河南省發(fā)改委透露，河南省發(fā)展改革委聯(lián)合省生態(tài)環(huán)境廳印發(fā)《加快白色污染治理 促進(jìn)美麗河南建設(shè)行動方案》?！缎袆臃桨浮芬?guī)定，在河南省范圍內(nèi)禁止生產(chǎn)和銷售一批塑料制品，包括使用量巨大的超薄塑料袋、超薄聚乙烯農(nóng)用地膜、一次性發(fā)泡塑料餐具、一次性塑料棉簽等一次性塑料制品；禁止進(jìn)口廢塑料等“洋垃圾”或以醫(yī)療廢物為原料制造塑料制品；逐步禁止銷售含塑料微珠的牙膏、沐浴露等日化產(chǎn)品，防止“看不見”的白色污染。 《行動方案》提出，鼓勵大型超市、商場等采取積分有獎兌換等方式，加快推廣使用環(huán)保布袋、紙袋等非塑料制品和可降解塑料替代產(chǎn)品；推動商超、電商、快遞等企業(yè)實施商品和物流一體化包裝，提高循環(huán)使用和回收率；引導(dǎo)傳統(tǒng)塑料行業(yè)企業(yè)轉(zhuǎn)型升級發(fā)展，推行綠色設(shè)計，供應(yīng)符合相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)的塑料制品。 業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，自從新“限塑令”公布以來，全國各地積極推進(jìn)，環(huán)保布袋、紙袋等非塑制品和可降解購物袋，可降解包裝膜（袋），秸稈覆膜餐盒等生物基產(chǎn)品、可降解塑料袋，可降解地膜等產(chǎn)品獲推廣應(yīng)用，可降解塑料行業(yè)顯著受益。 上市公司方面，金發(fā)科技（600143）公司是亞太最大的改性塑料生產(chǎn)企業(yè)，具備完全生物降解塑料7.1萬噸/年。 億帆醫(yī)藥（002019）全資子公司杭州鑫富在建2萬噸可降解塑料產(chǎn)能（包括PBAT及PBSA，已投產(chǎn)1萬噸。 王子新材（002735）公司在新疆小批量推廣應(yīng)用的全生物降解地膜取得良好的試驗結(jié)果，已推廣至重慶蔬菜種植和云南煙草種植領(lǐng)域。 [2020-05-18] 金發(fā)科技(600143):子公司簽訂重大合同,擴(kuò)建PDH產(chǎn)業(yè)鏈 子公司簽訂口罩出口大合同,擬新建60萬噸PDH、40萬噸PP等項目金發(fā)科技于5月17日發(fā)布公告,美國某公司與公司子公司廣東金發(fā)(持股比例為75.4％)簽訂《貨物買賣合同》,向廣東金發(fā)采購KN95口罩,訂購金額9.75億美元,公司預(yù)計該訂單若順利履行,其產(chǎn)生的凈利潤總額占公司2019年經(jīng)審計凈利潤的50％以上。此外公司公告擬投資62億元建設(shè)60萬噸PDH、40萬噸PP以及40萬噸PP和改性PP聯(lián)合裝置。我們上調(diào)公司2020-2022年EPS預(yù)測為0.78/0.66/0.74元,維持"買入"評級。 KN95口罩訂單金額完成以及實現(xiàn)預(yù)期凈利潤確定性較高據(jù)阿里巴巴商家報價信息,KN95口罩約5.5-6元/只,據(jù)此粗略測算公司合同交貨量約為十億只級別。且公司預(yù)計該訂單凈利潤占2019年凈利潤(12.45億元)的50％以上,對應(yīng)凈利潤超過6.23億元,對應(yīng)的凈利率下限約9％。該合同履行期限至2021年3月31日,賣方在買方支付訂單約定比例金額的前期款項后,3個月內(nèi)完成本次采購訂單約定的貨物交付。我們認(rèn)為公司后續(xù)順利完成訂單金額以及實現(xiàn)預(yù)期凈利潤的可能性較大。 新建項目有望打通PP生產(chǎn)全鏈條,近期PDH盈利顯著回升公司子公司寧波金發(fā)新建60萬噸PDH、40萬噸PP、40萬噸改性PP等項目有望打通聚丙烯生產(chǎn)全鏈條,增強公司對原材料的把控,提升公司的盈利能力,該項目建設(shè)期為34個月。近期PDH盈利顯著回升,華東地區(qū)丙烯最新價格為0.66萬元/噸,較4月初回升28％,而同期丙烷華東冷凍到岸價上升19％至333美元/噸,丙烯-丙烷價差擴(kuò)大37％至0.38萬元/噸。改性塑料下游需求回暖,成本壓力同比改善據(jù)中汽協(xié),改性塑料下游汽車4月銷量207萬輛,同比增4.5％,后續(xù)需求有望復(fù)蘇。近期改性塑料原料價格小幅回升,但同比降幅仍較大,華東地區(qū)PP/PS最新報價分別為0.83/0.87萬元/噸,較4月初回升15％/0％,但相比去年同期分別下跌8％/19％,公司成本壓力同比仍有改善。LCP材料受益5G周期,可降解塑料市場前景良好LCP材料有望成為5G基站天線振子等部件的主流材料,公司具備3000噸LCP產(chǎn)能,公告計劃于2020年8月新增3000噸產(chǎn)能,LCP銷量有望快速放量?？