6月15日，中國工程院院士劉韻潔表示，南京網絡通訊與安全紫金山實驗室已研制出CMOS毫米波全集成4通道相控陣芯片，并完成了芯片封裝和測試，每通道成本由1000元降至20元。同時，他們封裝集成1024通道天線單元的毫米波大規模有源天線陣列。芯片與天線陣列力爭2022年規模商用于5G系統。 要建立覆蓋全球每個角落的寬帶通信網絡，消除信號盲點，必須推動寬帶衛星通信和5G毫米波通信這兩件“工具”商用落地。毫米波通信頻譜資源豐富，5G時代選擇使用毫米波頻段，速度就好比單車道升級為十車道。寬帶衛星通信技術則可以將信號覆蓋到世界各個角落。 相關上市公司： 亞光科技：毫米波T/R組件水平目前居于國內領先地位，用于5G通信的毫米波功率放大器已研制成功； 碩貝德：經過多年的投入，毫米波射頻前端芯片已實現從24GHz到43GHz全頻段覆蓋的技術突破； 和而泰：子公司鋮昌科技主營業務為微波毫米波射頻芯片的研發、生產及銷售，是國內微波毫米波射頻芯片領域唯一掌握核心技術的民營企業。 [2020-04-30] 亞光科技(300123):年報業績快速增長,看好軍工電子業務向好發展-2019年報點評 事件:公司公告2019年年報,2019年全年公司實現營業收入22.06億元,同比增長56.23％,實現歸母凈利潤2.80億元,同比增長83.46％,對應每股收益(稀釋)0.28元。公司公告2020年第一季度報告,當前實現營業收入4.39億元,同比增長52.79％,實現歸母凈利潤0.31億元,同比減少23.32％,對應本期每股收益(稀釋)0.03元。 點評:1.年報業績快速增長,看好公司軍工電子業務長期向好發展。 收入端,受重點武器裝備列裝交付提速,同時軍改邁入中后期訂單恢復性、補償性增長等影響,公司軍工電子業務同比快速增長42.74％,其中微波電路與組件、半導體器件分別同比+50.59％、+87.99％;船舶制造業務小幅上升,商務艇產品收入同比+25.51％,部分抵消特種艇收入同比-4.86％的影響。利潤端,歸母凈利潤同期+83.46％,大幅高于營收增速原因系:①報告期內公司嚴控費用開支,期間費用率(不含研發)降低3.62pct至11.22％。 ②所得稅費用由上期的0.42億元減少至本期的-0.91億元,即該項相較去年為公司貢獻1.34億元的稅后利潤; 其中本期沖回成都亞光電子2018年已計提所得稅費用致當期所得稅費用為0.33億元;成都亞光擔保損失未來可以抵扣應納稅所得額而計提的遞延所得稅資產期末較期初增長362.96％,致使當期遞延所得稅費用為-0.59億元; ③上述兩項原因部分抵消因船舶制造、軍工電子毛利率下滑對公司業績的消極影響(本期毛利率分別減少-10.90pct、5.45pct,使本期整體毛利率下降9.46pct)。公司第一季度營收仍保持較快增長(同比增長52.79％),但因毛利率降低(-9.87pct)、受疫情影響公司船舶業務虧損較大等,公司同期歸母凈利潤同比減少23.32％。 2.核心邏輯:公司子公司亞光電子作為國內軍用微波電路及器件主要供應商之一,產品應用于星載、機載、艦載和彈載等對產品可靠性要求極高的領域,已積淀較強的技術實力及客戶資源,競爭壁壘穩固。在電子戰領域縱深、全軍作戰一體化加速和天地一體化星座互聯網發展等背景下,公司作為核心零配件供應商有望充分受益。此外,公司近年以5G/6g射頻前端芯片和光通訊芯片為突破口,加快民品芯片設計服務的拓展,廣闊的民用射頻微波領域有望在未來成為新業績點。 3.盈利預測:看好公司軍工電子業務受益信息化發展的廣闊空間及潛在的民品增長潛力,給予公司"推薦"評級,我們對公司2020/21/22年的EPS預測分別0.34/0.45/0.58元,對應2020/21/22年PE為34/25/20倍。 風險提示:信息化建設進程不達預期,高可靠產品訂單及交付不達預期;疫情影響等。 [2019-10-30] 碩貝德(300322):基站天線拐點已現,加碼5G散熱 3Q19天線收入增長超30％,基站天線拖累利潤,維持買入評級 1-9M19碩貝德實現營收12.90億元,同比增長0.92％,歸母凈利潤1.02億元,同比增長106.54％,扣非歸母凈利潤0.41億元,同比增長0.99％。公司3Q單季實現營收4.40億元,同比下滑1.68％,其中天線收入同比增長逾30％,3Q歸母凈利潤1090.06萬元,同比下滑32.64％,略低于市場預期。主要系:1)公司5G基站天線3Q開始批量交付,受產能爬坡過程中稼動率、良率等影響造成單季虧損;2)半導體封裝已于2Q末完成剝離?；诨咎炀€4Q放量預期,維持公司19-21年0.35/0.54/0.72元的EPS預期,目標價由19.32-20.37元上調至21.4-22.5元,維持買入評級。 