5月21日，申通地鐵喜提4連板，連續漲停背后是公司的一筆財務投資。 公開信息顯示，申通地鐵持有建元基金70%合伙份額，建元基金持有華大九天17.42%股份，而華大九天是國內目前最大的EDA（電子設計自動化）軟件公司。 機構分析，EDA被稱為芯片產業皇冠上的明珠，是IC（芯片）設計最上游、最高端的產業，而該市場基本被美國的Synopsys、Cadence、Mentor三大廠商壟斷，國產EDA技術中短期難以趕上。隨著國內芯片產業投入不斷加大，應會加大對 EDA產業的資源傾斜。 去年獲投資收益1800萬 隨著股價暴漲，申通地鐵5月20日、21日連發公告澄清。 公告表示，網傳公司持有北京華大九天軟件有限公司（以下簡稱“華大九天”）12%股份，實際是公司作為有限合伙人，2019年投資7億元于上海建元股權投資基金合伙企業（有限合伙）（以下簡稱“建元基金”），持有建元基金70%合伙份額；建元基金持有華大九天17.42%股份。建元基金是一個多元投資的組合，各項目收益有盈有虧，公司在建元基金中為有限合伙人，不執行合伙事務，公司只是財務投資者，不參與日常經營管理，只獲得投資收益，預期年化收益在7.8%，無其他收益。2019年公司收到建元基金的投資收益為1800萬元。 不過，截至5月21日收盤，申通地鐵仍然有超過29萬手買單封板，市場資金追捧情緒仍然高漲。 EDA是“芯片之母” EDA是芯片設計的主要工具，20世紀90年代之后，微電子技術獲得了突飛猛進的發展，只需要一個芯片，便可以集成幾千萬、上億的晶體管。以高級語言描述、系統級仿真和綜合技術為特點的EDA工具就此出現，成為芯片設計行業的“神器”。 EDA極大地提高了芯片設計的效率，同時在芯片制造、封測環節也有應用，與材料、制造設備共同構成集成電路的三大基礎。尤其在現今的復雜芯片之中，設計過程中需要持續的模擬和驗證，如果缺少EDA的幫助，幾乎無法完成設計工作，所以EDA被稱為芯片之母，是芯片產業皇冠上的明珠。 目前，Synopsys、Cadence、Mentor三大注冊地都在美國的廠商壟斷了80%的EDA市場份額，三者均具有EDA全套工具的提供能力，全部受到美國技術出口的管制。 這些產品短期內較難實現替代，芯片設計領域我國還沒有全流程自主可控的高端EDA軟件產品，國內雖然亦有華大九天等 EDA 廠商，但其產品技術與上述三者之間仍差距甚遠。 券商分析表示，預計國內將加大對 EDA產業的資源傾斜力度，包括華為等公司亦極可能強化EDA工具的開發投入。 多家上市公司投資EDA產業 國內EDA產業發展從上世紀80年代中后期開始，國產首套EDA熊貓系統于1986年開始研發，1993年問世，之后的國產EDA發展曲折而緩慢，一直沒有取得實質性成功。不過，近十年發展中，華大九天、廣立微、博達微等企業在EDA領域取得越來越多的成就。 值得注意的是，華大九天是目前國內最大的EDA企業。公司成立于2009年6月，是由中國華大集成電路設計集團有限公司與國投高科技投資有限公司共同投資設立，專門從事EDA軟件開發和服務的公司。 華大九天承載了熊貓系統的技術，當前能夠提供全定制IC設計、平板（FPD）全流程設計及高端SOC數字后端優化方向的EDA解決方案，尤其是在FPD領域，是全球唯一能夠提供FPD全流程設計解決方案的供應商，獲得了大部分知名面板廠的市場份額。 上海本地多家上市公司是華大九天的股東。申通地鐵、隧道股份通過上海建元股權投資基金合伙企業（有限合伙）參股華大九天。另一家上市公司大眾公用，則通過深圳市創新投資集團有限公司，持有華大九天部分股權。 【2020-05-21】四連板申通地鐵(600834):建元基金持有華大九天股份 公司在建元基金只是財務投資者 連續四日漲停的申通地鐵(600834)21日晚公告，網傳公司持有華大九天12%股份，實際是公司作為有限合伙人，2019年投資7億元于建元基金，持有建元基金70%合伙份額；建元基金持有華大九天17.42%股份。公司在建元基金只是財務投資者，不參與日常經營管理，只獲得投資收益，預期年化收益7.8%，無其他收益。