據國家衛健委通報，6月13日新增新冠肺炎本土確診病例38例，其中北京36例。北京市14日下午召開發布會，14日0到7時，全市新增確診病例8例，與新發地市場有關聯。新發地市場疫情發生以來，按照北京市委市政府統一部署，豐臺區堅持把人民群眾生命安全放在首位，迅速啟動戰時機制，開展了市場管控、現場消殺、核酸篩查、人員排查、社區防控等工作。 北京市衛健委網站公布了98所具備核酸檢測能力的機構，每天最大檢測能力已達9萬多人。 其中涉及多家上市公司：金域醫學（603882）旗下的北京金域醫學檢驗實驗室、華大基因（300676）旗下的北京華大醫學檢驗所、迪安診斷（300244）旗下的北京迪安醫學檢驗實驗室、凱普生物（300639）旗下的北京凱普醫學檢驗實驗室。 [2020-05-04] 金域醫學(603882):新冠檢測貢獻增量,長期價值凸顯-2020年一季報點評 本報告導讀:公司新冠檢測彌補疫情影響下常規業務下滑,作為第三方醫檢行業龍頭,未來有望參與國家疾病防控體系建設,長期價值凸顯,維持增持評級。 投資要點:[維持增持評級。公司新冠檢測全年有望貢獻較大增量,未來有望參與國家疾病防控體系建設,長期價值凸顯,維持2020-2022年EPS1.19/1.50/1.97元,維持目標價83.30元,對應2020年PE70X,維持增持評級。 Q1新冠檢測彌補常規業務下降,業績符合預期。2020年Q1公司實現營業收入11.71億(+0.57％),歸母凈利潤4791萬元(+13.14％),扣非歸母凈利潤4230萬元(+11.96％),業績符合預期。Q1公司新冠核酸檢測業務收入(約200萬人份)彌補了疫情下門診量下降影響的常規業務收入下滑,同時費用投入減少(期間費用下降2.06pct),利潤實現小幅增長。 新冠檢測全年有望貢獻可觀增量。作為第三方醫檢行業龍頭,公司在包括湖北、廣東等全國28個省市區陸續開展篩查、發熱門診、復工、入境、復學檢測工作,為疫情防控提供強有力的檢測支持。截至4月26日,累計投入相關專業人員近1800人,累計檢測量超過330萬例。通過優化方案和技術創新,核酸檢測效率提高了5倍,目前日檢測產能可達10萬例。 未來有望參與疾病防控體系建設,長期價值凸顯。第三方醫檢在疫情防控中發揮重要作用,政府、客戶認可度和行業地位進一步提升。未來國家有望加大政策支持和資源投入,完善疾病防控體系建設,第三方醫檢可在突發公衛事件大規模檢測、傳染病預警和日常公衛服務協同三方面發揮作用,作為檢驗力量戰略儲備節省國家預算,長期價值凸顯。公司擬定增10億引入戰投先進制造產業投資基金二期,董事長認購1.5億彰顯信心。 風險提示:疫情影響下業務恢復不及預期,新業務拓展低于預期。 [2020-06-11] 華大基因(300676):基因測序龍頭,新冠檢測先鋒 基因測序全產業鏈布局,覆蓋五大業務板塊1999年華大集團為人類基因組計劃而生,以"產學研"一體化的發展模式引領基因組學的創新發展。公司積極向上下游拓展,集團層面下的華大智造自主研發推出國產測序儀,降低測序成本;公司主營業務覆蓋生育健康、腫瘤防控與轉化醫學、感染防控、多組學大數據服務與合成及精準醫學檢測綜合解決方案五大板塊,產品管線豐富,研發投入巨大;公司擁有豐富的科研項目經驗和優秀的數據處理分析能力。 新冠檢測:火眼實驗室提供檢測服務,出口訂單彈性巨大截至6月11日,全球新冠肺炎累計確診病例約744萬例,海外疫情仍然嚴峻,新冠檢測需求估計將持續全年。截至4月底,華大基因新冠病毒檢測試劑盒日產能可達200萬人份/天,國內獲批并已取得包括歐盟、美國、日本、澳大利亞、新加坡、加拿大等海外多國認證。海外訂貨已覆蓋80余個國家和地區,4月底已累計發貨超過2000萬人份。4月27日宣布將為沙特阿拉伯提供新冠病毒檢測綜合解決方案,合同總金額不超過2.65億美元。隨著疫情的全球化發展,華大基因又推出了火眼實驗室(氣膜版),在阿聯酋、文萊、塞爾維亞等28個國家和地區籌建運營,累計檢測樣本量逾100萬例(截至5月31日)。