基站通信電源領(lǐng)域的領(lǐng)先地位,為全年訂單高增奠定基礎(chǔ)。根據(jù)互動易平臺,公司一季度通信電源產(chǎn)品新增訂單規(guī)模已超2019年全年,飽滿訂單將支撐全年業(yè)績高增。IDC供電方案領(lǐng)導(dǎo)者,巴拿馬新品打開增長新空間。公司深耕通信電源領(lǐng)域多年,為HVDC領(lǐng)域國內(nèi)龍頭,2019年公司研發(fā)成功預(yù)制式10kV直轉(zhuǎn)240V/336VHVDC供電系統(tǒng)--巴拿馬系統(tǒng),是對IDC供配電方案的顛覆式創(chuàng)新。根據(jù)互動易平臺,公司一季度IDC供電系統(tǒng)產(chǎn)品新增訂單規(guī)模已超2019年全年的一半,隨著以BAT為首的互聯(lián)網(wǎng)巨頭數(shù)據(jù)中心建設(shè)節(jié)奏加快,二季度起IDC供電系統(tǒng)訂單有望持續(xù)超預(yù)期。 成功切入兩輪換電領(lǐng)域,綁定龍頭迎來業(yè)績新增量。2020年4月公司出資認(rèn)購寧德智享新增注冊資本,并與寧德智享簽署了新一代換電柜合作框架協(xié)議,成功切入兩輪換電領(lǐng)域。考慮到哈啰出行在共享助力車領(lǐng)域的發(fā)展前景以及換電柜行業(yè)的潛在空間,未來幾年公司換電柜新業(yè)務(wù)帶來的業(yè)績彈性有望持續(xù)超預(yù)期。 投資建議:公司為5G基站電源與IDC供電系統(tǒng)領(lǐng)導(dǎo)者,充分受益于"新基建"中5G基站、IDC、充電樁等多環(huán)節(jié)需求爆發(fā)。公司一季度交付節(jié)奏延后致業(yè)績短暫波動,新簽訂單大超預(yù)期將支撐全年高增,二季度有望步入業(yè)績高增階段。與寧德智享合作助公司切入兩輪電動車換電領(lǐng)域,將帶來業(yè)績新增量。我們預(yù)計(jì)2020-2022年公司歸母凈利潤將分別為1.76/2.60/3.56億元,EPS分別為0.31/0.46/0.63元,對應(yīng)2020年4月30日收盤價(jià)PE分別為43.9/29.7/21.7倍,維持增持評級。 風(fēng)險(xiǎn)提示:5G基站建設(shè)不及預(yù)期、IDC建設(shè)不及預(yù)期、市場競爭加劇等 |
