近日，據(jù)中國聯(lián)通官方微博消息，中國聯(lián)通與華為在北京簽署空天地一體化戰(zhàn)略合作協(xié)議。中國聯(lián)通網(wǎng)絡(luò)技術(shù)研究院攜手華為公司聯(lián)合搭建并演示了基于MEC的低軌衛(wèi)星-5G融合業(yè)務(wù)演示平臺，雙方將在低軌衛(wèi)星與5G網(wǎng)絡(luò)融合技術(shù)和方案方面開展合作，探索基于空地聯(lián)合的衛(wèi)星物聯(lián)網(wǎng)、衛(wèi)星車聯(lián)組網(wǎng)等業(yè)務(wù)應(yīng)用，共建產(chǎn)業(yè)生態(tài)。 業(yè)內(nèi)人士表示，未來低軌衛(wèi)星將應(yīng)用于物聯(lián)網(wǎng)、學(xué)校與醫(yī)院、社區(qū)中心、偏遠(yuǎn)地區(qū)、油田開采、航空通信、交通運輸、應(yīng)急通信、緊急事件、車聯(lián)網(wǎng)、高速公路、信令分流等諸多領(lǐng)域。隨著低軌衛(wèi)星星座建設(shè)上量并成功商用，到2022年低軌衛(wèi)星服務(wù)業(yè)收入規(guī)模約1100-2000億美元。 事件驅(qū)動 聯(lián)通與華為合作進(jìn)軍低軌衛(wèi)星 近日，據(jù)中國聯(lián)通官方微博消息，中國聯(lián)通與華為在北京簽署空天地一體化戰(zhàn)略合作協(xié)議。中國聯(lián)通網(wǎng)絡(luò)技術(shù)研究院攜手華為公司聯(lián)合搭建并演示了基于MEC的低軌衛(wèi)星-5G融合業(yè)務(wù)演示平臺，雙方將在低軌衛(wèi)星與5G網(wǎng)絡(luò)融合技術(shù)和方案方面開展合作，探索基于空地聯(lián)合的衛(wèi)星物聯(lián)網(wǎng)、衛(wèi)星車聯(lián)組網(wǎng)等業(yè)務(wù)應(yīng)用，共建產(chǎn)業(yè)生態(tài)。 對此，中國聯(lián)通也發(fā)布了新的計劃，聯(lián)通航美包含了沃星海、沃星陸、沃星空、沃星圖四大衛(wèi)星系列產(chǎn)品，為政府企業(yè)客戶展示了中國聯(lián)通在天、地、海一體化的應(yīng)急通信服務(wù)能力。 按照衛(wèi)星軌道平臺的高度可以把衛(wèi)星分為靜止、中軌和低軌。低軌衛(wèi)星（LEO）的軌道高度范圍為500-2000km，低軌道衛(wèi)星通信系統(tǒng)由于衛(wèi)星軌道低，信號傳播時延短，其鏈路損耗小，衛(wèi)星和用戶終端的要求低，可以采用微型/小型衛(wèi)星和手持用戶終端。但由于軌道低，每顆衛(wèi)星所能覆蓋的范圍比較小，要構(gòu)成全球系統(tǒng)需要更多的衛(wèi)星，主要包括海外的銥星系統(tǒng)、Starlink、Oneweb，以及國內(nèi)的航天科工集團(tuán)的虹云工程和行云工程、航天科技(10.13 +1.00%,診股)集團(tuán)鴻雁工程、中國電科的天地一體化信息網(wǎng)絡(luò)。 目前海外以Starlink和Oneweb為代表的公司正大力發(fā)展低軌衛(wèi)星星座系統(tǒng)。過去大家更多去搞地球靜止軌道衛(wèi)星和高通量衛(wèi)星來滿足覆蓋和速率要求，如今正通過衛(wèi)星星座取代單顆大型衛(wèi)星，這樣一方面對衛(wèi)星的重量要求和軌道高度要求降低了，另一方面小衛(wèi)星的批量生產(chǎn)使得衛(wèi)星研發(fā)和制造成本不斷降低。 根據(jù)SpaceX官網(wǎng)信息，美國時間6月3日，SpaceX順利執(zhí)行了第八批次的Starlink發(fā)射計劃，將60枚衛(wèi)星送入低軌地道。目前，該星座已有482顆衛(wèi)星在軌道運行。