據報道，美國科研人員研發出了一款名為“諧振隧穿二極管”的新型氮化鎵基電子器件，其應用于5G技術峰值速率超越了預期。研究人員表示：“氮化鎵基‘諧振隧穿二極管’比傳統材料‘諧振隧穿二極管’的頻率和輸出功率都高，其速率快慢的關鍵在于采用了氮化鎵材料。”該氮化鎵基“諧振隧穿二極管”打破了傳統器件的電流輸出與開關速率的紀錄，能使應用程序（包括通信、聯網與遙感）獲取毫米波范圍內的電磁波以及太赫茲頻率。 華創證券指出，作為第三代半導體材料，氮化鎵憑借其本身高頻低阻、高導熱、耐高溫、小體積等特點，在無線通信、汽車電子、電網、高鐵、衛星通信、 軍工雷達、航空航天等領域應用中具備硅基無法比擬的優勢。隨著成本的降低，預計在氮化鎵應用上有望獲得重大突破，氮化鎵有望逐步實現大規模產業化應用。氮化鎵半導體器件相關公司主要有亞光科技、海特高新、臺基股份、乾照光電等。 [2020-04-30] 亞光科技(300123):軍工電子景氣度持續提升,業績高增長可期 事件: 2019年公司實現營業收入22.06億元,同比增長56.23％；實現歸母凈利潤2.80億元,同比增長83.46％。2020Q1實現營業收入4.39億元,同比增長52.79％；實現歸母凈利潤0.31億元,同比下降23.32％。 點評: 軍工業務保持高速增長,短期疫情影響可控。2019年公司軍工電子業務實現營業收入10.86億元,同比增長42.74％。其中微波電路與組件實現營業收入8.43億元,同比增長50.59％；半導體器件實現營業收入1.10億元,同比增長87.99％。2020Q1受疫情影響,公司生產和交付出現延遲,短期業績出現下滑,但公司在手訂單飽滿,長期仍將保持高速增長。 亞光電子超額完成對賭業績,將持續受益國防信息化和低軌衛星通信星座建設。公司2017年收購亞光電子97.38％股權,近三年上市公司收入和歸母凈利潤年復合增速分別高達55％和150％,呈現高速增長。亞光電子2017-2019年分別完成扣非歸母凈利潤1.66億、2.27億元和3.12億元,分別超出承諾業績608.52萬元、629.07萬元和744.84萬元,公司長期從事陸海空天全空間領域的雷達、導引頭以及航天通信領域的配套,市場地位穩固。目前我國為代表的以精確制導和C4ISR系統國防信息化建設加速推進,公司有望充分受益；另外,公司深度參與低軌衛星通信星座建設配套,隨著低軌衛星通信星座建設加速,有望為公司業績增長提供新驅動。 盈利預測與投資建議:預計公司2020/2021/2022年實現營業收入26.84億元/32.99億元/39.52億元,歸母凈利潤3.51億元/4.61億元/5.63億元,EPS分別為0.35元/0.46元/0.56元,對應的PE分別為30倍/23倍/19倍。短期疫情影響可控,長期受益于國防信息化建設和衛星互聯網建設,給予"買入"評級。 風險提示:軍品生產和交付不及預期；低軌衛星星座建設不及預期。 [2020-04-07] 海特高新(002023):獲B737-800客機改貨機STC,期待半導體突破 事件根據公告,公司近日收到全資子公司天津海特飛機工程有限公司通知,天津海特與以色列航空工業公司(IAI)合作共同開發的波音B737-800客機改貨機STC(補充型號合格證)已于近日通過美國聯邦航空管理局(FAA)審批認證,雙方共同擁有該STC改裝方案的知識產權并分享全球改裝市場。 簡評飛機客改貨業務具有較好的市場前景,為公司業績新增長點。此次STC獲批標志著公司在波音B737NG系列飛機中的主流機型B737-700型和B737-800型全覆蓋。2019年,公司完成3架B737-700飛機客改貨工程。 根據公司投資者關系活動記錄披露:目前全球737-700有1200架,737-800有5000架,具測算,未來可能有1/5以上進行客改貨,市場空間較大,另外航空貨運市場增長很快,對客改貨有積極的推動作用。每架飛機客改貨收入在400-420萬美元,毛利率高于一般的飛機大修業務。 期待海威華芯5G宏基站氮化鎵芯片順利產業化。子公司海威華芯于3月底在成都向全球發布“5G宏基站氮化鎵功率管芯制造技術”。