根據(jù)外媒Sammobile、GSM Arena的報道，韓國數(shù)碼雜志稱三星Galaxy Fold 2已經(jīng)開始進入量產(chǎn)階段，這批生產(chǎn)訂單是在過去幾天內(nèi)正式下達的，其中包括超薄玻璃（UTG）的生產(chǎn)，這將使三星Galaxy Fold 2成為Galaxy Z Flip之后第二款采用這種UTG屏幕的手機。考慮到具體生產(chǎn)所需的時間，三星Galaxy Fold 2可能會在8月份發(fā)布，關于這款手機的官方詳細信息最早可能在6月份公開。 近年來，折疊屏正在成為手機市場的一大流行趨勢。從去年的三星Galaxy Fold、華為Mate X，到今年的摩托羅拉Razr以及三星Galaxy Z Flip，越來越多的可折疊設備出現(xiàn)在市場上。隨著可折疊屏幕技術(shù)的成熟，這類產(chǎn)品的價格開始呈現(xiàn)下降趨勢。有消息稱三星Galaxy Fold 2有望縮減副屏配置，或成為三星旗下最便宜的折疊屏手機，起步價可能在1580美元-1780美元之間，較前代便宜100-300美元。 華創(chuàng)證券指出，折疊手機的難點在于一體的折疊屏，折疊屏上游材料中柔性材料難度較大，特別是蓋板材料，屬于高壁壘高價值量環(huán)節(jié)。UTG（超薄玻璃）有望成為重要的新方向，2020年有望被部分機型采用，后續(xù)滲透率持續(xù)提升。玻璃減薄是UTG產(chǎn)業(yè)鏈中兩個核心環(huán)節(jié)之一，市場空間將提升，長信科技（300088）、沃格光電（603773）、凱盛科技（600552）、南玻A等率先布局的公司有望迎來發(fā)展機遇。 [2020-05-10] 長信科技(300088):可穿戴進入收獲期,Q2有望步入業(yè)績提速周期 事件:19年公司實現(xiàn)營收60.24億元,同比下降37.35％；歸母凈利潤8.45億元,同比增長18.74％。20年一季度實現(xiàn)營收13.49億元,同比下降18.61％,歸母凈利潤1.93億元,同比增長13.18％。 點評:我們認為公司未來受益于可穿戴、電動車、折疊手機等下游成長,19年公司業(yè)績維持較好增速,現(xiàn)金流充足,ROE和產(chǎn)品毛利率不斷提升,20Q1疫情影響下利潤仍保持兩位數(shù)增長,我們認為隨著可穿戴業(yè)務放量和UTG應用逐步落地,公司Q2開始邁入業(yè)績高增速周期。 1.19年扣非凈利潤高速增長,毛利率提升 公司19年營收變動主要系手機模組業(yè)務由先前單獨的BuyAndSell模式變?yōu)锽uyAndSell模式和代收加工費模式并存,且代收加工費模式的占比進一步提升所致。扣非后公司凈利潤增長76.85％,產(chǎn)品毛利率26.80％,同比提高11.73pct,主要源于智能手表等可穿戴設備市場的高速成長和深圳比克補償款及投資收益計入經(jīng)常性損益,扣除深圳比克影響后同比增長36.39％。 2.有效應對疫情保持增長,20Q2有望進入提速周期 20Q1公司營收變動主要系手機顯示模組結(jié)算模式變化所致,歸母凈利潤仍維持兩位數(shù)增長,我們認為主要受益于公司龍頭地位穩(wěn)固,充足的訂單保持了較高的稼動率,因而受疫情影響較小。公司UTG玻璃項目有效推進,現(xiàn)已聯(lián)合上下游廠家,具備了柔性可折疊玻璃蓋板的全部制造工藝流程,并加快減薄新增產(chǎn)能建設。我們認為,公司有望充分受益于可穿戴設備市場的成長和UTG柔性蓋板的應用,20Q2有望開啟業(yè)績增長提速周期。 3.智能手表進入收獲期,UTG、車載有望高速成長 智能手表有望復制TWS行業(yè)邏輯,2020年步入行業(yè)高速發(fā)展期,公司作為智能手表顯示觸控行業(yè)的頭部企業(yè),有望持續(xù)受益于行業(yè)高增速以及份額提升。UTG是未來柔性折疊蓋板重要的新方向,后續(xù)滲透率持續(xù)提升。公司現(xiàn)已具備柔性可折疊玻璃蓋板的全部制造工藝流程,并加快減薄新增產(chǎn)能建設,有望盡快貢獻利潤。新能源汽車推動了汽車電子化、智能化,隨著特斯拉大陸供應鏈加速崛起,公司車載顯示業(yè)務有望高速成長。 4.投資建議 我們看好公司作為全球顯示觸控行業(yè)頭部公司未來多下游驅(qū)動持續(xù)成長,維持對20-21年公司歸母凈利潤為12.5/15.0億元的盈利預測,目前股價對應PE分別為19.36/16.13倍,維持目標價16.20元,維持買入評級。 風險提示:穿戴業(yè)務發(fā)展不及預期；柔性蓋板技術(shù)路線風險；行業(yè)競爭加劇風險。 |