隨著衛(wèi)星固定業(yè)務(wù)將向高頻段、大容量、數(shù)字化、寬帶化、IP化方向發(fā)展，越來越多的國家在未來三年到五年期間將發(fā)射大量低軌道通信衛(wèi)星組成低軌通信星座以及配套的高軌道通信衛(wèi)星。 行業(yè)現(xiàn)狀 國內(nèi)低軌衛(wèi)星建設(shè)處于起步期 海外商用計劃推動了低軌衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)鏈的發(fā)展，國內(nèi)已開始發(fā)射試驗衛(wèi)星。Starlink與Oneweb今年分別計劃入軌1440與360顆互聯(lián)網(wǎng)衛(wèi)星，2021年開始正式商用運營。 Oneweb公司于2月7日發(fā)射34顆低軌衛(wèi)星，這是該公司今年首次發(fā)射低軌衛(wèi)星。SpaceX于6月3日再次發(fā)射60顆Starlink低軌衛(wèi)星。國內(nèi)方面，1月16日，銀河航天首發(fā)星搭載快舟一號甲運載火箭發(fā)射成功，成為中國首顆通信能力達(dá)10Gbps的低軌寬帶通信衛(wèi)星。由中國航天科工集團(tuán)主導(dǎo)的虹云工程、行云工程以及中國航天科技集團(tuán)主導(dǎo)的鴻雁工程此前均已發(fā)射首顆試驗星，目前行云工程已于2020年5月成功發(fā)射2顆低軌衛(wèi)星，虹云工程計劃于2020年左右發(fā)射4顆低軌衛(wèi)星。 目前，國內(nèi)低軌衛(wèi)星互聯(lián)星座系統(tǒng)主要有：航天科工——寬帶互聯(lián)星座“虹云”工程和窄帶衛(wèi)星星座 “行云”工程；航天科技——全球低軌衛(wèi)星移動通信與空間互聯(lián)網(wǎng)系統(tǒng)“鴻雁”工程；中電科——天地一體化信息網(wǎng)絡(luò)。 此外，根據(jù)吉利集團(tuán)官網(wǎng)信息，作為中國首家自主研發(fā)低軌衛(wèi)星的民營企業(yè)，吉利于2018年戰(zhàn)略投資航天科技公司時空道宇，開始布局天地一體化出行生態(tài)。 除了Starlink星座與OneWeb星座，國內(nèi)外眾多科技巨頭公司也紛紛涉足低軌衛(wèi)星星座。根據(jù)2015年8月，三星公司發(fā)表的一篇論文《MobileInternETFromthe-Heavens》表明其希望發(fā)射4600顆微型衛(wèi)星，為用戶提供低成本的互聯(lián)網(wǎng)接入。根據(jù)CNET消息，2018年美聯(lián)邦通信委員會（FCC）的一份申請文件披露了一顆造價數(shù)百萬美元的實驗衛(wèi)星細(xì)節(jié)，該衛(wèi)星來自臉書公司成立的一家子公司。 根據(jù)CNBC消息，亞馬遜公布的Kuiper星座將由分布在367英里、379英里和391英里軌道高度的3236個Ka波段衛(wèi)星組成。盡管航天項目存在較高的財務(wù)風(fēng)險，但互聯(lián)網(wǎng)巨頭們對低軌衛(wèi)星星座的熱情足以證明其前景廣闊。 投資機(jī)會 掘金產(chǎn)業(yè)鏈四大新機(jī)遇 根據(jù)OneWeb已公布的應(yīng)用領(lǐng)域，未來低軌衛(wèi)星將應(yīng)用于物聯(lián)網(wǎng)、學(xué)校與醫(yī)院、社區(qū)中心、偏遠(yuǎn)地區(qū)、油田開采、航空通信、交通運輸、應(yīng)急通信、緊急事件、車聯(lián)網(wǎng)、高速公路、信令分流等諸多領(lǐng)域。 而根據(jù)智研咨詢數(shù)據(jù)，2018年全球互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)市場約1.5萬億美元，而2018年全球衛(wèi)星服務(wù)業(yè)收入為1265億美元，約占全球互聯(lián)網(wǎng)市場的8%。