山到馑芰鲜芤嬗诮芰罴?a href="http://www.busyyogi.com/article-71053-1.html" target="_blank" class="relatedlink">垃圾分類新政,市場有望快速擴(kuò)張。 維持"買入"評級考慮到改性塑料下游需求回暖、簽訂重大合同以及新建PDH項目帶來的盈利增量,我們上調(diào)公司2020-2022年EPS預(yù)測至0.78/0.66/0.74元(前值0.51/0.59/0.66元),公司口罩訂單能否持續(xù)具有不確定性,暫不給予估值,其余業(yè)務(wù)考慮到LCP發(fā)展前景良好(我們預(yù)計2020年凈利潤約15億元),給予2020年26-29倍PE,對應(yīng)目標(biāo)市值390-435億元,給予目標(biāo)價15.15-16.90元(前值13.26-14.79元),維持"買入"評級。 風(fēng)險提示:新業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期;下游需求下滑;原料價格大幅波動風(fēng)險。 [2020-05-06] 億帆醫(yī)藥(002019):泛酸鈣提價帶動業(yè)績大幅增長,創(chuàng)新藥即將破局- 事件:公司發(fā)布2020年1季報。實現(xiàn)營業(yè)收入13.24億元(+16.62％),歸母凈利潤3.23億元(+119.79％),扣非凈利潤3.16億元(+119.12％)。 此前公司預(yù)告1季度實現(xiàn)歸母凈利潤同比增長90％-130％,實際增速接近預(yù)測區(qū)間上限,超市場預(yù)期。 點評:泛酸鈣價格同比大幅提升帶動業(yè)績增長,經(jīng)營性現(xiàn)金流大幅好轉(zhuǎn)公司20年Q1業(yè)績大幅增長主要受益于泛酸鈣售價同比大幅提升,wind數(shù)據(jù)顯示20年Q1泛酸鈣平均價格為368元/千克,去年同期僅為180元/千克。20年Q1公司整體毛利率為55.65％,同比增加13.63個百分點,主要是由于收入結(jié)構(gòu)發(fā)生變化,毛利率較高的原料藥版塊收入占比提升,而制劑業(yè)務(wù)受到疫情影響收入和利潤出現(xiàn)一定下滑。銷售費用(主要由制劑業(yè)務(wù)產(chǎn)生)1.44億元,同比基本持平,主要由于1季度制劑收入減少。管理費用1.16億元(+42.43％),主要由于確認(rèn)股權(quán)激勵費用增加。研發(fā)費用5910萬元(+154.82％),主要由于研發(fā)項目有新進(jìn)展支付研發(fā)費用增加所致。經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額2.06億元(+543.21％),主要是由于收到的維生素系列產(chǎn)品貨款較去年同期增加,另因維生素系列產(chǎn)品銷售價格較上年同期增幅較大營業(yè)收入結(jié)構(gòu)變化,支付的購買商品款減少綜合所致。 F-627臨床研究接近尾聲,市場潛力巨大F-627國內(nèi)III期臨床統(tǒng)計結(jié)果表明,國內(nèi)III期臨床試驗的有效性與安全性結(jié)果均已全面達(dá)到臨床試驗預(yù)設(shè)評價標(biāo)準(zhǔn)。公司在19年年報中披露:F-627國際第二個III期臨床試驗(與Neulasta對照)也完成了末例受試者的末次訪視,正在進(jìn)行臨床試驗數(shù)據(jù)統(tǒng)計與分析,我們預(yù)計效果良好,獲批概率高,有望在未來1-2年獲得FDA批準(zhǔn)上市。 此前我們曾測算F-627海外市場銷售峰值有望達(dá)到5-10億美元,國內(nèi)市場銷售峰值有望達(dá)到20億元,市場潛力巨大。 盈利預(yù)測和投資評級我們預(yù)計20-22年公司營業(yè)收入分別為65.18/75.78/90.89億元,同比增長26％/16％/20％；歸母凈利潤12.99/14.00/15.98億元,同比增長44％/8％/14％。其中20年制劑凈利潤5.10億元(+25％),給予25XPE,合理估值128億元；原料藥等凈利潤9.0億元,給予10XPE,合計估值90億元；生物創(chuàng)新藥一級市場(Preipo估值)權(quán)益估值35億,隨著F-627等創(chuàng)新藥項目不斷推進(jìn)且臨床數(shù)據(jù)良好,估值逐步提升,合理估值有望達(dá)到80億元。20年公司合理市值300億元,維持“買入”評級。 風(fēng)險提示:創(chuàng)新藥研發(fā)失敗,未能上市；泛酸鈣競爭格局惡化,價格低預(yù)期。 |