該5G基站核心產品,為5G技術全面實現自主可控提供更為低成本、高效率的芯片制造解決方案。海威華芯已成功投產先進的6英吋并兼容4英吋的碳化硅基氮化鎵生產線,掌握了5G基站射頻芯片核心制造技術,并順利通過了驗證。 芯片業務:訂單突破億元級別；科裝業務占比過半；為未來最大增長亮點。 公司第三代半導體產品應用于5G移動通信、AI人工智能、雷達、汽車電子、電力電子、光纖通訊、3D感知、新能源、國防軍工等領域。公司在5G宏基站射頻GaN產品上取得重大突破；硅基氮化鎵功率器件芯片已實現小批量量產,是國內領先進行硅基氮化鎵量產的企業。 2019年海威華芯訂單量突破億級。2019年公司芯片業務收入0.89億元,同比增長263％,收入占比11％,毛利率49.5％。公司發展過程為先專用后民用,2019年科裝產品業務占比超50％,毛利率遠高于民品。芯片業務已拓展了一百多個客戶,已獲18個科裝產品的定向項目,排名靠前,預計將在2年內全部實現量產。2020年1月科裝產品拿到全年指定任務20％的訂單。 2020年一季度實際經營同比改善。根據公司投資者關系記錄,一季度公司經營逐步向好。剔除貴陽銀行股票公允價值變動對公司合并報表的影響因素外,本期扣非后的凈利潤為-600萬元至1740萬元,比2019年同期增長。 盈利預測及投資建議預計2020-2022年凈利潤為1.3/2.3/3.5億元,PE為92/51/33倍。第三代半導體晶圓制造為“卡脖子”環節,考慮核心高端芯片自主可控戰略價值,公司氮化鎵業務的稀缺性,給予2021年70倍PE,目標市值160億元。 風險提示新冠疫情超預期,第三代半導體產業化進程低于預期；軍品交付低于預期。 [2020-02-10] 臺基股份(300046):20年輕裝上陣,IGBT引領未來 事件:公司發布19年業績預告暨商譽減值風險提示性公告,19年公司歸母凈利潤虧損2.11-2.16億元。 點評:持續堅定推薦公司,公司19年影視板塊商譽計提充分,20年輕裝上陣,看好應用推動+國產替代下公司成長。公司為國內大功率IGBT半導體器件主要供應商,有望成為中國最具競爭力的半導體提供者之一。展望未來,公司產業趨勢持續向好,功率半導體市場有望受"新能源汽車+國產替代"雙重驅動,疊加公司定增擴充IGBT產能持續拓寬公司護城河。目前公司為功率半導體板塊低估值標的,持續看好公司未來發展動力,堅定推薦公司。 影視板塊商譽計提充分,20年輕裝上陣,看好應用推動+國產替代下公司成長。公司公告19年歸母凈利潤虧損2.11-2.16億元,主要原因在于:公司子公司北京彼岸春天(收購)受到影視行業政策影響,愛奇藝定制的網絡劇未能按計劃完成,公司在19年無法確認收入,導致泛文化業務收入大幅下降利潤虧損,公司預計在19年計提2.83億的商譽減值,減值計提充分(18年賬面總額2.88億),20年輕裝上陣。看好應用推動+國產替代下公司成長,1)20年新能源汽車景氣度向上,需求預計有顯著增長,單車IGBT用量拔高,價值量約420美元;2)5G加速落地,全周期建設打開IGBT市場空間;3)全球中檔產品產能空缺,中高端產品有望加速國產替代。 公司定增擴產IGBT,持續著力功率半導體升級。公司在19年8月定增募資7億元投入新型高功率半導體器件產業升級項目,出資者為公司實際控制人、戰略投資者等體現了公司對于持續升級擴張的決心以及成為中國最具競爭力半導體功率廠商的決心。具體看,定增項目包括IGBT模塊封測線(兼容SiC等第三代寬禁帶半導體功率器件)、高功率半導體脈沖功率開關生產線、晶圓線擴建項目等,項目預計達產后年均貢獻營收7.98億元,稅后利潤1.44億元。公司擴建高端產品國內滲透率較低、國產替代空間大,疊加下游行業如新能源汽車、5G等景氣度高,持續看好公司擴產拓闊護城河、提高市占率下業績增長。 投資建議:看好應用推動+國產替代下公司成長,預計公司20、21年的凈利潤為1.56、2.05億元,同比增長73.22％、31.7％,EPS分別為0.73、0.96元/股,維持"買入"評級。 風險提示:新能源汽車的普及不及預期,公司IGBT項目量產不及預期 |