展望未來，2022年全球互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)市場約2.5萬億美元，假設(shè)衛(wèi)星服務(wù)占比不變，則對應(yīng)衛(wèi)星服務(wù)業(yè)收入約2000億美元。考慮低軌衛(wèi)星星座在衛(wèi)星電視和廣播業(yè)務(wù)中優(yōu)勢不是很突出，而且這塊市場每年呈下滑趨勢，假設(shè)到2022年衛(wèi)星電視和廣播業(yè)務(wù)收入合計約900億美元，那么保守看低軌衛(wèi)星服務(wù)業(yè)全球市場規(guī)模為1100億美元。 綜上所述，隨著低軌衛(wèi)星星座建設(shè)上量并成功商用，到2022年低軌衛(wèi)星服務(wù)業(yè)收入規(guī)模約1100-2000億美元。 目前，衛(wèi)星及其應(yīng)用產(chǎn)業(yè)鏈總體分為四個環(huán)節(jié)：電子元器件、金屬材料等衛(wèi)星火箭配套廠商；衛(wèi)星研制商、發(fā)射服務(wù)提供商以及地面設(shè)備制造商；衛(wèi)星運營商與衛(wèi)星應(yīng)用服務(wù)提供商；B端/C端用戶（政府、企事業(yè)單位、個人）。 衛(wèi)星和運載火箭的研制建議關(guān)注中國衛(wèi)星；地面設(shè)備建議關(guān)注中國衛(wèi)星，產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)還包括杰賽科技、海格通信、華力創(chuàng)通、華訊方舟、七一二；上游器件及配套重點推薦和而泰、菲利華，建議關(guān)注航天電器，產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)還包括中航光電、天奧電子、鴻遠(yuǎn)電子、宏達(dá)電子、振華科技、亞光科技；國內(nèi)衛(wèi)星運營服務(wù)受制于牌照門檻較高，產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)主要有中國衛(wèi)通。 低軌通信衛(wèi)星成為繼北斗和高分系列后我國衛(wèi)星發(fā)展重點。從產(chǎn)業(yè)鏈角度，推薦A股稀缺的空天信息化核心半導(dǎo)體部件標(biāo)的：康拓紅外、鴻遠(yuǎn)電子、天奧電子、華力創(chuàng)通和亞光科技；小衛(wèi)星總裝龍頭，推薦中國衛(wèi)星。 [2020-05-07] 中國衛(wèi)星(600118):存貨創(chuàng)歷史新高預(yù)示放量,看好天基系統(tǒng)建設(shè)機(jī)遇 事件:4月25日,公司發(fā)布2019年年報和2020年一季度報告。2019年公司營業(yè)收入64.63億元,同比-14.77％；歸母凈利潤3.36億元,同比-19.64％；存貨19.56億,同比+50.76％。2020Q1公司營業(yè)收入11.1億元,同比-16.59％；歸母凈利潤0.48億元,同比-26.83％；存貨25.57億元,同比+78.67％。 受市場環(huán)境影響業(yè)績短期波動,存貨創(chuàng)歷史新高,業(yè)績有望延遲兌現(xiàn) 2019年,受外部環(huán)境不確定性增加、市場調(diào)整和競爭等因素影響,公司部分型號任務(wù)年內(nèi)立項計劃推遲,部分國際合作項目未達(dá)預(yù)期進(jìn)展,公司營業(yè)收入與歸母凈利潤同比下滑14.77％/19.64％。疊加2020年疫情對交付的影響,2020Q1經(jīng)營業(yè)績持續(xù)承壓,營業(yè)收入與凈利潤同比下滑-16.59％/-26.83％。 