據(jù)消息，鄭州出臺(tái)為民造福十條意見，其中一條為“培育夜間經(jīng)濟(jì)有序發(fā)展市集”：將開展“醉美·夜鄭州”系列消費(fèi)促進(jìn)活動(dòng)，鼓勵(lì)創(chuàng)新服務(wù)業(yè)態(tài)，增加服務(wù)品種和服務(wù)項(xiàng)目，進(jìn)一步促進(jìn)社會(huì)消費(fèi)；開展縣（市、區(qū)）、開發(fā)區(qū)夜經(jīng)濟(jì)活動(dòng)評(píng)選，市財(cái)政將對(duì)前三名給予獎(jiǎng)勵(lì)。 燈光營(yíng)造環(huán)境，環(huán)境創(chuàng)造氣氛，氣氛吸引人流，人流帶來消費(fèi)。景觀照明工程已成為促進(jìn)城市經(jīng)濟(jì)繁榮的重要手段。LED具備節(jié)能環(huán)保、易于控制的優(yōu)勢(shì)，在景觀照明中的應(yīng)用日趨廣泛。 相關(guān)上市公司： 華體科技：專注于城市道路照明解決方案，智慧路燈銷售數(shù)量快速增長(zhǎng)； 國星光電：照明產(chǎn)品已在鄭州德化路步行街照明工程等項(xiàng)目中得到應(yīng)用； 利亞德：承建了2017年金磚國家峰會(huì)主會(huì)場(chǎng)、安保、交通管控、文藝晚會(huì)的LED顯示任務(wù)。 [2020-04-28] 利亞德(300296):1Q20受疫情影響較大,2H20起MiniLED關(guān)注度有望迎來提升-一季點(diǎn)評(píng) 1Q20業(yè)績(jī)符合我們預(yù)期利亞德公布一季度業(yè)績(jī):1Q20收入12.2億元,同比下滑45.9％;歸母凈利潤(rùn)1481萬元,同比下滑95.7％,位于此前預(yù)報(bào)下滑95.6-98.5％區(qū)間內(nèi),符合預(yù)期。1Q20收入大幅下滑主要來自疫情對(duì)國內(nèi)景觀照明、文旅等業(yè)務(wù)的沖擊:1)受疫情影響,公司境內(nèi)工廠正常生產(chǎn)不到1個(gè)月,使1Q20境內(nèi)收入大幅下滑62.6％,海外業(yè)務(wù)則小幅下滑0.6％;2)分業(yè)務(wù)來看,景觀照明及文旅新業(yè)態(tài)等依賴線下交貨、安裝、驗(yàn)收的業(yè)務(wù)受疫情沖擊最大,分別下滑76.3％和92.2％;3)智能顯示主業(yè)也出現(xiàn)25.0％下滑,同樣來自發(fā)貨及安裝的影響,但其中小間距業(yè)務(wù)跌幅較窄,同比下滑9.6％,顯示小間距業(yè)務(wù)的相對(duì)韌性。 在收入大幅下滑的情況下,相對(duì)固定的費(fèi)用支出影響獲利水平:1)1Q20公司三項(xiàng)費(fèi)用+研發(fā)費(fèi)用同比下行幅度僅14.6％,使費(fèi)用率同比大幅上升10.2ppt至27.9％;2)收入大幅下滑也使各項(xiàng)業(yè)務(wù)毛利率面臨一定壓力,1Q20毛利率同比下行4.3ppt至31.5％。展望后續(xù)營(yíng)運(yùn),我們認(rèn)為疫情對(duì)公司海外業(yè)務(wù)的影響將會(huì)顯現(xiàn):1)生產(chǎn)層面,國內(nèi)的工廠陸續(xù)恢復(fù),但歐洲和美國工廠的生產(chǎn)將受到影響;2)需求層面,利亞德公告截至4月26日,公司新簽訂單及新中標(biāo)項(xiàng)目同比基本持平,反映了需求端尤其是國內(nèi)需求仍維持在不錯(cuò)水平,我們預(yù)計(jì)隨著國內(nèi)疫情好轉(zhuǎn),國內(nèi)業(yè)務(wù)有望迎來回暖,但海外需求的變化仍需警惕。 發(fā)展趨勢(shì)智能顯示主業(yè)仍有相對(duì)穩(wěn)健的表現(xiàn)。