防疫物資拉動出口，順差格局延續

華泰證券指出，據海關總署公布數據，中國5月出口（以美元計）同比下降3.3%，前值增3.5%；進口下降16.7%，前值降14.2%。5月份貿易差額629.3億美元，連續三個月走闊。3-5月連續三期出口數據均好于Wind一致預期（-12.0%、-16.5%和-9.8%，YOY）。主要邏輯包括：1）醫療物資出口拉動；2）4-5月份，國內企業復工情況較好，部分企業仍在執行疫情全面爆發前簽訂的外貿訂單。外需下行引發的出口訂單萎縮暫未體現在出口數據上，判斷或從6月份數據開始逐漸反映。