據媒體報道，蘋果將在6月22日的2020開發者大會(WWDC)上，宣布其Mac電腦從使用英特爾處理器轉向自研的基于ARM架構的芯片。報道還稱，首批Mac處理器將擁有八個高性能內核和至少四個高能效內核，這些自研芯片都將采用5nm制程工藝。作為蘋果自研芯片“Kalamate”項目的一部分，蘋果至少有三款搭載ARM的Mac處理器正在研發中。 據此前華為展示的數據，2020年，主流處理器總算力分布中，ARM超越了x86，算力格局加速轉換。華為芯片和硬件戰略Fellow艾偉分析道：“從20年來的算力發展看，2000年的時候，主流處理器總算力中x86位列第一，總算力輸出達到了全球的70%。而今天已經發生了逆轉，世界上最大的算力架構變成了ARM平臺，基于ARM指令的處理器總算力輸出達到全球82%。整個過程呈加速的發展趨勢。” 相關上市公司： 旋極信息(300324)：國內領先的射頻及混合信號集成電路設計和應用解決方案研發公司，公司與阿里巴巴平頭哥、ARM中國等知名客戶合作，采用旋極星源NB-IoT RF解決方案后，客戶芯片成本降低40%以上，具有極強的市場競爭力； 中科創達(300496)：與ARM合資成立了安創空間，共同拓展在智能硬件生態系統中的影響力，公司持股51%。 [2020-05-17] 旋極信息(300324):"新基建"與國防軍工的核心信息化建設"承包商" 嵌入式技術為基,云計算核心技術賦能,業務聚焦軍\民雙向信息化建設旋極信息以推動全軍、全社會信息化發展為目標,全面涉及軟硬件信息化技術的新一代信息技術企業。公司主要技術核心為嵌入式技術、云計算技術,衍生出以信息物理系統、大數據、信息安全三大科研線條,為國防信息化建設、"新基建"建設提供信息化產品和解決方案,如嵌入式通信\保障裝備及系統、金融信息、智慧城市、時空大數據應用等圍繞軟硬件的信息化應用解決方案。 業績復合增速25.83％,多輪驅動業績放量蓄勢待發。公司研發費用持續提升,產品科技含量逐步凸顯,有望進一步提高公司毛利率。2019年公司研發費用達到1.94億元,同比增長13.95％,為2017年研發費用的2.02倍。我們認為,研發投入的增加將有效提高公司技術水平,相關產品毛利率有望進一步提高。 信息化時代機遇:"新基建"與國防軍工核心信息化建設"承包商"國防信息化建設:受益于國防開支裝備費用增長大勢,國防信息化產業有望開啟快速放量。2019我國國防軍費增速7.5％,連續三年突破萬億,相比發達國家2％-4％的GDP占比,我國軍費占比仍然較低。此外,我國武器裝備占國防支出比重達33％,這一數據對比俄羅斯武裝部隊的武器裝備支出占國防支出的60％來看,我國武器裝備占比仍處于較低水平。因此,我們認為公司智慧防務等信息化業務或將具備相對傳統裝備更高增速,"十三五"指出我國目標2035年實現現代化軍建,因此我們認為2020年國防信息化或將進入景氣爬坡階段。 社會信息化建設:信息化建設迎來"新基建"的范圍劃定,5月20日,發改委公布新基建范疇,目的是以技術創新為驅動,以信息網絡為基礎,提供數字轉型、智能升級、融合創新等服務的基礎設施體系。其中信息基礎設施中的工業互聯網、物聯網、衛星互聯網均與公司業務密切相關,而新技術基礎設施中的云計算更是公司的技術核心優勢。對于融合基礎設施,由公司核心技術--云計算及嵌入式技術形成了針對傳統基建進行信息化升級的智慧城市、金融信息業務(稅務、信息安全)。 盈利預測與投資建議:受益于我軍信息化建設的提速,我國"新基建"建設的開展,公司有望受益軍、民雙向信息化建設時代紅利。因此,我們預計公司2020-2022年將實現營業收入39.92/47.97/57.99億元,對應的歸母凈利潤分別為3.02/3.63/4.35億元,EPS為0.17/0.21/0.25元,P/E為35.03/29.18/24.36x。對標國防信息化企業康拓紅外、雷科防務、天銀機電與華力創通49.72x的平均P/E,結合公司2020年預測EPS,公司每股目標價8.45元,首次覆蓋給予"買入"評級。 