經(jīng)過去年的戰(zhàn)略調(diào)整,公司智能顯示營(yíng)收占比重回70％以上,我們預(yù)計(jì)在疫情背景下,智能顯示尤其是小間距仍將是公司成長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿?預(yù)計(jì)小間距全年維持在10-20％增長(zhǎng),使整體智能顯示業(yè)務(wù)接近雙位數(shù)成長(zhǎng)。 2H20起MiniLED關(guān)注度有望迎來提升。隨著MiniLED背光應(yīng)用的陸續(xù)推出,我們預(yù)計(jì)2H20起Mini/MicrOLED產(chǎn)業(yè)鏈成熟度及關(guān)注度有望迎來提升,利亞德作為領(lǐng)先布局者將會(huì)受益。 盈利預(yù)測(cè)與估值我們維持20/21eEPS0.36/0.51元。對(duì)應(yīng)當(dāng)前20/21e15.7/10.9xP/E,維持跑贏行業(yè)評(píng)級(jí)。考慮疫情影響海外需求,下調(diào)目標(biāo)價(jià)11％至8.00元,對(duì)應(yīng)20/21e22.5/15.6xP/E,對(duì)比當(dāng)前仍有43％上行空間。 風(fēng)險(xiǎn)疫情蔓延導(dǎo)致照明需求疲軟;新技術(shù)落地不及預(yù)期。 [2020-04-29] 國星光電(002449):老牌LED封裝龍頭,MiniLED打開全新成長(zhǎng)空間-深度報(bào)告 老牌LED封裝龍頭,產(chǎn)業(yè)鏈布局完善,規(guī)模優(yōu)勢(shì)凸顯。國星光電成立于1969年,是國內(nèi)最早生產(chǎn)LED的企業(yè)之一。經(jīng)過多年穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)與發(fā)展,公司逐步從計(jì)劃經(jīng)濟(jì)時(shí)代的國營(yíng)工廠成長(zhǎng)為全球LED龍頭企業(yè),2018年LED封裝營(yíng)收排名國內(nèi)第2,全球第8。近年來,公司在立足LED封裝主業(yè)的基礎(chǔ)上向產(chǎn)業(yè)鏈上下游延伸,形成涵蓋上游芯片、中游封裝器件及下游照明應(yīng)用的垂直一體化布局,產(chǎn)業(yè)鏈布局完善,財(cái)務(wù)指標(biāo)穩(wěn)健,規(guī)模優(yōu)勢(shì)凸顯。 行業(yè)位于周期底部,持續(xù)受益產(chǎn)業(yè)區(qū)域轉(zhuǎn)移+龍頭份額提升。LED行業(yè)自17Q4開始進(jìn)入下行通道,經(jīng)過近兩年去庫存周期,上游芯片價(jià)格于19Q4開始企穩(wěn),主要LED廠商庫存水平恢復(fù)正常,行業(yè)底部基本確認(rèn)。近年來全球LED產(chǎn)業(yè)鏈持續(xù)向中國大陸轉(zhuǎn)移,行業(yè)內(nèi)部競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈,劣勢(shì)產(chǎn)能加速退出市場(chǎng),市場(chǎng)份額向頭部企業(yè)集中。作為國內(nèi)LED龍頭企業(yè),公司技術(shù)、規(guī)模兼具,預(yù)計(jì)將充分受益這一進(jìn)程。 小間距持續(xù)景氣,成本下降驅(qū)動(dòng)產(chǎn)品快速滲透。小間距LED通過縮小燈珠間距實(shí)現(xiàn)更細(xì)膩的顯示效果,且具備無縫和壽命長(zhǎng)等優(yōu)點(diǎn),近年來從室外顯示向室內(nèi)進(jìn)軍,形成對(duì)LCD和DLP拼接屏的替代趨勢(shì)。技術(shù)進(jìn)步和成本下降推動(dòng)小間距LED性價(jià)比持續(xù)提升,疊加大陸企業(yè)在供給側(cè)的持續(xù)推動(dòng),國內(nèi)小間距LED市場(chǎng)從2015年開始快速增長(zhǎng),并從專顯市場(chǎng)向商用、民用市場(chǎng)不斷滲透;海外市場(chǎng)對(duì)小間距的需求從則從2018年開始提速,進(jìn)一步拓寬小間距LED潛在市場(chǎng)空間。 