日前，《河北雄安新區(qū)旅游發(fā)展專項(xiàng)規(guī)劃（2019-2035年）》編制完成。規(guī)劃明確提出，堅(jiān)持全域旅游、文旅融合、因地制宜等六大基本原則，旅游業(yè)有效服務(wù)雄安新區(qū)承接北京非首都功能疏解任務(wù)，推動(dòng)雄安新區(qū)建設(shè)文化和旅游有效融合、全域旅游管理體制改革和生態(tài)旅游創(chuàng)新發(fā)展的先行先試區(qū)。 未來，雄安新區(qū)將打造全域旅游智慧平臺(tái)，依托雄安云，建設(shè)智慧旅游管理、智慧旅游服務(wù)平臺(tái)，為全區(qū)旅游應(yīng)用建設(shè)及資源整合提供數(shù)據(jù)支撐。以全域旅游為理念的高品質(zhì)現(xiàn)代服務(wù)業(yè)融入規(guī)劃建設(shè)、管理運(yùn)營的每一個(gè)環(huán)節(jié)，做好“旅游+”與“+旅游”，構(gòu)建“景城共榮”的全域旅游創(chuàng)新發(fā)展模式，打造綠色智慧的“國家客廳”，建成世界著名旅游城市。 率先布局智慧旅游平臺(tái)的公司或有先發(fā)優(yōu)勢(shì)： 東方國信（300166）：此前曾中標(biāo)中國聯(lián)通河北智慧旅游管理平臺(tái)購置項(xiàng)目，與廣西等地旅游發(fā)展委員會(huì)達(dá)成合作，建立智慧旅游大數(shù)據(jù)運(yùn)行平臺(tái)。 視覺中國：曾中標(biāo)國家旅游局“國家智慧旅游公共服務(wù)平臺(tái)”項(xiàng)目。 [2020-05-06] 東方國信(300166):Q1收入逆勢(shì)增長,定增投向工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)和云領(lǐng)域-2019年報(bào)點(diǎn)評(píng) 事件:2019年公司實(shí)現(xiàn)營收21.50億元,同比增長7.73％;歸母凈利潤5.03億元,同比下降2.86％。2020Q1實(shí)現(xiàn)營收3.31億元,同比增長16.45％;歸母凈利潤0.44億元,同比增長0.50％。此前公司發(fā)布業(yè)績預(yù)告,預(yù)計(jì)2019全年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤5.18-6.22億元,預(yù)計(jì)2020Q1歸母凈利潤0.43-0.48萬元。 投資要點(diǎn):2019年毛利率提高,經(jīng)營現(xiàn)金流凈額好轉(zhuǎn):分業(yè)務(wù)看,電信行業(yè)收入10.25億元(同比增長0.54％),金融行業(yè)收入4.59億元(同比增長21.23％),工業(yè)行業(yè)收入3.19億元(同比增長19.12％),政府行業(yè)收入2.33億元(同比增長41.92％),大數(shù)據(jù)運(yùn)營行業(yè)收入0.34億元(同比下降40.05％)。2019年公司綜合毛利率51.14％,較去年提高1.79pct;銷售、管理、研發(fā)費(fèi)用分別同比增長10.20％、6.88％、60.43％;導(dǎo)致凈利率23.42％,較去年下降3.15pct。全年經(jīng)營現(xiàn)金流凈額3.38億元,去年同期為2.39億元。 2020Q1收入逆勢(shì)增長:在疫情的影響下,公司一季度收入仍然實(shí)現(xiàn)了16.45％的增長,我們認(rèn)為主要是公司在保持傳統(tǒng)業(yè)務(wù)板塊業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長的同時(shí),進(jìn)一步強(qiáng)化在工業(yè)和政府領(lǐng)域的布局。一季度毛利率和凈利率分別為49.15％、13.51％,和去年同期略有下降(2019Q1毛利率和凈利率分別為50.47％、14.34％)。一季度經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額-2.71億元,去年同期為-2.01億。 發(fā)布定增預(yù)案,擬投向工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)和云/IDC領(lǐng)域:本次定增計(jì)劃募資不超過18億元,主要投向工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)云化智能平臺(tái)、5G+工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)融合接入與邊緣計(jì)算平臺(tái)、東方國信云、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)北方區(qū)域中心項(xiàng)目(數(shù)據(jù)中心)、合肥研發(fā)銷售中心這五個(gè)項(xiàng)目,以及補(bǔ)充流動(dòng)資金。