公司存貨創(chuàng)歷史新高,預(yù)示未來持續(xù)放量。2020年Q1公司存貨達(dá)25.57億元,同比+78.67％,創(chuàng)公司上市以來歷史新高。我們認(rèn)為,隨著疫情發(fā)展的緩解,公司存貨或快速消化,業(yè)績有望延遲兌現(xiàn)。 研發(fā)投入持續(xù)提升,有望進(jìn)一步釋放利潤。2019年公司研發(fā)投入達(dá)到1.11億元,同比+2.47％,主要用于Anovo3.0衛(wèi)星通信系統(tǒng)、導(dǎo)航芯片、自然資源基礎(chǔ)信息綜合監(jiān)管平臺等項目,進(jìn)行技術(shù)和產(chǎn)品迭代創(chuàng)新。我們認(rèn)為研發(fā)投入增加有利于公司提升其科研實力及工藝水平,或進(jìn)一步提高毛利率,從而釋放利潤。 背靠航天五院協(xié)同作用顯著,看好天基系統(tǒng)建設(shè)機(jī)遇 公司為我國小衛(wèi)星及微小衛(wèi)星龍頭企業(yè),其大股東為中國空間技術(shù)研究院(航天五院)。實際控制人航天科技集團(tuán)為我國航天科技工業(yè)的主導(dǎo)力量,公司或充分受益于其深厚技術(shù)積淀。公司制造業(yè)務(wù)涵蓋小衛(wèi)星、微小衛(wèi)星及部組件制造；應(yīng)用業(yè)務(wù)包括終端制造、系統(tǒng)集成及信息運營服務(wù),具備全產(chǎn)業(yè)鏈布局。我們認(rèn)為,公司背靠航天五院,協(xié)同作用顯著,隨著北斗三號系統(tǒng)全面組網(wǎng)完成以及“新基建”衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)的有序推進(jìn),公司業(yè)務(wù)或充分受益于遙感、導(dǎo)航、通信等天地一體化信息系統(tǒng)的長期發(fā)展。 盈利預(yù)測與投資建議:綜上所述,我們認(rèn)為受疫情及市場環(huán)境影響,公司業(yè)績短期有所承壓。但隨著國內(nèi)疫情形勢的穩(wěn)定以及“通導(dǎo)遙”天地一體化信息系統(tǒng)的發(fā)展,公司業(yè)績有望持續(xù)釋放。在此假設(shè)下,20-21年營收從94.23/113.15億元調(diào)整至77.13/89.03億元,2022年營收為98.78億元,調(diào)整歸母凈利潤從5.39/6.57億元至4.20/4.92億元,22年歸母凈利潤為5.41億元,EPS為0.36/0.42/0.46元,PE為92.7/79.18/71.99x,維持“買入”評級。 風(fēng)險提示:1.衛(wèi)星應(yīng)用市場發(fā)展不及預(yù)期；2.衛(wèi)星應(yīng)用產(chǎn)品研制周期較長； [2020-05-28] 杰賽科技(002544):通信網(wǎng)絡(luò)市場逐步回暖,業(yè)績有望實現(xiàn)恢復(fù)增長-事件點評 事件5月23日,公司發(fā)布非公開發(fā)行A股股票預(yù)案;2019年,公司實現(xiàn)營業(yè)收入62.26億元,同比下降0.67％,實現(xiàn)歸母凈利潤0.37億元,同比增長165.57％;2020年第一季度,公司實現(xiàn)營業(yè)收入6.79億元,同比下降38.77％,實現(xiàn)歸母凈利潤-0.45億元,同比下降275.48％。 簡評5月23日,公司發(fā)布非公開發(fā)行A股股票預(yù)案,本次非公開發(fā)行股票募集資金總額不超過16億元,用于公司5G相關(guān)產(chǎn)業(yè)化項目、泛在智能公共安全專網(wǎng)裝備研發(fā)、信息技術(shù)服務(wù)基地建設(shè)等項目,對公司把握5G商用化機(jī)遇、提升公司在公共安全通信、智能制造等領(lǐng)域核心競爭能力具有推動作用,同時在當(dāng)前業(yè)務(wù)處于大規(guī)模投入期的情況下,可以在一定程度上緩解財務(wù)壓力。 