氫能汽車加氫成本有望大幅降低。住房和城鄉建設部6月16日發布《加氫站技術規范（局部修訂條文征求意見稿）》，對加氫站技術規范做出修訂，擬新增液態氫儲存相關內容及技術標準。若文件通過，氫燃料電池汽車將獲準加注液態氫氣，這或將推動整個產業鏈降本。 氫能源開發利用是一場世界性的能源革命。在政策支持下，國內汽車產業開始加速在氫燃料電池領域的布局。中汽協測算，到2030年，我國氫能汽車產業產值有望突破萬億元。“中國電動汽車百人會”報告顯示，美國等國家運輸的七成氫氣為液氫，而中國的氫氣運輸均為氣態高壓運輸，原因是液氫在國內主要應用于航天軍工領域，民用液氫政策法規缺失，市場處于空白狀態。高壓氣態儲運長距離運輸成本高，液氫儲運體積密度是高壓氣態儲運的5倍，在中長距離氫氣儲運中經濟性較高，是未來氫儲運的重要方向。 相關上市公司： 鴻達興業：投資興建我國首條民用液氫生產線，產液氫約180噸，一舉打破了我國民用液氫長期不能自主生產的困局，填補了民用液氫制造空白。公司正在規劃年產3萬噸液氫及2萬噸氣態氫項目； 中泰股份：掌握氫氣提純核心技術，并計劃切入加氫站的建設及運營。 [2020-06-08] 中泰股份(300435):城燃并表驅動業績高增,設備領域需求景氣啟動擴產計劃-2019年報點評 事件:公司發布2019年年報,全年實現營業收入10.34億元,同比增長74％;實現歸母凈利潤0.77億元,同比增長14.49％,超過申萬宏源預期(0.72億)。公司發布2020年一季報,一季度實現營業收入4.63億元,同比增長241.26％;實現歸母凈利潤0.34億元,同比增長82.72％,符合申萬宏源預期。 投資要點:2019年主業毛利率下滑主要是受低價訂單及延期交付賠償拖累。公司是國內深冷設備制造領域龍頭企業,主營業務主要為板翹式換熱器、冷箱以及成套設備。2019年公司綜合毛利率較上年同期下滑3.22個百分點,主要是由于板翅式換熱器及成套裝置產品毛利率進一步下滑,分別下滑1.36、1.54個百分點,冷箱毛利率則較上年同期回升0.05個百分點。當期綜合毛利率下滑部分是受過去幾年簽訂的低價訂單拖累,部分可能是由于產能偏緊延期交付賠償拖累。 下游景氣度有望保持延續,當前在手訂單充沛積極擴建產能滿足需求。公司所生產的深冷設備傳統上主要應用于天然氣、石油化工、煤化工等領域。2016年以來國際油價觸底回升,國內"大煉化"蓬勃發展,"煤改氣"推動天然氣消費持續高增,公司傳統下游需求較為景氣。 此外公司積極布局電子制造等新領域,已成功在電子制造保護氣領域取得一席之地。截止2020年3月31日,公司在手訂單共11.86億,較為充足(去年同期為1.1億)。在手訂單充沛公司產能緊張制約業績釋放,公司4月27日公告稱擬投資11億元進行產能擴張("深冷裝置產能優化提升以及新技術研發基地項目"),新產能明年開始有望陸續達產進一步推動公司設備制造板塊業績增長。 山東中邑并表驅動一季度業績高增,后續城燃板塊業績有望持續向上。2020年一季度,公司營收同比增加241.26％,歸母凈利潤同比增加82.72％,主要系報告期內全資子公司中邑燃氣并表核算,帶動利潤上升。山東中邑下游用戶主要以工業為主,用氣量受疫情影響相對較大,預計后續山東中邑部分利潤有望進一步釋放。同時山東中邑方面正積極將供氣區域延伸至周邊的優質工業用戶,同時加大對現有區域內存量客戶的開發力度,推動銷氣量持續增長。 積極布局氫能源,在氫能的制取-儲運-加氫液化等環節均有儲備,充分受益于氫能源市場化的大規模推進。公司的深冷技術可用于化石能源重整制氫以及工業副產氫提純,目前已具備大規模制取高純度氫的業績,在煤制氫的深冷技術領域達國內領先水平。氫液化領域,公司具備為大規模氫液化提供核心設備的業績。加氫站環節,公司可基于現有技術,結合本次收購的城燃項目加氣站資產,快速切入加氫市場。2019年公司公告擬設立全資子公司中泰氫能,全方位布局氫能源下游應用。目前國家和地方政府對于氫能產業大力扶持,浙江省鼓勵杭州利用2022亞運會契機加速氫能產業發展,公司作為區域內氫能技術龍頭,有望充分受益。 盈利預測與評級:我們維持公司2020-2021年歸母凈利潤預測不變,新增2022年預測,預計2020-2022年公司歸母凈利潤分別為2.2、2.9和3.5億元,當前股價對應市盈率分別為22、17和14倍,當前估值顯著低于同行,城燃和設備板塊均具備較好成長性,繼續維持"買入"評級。 |