目前,公司依托Cloudiip平臺(tái)已經(jīng)構(gòu)建了面向煉鐵、鍋爐、風(fēng)電、水電、熱力,軌道交通等20個(gè)領(lǐng)域的云平臺(tái),并且開發(fā)了很多有復(fù)制推廣價(jià)值的工業(yè)應(yīng)用。募投項(xiàng)目未來與公司的工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)云平臺(tái)Cloudiip結(jié)合,將形成覆蓋"云＋邊＋網(wǎng)＋端"的全方位立體覆蓋產(chǎn)品線,為工業(yè)企業(yè)提供強(qiáng)大的云網(wǎng)一體化使能服務(wù),可廣泛應(yīng)用于數(shù)字化工廠,遠(yuǎn)程操控,智能機(jī)器人/車、AR/VR等場(chǎng)景。此外,公司積極布局公有云市場(chǎng)并建設(shè)IDC數(shù)據(jù)中心,通過建設(shè)公有云和IDC數(shù)據(jù)中心,公司將大量ToB行業(yè)客戶所積累形成的解決方案、軟件產(chǎn)品、技術(shù)能力與自身孵化的IDC業(yè)務(wù)相結(jié)合,推出東方國信云(BONCLOUD),覆蓋公有云、私有云及混合云等多種業(yè)務(wù)場(chǎng)景,打造一站式、全方位的智能計(jì)算服務(wù)平臺(tái)。 投資建議:預(yù)計(jì)2020-2022年凈利潤分別為6.00、7.26、8.74億元,現(xiàn)價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為27/22/19倍。維持"買入"評(píng)級(jí)。 風(fēng)險(xiǎn)提示:工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)落地緩慢。 [2020-05-08] 視覺中國(000681):積極消化不利影響,圖片龍頭前景依舊看好-2019年報(bào)點(diǎn)評(píng) 公司動(dòng)態(tài)事項(xiàng)1.公司公布了2019年年報(bào),報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營收7.22億元,同比減少26.90％;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤2.19億元,同比減少31.81％。公司公布2019年利潤分配預(yù)案,擬每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利3.2元。 2.公司公布了2020年一季報(bào),報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營收1.11億元,同32.50％;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤2919萬元,同比減少49.28％。 事項(xiàng)點(diǎn)評(píng)短期業(yè)績受網(wǎng)站關(guān)停及疫情影響較大為了進(jìn)一步聚焦主業(yè),公司于2018/2019年分別剝離了億迅資產(chǎn)組及上海卓越,疊加2019年公司網(wǎng)站遭遇兩次關(guān)停整改,導(dǎo)致公司2019年收入及凈利潤出現(xiàn)同比下滑。剔除并表范圍變化的影響,公司核心主業(yè)視覺內(nèi)容與服務(wù)業(yè)務(wù)收入同比小幅下滑8.63％。以及其后新冠疫情的爆發(fā)對(duì)公司的短期業(yè)績沖擊較大。公司短期業(yè)績較為低迷,2019Q4公司確認(rèn)凈利潤僅427萬元,2020Q1公司確認(rèn)凈利潤2919萬元,環(huán)比有所恢復(fù),但同比仍然下滑49.28％。公司短期業(yè)績下滑主要是因?yàn)?1、2019年12月10日公司第二次關(guān)停網(wǎng)站,公司網(wǎng)站直到3月底才正式恢復(fù)上線,一定程度上延緩了公司部分合同的交付進(jìn)度,也因此影響了收入確認(rèn);2、近期新冠疫情的爆發(fā)對(duì)公司旅游、汽車等行業(yè)的部分客戶影響較大,導(dǎo)致相關(guān)行業(yè)客戶需求不同程度的降低。公司稱,目前公司經(jīng)營情況正逐步好轉(zhuǎn),網(wǎng)站圖片下載量逐月增加,但下載量尚未恢復(fù)至網(wǎng)站首次整改前水平。 簽約客戶持續(xù)增長,多管齊下優(yōu)化經(jīng)營模式2019年,面對(duì)兩次關(guān)停網(wǎng)站的負(fù)面影響,公司的簽約客戶數(shù)仍然實(shí)現(xiàn)了正增長,續(xù)約率保持較高水平。