公司2019年實現(xiàn)營業(yè)收入62.26億元,同比下降0.67％,實現(xiàn)歸母凈利潤0.37億元,同比增長165.57％。其中,通信網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)業(yè)務(wù)收入23.38億元,同比增長0.92％;通信網(wǎng)絡(luò)服務(wù)收入17.33億元,同比下降26.6％;智慧應(yīng)用收入12億元,同比增加68.26％; 高端裝備制造收入9.55億元,同比增加8.89％。2019年公司銷售毛利率水平為18.04％,較上一年同期提高2.87個百分點;期間費用率為14.21％,同比提高1.97個百分點。 公司承接的首個5G規(guī)劃項目已實現(xiàn)項目落地,ICT業(yè)務(wù)成功入圍多省運營商市場。公司繼續(xù)穩(wěn)固電信運營商市場國內(nèi)最大第三方設(shè)計院地位,入圍十余省運營商和廣西東盟數(shù)據(jù)港的ICT合作伙伴,中標(biāo)中國移動集采項目5個標(biāo)段;開拓泛在電力物聯(lián)網(wǎng)規(guī)劃設(shè)計業(yè)務(wù)領(lǐng)域,承接國家電網(wǎng)在張家口等地5G試驗網(wǎng)設(shè)計。 高可靠性pcb樣板方面,承接訂單維持較好增長勢頭,保持在細(xì)分市場處于行業(yè)領(lǐng)先水平,特殊印制電路板業(yè)務(wù)繼續(xù)保持快速增長趨勢,訂單達(dá)到5.5億元,同比增長18％。在軌道交通專網(wǎng)通信系統(tǒng)業(yè)內(nèi)穩(wěn)居國內(nèi)第一。 公司通信網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)業(yè)務(wù)取得12條地鐵通信系統(tǒng)集成中標(biāo)業(yè)績,中標(biāo)數(shù)量和中標(biāo)金額全部為行業(yè)第一;中標(biāo)公專電話系統(tǒng)項目34個,專用無線系統(tǒng)項目21個,均保持市場占有率第一,其中自主產(chǎn)品TETRA數(shù)字集群系統(tǒng)取得6條線的項目中標(biāo)。智慧行業(yè)應(yīng)用業(yè)務(wù)聚焦水務(wù)、燃?xì)獾刃袠I(yè),圍繞核心技術(shù)研發(fā)自主產(chǎn)品、拓展新市場,進(jìn)入山西智慧水務(wù)市場,承接山西呼延水廠二期設(shè)備(自動化控制系統(tǒng))采購項目。 2020年第一季度,公司實現(xiàn)營業(yè)收入6.79億元,同比下降38.77％,實現(xiàn)歸母凈利潤-0.45億元,同比下降275.48％。報告期內(nèi),公司訂單同比增長10.47％,但因受新冠病毒疫情的影響,收入結(jié)算延后,業(yè)務(wù)收入確認(rèn)減少,同時疫情期間,公司固定成本難以下降,材料成本、物流成本、人工成本及防疫成本等均有所增加,因此導(dǎo)致利潤同比大幅下降。 中電通信子集團(tuán)后續(xù)資本運作高度可期2017年9月8日,中電通信子集團(tuán)完成注冊,作為中國電科全資控股的一人有限責(zé)任公司,按照二級成員單位管理。中電通信下轄中國電科七所、三十四所、三十九所、五十所及五十四所,統(tǒng)籌開展通信事業(yè)部相關(guān)業(yè)務(wù)資產(chǎn)及資源的整合重組,并承擔(dān)后續(xù)經(jīng)營改革各項工作。