華為終端官微25日宣布，華為P40 Pro+將于6月1日10:08開啟預(yù)約，6月6日10:08正式開售。該款手機(jī)4月8日在春季新品發(fā)布會(huì)上發(fā)布，8GB+256gB版本售價(jià)7988元，8GB+512GB版本售價(jià)8888元。 據(jù)了解，P40 Pro+配備了全新的超感知徠卡五攝，其中的超感知鏡頭擁有5000萬(wàn)像素，以及1/1.28英寸感光元件，支持3倍中遠(yuǎn)距光學(xué)變焦、10倍超遠(yuǎn)距光學(xué)變焦、20倍混合變焦、100倍數(shù)字變焦。長(zhǎng)城國(guó)瑞證券劉億指出，在手機(jī)領(lǐng)域，攝像頭一直是主要?jiǎng)?chuàng)新點(diǎn)，各類創(chuàng)新旨在改善拍攝質(zhì)量或輔助功能，包括大尺寸傳感器、多鏡片鏡頭等，持續(xù)的創(chuàng)新在一定程度上提升了行業(yè)壁壘。 相關(guān)上市公司： 韋爾股份：聚焦高像素智能終端CIS，相繼發(fā)布32M/48M/64M系列產(chǎn)品； 水晶光電：聚焦5G+生物識(shí)別+AR，打造光學(xué)成像元器件產(chǎn)業(yè)集群。 [2020-05-18] 韋爾股份(603501):多元化供應(yīng)鏈布局,持續(xù)加大研發(fā)投入 多元化供應(yīng)鏈布局,持續(xù)加大研發(fā)投入公司供應(yīng)鏈布局合理,從而保證產(chǎn)能及性價(jià)比優(yōu)勢(shì),與多家晶圓代工廠合作,形成豐富產(chǎn)品系列的同時(shí)使得公司的產(chǎn)品在規(guī)格參數(shù)以及特色性能方面提供差異化的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。根據(jù)公司的新品發(fā)布時(shí)間來(lái)看,從2019年下半年開始公司聚焦高像素智能終端CIS,相繼發(fā)布32M/48M/64M系列產(chǎn)品,持續(xù)加大研發(fā)投入新增日本大型研發(fā)中心。豪威從Pixel工藝上領(lǐng)先,2020年4月28日公司發(fā)布0.7um的OV64B,首次以1/2光學(xué)尺寸實(shí)現(xiàn)6400萬(wàn)像素分辨率。根據(jù)我們產(chǎn)業(yè)鏈研究,主攝是真正具備高技術(shù)含量和成本的攝像頭,因此公司戰(zhàn)略上堅(jiān)定布局高像素高性能CIS,以進(jìn)一步提升市場(chǎng)份額。 聚焦多領(lǐng)域,技術(shù)協(xié)同優(yōu)勢(shì)凸顯,進(jìn)口替代趨勢(shì)確立不同領(lǐng)域"Knowhow"的長(zhǎng)期積累使得公司能夠?qū)崿F(xiàn)技術(shù)之間的協(xié)同和復(fù)用,實(shí)現(xiàn)"1+1＞2"的效果。OX08A/B兩款產(chǎn)品,則是使用了手機(jī)中的4Cell技術(shù),成為目前最領(lǐng)先的車用800萬(wàn)像素HDR+LFM解決方案,OV48C則是首次將汽車領(lǐng)域使用的DCG技術(shù)引入到手機(jī)和安防領(lǐng)域。另一款新品OG0VA將其在此前安防領(lǐng)域的創(chuàng)新技術(shù)"Nyxel"(夜鷹)加載GS全局快門技術(shù)應(yīng)用于機(jī)器視覺和3D應(yīng)用。我們認(rèn)為,5G時(shí)代光學(xué)依然是智能終端的核心亮點(diǎn)之一,索尼近期公布其2019年財(cái)報(bào),2019Q4(對(duì)應(yīng)我們2020年1～3月份數(shù)據(jù))I＆SS部門實(shí)現(xiàn)營(yíng)收153.4億元人民幣,同比增長(zhǎng)20.22％。在芯片國(guó)產(chǎn)化趨勢(shì)確立下,公司作為CIS龍頭有望依托新產(chǎn)品持續(xù)提升市場(chǎng)份額迎結(jié)構(gòu)化發(fā)展機(jī)遇。 投資建議我們維持盈利預(yù)測(cè)不變,預(yù)計(jì)2020～2022年公司營(yíng)收為190億元、235億元、282億元;歸屬母公司股東凈利潤(rùn)為23.44億元、32.95億元、39.96億元。