MiniLED顯示特性優(yōu)異,國星光電布局領(lǐng)先。MiniLED作為背光源可實(shí)現(xiàn)曲面顯示及超薄應(yīng)用,在色域、飽和度、HDR、使用壽命和功耗等方面特性優(yōu)異,相比MicroLED具備更高量產(chǎn)可行性,吸引各大廠商爭(zhēng)相布局,行業(yè)前景廣闊。國星在MiniLED布局領(lǐng)先,目前已擁有IMD四合一、COB等多項(xiàng)技術(shù)儲(chǔ)備,并積極配合下游知名TV品牌實(shí)現(xiàn)量產(chǎn),充分把握行業(yè)發(fā)展契機(jī)。公司于19年初計(jì)劃投入10億元進(jìn)行LED擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目,目前項(xiàng)目一期已經(jīng)完成,二期蓄勢(shì)待發(fā),隨著二期項(xiàng)目于今年逐步達(dá)產(chǎn),預(yù)計(jì)公司MiniLED產(chǎn)業(yè)地位和市場(chǎng)份額將進(jìn)一步強(qiáng)化。 投資建議:雖然公司受疫情影響短期經(jīng)營(yíng)承壓,但從中長(zhǎng)期來看,海外疫情演繹下LED產(chǎn)業(yè)鏈向大陸轉(zhuǎn)移趨勢(shì)有望加速,而公司作為行業(yè)龍頭,在下游需求萎縮時(shí)能更有效地抵御外部風(fēng)險(xiǎn),市場(chǎng)份額有望實(shí)現(xiàn)逆勢(shì)擴(kuò)張。我們看好MiniLED放量對(duì)公司業(yè)績(jī)的推動(dòng)作用,并認(rèn)為公司在疫情平復(fù)后將率先受益行業(yè)發(fā)展契機(jī)。預(yù)計(jì)公司2020-2021年EPS分別為0.69元、0.94元,對(duì)應(yīng)PE分別為14倍和10倍,維持"推薦"評(píng)級(jí)。 風(fēng)險(xiǎn)提示:疫情持續(xù)導(dǎo)致下游需求不如預(yù)期,行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇等。 [2020-05-11] 華體科技(603679):智慧城市新基建,智慧路燈新機(jī)遇 文化照明行業(yè)龍頭,立足西南走向全國。近年來,隨著各地對(duì)城市面貌關(guān)注度提升,路燈作為夜間最引人矚目的元素之一,已開始成為城市文化和形象的重要載體。華體科技作為一家專注于城市道路照明解決方案的企業(yè),在規(guī)劃設(shè)計(jì)、生產(chǎn)制造、建設(shè)運(yùn)營(yíng)等方面均處于行業(yè)領(lǐng)先地位。其產(chǎn)品不僅質(zhì)量?jī)r(jià)格極具競(jìng)爭(zhēng)力,且設(shè)計(jì)創(chuàng)意獨(dú)具匠心,將市政照明與當(dāng)?shù)匚幕亟Y(jié)合,高度原創(chuàng)性和定制化服務(wù)廣受歡迎。公司在立足西南的基礎(chǔ)上,正發(fā)力將其市場(chǎng)拓展至全國各大城市和景點(diǎn),如北京長(zhǎng)安街、新疆、深圳、西安、武漢、煙臺(tái)、長(zhǎng)春等地,未來隨著公司在越來越多的城市斬獲訂單,業(yè)績(jī)可望更上層樓。 智慧城市重要入口,路燈迎來華麗升級(jí)。在城市化進(jìn)程加快,人群聚集性提升的當(dāng)下,城市發(fā)展面臨道路擁堵、資源短缺和環(huán)境惡化等一系列問題。所謂智慧城市,則指用物聯(lián)網(wǎng)及大數(shù)據(jù)技術(shù)對(duì)城市管理進(jìn)行重塑升級(jí)。但囿于網(wǎng)絡(luò)容量以及傳輸速率等原因,其發(fā)展一度難伸拳腳。