我們保守估計公司全年出口在3000萬-6000萬人份,彈性巨大。 首次推出員工持股計劃公司已于6月3日完成回購400萬股,價格109.10-125.00元/股,累計4.82億,將用于員工持股計劃,覆蓋董監高及核心業務人員,共計不超過100人,業績考核目標為2020、2021年度凈利潤增長50％、17％。 風險提示:行業競爭加劇等,產品研發、上市不及預期、政策變化等 投資建議:新冠檢測業績彈性大,維持"買入"投資評級保守預計2020-2022年歸母凈利潤11.95/5.27/6.16億元,增速333％/-56％/16％,當前股價對應PE為42/95/81x。公司作為基因測序龍頭公司,全產業鏈布局,新冠檢測業務彈性巨大。參考行業可比公司,按照46.5-55.8XPE,公司合理價值在139-168元,具有11％-33％空間,維持"買入"評級 [2020-06-04] 迪安診斷(300244):新冠檢測貢獻業績彈性,五年戰略規規劃劍指第一 推出五年戰略規劃,劍指ICL國內市場第一。根據投資者交流紀要顯示,公司推出五年戰略計劃,五年內做到國內ICL市場第一,檢驗服務板塊達到收入復合增速25％-35％。重新梳理業務模式,將公司業務梳理調整為產品業務、普檢業務、特檢業務三大板塊,業務增長曲線從1.0的普檢業務(生化、免疫等)到2.0的特檢業務(四大學科、兩大技術平臺)再到3.0的TOC端疾病管理和健康管理。根據年報披露,2019年渠道產品、自有產品和服務板塊分別占比64％、1％、35％,其中服務板塊的普檢占比72％,特檢占比28％。公司預計2024年,渠道產品、自有產品和服務板塊分別占比30％、10％、60％,其中服務板塊的普檢和特檢各為50％。為此,公司從組織和人才、技術、信息、運營和資本各方面入手,從產品+服務向整合式銷售轉型,成為醫學診斷整體化解決方案提供者,以滿足不同客戶的差異化需求。 Q1常規檢驗業務下滑,新冠檢測業務在"雙化"驅動下有望為公司ICL業務提供業績彈性。根據公司一季度披露,常規業務下滑30％,預計隨著4-5月份全國醫院的復工復產,大部分省市的醫院復工率80％以上,常規業務有望Q2得以恢復。新冠檢測有望全年貢獻較大的業績彈性:(1)全球檢測量震蕩上行,公司獲批產品有望享受出口紅利。自主研發的新型冠狀病毒核酸檢測試劑盒和新冠病毒與常見呼吸道病原體多重檢測試劑盒,及聯合東欣萊生物、溫州醫科大學共同研發的新冠病毒IgM/IgG抗體檢測試劑盒(膠體金法),均已獲歐盟CE認證。產品有望受益海外疫情反復,出口需求增大;(2)各地出臺不同形式的廣泛人群新冠篩查,新冠檢測服務提供為ICL業務提供業績彈性。為滿足各地復工復學等需求,公司配合當地政府、疫控、海關等的需求,在各地成立新型冠狀病毒應急核酸檢測實驗室,做好新冠病毒感染排查工作。根據投資者交流會披露,截止5月底,公司目前有31家自有檢驗實驗室獲得新冠病毒檢測許可,擁有102家合作PCR實驗室,累計完成超過500萬人份的新冠檢測服務量,預計全年檢測量為800人份;(3)新冠檢測有望加速實驗室盈利,推動TOC端業務發展。公司16、17新增實驗室較多,原預計盈利期為3-4年,受疫情帶動的新冠檢測需求推動,今年有望8-10家實驗室實 現盈利。同時,疫情帶動公司TOC端業務發展,公司與阿里健康、支付寶等合作推出新冠檢測項目,根據投資者交流會披露,目前線上渠道共完成1.5萬/人份檢測,同時公司成立TOC端團隊,充分利用迪安的特色項目進行TOC端探索。 投資建議:買入-A投資評級,6個月目標價38.84元。考慮新冠檢測邊際貢獻,疊加2019年受商譽減值影響利潤基數較低,我們預計公司2020年-2021年的收入增速分別為19.69％、6.42％、16.49％,凈利潤增速分別為98％、3％、14.3％;首次給予買入-A的投資評級,6個月目標價為38.84元,相當于2020年35倍的動態市盈率。 