蔚來汽車發布公告，今年5月蔚來品牌共交付3436輛汽車，同比增長215.5%，創出月度交付紀錄。目前蔚來已在全國開設116家門店，銷售網絡覆蓋全國76座城市。 截至5月，蔚來二季度累計交付數達6591臺。業內人士表示，根據蔚來近期銷量走勢，二季度交付總數很有可能超出1萬臺的預期，創造蔚來歷史上第一個單季交付破萬的紀錄。以蔚來汽車為代表的造車新勢力在產品定位和營銷策略上均有所創新，車型以純電動車為主，并強調高端智能駕駛配置，推動了汽車行業電動化、智能化的進程。 相關上市公司： 常熟汽飾(603035)：蔚來汽車“智能座艙”核心供應商，配套包括門板、儀表板、副儀表板等智能座艙產品； 德聯集團(002666)：蔚來汽車精細化學品的重要合作伙伴。 [2020-04-28] 常熟汽飾(603035):疫情短期沖擊,特斯拉等電動智能客戶持續開拓-年度點評 事件:公司發布2019年年報及2020年一季報。2019年公司實現營收18.2億元,同比增長24.6％；歸母凈利潤2.6億元,同比下降22.2％。2020Q1實現營收4.1億元,同比增長39.3％；歸母凈利潤0.01億元,同比下降95.8％。 點評:19年收入表現優于行業,基數效應致凈利潤下滑。2019年國內乘用車銷量下滑9.6％,公司收入同比增長24.6％,增速大幅優于行業,主要原因:(1)天津安通林并表增厚業績(貢獻收入約2.4億元)；(2)公司產品配套車型以中高端品牌為主,受益豪華車市場高景氣度(2019年奧迪、寶馬、奔馳等十大豪華品牌汽車在華銷量合計超過290萬輛,同比增速超過6％)。2019年公司歸母凈利潤下滑22.2％,主要是由于2018年公司提高了對一汽富晟的持股比例,帶來一次性投資收益約1.75億元,使得2018年歸母凈利潤基數較高。疫情沖擊Q1業績,靜待Q2開始逐季恢復。20Q1公司收入4.1億元,同比增長39.3％(扣除天津安通林并表影響后,預計同比基本持平)；歸母凈利潤大幅下滑95.8％,主要是由于:(1)受國內疫情以及天津新工廠投產等因素影響,毛利率同比下滑3.2個百分點；(2)合資平臺業績波動,對聯營及合營企業投資收益同比減少約2000萬元；(3)可轉債等因素造成財務費用同比增加約1500萬元。截止4月下旬,國內疫情已基本得到控制,隨下游乘用車需求逐步回暖,公司新工廠產能爬坡,預計Q2起公司毛利率將逐季改善,業績增速有望回升。 切入特斯拉等新能源及無人駕駛產業鏈,中長期成長空間打開。2019年以來,公司加大力度拓展新能源和無人駕駛客戶,截止目前已取得特斯拉上海工廠ModelY、奔馳EQB系列、華晨寶馬3系電動版、北美ZOOX無人駕駛的輕量化項目以及北汽新能源ARCFOX儀表板和門板、理想汽車門板等項目；同時,參股公司獲得了戴姆勒商用車門板、大眾MEB系列門板、廣汽蔚來、蔚來ES6等客戶儀表板和立柱等項目。新獲取的各類優質項目將為公司中長期發展奠定良好基礎。投資建議:短期來看,隨國內疫情逐步好轉,公司下游核心客戶一汽大眾、BBA等龍頭車企銷量逐步回暖,疊加公司高資本開支期結束,成本端逐步改善,有望開啟ROE反轉向上。中長期看好公司品類擴張及新客戶拓展,切入特斯拉、大眾MEB等新能源及無人駕駛汽車產業鏈,中長期成長空間廣闊。受疫情影響,我們下調公司2020年至2021年歸母凈利潤預測至3.0、3.9億元(前值為3.6、4.6億元),對應EPS分別為1.07和1.40元,對應PE分別為10.1倍和7.7倍。下調6個月目標價至21.4元(對應2020年PE為20倍),維持"買入"評級。 風險提示:國內車市回暖不及預期,公司新項目、新產能落地不及預期。 [2020-05-21] 德聯集團(002666):一季度業績承壓,電動化打開市場空間-2019年年報和2020年一季報點評 受疫情影響,一季度業績承壓公司2019年實現營收38.51億元,同比+3.26％,歸母凈利潤2.18億元,同比+50.84％,歸母扣非2.1億元,同比+38.29％,略超預期。2020年Q1實現實現營收5.39億元(-31.55％),實現歸母凈利潤1895.38萬元(-11.79％),一季度受疫情影響,業績有所下滑。 毛利率改善,加大研發投入力度2019年四費占比11.26％,較去年同期微降0.04pct,其中銷售費用率為4.16％,下降0.07pct,管理費用率為3.79％,下降0.31pct,研發費用率為2.70％,增加0.41pct,主要系研發人工支出及投入研發材料增加所致,2019年研發人員增加10％。公司毛利率為16.20％,同比增加1.21pct,其中主營業務汽車精細化學品毛利率為18.56％,同比提升1.75pct。 后市場業務減虧,電動化打開產品空間1)截至2019年底,公司后市場業務布局自營旗艦店2家,發展區域合作商230余家,合作模式服務簽約店20,000余家,2017、2018和2019年分別實現效益-2,467.58萬元、-1,986.85萬元和-441.39萬元,虧損持續減少。隨著業務規模的擴大,盈利水平有望不斷提升;2)公司現有產品傳統車單車價值在400-500元,新能源車對結構膠和防凍液的需求增加,單車價值有望做到1500-2000元,汽車電動化提升現有產品的市場空間。 汽車精細化學品龍頭,維持"增持"評級公司是國內防凍液前裝市場龍頭,市占率20％以上,傳統業務穩健增長,積極布局汽車后市場,電動化助推公司產品單車價值不斷提升。考慮到公司后市場業務受疫情影響較小,膠黏劑產品增長較快,我們暫時維持前期盈利預測,新增21/22年預測,預計20/21/22年EPS分別為0.32/0.36/0.42,對應PE分別17.6/15.5/13.4倍,維持"增持"評級。 風險提示:汽車銷量大幅下滑;后市場及新能源業務發展不及預期。 |