5G天線業務正迎來高速發展期,公司積極加大研發及產能投入 根據三季報,公司3Q實現指紋識別業務收入1.64億元,同比增長14.68％,實現天線業務收入2.16億元,同比增長30％,延續上半年54.64％的高增長態勢,公司1-9M19實現天線收入6.39億元,同比增長45.3％,由此可見,在手機終端天線向4X4MIMO升級的過程中,在國際一線品牌基站天線放量的帶動下,公司LDS、LCP、AiP等天線業務正迎來高速發展的機遇期,為此3Q19單季研發投入同比增長8％達到0.27億元,在建工程同比增長95.87％達到0.61億元,此外,公司10月23日公告在廣州黃埔區設立全資子公司廣州碩貝德以推進5G產業園建設,注冊資本共1億元。 公司受讓合眾導熱65％股權,布局5G導熱、散熱技術 19年9月公司以自有資金3087.5萬元受讓東莞合眾導熱65％的股權,合眾導熱將成為碩貝德控股子公司。合眾導熱是一家從事導熱、散熱材料等研發、生產及銷售的公司,掌握該行業核心技術,能夠獨立完成主要生產工序,產品可用于手機、NB、基站等領域。合眾導熱今年1-7月營收3257.63萬元,凈利潤191.12萬元。我們認為,由于5G通信對高頻高速傳輸以及芯片運算能力的高要求,對終端、基站的散熱能力也將水漲船高,考慮合眾導熱與公司在客戶結構上的協同性,有望成為公司新的業績增長點。 車載天線稀缺標的,新增特斯拉、福特、雷諾等高端品牌客戶 作為國內稀缺的車載天線供應商,碩貝德在該領域已有超過6年的研發積累,公司在7月24日公告取得了4項關于5GV2X智能天線結構設計專利,為即將到來的智能駕駛,輔助駕駛等市場需求提前布局。憑借在鯊魚鰭多合一智能天線的技術實力,公司今年新獲得了特斯拉、福特、雷諾等國際知名汽車品牌的認可,并陸續展開合作。 搶先布局5G毫米波及散熱技術的天線領軍者,維持買入評級 我們維持對公司19-21年1.43、2.19、2.92億元的歸母凈利潤預期,參考可比公司2020年33.58倍PE估值,考慮公司2020年53.2％的業績增速預期以及在毫米波、5G散熱技術布局的領先性,給予其20年40-42倍PE,目標價由19.32-20.37元上調至21.4-22.5元,重申買入評級。 風險提示:5G推廣速度低于預期;指紋模組競爭加劇導致毛利率低于預期。 [2020-06-12] 和而泰(002402):汽車電子控制器前景廣闊,鋮昌科技開展高維布局-動態點評 公司簡介:公司為全球智能控制器龍頭,主營業務可分三大板塊,分別為家庭用品智能控制器的研發、生產和銷售;微波毫米波射頻模擬相控陣T/R芯片設計研發、生產和銷售,智能硬件及大數據運營服務平臺業務。 據2019年報,公司營收約89％來自于智能控制器,涵蓋家用電器(70.01％)、電動工具(13.84％)、汽車電子(2.41％)、智能建筑及智能家居(1.65％)、健康與護理產品(0.81％)等領域;3.92％來自射頻芯片;剩余來自智能硬件等業務。國外收入占比66.56％。毛利率穩中有升。 公司2018年收購鋮昌科技,主營微波毫米波射頻芯片研發,為客戶提供模擬相控陣T/R的全套解決方案。鋮昌科技是國內微波毫米波射頻芯片領域唯一一家承擔國家重大型號任務的民營企業,技術方面具備核心競爭優勢,擁有較強的軍工資質,已經進入快速發展期,產品應用于國土資源普查、衛星導航等航天、航空領域和通信領域,大力開拓衛星互聯網和5G市場。2018年、2019年均超額完成業績承諾,從在手訂單看今年預計也將超額完成。 2019年報,公司實現營業總收入36.49億元,同比增長36.62％,規模持續實現較快增長;實現營業利潤3.51億元,同比增長41.49％;實現歸屬凈利潤3.03億元,同比增長36.69％;基本每股收益為0.3577元,同比增長35.03％。報告期內,公司研發投入1.73億元,同比增長37.51％,鋮昌科技研發費用同比增長52.75％,主要用于支持5G基站應用研發。 2020一季度,公司實現營業收入7.36億元,歸屬凈利潤0.62億元,營業收入相比上年同期略微下滑,歸屬于上市股東的凈利潤比上年同期增長2.69％。公司自2月10日逐步復工,3月1日實現全面復工。 智能控制器業務截止目前沒有出現訂單大規模取消的情況,整體全年訂單趨于穩定,因為疫情影響存在部分訂單延期交付的情況。截止目前,公司國內生產基地正常運轉,海外工廠、海外客戶基本復工,所有訂單正常出貨。產能方面,目前公司長三角生產基地建設已經完成,預計在二季度轉固定資產并投入生產。租賃的越南生產基地目前設備已經投入生產。意大利NPE近期得到新訂單,計劃于年內增加部分產能。年內擬開工建設羅馬尼亞生產基地。汽車電子業務或將外延收購優質標的。 投資建議:2019年公司中標了BSHODM研發設計項目,總金額最高1.93億歐元(折合人民幣約15億元),預計分四年履行完成,將為公司業績增長新增動力。智能控制器板塊,公司以研發及運營優勢穩固龍頭地位,同時不斷拓展應用領域,尤其以汽車電子作為戰略重點,業務前景廣闊。子公司鋮昌科技布局民用5G芯片,助力公司在物聯網通訊芯片、通訊與控制模組領域開展高維布局,預計三季度送樣。建議中長期關注。 風險提示:疫情蔓延風險;貿易戰風險;行業景氣度下行風險;原材料價格波動風險;行業競爭加劇風險;技術發展不及預期風險;收購及整合進度不及預期風險;匯率風險;保留合適的安全邊際等 |