風險提示:實驗室盈利低于預期、新冠檢測服務增長低于預期 [2020-05-28] 凱普生物(300639):婦幼健康檢測千億藍海市場,凱普龍頭優勢凸顯-深度報告 需求提升+政策提振看好婦幼健康檢測千億藍海市場,凱普坐擁賽道先發優勢。目前國內婦幼健康檢測市場空間高達約2000億元,但滲透率不足10％,未來我們看好滲透率提升主要基于需求和政策兩個方面,在需求端,90％以上的成年女性存在生殖健康問題,隨著女性的收入水平提升,對婦科疾病檢查的重視度提升,未來女性個性化定期檢查將成剛需。在政策端,2020年為計劃綱要實施最后一年,疊加國家財政補貼出生缺陷防控和生殖健康管理,看好我國婦幼健康檢測產業迎來增長期。婦幼基因檢測主要有三大塊市場:體檢、婚孕檢和新生兒篩查;其中體檢市場主要是HPV(人乳頭瘤病毒)每3年的定期檢查和STD(性病)每年的定期檢查,國內市場空間高達約1700億元;婚孕檢市場主要是無創產前篩查、耳聾基因和地貧基因篩查,市場空間約300億元;新生兒篩查主要是耳聾基因,市場空間約40億元。凱普擁有三級婦幼基因篩查試劑全產品線,疊加學術式直銷推廣,市場上產品認可度高,持續深耕產品研發,有望保持婦幼健康檢測行業領先的地位。 凱普婦幼基因全產業鏈梯度布局,多產品線條同發力龍頭優勢凸顯。公司一二線產品梯度分明保障業績持續增長:一線產品HPV檢測,2019年收入為5.13億元占比70.36％;二線大遺傳檢測單品包括地貧、耳聾基因等;2020年剛剛獲批上市的重磅STD十聯檢又一高增長產品。一線產品:HPV檢測,隨著進口四價、九價和國產二價HPV疫苗的陸續上市,女性對宮頸癌預防意識增強,疊加國家力推兩癌篩查,百億市場規模的HPV檢測有望迎來滲透率提升黃金期,凱普生物作為具有良好口碑和渠道資源的行業龍頭有望率先受益繼續領跑HPV檢測市場。二線產品:1)地貧基因,國家財政撥款開展南方10省地貧防控項目加速地貧基因三級預防篩查滲透,凱普有望憑借獨創的聯合檢測α地貧和β地貧基因產品引領地貧基因檢測市場放量。2)耳聾基因,篩查不可缺未來將全覆蓋婚孕檢和新生兒篩查,凱普坐擁"出生缺陷耳聾基因篩查示范基地"先發優勢,銷售峰值在10億元。新增量STD,STD十聯檢重磅產品2020年獲批上市,預計2021年全面放量。目前篩查市場90％是單檢的產品,聯檢優勢顯著大于單檢,凱普十聯檢產品走在市場的前列,幾十億級大品種為公司注入新增長點。因此我們看好凱普生物保持龍頭領先的地位,未來多線條同發力業績迎高增長。 新機遇:新冠后疫情時代帶來PCR實驗室硬件配備需求和持續檢測服務需求。后疫情時期加速PCR實驗室構建,5月20日發改委發布《公共衛生防控救治能力建設方案》要求每省至少有一個達到生物安全三級(P3)水平的實驗室,每個地級市至少有一個達到生物安全二級(P2)水平的實驗室,即全國至少將建32個p3實驗室和293個P2實驗室。目前我國二級醫院有18034家,按照20％的滲透率,PCR實驗室的構建有3607家的增量空間。而PCR實驗室的構建帶來有兩種商業模式:1.IVD公司向實驗室銷售試劑盒;2.第三方醫學實驗室合作共享利潤。我們看好凱普發揮在兩癌篩查項目中積累與基層醫院合作的優勢,協助二級醫院構建PCR實驗室帶來業績增量。未來我們看好凱普第三方醫學實驗室檢驗服務放量,主要有三點:一、新冠疫情常態化下,新冠病毒檢測成為剛需,凱普為指定排查檢測機構有先發優勢;二、后疫情時期我國檢驗實驗室的建設需要,第三方醫學實驗室參與度提高,凱普有協助醫院構建醫學實驗室的經驗;三、農村兩癌篩查項目隨著基層醫院構建PCR實驗室,檢測有望在基層醫院完成,凱普協助構建實驗室以換取試劑盒采購的盈利模式有望走出來。 盈利預測和投資評級:公司作為HPV檢測試劑龍頭,我們看好在HPV體檢市場快速增長以及后疫情時期服務和實驗室建設衍生業務發力,預計公司2020-2022年的EPS為0.91、1.23和1.71,對應PE為35.68、26.38和19.01,首次覆蓋,予以買入評級。 風險提示:PCR實驗室構建不確定性風險;婦幼健康檢測滲透不確定性風險;分子診斷上游原材料價格波動風險;公司未來業績的不確定性。 |