2019年公司收到建元基金投資收益1800萬元。2019年建元基金未獲得華大九天的現金分紅。 [2020-04-27] 隧道股份(600820):業績穩健增長,經營現金流大幅改善-2019年報點評 1.投資事件公司發布2019年年報。2019年公司實現營業收入436.24億元,同比增長17.06％,實現歸母凈利潤21.37億元,同比增長7.99％。 實現扣非凈利潤20.09億元,同比增長8.62％。 2.分析判斷業績如期穩健提升,施工業務增速較快。2019年公司實現營業收入436.24億元,同比增長17.06％。分業務看,施工業務實現營業收入406.37億元,同比增長20.37％。設計服務實現營業收入15.03億元,同比下降15.2％。運營業務實現營業收入5.35億元,同比增長7.89％。機械加工及制造實現營業收入2.47億元,同比下降36.94％。租賃業務實現收入2.43億元,同比下降46.13％。報告期公司實現歸母凈利潤21.37億元,同比增長7.99％。實現扣非凈利潤20.09億元,同比增長8.62％。 經營現金流大幅增加。報告期內,公司經營活動現金凈流入48.77億元,去年凈流入15.39億元,流入增多主要是預收款項、應付賬款增加導致。投資活動現金凈流出63.60億元,同比增長53％,主要是本期回購項目減少導致收回投資減少及新增PPP項目前期投入增加導致。籌資活動現金凈流入34.23億元,同比增長8.63％,主要是發行債券替換部分長短期借款所致。 盈利能力略有下降,期間費用率有所增加。報告期公司毛利率為12.29％,同比降低0.29pct。其中,施工業務毛利率為11.32％,同比提高1.59pct。運營業務毛利率為61.66％,同比增加9.45pct。機械加工及制造業務毛利率為9.22％,同比提高3.61pct。設計服務毛利率為4.32％,同比下降26.16pct,原因有兩點:一是設計服務收入減少,二是設計服務成本提高。公司凈利率為5％,同比降低0.36pct。 報告期內,公司銷售期間費用率為8.02％,同比提高0.15pct。其中,銷售費用率為0.05％,同比持平。管理費用率為6.58％,同比降低0.02pct。財務費用率為1.39％,同比提高0.18pct。報告期末公司資產負債率為74.20％,同比提高1.81pct。 新簽合同穩健增長,海外施工業務合同增速較快。2019年,公司新簽合同訂單為618.67億元,同比增長5％。其中,施工業務訂單為582.80億元,海外施工業務增長較為明顯,較上年同期增長56.20％,新加坡、馬來西亞、印度、港澳等地區均實現項目中標;施工業務中房產工程類項目較上年同期增長41.11％,增速較快。 長三角一體化受益。2019年12月,中共中央、國務院印發《長江三角洲區域一體化發展規劃綱要》提出,到2025年,長三角一體化發展取得實質性進展。跨界區域、城市鄉村等區域板塊一體化發展達到較高水平,在科創產業、基礎設施、生態環境、公共服務等領域基本實現一體化發展,全面建立一體化發展的體制機制。到2035年,長三角一體化發展達到較高水平。現代化經濟體系基本建成,成為最具影響力和帶動力的強勁活躍增長極。公司作為長三角地區基建龍頭企業,未來有望受益。 3.財務簡析2015年至今公司營業收入增速呈上升趨勢。2019年公司營業總收為436.24億元,同比增長17.06％。2014年至今公司歸母凈利潤增速窄幅波動,2019年歸母凈利潤增速有所放緩。公司單季度營收與歸母凈利潤近年呈現季節性特征。2018Q2至今公司單季度營業收入增速小幅波動。2018Q3至今公司凈利潤增速先降后升。2019年Q4公司凈利潤同比增長7％。2015年至今公司期間費用率呈下降趨勢。2014年來公司毛利率小幅波動。2016年至今公司凈利率呈下降趨勢。 4.投資建議預計公司2020-2022年EPS分別為0.73/0.80/0.89元/股,對應動態市盈率分別為7.85/7.11/6.39倍,建議"推薦"評級"。 風險提示:固定資產投資下滑的風險;應收賬款回收不及預期的風險;客戶信用風險;利率和匯率風險。 |