風險提示:1.市場競爭風險;2.研發風險;3.核心技術人員流失的風險。 [2020-04-17] 中科創達(300496):技術為本,生態為王-深度研究 全球領先的智能平臺技術提供商。2012-2019年,公司營業收入年復合增長率達32.7％,歸母凈利潤年復合增長率達23.7％,扣非歸母凈利潤年復合增長率達18.4％,公司業績增長迅速。公司以操作系統為核心,形成了從硬件驅動、操作系統內核、中間件到上層應用全面的技術體系。公司與智能終端產業鏈中的芯片、元器件、終端、軟件與互聯網廠商以及運營商等全球領先企業擁有緊密的合作關系,具有獨特的垂直整合優勢。公司主營智能軟件、智能網聯汽車、智能物聯網三大業務。 智能軟件業務:受益于5G換機潮。公司智能軟件業務指針對智能終端(主要是智能手機)的Android、Linux、Windows和HTML5等系統提供產品研發、銷售以及技術服務。相對4G手機,5G手機有更快的傳輸速度、更低的時延,通過網絡切片技術,擁有更精準的定位。根據2019年2月,IDC發布的《全球手機季度跟蹤報告》,2019年,5G智能手機出貨量將占智能手機總出貨量的0.5％,2023年5G智能手機出貨量將超過4億部,占全球智能手機總出貨量的26％。全球智能手機終端巨頭大部分都是公司的客戶,我們認為,隨著5G商用,全球5G手機逐步放量出貨,或將驅動公司智能手機業務快速增長。 智能網聯汽車業務:受益于智能汽車網聯。隨著國內5G商用、C-V2X逐步產業化、《交通強國建設綱要》等法規逐步落地,我們認為國內智能網聯汽車生態向好,行業或將駛入發展快車道。自2013年起,公司開始布局智能網聯汽車業務,專注于打造基于公司智能操作系統技術的智能網聯汽車相關產品,和高通、瑞薩、TI和恩智普(飛思卡爾)等廠商合作密切。公司在全球范圍內擁有100余家車廠及一級供應商客戶,廣泛分布于北美、歐洲、中國、日本、韓國和東南亞,其中有40余家知名汽車廠商,包括大眾、奔馳、豐田、本田、通用、福特等。我們認為,智能網聯汽車業務是公司業績的主要驅動力和未來的核心看點。 智能物聯網業務:5G帶動下游物聯網應用產品需求增加。2020年作為5G商用元年,為下游眾多物聯網應用產品的普及拉開了序幕。公司的SoM產品出貨將受益下游應用場景的增加,物聯網業務未來發展可期。 核心競爭力:技術為本。2012年,公司研發支出占營收比例為13.2％,2019年,該比例為18.6％,研發支出占營收比例逐步提升。公司在智能操作系統領域已深耕12年,在Android、Linux、Windows和HTML5等操作系統技術的研發與創新方面積累了豐富經驗。公司對Android、Linux、Windows和HTML5等操作系統技術持續進行研發投入與創新,形成了從硬件驅動、操作系統內核、中間件到上層應用全面的技術體系。 核心競爭力:生態為王。 1)公司在全球擁有超過500家客戶,并覆蓋了超過1/4的產業鏈內世界五百強企業。受益于操作系統天然的垂直整合優勢,公司與產業鏈內包括芯片、終端、運營商、軟件與互聯網廠商等建立了緊密的合作關系。 2)公司上市時,高通、Intel、ARMLimited、TCL等多個行業巨頭擁有公司股權,與高通、Intel、TI、SONY、QNX、NXP等巨頭分別運營了多個聯合實驗室,深度綁定行業巨頭。 3)公司擁有基于芯片底層的全棧操作系統能力,操作系統技術具有稀缺性,此外,終端客戶對于已經選定的硬件平臺轉換成本較高,因而對于公司具有強依賴性。 4)公司產業地位中立,上下游垂直一體化意愿不強,有助力公司建立自己生態,成為平臺型企業。 盈利預測與投資建議。我們預計,公司2020-2022年歸母凈利潤分別為3.33億元、4.40億元、6.03億元,EPS分別為0.83元、1.09元、1.50元,對應PE分別為70倍、53倍、38倍。維持"買入"評級。 風險提示事件。5G手機銷量不及預期的風險、研發風險、物聯網市場發展進度低于預期的風險、行業競爭加劇風險。 |
