據媒體報道，6月10日，德國內閣通過了《國家氫能戰略》。該文件指出，氫能對于德國核心部門（如鋼鐵和化學工業）以及交通運輸部門的脫碳至關重要。未來，氫能技術可以發展成為德國出口的核心業務領域。同時，德國國家氫能委員會宣布成立，25位成員已由內閣任命。這是世界上首個遠遠超出氫的最終用途的戰略之一，并且涵蓋了全部動力燃料。 華創證券指出，氫來源廣泛，特別是水制氫技術的成熟，氫燃料將取之不盡，用之不竭，而且清潔環保，將成為世界上的主要燃料及能量，成為名副其實的“終極能源”。中國氫能聯盟組織30多家成員單位編制完成的《中國氫能源及燃料電池產業白皮書》稱，未來氫能在中國能源體系中的占比約為10%，年經濟產值超過10萬億元。 美錦能源（000723）增發籌建氫燃料電池電堆及系統項目等，形成氫能產業閉環。 建龍微納制氫分子篩除用于氫氣提純外，還在尾氣回收上得到應用。公司上市募資將加碼制氫分子篩業務。 其他公司：雄韜股份、華昌化工。 [2020-04-27] 美錦能源(000723):煤化工業務承壓,氫能受益新補貼政策-2019年報點評 事件:公司發布2019年報。公司2019年實現營業收入140.9億元,同比下降7.0％;實現歸母凈利潤9.6億元,同比下降46.8％;實現扣非歸母凈利潤9.6億元,同比下降43.9％。 煤化工價格下跌,原材料采購成本上漲,導致業績大幅下滑。2019年公司全焦產量571萬噸,銷售量612萬噸,同比增速分別為-13.2％/-6.6％。 公司2019產品銷售均價(包含副產品)較上年下降46元/噸,生產成本同比上漲113元/噸。經濟需求放緩,淘汏落后產能,調整產業結構使傳統下游受到嚴重沖擊,導致副產品價格回落。公司原料煤自給率約65％,外購價格上漲導致成本增加。 公司將受益于新能源車補貼政策。截至2019年底,我國累計推廣燃料電池汽車超過6500輛,建成加氫站超過50座,形成初創企業400多家,社會資本投入燃料電池汽車的積極性明顯提高。2020年4月23日財政部、發改委等四部委發布《關于完善新能源汽車推廣應用財政補貼政策的通知》,將當前對燃料電池汽車的購置補貼政策,調整為選擇一部分城市圍繞燃料電池汽車關鍵零部件核心技術攻關,開展燃料電池產業化示范應用,中央財政將采取"以獎代補"方式對示范城市給予獎勵。目前公司氫能板塊已實現產業鏈+區域雙維布局,示范期間內將受益行業政策。 電容炭項目產業化落地在即。"超級電容器電極材料中試技術"暨電容炭研制開發項目已完成,并列入了山西省重大科技專項。電容炭作為軍民融合產品,將主要用于高鐵、軍工、航天等重點領域。項目規劃產能1000噸/年,生產線位于清徐精細化工循環產業園,項目計劃分兩期實施。2020年將啟動500噸/年的一期工程,電容炭產業化建設正在加速。 盈利預測和投資建議:受海外疫情和減產協議影響,國際原油價格大幅下跌,而煤化工產品售價與原油價格高度相關,我們下調20-21年eps為0.19/0.22元(之前為0.42/0.53元),新增2022年eps為0.23元。 公司作為燃料電池車頭部企業,將受益于新補貼政策,維持"增持"評級。 風險提示:大股東質押率較高;原材料價格波動風險;新能源推廣進度低于預期;新冠疫情影響焦炭去產能進度。 [2020-04-29] 雄韜股份(002733):業務結構改善,新興業務增長向好-2019年年報及2020年一季報點評 公司2019年業務結構改善,新興的鋰電池、燃料電池業務增長向好。公司堅定轉型道路,20Q1業績略超預期,2020年燃料電池政策強調"優質區域"和"核心部件",公司完善產業鏈布局和先發優勢有望在未來兌現收益。維持公司2020-2021年EPS0.53/0.78元的預測,新增2022年EPS預測為0.86元,對應PE39/26/24倍,維持"增持"評級。 2019年資產減值拖累扣非歸母凈利潤。公司2019年營收/歸母凈利潤/扣非歸母29.32/1.71/0.15億元(同比-0.82％/+81.77％/-65.71％,下同),其中非經常損益主要由政府補助0.62億元、公允價值變動和投資收益兩項共計1.03億元組成。 2019年計提資產/信用減值0.29/0.34億元(主要系計提長期股權投資參股公司鉑鹿物流/應收賬款減值),兩項累計0.63億元,同比增長2.7倍,拖累扣非歸母凈利潤同比大幅下降。 鋰電池增長迅速,燃料電池有望放量。分業務看,鉛酸/鋰電/燃電營收21.76/6.01/1.42億元(-4.64％/+26.23％/+69.89％),毛利率分別為15.46％/21.00％/50.29％(+5.19/+3.86/+0.54pcts)。從業務結構上看,鉛酸電池營收收窄,系部分出貨被公司鋰電產品替代;另一方面公司持續開拓鋰電用戶,雙因素作用下鋰電營收增長迅速。2019年公司燃料電池系統出貨170臺(+7.5倍),營收突破億元大關;2019年公司共有13款配套車型進入工信部《推薦目錄》,意向訂單達3000臺套,燃料電池業務爆發在即。盈利能力方面,公司各業務毛利率均同比提升,系公司產業轉移戰略下降本初顯成效。 20Q1業績略超預期,堅定深化轉型道路。公司20Q1營收/歸母凈利潤/扣非歸母凈利潤4.3/0.28/-0.06億元(-27.02％/+16.33％/+60.16％),略超預期,其中非經常損益主要包括政府補助和出售惠州雄韜股權產生的投資收益。20Q1內深圳和越南工廠訂單飽滿,春節期間公司照常生產完成交付。燃料電池方面,子公司廣州雄韜氫恒科技獲得開沃、南京金龍訂單,將武漢工廠原材料、零部件運至大同、廣州工廠生產并順利交付。我們認為在燃料電池補貼政策強調"優質地區"和"核心部件"的背景下,公司在燃料電池方面的布局有望在未來幾年兌現收益。 風險因素:燃料電池補貼政策不及預期,燃料電池系統訂單落地不及預期。 投資建議:公司2019年業務結構改善,新興的鋰電池、燃料電池業務增長向好。 公司堅定轉型道路,20Q1業績略超預期,2020年燃料電池政策強調"優質區域"和"核心部件",公司完善產業鏈布局和先發優勢有望在未來兌現收益。 維持公司2020-2021年EPS0.53/0.78元的預測,新增2022年EPS預測為0.86元,對應PE39/26/24倍,維持"增持"評級 |