杰賽科技作為中電通信未來資本運作的上市平臺,未來將根據(jù)國家對軍工科研院所改革的政策以及集團(tuán)戰(zhàn)略,推進(jìn)軍工資產(chǎn)證券化工作。 根據(jù)中電54所官網(wǎng),中電通信子集團(tuán)2018年的經(jīng)營目標(biāo)為實現(xiàn)營業(yè)收入207.57億元,同比增長4.3％;實現(xiàn)利潤總額15.46億元,同比增長19.38％。中電通信子集團(tuán)的體量數(shù)倍于上市公司,杰賽科技作為中電通信唯一的資本運作平臺,優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入高度可期。 盈利預(yù)測與投資評級:業(yè)績恢復(fù)穩(wěn)健增長,中電通信資本運作值得期待,維持增持評級公司是國內(nèi)資質(zhì)種類齊全的信息網(wǎng)絡(luò)建設(shè)服務(wù)提供商之一,主營業(yè)務(wù)有望持續(xù)穩(wěn)定增長;公司作為中電通信唯一資本運作平臺,優(yōu)質(zhì)研究所資源注入高度可期。預(yù)計公司2020年至2022年的歸母凈利潤分別為0.50、1.62、2.21億元,同比增長分別為34.71％、225.78％、35.87％,相應(yīng)20至22年EPS分別為0.09、0.28、0.39元,對應(yīng)當(dāng)前股價PE分別為152、57、34倍,維持增持評級。 [2020-06-10] 海格通信(002465):蓄勢待發(fā),北斗新基建及國防信息化建設(shè)核心受益標(biāo)的 北斗新基建蓄勢待發(fā),公司已從芯片-終端-系統(tǒng)-運營全產(chǎn)業(yè)鏈布局。北3全球組網(wǎng)在即,考慮系統(tǒng)調(diào)試時間,或?qū)⒂?021年正式投入使用。北斗作為國家時空基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的重大工程,預(yù)計后續(xù)或?qū)⒋罅ν茝V北斗服務(wù),其已進(jìn)入產(chǎn)業(yè)化、規(guī)模化、大眾化、國際化全面發(fā)展的階段。海格通信目前是不多已形成北斗"芯片、模塊、天線、終端、系統(tǒng)、運營"全產(chǎn)業(yè)鏈研發(fā)與服務(wù)能力的廠商,或?qū)⑹潜倍坊A(chǔ)設(shè)施建設(shè)走向標(biāo)配化的核心受益標(biāo)的。其中:①在芯片端射頻芯片、基帶芯片、抗干擾模組等布局完善并具有領(lǐng)先優(yōu)勢,子公司長沙海格等積極推進(jìn)員工持股,為北3放量奠定良好基礎(chǔ);②北斗終端尤其是特殊機(jī)構(gòu)客戶領(lǐng)域占據(jù)較大市場份額,預(yù)計伴隨招投標(biāo)正常化,并疊加二代終端更新?lián)Q代,特殊機(jī)構(gòu)用戶訂單或?qū)⒂谢謴?fù)性增長;③子公司星輿科技依托其全國性高精度定位網(wǎng)絡(luò)和高精度地圖業(yè)務(wù),著力打造以時空大數(shù)據(jù)為核心的北斗產(chǎn)品應(yīng)用體系,依托大灣區(qū)地理和產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢,拓展北斗+智慧城市各行業(yè)應(yīng)用場景,或?qū)⒊蔀楣局匾獦I(yè)績增長點。 被忽視的衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)建設(shè)標(biāo)的,關(guān)注項目落地進(jìn)程。公司自2005年開始布局衛(wèi)星通信業(yè)務(wù),已經(jīng)形成從終端系統(tǒng)到運營服務(wù)的整體技術(shù)和業(yè)務(wù)能力,目前在通信衛(wèi)星、天通、北斗等領(lǐng)域均有布局。