華為27日晚間發布國內首款5G平板華為MatePad Pro 5G，搭載麒麟990 5G SoC芯片，應用EMUI 10.1系統，采用40W超級快充，27W無線正向快充。該產品還搭載了超厚3D石墨烯散熱技術，總厚度達到400μm，輔以AI熱管理智能感知調節機身溫度，讓系統持久高效冷靜。 在電子設備高性能、小型化發展趨勢下，散熱設計在電子設備開發中的重要性持續提升。華金證券蔡景彥認為，相比4G，5G設備功耗提升非常明顯，散熱方案有升級需求。隨著5G手機換機潮和基站建設高峰到來，全球5G智能手機和國內基站散熱市場規模有望在2020-2022年間分別達到360億和59億元。 相關上市公司： 中石科技：擬定增募資生產5G高效散熱模組，主要應用于5G智能手機、服務器、5G基站等領域； 碳元科技：以高導熱石墨材料為核心，積極拓展熱管/VC、陶瓷/玻璃蓋板等領域。 [2020-05-09] 中石科技(300684):一季度恢復高增長,開啟5G新周期 核心觀點 一季度業績高增長,新產品逐漸放量:公司20Q1營收1.7億元,同比增長72％,歸母凈利潤2002萬元,同比增長61％,營收的顯著增長拉動業績重回高增長軌道:1)國內外主要客戶手機、平板等訂單充足,導熱石墨材料及模切份額進一步提升,同時厚石墨、柔性石墨等新產品快速導入；2)在全球疫情影響下,海外大客戶提高公司供貨比例,體現公司極強的產品競爭力和快速響應能力。未來隨著公司導熱石墨工藝技術保持全球領先,熱管/VC均熱板等新產品按計劃推進,同時深度配合通信客戶5G基站建設,我們繼續看好公司在5G時代的持續成長前景! 導熱石墨膜工藝全球領先,前瞻性布局新興導熱技術:5G智能手機中導熱石墨材料厚度提升、復合型和多層高導熱膜的廣泛采用,將帶來導熱石墨單機價值顯著提升,市場規模有望翻倍增長(達150億元)。公司卷燒石墨加工工藝全球領先,并積極研發厚石墨、柔性石墨等先進技術,大客戶份額持續提升,安卓客戶持續上量,同時領先布局綜合散熱解決方案,銅管/VC均熱板有望快速導入主要客戶,進一步增厚單機價值量的同時也完善5G產品線布局,未來有望快速搶占新的增量市場。 5G基站電磁屏蔽與導熱材料前景廣闊:5G基站建設帶動電磁屏蔽和導熱需求顯著提升,市場規模將達近百億美元。公司與主要通信設備商保持長期合作,并持續研發5G基站電磁屏蔽與導熱材料新技術,高效散熱模組不斷取得實質性突破。同時,通過取得國內通信大客戶材料供應商資格,公司在國產替代中已占據有利位置,為國產5G基站和配套設備的批量供貨奠定基礎。伴隨5G建設周期加速,公司通信相關產品有望再次迎來快速發展期。 財務預測與投資建議 我們預測公司2020-2022年EPS分別為0.86、1.17、1.35元(原預測20-21年分別為1.07和1.40元,受疫情影響下調智能手機出貨預測),根據可比公司,給予20年48倍PE估值,目標價為41.28元,維持買入評級。 風險提示 智能手機銷量不達預期；產品價格波動的風險；5G建設進度不達預期。 [2020-01-09] 碳元科技(603133):5G已來,布局熱管／VC迎接行業紅利-首次覆蓋報告 本報告導讀:5G滲透率加速,手機散熱需求倍增。公司以導熱石墨為本,布局熱管/VC迎接行業紅利,且陶瓷/玻璃蓋板亦放量在即。首次覆蓋給予"增持"評級,目標價35.50元。 投資要點: 首次覆蓋給予"增持"評級,目標價35.50元。市場擔心智能手機進入存量市場,散熱市場競爭激烈,價格下行壓力大,但是我們認為5G帶來散熱行業需求倍增,公司積極布局熱管和均熱板(VC)領域,即將享受新一輪行業紅利。預計公司2019-2021年營收分別為5.60、16.60、23.65億元,歸母凈利潤0.06、1.48、2.49億元,2019-2021對應EPS0.03、0.71、1.18元。結合可比公司及自身增速,給予目標價35.50元,對應2020年PE50倍,首次覆蓋給予"增持"評級。 以高導熱石墨材料為核心,積極拓展熱管/VC、陶瓷/玻璃蓋板等領域。公司2018年營收5.42億元,2012-2018年復合增速為24.48％,保持快速增長。受毛利率和費用影響,凈利潤表現偏弱。公司產品主要為高導熱石墨膜系列產品,客戶包括華為、三星、OPPO等,其中高導熱石墨膜為2018年收入5.07億元,營收占比為93.52％,在石墨領域居于行業領先地位。近年公司積極加大研發投入,預計2020年5G散熱均熱板、陶瓷蓋板等業務將實現從0到N的突破。 5G逐漸落地,積極擴產迎接行業紅利。5G滲透率不斷加速,IDC預計2019-2023年5G手機銷量年復合增長率將達180％,到2023年5G手機將超7億部。由于5G背景下智能手機等消費電子產品對散熱要求更高,帶來手機散熱產業需求大幅上漲,市場潛力巨大。公司依靠高導熱石墨膜,積極拓展VC業務。目前公司VC在華為5G手機供應鏈進展順利,2020年開始享受行業紅利。 催化劑:5G行業政策落地,5G手機發布會 風險提示:5G手機銷量不及預期;行業競爭加劇,產品價格下行 |