基于海外半導(dǎo)體龍頭企業(yè)成長(zhǎng)路徑,我們認(rèn)為寬賽道優(yōu)質(zhì)公司逐漸迎平臺(tái)型發(fā)展機(jī)遇,持續(xù)做大做強(qiáng),堅(jiān)定看好公司長(zhǎng)期投資價(jià)值,維持"買入"評(píng)級(jí)。 風(fēng)險(xiǎn)提示光學(xué)賽道創(chuàng)新低于預(yù)期、智能終端出貨低于預(yù)期、新產(chǎn)品突破低于預(yù)期、半導(dǎo)體新品突破低于預(yù)期、客戶拓展低于預(yù)期、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇帶來(lái)價(jià)格壓力等。 [2020-05-11] 水晶光電(002273):光學(xué)冷加工龍頭,業(yè)務(wù)布局逐步打開-年報(bào)點(diǎn)評(píng) 核心觀點(diǎn):2019年穩(wěn)步成長(zhǎng),2020Q1收入及利潤(rùn)增速較好。公司發(fā)布2019年年報(bào)及2020年一季報(bào),2019年,公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收30.00億元,同比增長(zhǎng)28.98％;歸母凈利潤(rùn)4.91億元,同比增長(zhǎng)4.85％;扣非歸母凈利潤(rùn)3.51億元,同比增長(zhǎng)16.83％。2020Q1公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收5.97億元,同比增長(zhǎng)22.02％;歸母凈利潤(rùn)0.80億元,同比增長(zhǎng)36.84％;扣非歸母凈利潤(rùn)0.71億元,同比增長(zhǎng)54.34％。 2019年光學(xué)業(yè)務(wù)成長(zhǎng)迅速。2019年,公司光學(xué)成像元器件(主要是IRCF)業(yè)務(wù)收入20.05億元,同比增長(zhǎng)20.75％;生物識(shí)別業(yè)務(wù)收入3.67億元,同比增長(zhǎng)66.78％。這兩部分業(yè)務(wù)是公司2019年收入增長(zhǎng)的主要來(lái)源。 光學(xué)冷加工龍頭布局更加廣泛,中長(zhǎng)期具備持續(xù)成長(zhǎng)動(dòng)能。公司主營(yíng)業(yè)務(wù)從原來(lái)的IRCF、OLPF等業(yè)務(wù)逐步拓展到生物識(shí)別(窄帶濾光片等)、薄膜光學(xué)面板(CoverGlass、智能手表蓋板鍍膜等)、新型顯示(智能眼鏡光學(xué)模組及汽車HUD等),業(yè)務(wù)范圍大大拓展,市場(chǎng)空間逐步打開,未來(lái)具備中長(zhǎng)期的成長(zhǎng)空間和動(dòng)能。 盈利預(yù)測(cè)與估值。我們預(yù)計(jì)公司2020～2022年EPS分別為0.51/0.66/0.81元/股。同行業(yè)可比公司對(duì)應(yīng)2020年平均PE估值為32.5X。考慮到水晶光電在以光學(xué)鍍膜為代表的光學(xué)冷加工領(lǐng)域的技術(shù)、產(chǎn)能優(yōu)勢(shì),以及未來(lái)三攝、四攝等多攝像頭趨勢(shì)、ToF及潛望式攝像頭帶來(lái)的潛在增長(zhǎng)空間,我們認(rèn)為至少應(yīng)給予水晶光電與同行業(yè)可比公司類似的估值。我們給予水晶光電2020年33X的PE估值,對(duì)應(yīng)合理價(jià)值為16.71元/股,給予公司"買入"評(píng)級(jí)。 風(fēng)險(xiǎn)提示。智能手機(jī)銷量下滑的風(fēng)險(xiǎn);產(chǎn)品價(jià)格大幅下滑的風(fēng)險(xiǎn);競(jìng)爭(zhēng)格局惡化的風(fēng)險(xiǎn);募投項(xiàng)目進(jìn)展不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。 |
