國家新聞出版廣電總局官網顯示，共55款游戲獲得游戲版號。在該批版號中，莉莉絲的《萬國覺醒》、嗶哩嗶哩的《空匣人型》、多益網絡的《白夜棋跡對決》、三七互娛(41.00 +1.94%,診股)的《上古之神》（頁游）、盛趣游戲的《慶余年》、西山居的《沉沒世紀》、游族網絡(22.92 +5.23%,診股)的《新盜墓筆記》等獲批。此外，《不思議的皇冠》申報類別為游戲機-Switch，是騰訊NEXT Studios 開發的游戲。 [2020-05-29] 三七互娛(002555):數字賦能提升研運效率,多元產品助增長-中金中期策略會紀要 公司近況我們近期邀請了三七互娛管理層參加中金中期線上策略會,與投資人進行了深入交流。 評論二季度流水恢復正常,多元化產品矩陣提高業績穩定性。公司表示,1Q20受疫情影響,有用戶紅利;進入二季度,流水恢復正常。 從重點產品iOS暢銷榜排名看,《一刀傳世》《斗羅大陸》等整體表現平穩。同時,4月13日重新上線的《精靈盛典》平均排名從4月的90名上升至5月的52名,我們預計流水仍處于爬坡期。 在產品品類上,公司強調品類多元化的策略,單一產品流水占比不超過20％,并將在2020年重點拓展SLG產品。這一拓展戰略一方面與公司擅長用戶基數相對較小但付費水平高的產品的研運特點相符,另一方面能大大豐富產品類型,減少流水波動性。我們認為,公司以SLG產品作為突破口拓展品類有助于形成多元化的產品矩陣,拓寬用戶群體,降低單一類型帶來的業績波動。 研發投入持續,數字化賦能提高研發及運營效率。在研發端,公司進行了持續的研發投入,并計劃打造研發運營中心,未來三年研發人員和研發支出增速為30％-50％。公司表示,研發投入的持續增長將擴大產能,預計通過新招研發人員三年增加24款游戲。 在運營端,公司亦持續提高運營分析系統的數據化,使游戲的分析/制作/運營更基于數據。目前公司已經形成了不同品類的數據模型,對產品的投放、利潤回收周期進行判斷,提高投放和運營效率。我們認為,運營模式數據化的不斷提高有助于公司進行更精準的運營;同時運營的數據分析將進一步指導游戲研發。此外,公司亦重視游戲長線化運營。一方面,公司重視玩家生態建設,通過持續導入新玩家、引入合服和國戰等元素等方式提升玩家活躍度;另一方面,通過持續更新迭代游戲內容保持玩家留存。 持續開拓海外市場,差異化區域策略各個突破。公司表示,2020年將在海外市場發行20余款產品,我們預計海外市場流水將取得突破。公司表示將采取區域化的發展策略:保持在東南亞、中國港澳臺市場傳統優勢;以二次元/MU/MMO等產品主攻日韓市場; 用SLG產品開拓歐美市場。同時,公司在流量運營方面的優勢亦能復用于海外市場,幫助判斷產品的推廣節奏。我們認為,公司有望憑借在優勢品類的研運經驗和數據資源,提升海外市場表現。 估值建議我們維持原有盈利預測不變。當前股價對應2020/2021年24/22倍市盈率,維持跑贏行業評級和42.5元目標價,對應2021年27倍市盈率,有26.2％上行空間。 風險買量廣告費用高于預期,現有游戲生命周期短于預期,新品上線進度放緩。 [2020-03-17] 游族網絡(002174):全球領先游戲發行商 公司立足全球化游戲研發與發行,知名IP管理,大數據與智能化,泛娛樂產業投資四大業務板塊全面發展,在海外積累1000多個合作伙伴,發行版圖遍及歐美、中東、亞洲及南美等200多個國家及地區,全球累計近10億用戶。 新手游上線量走低,游戲出海大勢所趨。2019年我國移動游戲市場實際銷售收入達到1513.7億元,較2018年同比增長13.0％。自2013年來國內移動市場銷售收入增速處于下行通道,疊加諸多政策影響,新游上線量明顯走低,為了尋找更多機會,開發商選擇拓展海外市場也是大勢所趨。 中國開發商積極改變,海外市場空間仍然很大。隨著國內游戲研發技術的不斷提升,2019年我們看到動作類和冒險類游戲的占比有較為顯著的提升,這種變化也能反映出中國開發商的研發實力正在不斷提升。印度、美國、英國和德國市場,休閑類游戲的占比高,而這塊領域中國廠商涉足較少。加強休閑游戲在海外的發行,可以進一步提升中國游戲開發商未來的發展空間研發代理雙管齊下,優秀作品蓄勢待發。新游《少年三國志2》表現穩定,上線后三個月依然保持較高的收入水平。儲備游戲《山海鏡花》獲得版號,并開啟刪檔測試,預約人數超120萬,潛力巨大。同時今年3月公司將代理發行《荒野亂斗》,有望進一步增厚業績。 盈利預測:我們預測公司2019-2021年營業收入分別為35.16億元、53.9億元和70.3億元,實現歸屬母公司所有者凈利潤分別為5.4億元、11.2億元和15.43億元。按照公司3月15日收盤價測算,對應的市盈率分別為35.36倍、17.07倍和12.39倍。公司移動游戲業務今年發展加速,確定性強,且游戲儲備豐厚,能夠在國內外市場共同發力,我們預計2020年公司業績有望超越市場預期。當前股價對應2020年市盈率將低于可比公司均值,估值上升空間大,投資價值凸顯。首次覆蓋,給予"推薦"的投資評級。 風險提示:游戲發行進度不及預期、國內游戲政策變化、市場系統性風險。 |