根據(jù)2019年年報,公司參與了我國正在快速推進(jìn)的寬帶衛(wèi)星通信系統(tǒng)重大工程項目,已全方位布局寬帶衛(wèi)星領(lǐng)域,如衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)信息系統(tǒng)、終端、天線及TR組件、芯片等領(lǐng)域,持續(xù)關(guān)注項目落地進(jìn)程。 無線通信全頻段覆蓋,或?qū)⑹芤嬗谑奈逋ㄐ朋w系建設(shè)。公司是全頻段覆蓋的無線通信傳統(tǒng)優(yōu)勢企業(yè),主導(dǎo)產(chǎn)品包括短波通信、超短波通信、衛(wèi)星通信、數(shù)字集群、多模智能終端和系統(tǒng)集成等相關(guān)產(chǎn)品。預(yù)計十四五信息化建設(shè)或?qū)⑹侵刂兄?考慮到公司是無線通信領(lǐng)域的主流供應(yīng)商,并積極參與新一代空、天、地、海一體化網(wǎng)絡(luò)建設(shè),把握無線通信智能化、多模融合發(fā)展機(jī)遇,充分發(fā)揮公司產(chǎn)品手段齊全、寬帶窄帶融合、公網(wǎng)專網(wǎng)融合和通信導(dǎo)航一體化的優(yōu)勢,積極開展新一代產(chǎn)品布局與開發(fā),鞏固大容量市場和拓展增量市場,無線通信或仍將是公司未來重要的業(yè)績增長點。 投資建議:公司近年來不斷剝離非核心主業(yè),聚焦深耕無線通信、北斗導(dǎo)航、航空航天、軟件與信息服務(wù)四大核心主業(yè)。考慮到國防信息化建設(shè)或是十四五重中之重,公司依托無線通信全頻段覆蓋優(yōu)勢并及緊抓智能化、多模融合發(fā)展的趨勢,將保持穩(wěn)健增長;北斗導(dǎo)航依托全產(chǎn)業(yè)鏈布局軍民共進(jìn),不僅高精度芯片有領(lǐng)先優(yōu)勢放量在即,且著力打造以時空大數(shù)據(jù)為核心的北斗產(chǎn)品應(yīng)用體系,下游北斗應(yīng)用拓展及衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)的前瞻布局將成為公司重要的業(yè)績增長點。我們預(yù)計2020-2022年公司的歸母凈利潤分別為6.96、8.92、10.66億元,對應(yīng)PE分別為40、31、26倍,首次覆蓋,給與"買入-A"評級。 風(fēng)險提示:訂單不及預(yù)期;民品市場拓展較慢 [2020-04-30] 華力創(chuàng)通(300045):卡位衛(wèi)星通信和軌交新基建,2020Q1將成業(yè)績拐點-2019年報及2020年一季點評 事件:公司發(fā)布2019年年報以及2020年一季報。公司2019年實現(xiàn)營業(yè)總收入6.4億,同比下降5.6％;實現(xiàn)歸母凈利潤-1.47億,上年同期為1.19億元,未能維持盈利狀態(tài)。 受軌交業(yè)務(wù)下滑及商譽減值影響,業(yè)績低于預(yù)期。2019年公司營收下降5.6％,主要原因是城市軌交投資放緩,部分公司原有項目預(yù)期放緩或取消,軌交業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收1.09億元,同比下滑44.87％。凈利潤由盈轉(zhuǎn)虧,主要有三個原因:第一研發(fā)投入加大,研發(fā)支出達(dá)到1.7億元,同比增長45％,占營收比達(dá)到26.5％;第二毛利率承壓,綜合毛利率為40.74％,同比下降3.34個pct;第三計提1.78億商譽減值; 季度拐點已現(xiàn),軌交被列為七大新基建之一,有望帶動業(yè)務(wù)復(fù)蘇。 |