2019年度公司直接合作客戶達(dá)1.5萬余家,同比增長2％;年銷售額10萬以上的客戶續(xù)約率超過80％;通過互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)觸及的長尾用戶超過70萬,同比增長超過110％。簽約客戶數(shù)及續(xù)約率的良好表現(xiàn)從側(cè)面佐證了公司的市場(chǎng)地位穩(wěn)固,兩次合規(guī)事件并未對(duì)公司的經(jīng)營基盤帶來顯著影響。為了補(bǔ)足公司在政策把控、內(nèi)容審核等方面存在的薄弱環(huán)節(jié),公司積極開展內(nèi)部整改,完善了機(jī)器、人工審核相結(jié)合的內(nèi)容審核制度。此外,為了更好地解決公司第二次整改時(shí)面對(duì)的核心問題:時(shí)政新聞?lì)悎D片的合規(guī)性,公司主動(dòng)下架了主站的時(shí)政新聞?lì)惥庉媹D片(體育、娛樂、科技等類別的編輯類圖片仍然保留),進(jìn)而與人民網(wǎng)聯(lián)合成立了"人民視覺網(wǎng)"。 "人民視覺網(wǎng)"整合了雙方擁有的時(shí)政新聞?lì)悎D片,網(wǎng)站的運(yùn)營主要由人民網(wǎng)負(fù)責(zé)。我們認(rèn)為,公司之所以做出這一決斷一方面是因?yàn)閯?chuàng)意類圖片以及文娛類編輯圖片才是公司的核心優(yōu)勢(shì)領(lǐng)域,而公司擁有的時(shí)政新聞?lì)惥庉媹D片其豐富程度并不是最突出,其貢獻(xiàn)的收入占比也相對(duì)較低;另一方面,公司此前兩次網(wǎng)站關(guān)停所帶來的輿論壓力尚未得到完全解除,當(dāng)此之際,合規(guī)問題是主要問題,而對(duì)業(yè)績可能產(chǎn)生的細(xì)微影響則是次要問題。此次合作公司寄希望于能夠充分發(fā)揮人民網(wǎng)的特殊地位優(yōu)勢(shì)(人民網(wǎng)的控股股東人民日?qǐng)?bào)社是中共中央直屬的事業(yè)單位),從而更為徹底地規(guī)避類似的合規(guī)審核問題再次發(fā)生。在兩次整改之后,公司在獲客模式方面也做出了一些調(diào)整。為了更好地拓展自媒體、電商等中小客戶群體,公司一方面發(fā)展旗下veer.com,為中小客戶群體提供海量免費(fèi)圖片及平價(jià)圖片資源;另一方面與京東、阿里等互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)達(dá)成戰(zhàn)略合作,借助這些互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)進(jìn)而更好地?cái)U(kuò)大公司的客戶覆蓋范圍。而對(duì)于部分媒體指責(zé)公司"過度維權(quán)"的問題,公司及時(shí)推進(jìn)了相對(duì)溫和的"訴前調(diào)解"模式,公司于2019Q4與中國版權(quán)保護(hù)中心、首都版權(quán)聯(lián)盟、中國互聯(lián)網(wǎng)協(xié)會(huì)等8家調(diào)解機(jī)構(gòu)達(dá)成業(yè)務(wù)合作,未來將在有關(guān)部門的指導(dǎo)下開展版權(quán)保護(hù)調(diào)解的工作。與以往的"訴訟維權(quán)"模 式相比,"調(diào)解"模式更為公開透明,也兼顧了公司維權(quán)的成本與效率。 投資建議公司作為正版圖片行業(yè)龍頭,在國內(nèi)創(chuàng)意類圖片庫中市占率排名第一,在編輯類圖片庫中市占率僅次于新華圖片社。公司海量優(yōu)質(zhì)的圖片資源為公司構(gòu)筑了堅(jiān)實(shí)的護(hù)城河,在版權(quán)保護(hù)以及對(duì)于圖片資源的需求持續(xù)增長的大背景下,我們長期看好公司未來的發(fā)展前景。預(yù)計(jì)2020-2022年歸屬于母公司股東凈利潤分別為2.46億元、3.03億元和3.74億元,EPS分別為0.35元、0.43元和0.53元,對(duì)應(yīng)PE為50.87、41.29和33.44倍。首次評(píng)級(jí),未來6個(gè)月內(nèi),給予"謹(jǐn)慎增持"評(píng)級(jí)。 風(fēng)險(xiǎn)提示政策合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)、宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)、版權(quán)保護(hù)推進(jìn)力度不及預(yù)期、內(nèi)容安全審核能力仍然不足、新用戶拓展低于預(yù)期 |