如今隨著5G建設(shè)鋪開,網(wǎng)絡(luò)瓶頸將迎刃而解,智慧城市發(fā)展將獲重要推力。燈桿智慧說數(shù)據(jù)顯示:截止至2020年4月初,科技部、工信部、國家測(cè)繪地理信息局、發(fā)改委所確定的智慧城市相關(guān)試點(diǎn)數(shù)量累計(jì)已達(dá)749個(gè)。 智慧路燈作為智慧城市的重要入口,可搭載網(wǎng)絡(luò)、監(jiān)控、顯示屏、各類傳感器等電子設(shè)備,相當(dāng)于為城市大腦提供情報(bào)的"眼、耳、鼻"。此外,為達(dá)到4G相同的覆蓋面,5G基站數(shù)量將大幅提升,重復(fù)建設(shè)大量基站,不僅形成資源浪費(fèi),同時(shí)也有礙觀瞻,故高密度的智慧路燈將是基站建設(shè)的重要載體,有望迎來快速發(fā)展機(jī)遇。中商產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)顯示:2019年我國智慧路燈市場(chǎng)規(guī)模超200億元,至2022年將有望突破千億元。 受新基建催化,各地政府加碼智慧路燈,行業(yè)龍頭盡享紅利。疫情之后,為有效推動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展,5G為代表的的新基建已成業(yè)界新貴,受此催化,各大城市紛紛加碼智慧路燈建設(shè)力度。以深圳為例,2020年4月23日,福田區(qū)舉行2020年首批"新基建、新消費(fèi)、新科技、新制造"重大項(xiàng)目啟動(dòng)暨深圳智能制造中心開工儀式,其中多功能智能桿投資總額達(dá)39億元。在此背景下,華體科技作為行業(yè)龍頭,在品質(zhì)、服務(wù)和性價(jià)比方面均具優(yōu)勢(shì),且有較多成功樣本,其多功能智慧燈桿先后在雄安新區(qū)、深圳、青島、福州、武漢、長(zhǎng)沙、成都等全國30余個(gè)大中城市推廣應(yīng)用,可望在此盛宴中深度受益。 前期硬件安裝搶占先機(jī),后期軟件運(yùn)營(yíng)穩(wěn)步推進(jìn),智慧城市布局由"肌體"拓展至"大腦"。除智慧路燈硬件安裝之外,公司還積極開拓智慧城市運(yùn)營(yíng)管理相關(guān)軟件業(yè)務(wù),如在成都天府綠道項(xiàng)目中與騰訊、東華深度合作,共同提供公有云平臺(tái)系統(tǒng)、網(wǎng)絡(luò)安全、大數(shù)據(jù)平臺(tái)系統(tǒng)等服務(wù)。伴隨本次項(xiàng)目推進(jìn),公司可深度參與智慧城市"大腦"建設(shè)及后期運(yùn)營(yíng),既拓寬業(yè)務(wù)邊界,同時(shí)也為后續(xù)其他智慧城市項(xiàng)目建設(shè)積累寶貴經(jīng)驗(yàn)。 盈利預(yù)測(cè)和投資評(píng)級(jí):首次覆蓋,給予買入評(píng)級(jí)。受益于后疫情時(shí)代的新基建催化,我國智慧燈桿建設(shè)已然拉開大幕。短期來看,公司作為行業(yè)龍頭將率先受益；長(zhǎng)期而言,在智慧城市建設(shè)過程中,從硬件到軟件,從"肌體"到"大腦"的升級(jí),乃是華體科技最具期待的業(yè)務(wù)進(jìn)階。預(yù)計(jì)公司2020-2022年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.63、3.11、4.10億,當(dāng)前市值對(duì)應(yīng)PE29.20、15.31、11.64倍,首次覆蓋,給與公司買入評(píng)級(jí)。 風(fēng)險(xiǎn)提示: 1)下游需求不及預(yù)期；2)新基建推行力度不及預(yù)期；3)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇。 |
